L’indicateur Microstructure : micro-prix, déséquilibre de file et OFI expliqués

La plupart des outils d’order flow lisent les transactions — le footprint, le delta, la CVD. L’indicateur Microstructure lit le carnet : les ordres au repos posés sur le DOM avant que quoi que ce soit ne s’échange. Il comprime le carnet en trois nombres, tracés sous forme d’une ligne sur le graphique et d’une jauge à deux valeurs. Cette page les parcourt un par un, dans l’ordre où vous les utiliserez.

Lecture 1 — le micro-prix : la juste valeur à l’intérieur du spread

Le mid — à mi-chemin entre le meilleur bid et le meilleur ask — est ce que la plupart des plateformes appellent « le prix ». C’est aussi un petit mensonge, parce qu’il ignore les tailles. Prenons un carnet MNQ concret : 40 contrats au bid à 29150.00, 10 contrats à l’ask à 29150.25. Le mid affiche 29150.125, pile au centre. Mais les files sont dans un rapport de 4 contre 1 : l’ask mince a bien plus de chances d’être consommé que le bid épais — le prochain mouvement est plus probablement haussier que baissier. La juste valeur n’est pas au centre du spread ; elle est près de l’ask.

Le micro-prix applique exactement cette correction. On calcule le déséquilibre I = taille bid / (taille bid + taille ask) — 0,8 dans l’exemple — puis on déplace la juste valeur de cette fraction du spread : micro = bid + I × spread, soit 29150.20 ici. C’est le mid pondéré par le déséquilibre, la forme pratique au premier ordre de l’estimateur de micro-prix étudié par Stoikov. Deux propriétés le rendent utile : il bouge avant que la transaction ne s’imprime (les files se déplacent en premier), et il vit à l’intérieur du spread, donc il est toujours plus fin que le dernier prix traité.

Lire la ligne sur le graphique

Sur le graphique, le micro-prix est tracé comme une fine traînée sur les trois dernières minutes (configurable). Comment la lire :

• Ligne collée au côté ask du spread — carnet durablement lourd au bid, inclinaison haussière. Collée au côté bid : le miroir.
• Ligne qui traverse le mid à répétition — carnet équilibré, à deux côtés ; les signaux de file portent peu d’information à cet instant.
• Ligne qui devance le prix — la configuration la plus utile : un micro-prix qui dérive à la hausse alors que la dernière transaction est encore plate signale que le carnet se repositionne avant que la bande ne confirme. Cela se résout à l’échelle du tick : traitez-le comme un affinage du timing sur un niveau, pas comme un pari directionnel sur les dix prochains points.

Lecture 2 — le déséquilibre de file : le premier nombre de la jauge

Le déséquilibre de file (QI) porte la même information que le micro-prix, exprimée en un seul nombre signé : QI = (taille bid − taille ask) / (taille bid + taille ask), de −1 (toute la taille à l’ask) à +1 (toute la taille au bid). Dans l’exemple ci-dessus, QI = (40−10)/(40+10) = +0,6.

Le QI est le seul signal de carnet doté d’un contenu prédictif réellement publié : sur les instruments à gros tick, un classifieur bâti sur le seul QI annonce la direction du prochain mouvement du mid avec un AUC hors échantillon d’environ 0,75–0,80 (Gould & Bonart, 2016), et quand les files sont extrêmement déséquilibrées le mouvement suivant va du côté lourd dans 80 à 90 % des cas. La version mesurée de ces chiffres — ce qu’est vraiment un AUC, et pourquoi l’effet tient surtout de la mécanique — se trouve dans la note de terrain associée : micro-prix contre mid. Avant qu’ils ne vous enthousiasment, lisez la section sur les limites honnêtes plus bas : un tick de prévisibilité n’est pas un avantage. Ce que le QI est, c’est une lecture fiable du côté vers lequel le carnet penche en ce moment.

Lecture 3 — l’OFI : le second nombre de la jauge

Le QI est un instantané ; l’OFI est le flux. Il cumule chaque changement du carnet — bids ajoutés ou retirés, asks qui s’avancent ou reculent — sur les dix premiers niveaux, en un seul nombre de pression signé, normalisé par la profondeur du carnet pour que les lectures restent comparables d’une séance à l’autre. C’est la plus profonde des trois lectures et elle a son propre guide complet : l’OFI expliqué. La version en une ligne : positif et croissant signifie que le carnet se charge net côté acheteur ; il explique le mouvement en cours maintenant bien mieux que le volume échangé, et il ne prédit rien.

La jauge QI · OFI

Sous le bandeau d’informations du graphique, l’indicateur affiche les deux nombres côte à côte sous la forme QI · OFI. La coloration utilise une zone neutre de ±0,15 : au-dessus de +0,15 la teinte passe au vert, en dessous de −0,15 au rouge, et tout ce qui se situe entre les deux reste neutre — c’est voulu, pour qu’un carnet équilibré se lise « pas de signal » au lieu de clignoter d’une couleur à l’autre. Les deux nombres qui s’accordent (les deux verts ou les deux rouges) forment l’état de plus forte conviction : le carnet est plus lourd d’un côté et se fait pousser davantage dans ce sens.

Chaque réglage, expliqué

• Niveaux OFI (10 par défaut) — le nombre de niveaux du carnet intégrés par l’OFI. 10 est le standard de la recherche ; 1 donne la formulation classique sur le seul meilleur niveau. Plus de niveaux lisent une intention plus profonde mais réagissent plus lentement.
• Lissage (20 par défaut) — l’OFI affiché est une EMA sur environ ce nombre d’événements de carnet. L’OFI événement par événement n’est que scintillement ; 20 montre la direction du flux. Mettez 1 pour la valeur brute.
• Durée de traînée (180 s par défaut) — la quantité d’historique de micro-prix que la ligne conserve à l’écran.
• Épaisseur / couleur de la ligne — l’apparence de la traînée de micro-prix.
• Afficher la ligne / Afficher la jauge — chaque lecture s’active indépendamment ; la jauge seule est une configuration minimale courante.

Comment s’en servir concrètement

La méthode va des niveaux au carnet, dans cet ordre. Choisissez vos niveaux — sur le profil de volume, une zone d’absorption, un mur GEX. Quand le prix y arrive, l’indicateur répond à une seule question : le carnet est-il d’accord ? Un prix qui vient sur votre support avec un QI fermement positif, un OFI qui monte et un micro-prix collé à l’ask, c’est le carnet qui soutient votre trade. Le même niveau avec un QI négatif et un OFI qui se vide, c’est le carnet qui vous dit que le mur sur lequel vous comptez n’est pas défendu.

Limites honnêtes

• Horizon. Le résultat publié sur le QI vit à l’échelle du tick, et il est en grande partie mécanique — la file la plus courte est consommée en premier. Il ne survit pas aux coûts et à la latence comme stratégie autonome, et c’est précisément pour cela que nous le livrons comme une lecture de graphique et non comme un service de signaux.
• L’OFI est contemporain. Il explique le mouvement en cours, pas le suivant — un OFI retardé pour prévoir la minute suivante produit un R² hors échantillon négatif dans la recherche publiée. Discussion complète dans le guide OFI.
• Le spoofing existe. Les trois lectures font confiance au carnet au repos, et les ordres au repos peuvent être retirés. Un signal de file qui apparaît et disparaît en quelques secondes est du bruit ; c’est la persistance qui en fait une information.
• L’instrument compte. Les signaux sont les plus nets sur les marchés à gros tick et files profondes — l’ES avant tout ; le MNQ partage le spread collé à un tick avec des files plus minces. Sur les carnets fins ou à petit tick, attendez-vous à beaucoup moins.