Временная структура волатильности

Временная структура волатильности — это кривая подразумеваемой волатильности на деньгах по экспирациям опционов, от ближайшей до самой дальней. Её форма показывает, платит ли опционный рынок за краткосрочную защиту больше, чем за долгосрочную. Это сравнение опубликованных котировок, поэтому читать её можно без модели позиционирования.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Из чего состоит кривая

Каждая точка временной структуры — это подразумеваемая волатильность на деньгах одной экспирации, отложенная против её числа дней до экспирации. Поэтому кривая сравнивает подобное с подобным: одна и та же денежность, разные горизонты. Она отличается от улыбки волатильности, которая сравнивает страйки внутри одной экспирации, и от перекоса, который сравнивает два крыла этой улыбки.

Поскольку кривая построена из опубликованных подразумеваемых волатильностей, а не из модели ценообразования, её инверсию можно читать без допущений о позиционировании. Сравниваются две котировки на деньгах; о дилерских книгах не выводится ничего.

Формы и на что они обычно указывают

  • Контанго: у дальней экспирации подразумеваемая волатильность выше, чем у ближней. Это обычное состояние для индексных опционов, потому что больше времени оставляет больше места для событий.
  • Бэквордация (инверсия): за ближнюю экспирацию платят больше, чем за дальнюю. Рынок закладывает скорое событие или текущий стресс, который, как ожидается, со временем спадёт.
  • С горбом: промежуточная экспирация выше обоих соседей, обычно вокруг запланированного события — отчётности или макрорелиза.
  • Плоская: ни одна экспирация не оценена заметно выше другой. Малые различия, укладывающиеся в спред bid-ask опционов на деньгах, перечитывать не стоит.

Чтение вместе с перекосом и gamma exposure

Временная структура отвечает на вопрос о горизонте; перекос — на вопрос о направлении. Кривая, инвертирующаяся при одновременном обострении пут-перекоса, описывает рынок, платящий за ближайшую защиту от падения. В связке с профилем гаммы картина показывает, где может находиться хеджирующее давление и как скоро истекут опционы, которые его создают. Ничто из этого не предсказывает цену; это описание того, сколько опционный рынок берёт сегодня.

У самого перекоса есть временная структура: краткосрочный перекос отражает сиюминутное настроение, а более дальний — позиционирование, как излагает руководство по перекосу волатильности.

В Senzoukria

Панель временной структуры IV живёт на странице волатильности рабочего пространства GEX, рядом с улыбкой. Она строит подразумеваемую волатильность на деньгах по каждой экспирации, помечает форму (контанго, инверсия, горб или плоская) и пишет под кривой однострочный вывод с разрывом «ближняя минус дальняя» в пунктах волатильности. Экспирация, вернувшая непригодную IV на деньгах, из кривой исключается, а не интерполируется; при менее чем двух пригодных экспирациях панель сообщает, что ей нужны минимум две экспирации с данными ATM IV, вместо того чтобы рисовать форму.

Панель зависит от настроенного опционного источника; без него страница сообщает, что цепочка не вернулась. Права на рыночные данные и их стоимость относятся к поставщику опционных данных и отделены от подписки на программу.

Частые ошибки

  • Сравнивать ближнюю экспирацию, истекающую сегодня, с дальней на месяцы вперёд и называть разрыв сигналом; однодневные экспирации несут событийную волатильность, мало говорящую о кривой.
  • Считать инверсией разницу меньше спреда bid-ask на деньгах.
  • Читать кривую как прогноз реализованной волатильности, а не как цену, которую рынок берёт за время.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Что означает инвертированная временная структура волатильности?
Инвертированная временная структура означает, что подразумеваемая волатильность на деньгах у ближайшей экспирации выше, чем у более поздних. Опционный рынок платит больше за краткосрочную защиту, и это обычно совпадает с событием или периодом стресса, который, как ожидается, пройдёт. Это описание текущих цен опционов, а не предсказание направления цены.
Временная структура и улыбка волатильности — это одно и то же?
Нет. Улыбка сравнивает подразумеваемую волатильность поперёк страйков внутри одной экспирации; временная структура сравнивает подразумеваемую волатильность на деньгах между экспирациями. Улыбку читают, чтобы увидеть, за какое крыло платят, а временную структуру — чтобы увидеть, за какой горизонт. Обе построены на опубликованных подразумеваемых волатильностях, и ни одна не требует допущения о позиционировании дилеров.
Нужна ли модель ценообразования для инвертированной временной структуры?
Нет. Сравниваются две опубликованные подразумеваемые волатильности, поэтому вывод держится независимо от того, какую модель ценообразования использует остальная панель. Gamma exposure, напротив, — выход модели, и её уровни смещаются при смене модели ценообразования или допущения о позиционировании.