Muri gamma: call wall e put wall spiegati
Un call wall o un put wall individua una concentrazione di opzioni secondo la metrica scelta dal fornitore. Può riferirsi all’open interest o al gamma modellato su uno strike. L’etichetta da sola non dimostra il posizionamento dei dealer, un supporto o una resistenza garantiti, né la direzione della prossima copertura.
Senzoukria · Guide · Aggiornato a settembre 2026
Parti dalla definizione del muro
Prima di tracciare un call wall o un put wall su un grafico dei futures, individua il sottostante, le scadenze incluse e la metrica. Alcune dashboard scelgono l’open interest più alto su call o put; altre selezionano una concentrazione di gamma, un’esposizione assoluta o un’esposizione con segno. Queste classifiche non sono intercambiabili.
L’open interest conta i contratti aperti. Ognuno ha un lato long e un lato short; il totale non dice quale lato detiene un dealer. Un muro non è nemmeno un ordine in attesa nel book dei futures. Confrontalo con la liquidità esposta, ma tieni distinte le due osservazioni.
Open interest e gamma possono indicare strike diversi
| Strike | Open interest | Gamma per 1 $ | OI × gamma × 100 |
|---|---|---|---|
| 100 | 10,000 | 0.005 | 5,000 |
| 105 | 4,000 | 0.030 | 12,000 |
Il primo strike ha l’open interest più alto; il secondo ha la magnitudine ponderata per il gamma più alta con questi dati inventati. L’ultima colonna misura la variazione del delta, in unità equivalenti di sottostante, per un movimento di 1 $, prima di qualsiasi ipotesi sul segno della posizione. Non è gamma in dollari per un movimento dell’1 %; vedi la formula del GEX e le sue unità.
Ecco perché un muro basato sul numero di contratti può differire da un muro basato sul gamma. Anche la selezione delle scadenze e le quotazioni mancanti possono cambiare la classifica. Non rinominare mai in silenzio una misura come se fosse un’altra.
Una call venduta non crea automaticamente vendite durante un rialzo
L’Options Industry Council descrive il gamma negativo di call e put vendute. Considera una posizione ipotetica isolata, corta di 10 call standard con moltiplicatore 100. Se il delta della call lunga passa da +0.40 a +0.50, la posizione corta in opzioni passa da −400 a −500 unità equivalenti di sottostante.
Una copertura delta neutral passerebbe da +400 a +500 unità di sottostante: bisogna comprarne altre 100 dopo il rialzo. Questo esempio corregge l’idea che un dealer corto di call debba vendere a ogni rialzo vicino a un call wall. Non descrive il book completo del dealer, che può includere opzioni di segno opposto e altre coperture.
La direzione della copertura dipende dall’esposizione con segno e dalla politica di copertura. Un’etichetta call/put o un grande numero di open interest non possono stabilirla da soli.
Un muro può fare da supporto o da resistenza?
Una concentrazione è un livello di riferimento candidato da studiare. Per stabilire che si comporta da supporto o da resistenza secondo una regola precisa, definisci la finestra di osservazione e misura i risultati. Né l’etichetta né una lettura di GEX positivo garantiscono che il prezzo si fermerà lì.
Il passaggio del prezzo può coincidere con esecuzioni, cancellazioni, nuove informazioni e coperture su altri strumenti. Un rifiuto apparente non ne identifica la causa. Allo stesso modo, un muro rotto non dimostra da solo che il gamma dei dealer abbia cambiato segno.
I muri e il livello di ribaltamento gamma
Un muro colloca una concentrazione sull’asse degli strike. Il livello di gamma zero risolve un problema diverso: trovare dove una curva di esposizione netta vale zero al variare del prezzo ipotetico del sottostante. Sono possibili più radici, o nessun incrocio.
L’illustrazione qui sotto usa concentrazioni generate fisse e un ribaltamento ipotizzato. Aiuta a distinguere queste etichette; non calcola le posizioni attuali né prevede il prezzo.
Un registro di sessione per studiare i livelli gamma
- Salva fonte, timestamp, perimetro delle scadenze, unità e regola di selezione del muro.
- Verifica la conversione di prezzo se riporti un livello di ETF o di indice su un contratto future (vedi il GEX su ES e NQ).
- Annota le esecuzioni reali del footprint e la risposta del prezzo attorno al riferimento.
- Tieni le variazioni del book passivo separate dal volume scambiato.
- Registra i fallimenti del livello così come le reazioni apparenti, con la stessa regola di osservazione.
- Ripeti su sessioni indipendenti e includi i costi prima di considerare utile uno schema.
Abbina lo spazio GEX al footprint per osservare, poi usa la checklist di backtest per testare un’ipotesi. Le dimostrazioni pubbliche sono esempi generati. L’accesso al software e gli abbonamenti ai dati di mercato hanno requisiti separati; consulta i prezzi attuali.
Domande frequenti
- Che cos’è un call wall?
- È una concentrazione di opzioni call su uno strike secondo una misura definita, spesso l’open interest o il gamma modellato. I fornitori usano definizioni diverse. L’etichetta da sola non stabilisce una resistenza né il segno del posizionamento dei dealer.
- Che cos’è un put wall?
- È una concentrazione di opzioni put su uno strike secondo la metrica scelta dal fornitore. Non è la prova di un ordine di acquisto in attesa né di un supporto garantito.
- I dealer vendono quando il prezzo sale verso un call wall?
- Non come regola universale. In una posizione isolata corta di call coperta in delta neutral, un rialzo del prezzo rende più negativo il delta della posizione in opzioni, e per mantenere la copertura serve comprare altro sottostante. Il book netto reale dei dealer può essere diverso.
- In cosa differiscono i muri gamma dal gamma zero?
- I muri descrivono concentrazioni sugli strike. Il gamma zero è una radice della curva di esposizione netta scelta al variare del prezzo del sottostante. Lo strike con l’open interest più alto non è per forza quello con il gamma più alto né il livello di ribaltamento gamma.