السيولة

ماذا تعني الكلمة في تدفق الأوامر

في لغة المال اليومية تصف السيولة سهولة شراء أصل أو بيعه. أما على شاشة البصمة أو عمق السوق فالكلمة أضيق: إنها حجم الأوامر المحددة السلبية المعلّقة عند كل سعر على جانب الـ bid (أوامر شراء تحت السوق) وعلى جانب الـ ask (أوامر بيع فوقه). وأمر السوق يستهلك ذلك الحجم المعلّق مستوًى بمستوى. وحين يُفرَّغ مستوى ينتقل أفضل سعر ويتّسع الفارق إلى أن تصل أوامر جديدة.

ومن هذا التعريف تنبع خاصيتان. السيولة سلبية، لأن الأمر المحدد ينتظر أن يُضرب بدل أن يعبر الفارق. وهي قابلة للإلغاء، لأن صاحبها يستطيع إلغاءها أو تعديلها في أي لحظة قبل التداول. وهاتان الخاصيتان هما ما يجعل السيولة المعروضة مفيدة وغير موثوقة في آن واحد.

السيولة في مواجهة الحجم

• الحجم هو ما جرى تداوله فعلًا: للتنفيذ مشترٍ وبائع وطابع زمني، ولا يمكن التراجع عنه.
• السيولة هي ما يُعرض للتداول: توجد في الدفتر وحده، وقد يغادر جزء منها دون أن يُطبع قط.
• مخطط البصمة مبني على الحجم، أما سلّم عمق السوق والخريطة الحرارية للسيولة فمبنيان على الدفتر. وقد تتعارض مجموعتا البيانات عند السعر نفسه والوقت نفسه، وهذا التعارض هو غالبًا المعلومة المفيدة.
• أرشيف الصفقات وحده لا يعيد بناء سيولة ماضية. فالأمر الذي ظهر ثم أُلغي لا يترك أثرًا في شريط الصفقات.

العروض المجمَّعة والعروض أمرًا بأمر

معظم التغذيات تنشر عمقًا مجمَّعًا (السوق بحسب السعر): إجمالي واحد لكل سعر ولكل جانب، بعدد محدود من المستويات. أما تغذية الأوامر فرادى (MBO) فتنشر حياة كل أمر، فتصير الإضافات والإلغاءات والتنفيذات قابلة للتمييز على مستوى الأمر الواحد. وتوثّق CME الصيغتين. والإجمالي المجمَّع يكفي لرسم خريطة حرارية؛ أما إثبات ممَّ تكوّن تغيّرٌ في ذلك الإجمالي فيتطلّب تغذية على مستوى الأمر، أو على الأقل مطابقة تحديثات الدفتر مع سجلات الصفقات عند السعر نفسه واللحظة نفسها.

في Senzoukria

تُرسم السيولة المعلّقة في شاشة الخريطة الحرارية أشرطةً ملوّنة لكل سعر عبر الزمن، بينما يعرض سلّم عمق السوق وملف عمق السوق إلى جانبها العمقَ نفسه مستوًى بمستوى. وإعدادات الخريطة تجمع هذه المفاتيح تحت قسم «Liquidity»؛ فإعداد «Low floor (lots)» يخفي المستويات المعلّقة دون حجم مختار، وإعداد «Side colouring» يستطيع تلوين سيولة الـ bid والـ ask بلونين. ويعرض رأس السلّم «Depth received»، أي عدد المستويات التي تنشرها التغذية فعلًا على كل جانب، حتى لا تُخلط تغذية ضيقة بدفتر رقيق. وبيانات السوق يفوترها المزوّد؛ والخريطة الحرارية تحتاج تغذية عمق للعقد المعروض.

أخطاء شائعة

• معاملة حجم معروض كبير كدعم أو مقاومة قبل أن يختبر السعر سلوك المستوى.
• قراءة شريط ساطع على أنه حجم منفَّذ. الحجم المعلّق عرضٌ، والبصمة تُظهر ما تداول فعلًا.
• افتراض أن مستوًى غائبًا يعني سيولة صفرية. الأعمدة الفارغة أو تغذية العمق المبتورة غياب ملاحظة، لا دفاتر فارغة.
• مقارنة السيولة بين منصّات أو عقود بأحجام تيك أو وحدات مختلفة دون توحيدها.