Base de futuros

La base de futuros es la diferencia entre el precio de un contrato de futuros y el precio de su subyacente al contado en el mismo instante. En los futuros sobre índices bursátiles refleja sobre todo el coste de financiación menos los dividendos esperados hasta el vencimiento, y es el número que hay que sumar a un nivel del índice al contado, como un nivel gamma calculado sobre el SPX, para colocarlo en un gráfico de ES.

Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026

De qué se compone la base

Un contrato de futuros liquida contra el índice al contado en el vencimiento, así que hasta entonces su precio es igual al índice más un término de acarreo. En los índices bursátiles, el acarreo es el coste de financiar la cesta del índice hasta el vencimiento menos los dividendos que esa cesta paga en el mismo periodo. Cuando el coste de financiación supera a los dividendos esperados, el futuro cotiza por encima del contado; cuando dominan los dividendos, cotiza por debajo.

Por tanto, la base no es una constante. Cambia con las expectativas de tipos de interés, con las estimaciones de dividendos y con el tiempo que queda hasta el vencimiento, y converge hacia cero a medida que el contrato se acerca a la liquidación. También salta en cada rollover trimestral, cuando cambia el contrato frontal.

  • Base = precio del futuro − precio del índice al contado, medidos en el mismo instante.
  • Su signo y su tamaño dependen de los tipos, los dividendos y el tiempo hasta el vencimiento.
  • Difiere entre meses de contrato del mismo producto.

Por qué le importa a un trader de flujo de órdenes

  • Los niveles derivados de opciones se calculan sobre un subyacente al contado o un ETF (SPX, SPY, NDX, QQQ), no sobre el ES o el NQ; llevarlos a un gráfico de futuros exige sumar la base.
  • Un desfase fijo copiado de ayer estará equivocado en todo lo que se hayan movido los tipos, los dividendos o el calendario durante la noche.
  • La relación índice-ETF añade una segunda conversión: un nivel del SPY o del QQQ hay que escalarlo primero a puntos de índice antes de aplicar la base.
  • Redondear el resultado al tick del contrato es el último paso, y aporta su propio pequeño error.

En Senzoukria

El módulo GEX presenta los niveles gamma sobre el subyacente de opciones con el que se calcularon, con «Spot a las {time}» marcado junto al snapshot, y los niveles de Gamma cero, Muro de calls y Muro de puts sobre ese subyacente. La aplicación no inventa una base por ti; llevar uno de esos niveles a un footprint de ES o de NQ es la transposición descrita en la guía sobre GEX para los futuros ES y NQ, y medir la base a partir de cotizaciones en directo sigue siendo responsabilidad del trader.

La propia vista GEX depende de que haya una fuente de datos de opciones configurada; un flujo de futuros por sí solo no puede producirla.

Errores frecuentes

  • Sumar el mismo desfase a todos los niveles del SPX durante una semana sin volver a medirlo.
  • Aplicar la base del SPX al NQ, que sigue otro índice y otra curva de meses de contrato.
  • Confundir la base con el spread entre bid y ask o con la diferencia entre dos meses de contrato (el spread de calendario).
  • Leer un nivel trasladado como si fuera liquidez en reposo en el libro de futuros.

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Preguntas frecuentes

¿Cómo mido la base del ES ahora mismo?
Toma la cotización en directo del ES en su contrato frontal y el valor en directo del índice S&P 500 en el mismo instante, y resta el índice al futuro. Usa cotizaciones con marcas de tiempo que coincidan; un índice retrasado frente a un futuro en directo da una base que mezcla dos momentos distintos.
¿La base cambia durante el día?
Sí, aunque normalmente despacio. Se mueve con las expectativas de tipos y dividendos y deriva a medida que se acerca el vencimiento, y puede cambiar de forma apreciable alrededor del rollover trimestral o después de una decisión de tipos de interés. Vuelve a medirla cada vez que traslades un nivel en lugar de reutilizar la cifra de la mañana todo el día.
¿La base es lo mismo que el contango?
Están relacionados, pero no son lo mismo. El contango y el backwardation describen la forma de la curva a lo largo de los meses de contrato; la base es la diferencia entre un contrato y el precio al contado. Una base positiva en el contrato frontal suele acompañar a una curva en contango en los índices bursátiles, pero los términos responden preguntas distintas.