Glosario de order flow y trading de futuros

• Absorción — La absorción es un volumen agresivo elevado que entra en un nivel de precio mientras el precio apenas avanza o no avanza a través de él, algo compatible con órdenes limitadas pasivas tomando la otra parte. La observación se hace sobre volumen ejecutado y rango de precio; no identifica quién aportó la liquidez ni garantiza que el nivel vaya a aguantar.
• Acceso directo al mercado — El acceso directo al mercado significa que las órdenes de un operador llegan al libro de órdenes del mercado bajo la supervisión del bróker, en lugar de ser ejecutadas por el bróker como contraparte. En los futuros negociados en mercado toda orden acaba en el libro centralizado, así que las preguntas prácticas son qué controles de riesgo hay en el camino y cuán corto es, no si el mercado es real.
• Aceptación y rechazo — En la teoría de la subasta, un precio está aceptado cuando el mercado pasa tiempo allí y negocia volumen, construyendo valor a su alrededor, y está rechazado cuando lo abandona rápido y con poca negociación. La distinción decide si un movimiento más allá de un nivel de referencia, como el área de valor previa o el borde de un rango, es el inicio de valor nuevo o un tanteo que falló.
• Actividad de iniciativa — La actividad de iniciativa es operativa agresiva que aleja el precio de un área de valor aceptada y queda confirmada por volumen en los precios nuevos, frente a la actividad responsiva que devuelve el movimiento hacia el valor. En el footprint se imprime como desequilibrios apilados en la dirección del recorrido; en el perfil de volumen se ve como aceptación fuera del área de valor anterior.
• Actividad inusual en opciones — La actividad inusual en opciones (UOA) es cualquier negociación de opciones que un filtro marca como anormal respecto a una referencia, normalmente el volumen del contrato frente a su interés abierto, la prima frente a lo que suele negociarse en ese strike, o el tamaño frente a un umbral. La etiqueta describe el filtro, y la respuesta cambia con la referencia.
• Actividad responsiva — La actividad responsiva es la operativa que reacciona cuando el precio llega al borde de un área de valor aceptada y lo devuelve hacia el punto de control, frente a la actividad de iniciativa que aleja el precio del valor. Es el comportamiento de un mercado equilibrado y en el footprint suele aparecer como agresión absorbida en los bordes del área de valor.
• Agotamiento — El agotamiento en el flujo de órdenes es el punto en el que el lado agresivo de un movimiento se queda sin órdenes nuevas: el precio alcanza un extremo nuevo pero la agresión que hay detrás, visible como delta en ese extremo o como volumen, es más débil que antes, y el movimiento se frena. Es un aviso de que a un tramo se le acabó el combustible, no una confirmación de que se haya dado la vuelta.
• Agresor — El agresor es el lado de una operación que cruzó el spread para ejecutarse: un comprador que levantó la oferta o un vendedor que golpeó el bid. Todo cálculo de delta, footprint y delta acumulado depende de que esa marca esté presente en los datos.
• Agrupación de niveles — La agrupación de niveles de precio, también llamada paso del footprint o agregación de precios, es el número de ticks del instrumento que se fusionan en una fila de celdas del footprint. Un paso de 1 muestra cada precio negociable como su propio nivel; un paso de 4 en un contrato con tick de 0,25 puntos fusiona cuatro ticks en una fila de un punto, lo que reduce el número de filas y aumenta el volumen de cada una.
• Algoritmos de ejecución — Los algoritmos de ejecución son programas que trocean una orden madre grande en muchas órdenes hijas a lo largo del tiempo para limitar el impacto de mercado. Las familias comunes son TWAP, que opera de forma uniforme durante un periodo, VWAP, que sigue el perfil de volumen esperado, y POV, que opera un porcentaje fijo del volumen del mercado. Sus órdenes hijas dejan en la cinta rastros regulares y repetitivos que quienes leen order flow intentan reconocer.
• Ambigüedad intrabarra — La ambigüedad intrabarra es la incertidumbre a la que se enfrenta un backtest sobre barras cuando el máximo y el mínimo de una sola barra alcanzan a la vez el stop y el objetivo de una posición: apertura, máximo, mínimo y cierre no dicen qué nivel se negoció primero. El convenio elegido para resolverla puede cambiar mucho el resultado de una estrategia.
• Walk-forward — El análisis walk-forward es un procedimiento de backtesting que elige los parámetros sobre una ventana de entrenamiento, los congela, los evalúa sobre la ventana de prueba siguiente, que no participó en la elección, y después adelanta ambas ventanas cronológicamente y repite. Los resultados encadenados de las ventanas de prueba son lo que la estrategia habría devuelto con parámetros que realmente podía conocer en ese momento.
• Anclaje del CVD — El anclaje del CVD es el punto desde el cual el delta acumulado empieza a contar en cero. Como la curva es una suma corrida, cambiar el anclaje cambia todos los valores posteriores, y por eso el reinicio por sesión es la convención habitual en futuros.
• Anticipación de órdenes — La anticipación de órdenes es una estrategia que consiste en detectar la presencia de un comprador o de un vendedor grande y operar por delante de ese interés para beneficiarse del movimiento de precio que se espera que cause. La SEC la distingue del front-running ilícito, que implica incumplir un deber hacia un cliente o usar indebidamente información confidencial de sus órdenes.
• Apertura de sesión del CME — La apertura de sesión del CME es el momento en que la sesión electrónica del mercado se reanuda cada jornada, a las 17:00 hora de Chicago para los futuros sobre índices bursátiles y para la mayoría de los demás futuros de Globex. Es el ancla natural de los cálculos de sesión en futuros: un delta acumulado de sesión, un VWAP de sesión o un máximo y mínimo de sesión empiezan a contar en ese minuto, no a medianoche.
• Apertura diaria en cripto — Los mercados cripto operan de forma continua, así que un «día» es un convenio y no una sesión. La mayoría de los exchanges y de los proveedores de datos arrancan la vela diaria a las 00:00 UTC, lo que convierte esa hora en la referencia de las aperturas diarias, los perfiles diarios y las estadísticas diarias, a diferencia de los futuros de CME, cuyo día de negociación cambia a las 17:00 hora de Chicago.
• API de datos de mercado — Una API de datos de mercado es la interfaz programática por la que un software recibe precios de un proveedor: flujos en vivo de operaciones y de cambios del libro, y acceso por petición y respuesta al historial. El acceso a ella es un permiso propio, distinto de la pantalla de trading del proveedor, y define lo que una aplicación de gráficos puede llegar a mostrar.
• Apilamiento de liquidez — El apilamiento de liquidez es la acumulación de tamaño en reposo en un precio, o en precios contiguos del mismo lado del libro, mediante órdenes nuevas que se colocan o se recargan. Es lo contrario de una retirada: el total mostrado sube sin que las ejecuciones expliquen el cambio, y en un heatmap la banda se aclara o se engrosa con el tiempo.
• Arbitraje de índice — El arbitraje de índice consiste en operar futuros sobre índices de acciones contra la cesta de acciones del índice cada vez que el precio del futuro sale de una banda alrededor del valor teórico: comprar las acciones y vender los futuros cuando los futuros están caros (cash-and-carry), vender las acciones y comprar los futuros cuando están baratos (cash-and-carry inverso). Es el mecanismo que mantiene a ES y NQ atados a sus índices.
• Área de balance — Un área de balance es una región de precios en la que el mercado rota entre dos límites y construye valor solapado, en lugar de tender. Dentro de ella, compradores y vendedores negocian de forma bilateral alrededor de un punto de control central; se dice que el mercado está en balance hasta que el precio sale del área y es aceptado fuera.
• Área de valor — El área de valor es el rango contiguo de precios alrededor del punto de control que contiene una parte elegida del volumen negociado del periodo, el 70 por ciento por convención, delimitado por el máximo del área de valor (VAH) arriba y el mínimo (VAL) abajo. Negociar dentro de ella se lee como aceptación; negociar fuera con volumen se lee como un mercado que busca un rango nuevo.
• Armado — El armado es la acción deliberada con la que un trader autoriza a una estrategia automatizada a enviar órdenes reales; hasta que se realiza, la estrategia calcula decisiones pero no sale nada del equipo. El armado está ligado a la sesión: no se guarda entre reinicios y lo cancelan un desarmado o un STOP.
• Asimetría — La asimetría mide la falta de simetría de una distribución. Asimetría negativa significa ganancias pequeñas frecuentes y pérdidas grandes raras; asimetría positiva significa pérdidas pequeñas frecuentes y ganancias grandes raras. Dos estrategias con la misma media y la misma volatilidad pueden tener asimetrías opuestas y riesgos muy distintos.
• Asistente IA — Un asistente IA en un software de trading es un panel basado en un modelo de lenguaje que lee el estado actual de la aplicación —el gráfico montado, un script o un informe de backtest— y responde preguntas o propone acciones tipadas al respecto. Funciona con la clave de modelo del propio usuario y explica lo que hay en pantalla; no predice precios ni envía órdenes.
• At the money — Una opción está at the money (ATM) cuando su strike es igual, o es el strike cotizado más cercano, al precio actual del subyacente. Coexisten varias definiciones, el strike más cercano al spot, el strike al precio forward y el strike del straddle delta neutral, y pueden señalar strikes distintos en la misma cadena.
• Autocorrelación — La autocorrelación mide cuánto se parece una serie de retornos de barra a una copia de sí misma desplazada: un valor positivo en el retardo 1 significa que una barra tiende a continuar la dirección de la anterior, uno negativo que las barras tienden a alternarse, y un valor cercano a cero que la última barra dice poco sobre la siguiente.
• Autopiloto — El autopiloto es el componente de una plataforma de trading que permite a una estrategia guardada enviar órdenes reales a una cuenta de bróker conectada sin un clic humano por orden. Como elimina el clic, está protegido: no hace nada hasta que el trader lo arma explícitamente, funciona bajo límites configurados de pérdida y de tamaño, y un control STOP lo desarma y cierra la posición.
• Backtest — Un backtest aplica una regla de trading completamente especificada a datos históricos bajo un modelo de ejecución explícito e informa de lo que habría pasado después de costes. Su resultado es condicional a la cobertura de los datos, a las hipótesis de ejecución y al número de reglas probadas; describe el pasado bajo esas hipótesis y no demuestra una ventaja futura.
• Backwardation — El backwardation es la forma de una curva de futuros en la que los meses de entrega posteriores cotizan por debajo de los más cercanos. Aparece cuando mantener el subyacente ahora vale más que diferirlo, por escasez, por un convenience yield o por una renta como los dividendos que supera el coste de financiación.
• Balance inicial — El balance inicial (IB) es el rango de precios, de máximo a mínimo, establecido durante la primera hora de una sesión, los dos primeros brackets de 30 minutos en términos de Market Profile. El resto de la sesión se lee frente a él: aguantar dentro del IB o extenderse más allá.
• Bandas del VWAP — Las bandas de desviación típica del VWAP son envolventes dibujadas a un número elegido de desviaciones típicas ponderadas por volumen por encima y por debajo del VWAP de sesión, habitualmente ±1σ y ±2σ. Miden cuánto se ha estirado el precio respecto al precio medio negociado de la sesión, en unidades que escalan con la dispersión de la propia sesión.
• Bandas de precio — Las bandas de precio son un control de CME Globex que rechaza las órdenes de compra con un precio más de una banda fija por encima del precio de referencia del mercado y las de venta más de esa banda por debajo. Impiden que las órdenes erróneas negocien lejos del mercado, sin limitar cuánto puede moverse el mercado, porque la banda sigue al precio de referencia.
• Barras de delta — Las barras de delta son barras que se cierran cuando el volumen agresivo neto de su interior, volumen ask menos volumen bid, alcanza un umbral configurado en cualquiera de las dos direcciones. Segmentan la cinta según quién tomó liquidez, en lugar de según el tiempo, el número de operaciones o la distancia de precio.
• Barras de rango — Las barras de rango son barras del gráfico que se cierran cuando el precio ha recorrido una distancia fija, medida en ticks, en lugar de cuando termina un intervalo de reloj. Todas las barras tienen el mismo rango de máximo a mínimo, así que un mercado rápido imprime muchas barras y uno tranquilo imprime pocas.
• Barras de tick — Las barras de tick son barras del gráfico que se cierran tras un número fijo de operaciones, por ejemplo cada 500 ejecuciones, en lugar de tras un intervalo fijo de reloj. En este contexto un tick es una impresión de operación, no el incremento mínimo de precio, así que una barra de 500 ticks contiene 500 ejecuciones sea cual sea su tamaño y el tiempo que hayan tardado en llegar.
• Barras de tiempo — Las barras de tiempo son barras del gráfico que se abren y se cierran en un intervalo fijo de reloj, como un minuto o una hora, sin importar cuánta negociación hubo dentro. Son el tipo de barra por defecto en casi todas las plataformas y las más fáciles de alinear con las sesiones, las publicaciones económicas y los datos de otras fuentes.
• Barras de volumen — Las barras de volumen son barras del gráfico que se cierran en cuanto se ha negociado un número fijo de contratos, por ejemplo cada 1.000 contratos, sin importar cuántas operaciones hicieron falta ni cuánto tiempo pasó. Cada barra contiene por tanto la misma cantidad de negocio, lo que hace directamente comparables de barra en barra medidas del footprint como el delta.
• Barrido de liquidez — Un barrido de liquidez es un movimiento rápido a través de uno o varios niveles de precio que consume las órdenes limitadas en reposo que había ahí, impulsado por órdenes a mercado agresivas, tras el cual el precio o bien continúa o bien vuelve de golpe. En un heatmap se ve como una banda clara devorada por ejecuciones, no retirada en silencio.
• Barrido de opciones — Un barrido de opciones es una ráfaga de ejecuciones sobre el mismo contrato y el mismo lado dentro de una ventana muy corta, normalmente el resultado de una sola orden ejecutada a la vez en varios mercados o en varios niveles de precio. La etiqueta de barrido depende de la regla de agrupación con la que se detecta.
• Barrido de parámetros — Un barrido de parámetros, o búsqueda en rejilla, ejecuta la misma estrategia una vez por cada combinación de valores de un conjunto declarado de parámetros y registra el resultado de cada ejecución. Dibuja un mapa de cómo se comporta la regla según sus ajustes; el mapa es informativo, mientras que quedarse con la mejor casilla sin corregir por el número de casillas es la vía por la que entra el sesgo de selección en un backtest.
• Barrido de stops — Un barrido de stops es un movimiento del precio a través de un nivel donde es probable que haya stops agrupados, como un máximo o un mínimo relevante o el extremo de la sesión anterior, que dispara esos stops y añade al movimiento una ráfaga de órdenes a mercado. «Stop hunt» describe el mismo suceso con la afirmación de que alguien empujó el precio ahí a propósito, algo que los datos de mercado no pueden verificar.
• Base de futuros — La base de futuros es la diferencia entre el precio de un contrato de futuros y el precio de su subyacente al contado en el mismo instante. En los futuros sobre índices bursátiles refleja sobre todo el coste de financiación menos los dividendos esperados hasta el vencimiento, y es el número que hay que sumar a un nivel del índice al contado, como un nivel gamma calculado sobre el SPX, para colocarlo en un gráfico de ES.
• Base spot-perp — La base spot-perp es la diferencia entre el precio de un contrato de futuros perpetuo y el precio del activo al contado, normalmente expresada en porcentaje o en puntos básicos. Una base positiva, o prima, significa que el perpetuo cotiza por encima del contado; el mecanismo de financiación existe para devolver ese hueco hacia cero.
• Bid-ask spread — El bid-ask spread es la diferencia entre el mejor ask y el mejor bid, el hueco de precio que paga una orden agresiva por operar de inmediato. En futuros líquidos suele ser de un tick; se ensancha cuando la liquidez mostrada adelgaza, alrededor de las noticias y fuera del horario regular.
• Bloqueo del drawdown — El bloqueo del drawdown es el punto en el que un drawdown trailing deja de seguir a la cuenta: una vez que el umbral ha subido hasta un nivel indicado, casi siempre el balance inicial, se congela ahí de forma permanente y la regla se comporta desde entonces como un drawdown estático.
• Bridge — Un bridge es un pequeño complemento que se ejecuta dentro de una plataforma de trading ya instalada en el mismo equipo, como NinjaTrader o Quantower, y reenvía el flujo de ticks, el libro de órdenes y la cuenta de esa plataforma a una aplicación de flujo de órdenes aparte mediante una conexión local. Solo reenvía aquello a lo que la plataforma anfitriona tiene derecho, y nada sale del ordenador.
• Burbujas de volumen — Las burbujas de volumen son marcadores dibujados sobre un heatmap de liquidez en el precio y el momento en que se ejecutaron operaciones, dimensionados por la cantidad negociada, para que las ejecuciones puedan leerse frente a la liquidez en reposo que golpearon. Añaden la información del footprint, qué se negoció, a la del heatmap, qué estaba esperando.
• Butterfly 25 delta — El butterfly 25 delta mide la curvatura de una sonrisa de volatilidad: la volatilidad implícita media de la call 25 delta y de la put 25 delta menos la volatilidad implícita at the money. Junto con el risk reversal 25 delta, que mide la pendiente, resume la sonrisa de un vencimiento en dos cifras.
• Caché local — La caché local de datos es el almacén en disco donde el software de trading guarda las barras, los ticks y el histórico de sesión ya descargados, para que un gráfico pueda abrirse, desplazarse y calcular sin volver a pedírselos al proveedor. Es una copia de lo que se recibió, no una fuente de datos nuevos.
• Cadena de opciones — Una cadena de opciones es la lista de todos los contratos cotizados sobre un subyacente, organizada por vencimiento y strike con una call y una put en cada línea, junto con sus cotizaciones, volumen, interés abierto y griegas. Es una instantánea del mercado en un instante, no el registro de las operaciones que la produjeron.
• Cadena técnica de trading — La cadena técnica del trading de futuros es la sucesión de partes distintas que hay detrás de una operación: el software de gráficos y de trading, el proveedor de datos y de enrutamiento, el bróker o la prop firm, el futures commission merchant, la cámara de compensación y el mercado. Cada uno es dueño de una parte distinta de lo que puede salir mal, y cada uno factura su parte por separado.
• CAGR — La tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) es la tasa anual constante que llevaría un valor inicial a un valor final en un número dado de años: (final ÷ inicial)^(1 ÷ años) − 1. Describe el crecimiento medio como si hubiera sido suave, y necesita una base de capital para estar definida.
• Cálculo del GEX — El cálculo del GEX es la agregación de la gamma de las opciones de toda una cadena, escalando cada pata por una posición con signo, el multiplicador del contrato y el precio del subyacente, hasta obtener una sola cifra de exposición. Las unidades dependen de la convención elegida, casi siempre gamma en dólares por movimiento del uno por ciento, y el signo depende de una hipótesis de posicionamiento que el interés abierto por sí solo no puede aportar.
• Calendar spread de opciones — Un calendar spread de opciones vende una opción de vencimiento cercano y compra una de vencimiento más lejano, del mismo tipo y strike. Gana con la decadencia temporal más rápida de la opción cercana cuando el subyacente se queda cerca del strike, y con una subida de la volatilidad implícita del vencimiento largo respecto a la del corto.
• Cámara de compensación — Una cámara de compensación, o contraparte central, es la entidad que se interpone entre el comprador y el vendedor de cada contrato de futuros negociado en mercado, convirtiéndose en vendedora frente a todo comprador y en compradora frente a todo vendedor. Cobra garantías, valora las posiciones a mercado cada día y garantiza el cumplimiento, de modo que los operadores nunca soportan el riesgo de crédito del participante anónimo que está al otro lado.
• Cancel on disconnect — Cancel on disconnect (COD) es una salvaguarda del mercado o del bróker que cancela las órdenes en reposo de una sesión cuando esa sesión pierde su conexión de forma involuntaria. En CME Globex se aplica a las sesiones de entrada de órdenes iLink, excluye las órdenes good-till-cancelled y good-till-date, y no se dispara con una desconexión normal.
• Capital para evaluaciones — El capital, en el contexto de las prop firms, es el efectivo que un trader debe poder gastar en evaluaciones, resets, activaciones y suscripciones antes de que los retiros empiecen a cubrir esos costes. Se mide como el punto más hondo al que llega la caja acumulada durante el ciclo de cuentas, no como el precio de una evaluación.
• Cascada de liquidaciones — Una cascada de liquidaciones es una reacción en cadena en los mercados cripto apalancados: las liquidaciones forzosas se ejecutan como órdenes a mercado, su agresión mueve el precio, y el movimiento alcanza los precios de liquidación de otras posiciones, que se liquidan a su vez. Produce movimientos rápidos y de un solo lado que a menudo se pasan de largo y revierten en parte.
• Celda de footprint — Una celda de footprint es una fila de una vela footprint: un único nivel de precio, o un grupo de ticks, que contiene el volumen negociado en el bid y el volumen negociado en el ask durante esa barra. Todo lo demás en un gráfico footprint, del delta a los desequilibrios, se deriva de los números de sus celdas.
• Cerrar todo — Cerrar todo, o hacer flatten, es cerrar todas las posiciones abiertas de una cuenta para que la exposición neta sea cero, normalmente con órdenes a mercado, y en la mayoría de las plataformas cancelar al mismo tiempo las órdenes activas para que nada pueda reabrir una posición después. Una cuenta sin posición no tiene exposición; aún puede tener órdenes activas si no se cancelaron.
• CFTC y NFA — La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) es el regulador federal estadounidense de los mercados de futuros, de opciones sobre futuros y de swaps; designa los mercados, supervisa las cámaras de compensación y publica el informe semanal Commitments of Traders. La National Futures Association (NFA) es la organización autorreguladora del sector, a través de la cual las firmas y los profesionales de futuros se registran y son supervisados.
• Charm — Charm es la griega de segundo orden que mide cómo cambia la delta de una opción a medida que pasa el tiempo, con el precio y la volatilidad sin cambios. Explica por qué las deltas fuera del dinero derivan hacia cero y las de dentro del dinero hacia uno según se acerca el vencimiento, y por qué un libro cubierto en delta debe operar incluso en un día tranquilo.
• Ciclo de cotización — El ciclo de cotización de un producto de futuros es el conjunto de meses de entrega en los que tiene contratos: trimestral en los futuros sobre índices, divisas y bonos del Tesoro, todos los meses en el petróleo y en el bitcoin de CME, y patrones propios en metales, granos y ganado. El ciclo decide con qué frecuencia cambia el mes dominante y qué contrato sigue a cuál.
• Cierre de cortos — El cierre de cortos es comprar para cerrar posiciones cortas, y la liquidación de largos es vender para cerrar posiciones largas. En futuros, los dos reducen el interés abierto cuando la contraparte también está cerrando, razón por la cual la forma clásica de distinguir el cierre de la compra nueva combina el cambio de precio con el cambio del interés abierto; los datos de agresor, como la delta, no pueden diferenciarlos.
• Cinta consolidada — Una cinta consolidada es un registro único, ordenado en el tiempo, de todas las ejecuciones de un mercado, con independencia de quién las casó. Los futuros cotizados tienen una porque un libro de órdenes central casa todas las operaciones; el forex al contado no tiene ninguna, porque ninguna plaza ve todas las transacciones.
• Circuit breakers — Los circuit breakers son interrupciones de la negociación y límites de precio coordinados, pensados para dar al mercado un periodo de enfriamiento durante caídas grandes y rápidas. En la bolsa estadounidense se disparan con caídas del 7, el 13 y el 20 por ciento del S&P 500, y la última detiene la negociación durante el resto del día; los límites de los futuros sobre índices de CME están fijados para funcionar junto a ellos.
• Clasificación de operaciones — La clasificación de operaciones es la regla que asigna cada operación ejecutada al lado comprador o al lado vendedor, es decir, que decide qué parte tomó liquidez. Algunos flujos traen el lado agresor explícito; otros obligan a inferirlo del precio de la operación frente al bid y al ask vigentes, y la elección de la regla cambia todos los deltas que se calculan después.
• Clímax de volumen — Un clímax de volumen es una vela cuyo volumen negociado resulta extremo respecto a las velas que la preceden, medido normalmente como un número de desviaciones típicas por encima de la media reciente. Por sí solo es una marca estadística; se convierte en lectura de volumen de parada o de agotamiento solo cuando la vela está al final de un movimiento y el precio no consigue continuar.
• CME Globex — CME Globex es la plataforma de negociación electrónica de CME Group en la que cotizan futuros como el ES, el NQ, los micros y los contratos de divisas, a través de un libro de órdenes centralizado. Funciona casi las veinticuatro horas, del domingo por la tarde al viernes por la tarde, hora de Chicago, con una pausa diaria de mantenimiento, y es la fuente de las ejecuciones y de la profundidad que muestran las herramientas de flujo de órdenes.
• MDP 3.0 — MDP 3.0 es el protocolo de datos de mercado de CME Group para CME Globex: mensajes binarios en Simple Binary Encoding enviados por canales de multidifusión UDP, que llevan actualizaciones incrementales de libro y de operaciones, definiciones de instrumentos, cambios de estado y fotos de recuperación. Las plataformas minoristas rara vez lo leen directamente; reciben la versión de un proveedor, como el flujo de Rithmic o el dataset GLBX.MDP3 de Databento.
• Cobertura — Cubrirse con futuros significa tomar una posición en futuros contraria a una exposición mantenida en otro sitio, como una cartera de acciones, una cosecha o un presupuesto de combustible, de modo que las pérdidas de un lado se compensen con las ganancias del otro. Una cobertura corta protege a quien posee algo frente a la caída de precios, una cobertura larga protege a un comprador futuro frente a la subida, y lo que queda es el riesgo de base.
• Cobertura de delta — Cubrir la delta consiste en mantener subyacente, normalmente futuros o acciones, contra una posición de opciones para que la delta combinada se quede cerca de cero. Como la delta de una opción cambia con el spot, la volatilidad y el tiempo, la cobertura hay que reequilibrarla, y la dirección de ese reequilibrio depende de si el libro está largo o corto de gamma.
• Código de descuento prop firm — Un código de descuento de prop firm es un código promocional emitido a través del programa de afiliados de una firma de trading propietario: el trader que lo introduce en el pago abona una cuota de evaluación reducida, y el socio que lo distribuyó recibe el crédito de la recomendación. Cambia el precio de la evaluación, no sus reglas.
• Códigos de mes — Los códigos de mes de los futuros son las letras únicas que los mercados usan para el mes de entrega de un contrato: F enero, G febrero, H marzo, J abril, K mayo, M junio, N julio, Q agosto, U septiembre, V octubre, X noviembre, Z diciembre. Unidos a una raíz de producto y a un dígito de año nombran un vencimiento, como ESZ6 o CLF7.
• Colas gruesas — Una distribución tiene colas gruesas cuando los valores extremos ocurren más a menudo de lo que predeciría una distribución normal con la misma media y la misma desviación típica. Los rendimientos y los resultados de las operaciones suelen tenerlas, lo que hace que los modelos construidos sobre la curva normal subestimen la frecuencia de los movimientos grandes y de las pérdidas grandes.
• Collar — Un collar protege una posición larga en un subyacente comprando una put fuera del dinero y financiándola con la venta de una call fuera del dinero. El resultado es una banda de desenlaces: las pérdidas por debajo del strike de la put y las ganancias por encima del strike de la call quedan cortadas, a menudo con una prima neta pequeña o nula.
• Colocation — La colocation es la práctica de colocar un servidor de trading en el mismo centro de datos que el motor de emparejamiento de un mercado o la pasarela de un proveedor, conectados por enlaces dedicados y cortos. Elimina casi toda la distancia de red del camino de las órdenes y de los datos, lo que importa a las estrategias que compiten por microsegundos y casi nada a quien lee un footprint con la vista.
• Color — Color, o decadencia del gamma, es la griega de tercer orden que mide cómo cambia el gamma de una opción a medida que pasa el tiempo. Cerca del dinero el gamma sube según se acerca el vencimiento, mientras que lejos del dinero se hunde, que es la razón por la que el gamma de corto plazo se concentra en unos pocos strikes en las últimas horas de una sesión.
• Comisión de activación — La comisión de activación es un importe único que cobra una prop firm tras aprobar una evaluación, antes de abrir la cuenta fondeada. Es distinta del precio de la evaluación y de cualquier suscripción mensual, y se paga antes de poder solicitar ningún payout.
• Comisión de reset — La comisión de reset es el importe que cobra una prop firm por devolver una cuenta de evaluación perdida a su balance inicial, para que el trader pueda volver a intentar la evaluación sin comprar una nueva. Suele ser más barata que una compra nueva, pero reinicia el contador de días.
• Cálculo de la IV — La volatilidad implícita se calcula invirtiendo un modelo de valoración: un método de búsqueda de raíces busca la volatilidad a la que el precio del modelo iguala el precio de mercado de la opción, dados el contado, el strike, el tiempo, el tipo y el dividendo. No tiene forma cerrada, falla cuando el precio viola las cotas de no arbitraje, y su valor depende del precio y de las variables elegidas.
• Condición de no profesional — La condición de no profesional es la clasificación de datos de mercado de las personas que usan los datos del mercado para su propia operativa privada y no para un negocio o un cargo regulado. Los mercados cobran a los suscriptores no profesionales tarifas de datos menores que a los profesionales, y los proveedores suelen exigir que cada suscriptor autocertifique su condición antes de activar los datos.
• Conexión directa — Una conexión directa (nativa) es un enlace en el que el software de trading habla por sí mismo el protocolo propio del bróker o del proveedor de datos, sin una segunda plataforma por medio. En las cuentas Rithmic eso significa que la aplicación implementa R | Protocol y se conecta con el usuario, la contraseña y el nombre de sistema de la cuenta.
• Conexión semiabierta — Una conexión semiabierta es una sesión de red que un lado sigue creyendo abierta mientras el otro lado, o el camino entre ambos, ha dejado de entregar. No llega ningún mensaje de cierre ni ningún error; la aplicación sigue esperando datos que nunca llegarán, y una pantalla de trading muestra un mercado que parece tranquilo cuando el flujo está en realidad muerto.
• Conflación — La conflación es la práctica de combinar varias actualizaciones de datos de mercado en una sola, normalmente enviando solo el último estado de un nivel de precio o de una cotización a intervalos en lugar de cada cambio. Ahorra ancho de banda y procesamiento pero esconde los estados intermedios: cotizaciones que parpadearon, liquidez que apareció y se desvaneció entre dos fotos, o la secuencia de operaciones individuales.
• Cono de volatilidad — Un cono de volatilidad dibuja el rango histórico de la volatilidad realizada en varios horizontes de medida, por ejemplo el mínimo, la mediana y el máximo de la volatilidad realizada a 10, 20, 60 y 120 días en años pasados. Superponer las volatilidades implícitas actuales muestra si las opciones valoran cada horizonte alto o bajo respecto a lo que el subyacente ha hecho realmente.
• Contango — El contango es la forma de una curva de futuros en la que cada mes de entrega posterior cotiza por encima del anterior. Refleja un coste de mantenimiento, como la financiación, el almacenamiento y el seguro, que supera cualquier renta o valor de escasez por tener el subyacente ahora, y hace que los spreads de calendario cotizados como cercano menos lejano sean negativos.
• Contrato continuo — Un contrato continuo es una serie de precios sintética construida encadenando vencimientos de futuros sucesivos según una regla de rollover, para que un gráfico o un backtest puedan abarcar más de un contrato. Es una construcción: las fechas de rollover y cualquier ajuste de precio son decisiones, y la serie nunca existió como un instrumento negociable.
• Contrato de futuros — Un contrato de futuros es un acuerdo estandarizado y negociado en mercado organizado para comprar o vender una cantidad fija de un activo subyacente a un precio acordado hoy, con liquidación en una fecha futura establecida. Cada contrato tiene una especificación publicada: subyacente, tamaño o multiplicador, tamaño del tick, horario de negociación, meses de vencimiento y método de liquidación, y cada mes de vencimiento negocia como un instrumento propio con su propio libro de órdenes.
• Contrato frontal — El contrato frontal es el vencimiento de futuros más próximo en el tiempo y, en la mayoría de los casos, el que concentra el grueso del volumen y del interés abierto. Es el contrato sobre el que normalmente debe construirse un gráfico de flujo de órdenes, hasta que el volumen migra al vencimiento siguiente durante el rollover.
• Contratos lineales e inversos — Un contrato lineal de cripto se garantiza y se liquida en una stablecoin o en una divisa, y su beneficio es proporcional a la variación del precio. Un contrato inverso se garantiza y se liquida en la propia moneda, tiene un valor fijo en dólares por contrato, y su beneficio en moneda depende de la diferencia de los precios inversos, lo que lo hace no lineal en términos de dólares.
• Contratos máximos — Los contratos máximos son la regla de tamaño de posición de una cuenta de prop firm: el mayor número de contratos de futuros que pueden estar abiertos a la vez, a menudo con un margen aparte, más amplio, para los micros. Superarlo puede tumbar la cuenta incluso cuando la operación va en beneficio.
• Contratos micro — Los contratos micro son futuros de tamaño reducido listados por el CME junto a los E-mini estándar y los contratos de divisas: MES sigue al S&P 500, MNQ al Nasdaq-100 y M6E al euro, cada uno con un multiplicador de índice menor que el de su hermano mayor. Son instrumentos separados, con su propio libro de órdenes, sus ejecuciones y su volumen, no una vista fraccionada del contrato mayor.
• Controles de riesgo previos — Los controles de riesgo previos son las validaciones que una orden supera antes de poder llegar al mercado: las salvaguardas de la propia aplicación de trading, los límites de tamaño, posición y garantías del bróker y del futures commission merchant, y los controles de precio y de tipo de orden del mercado. Cada capa puede rechazar una orden, y ninguna sustituye a las otras.
• Convergencia — La convergencia es la tendencia del precio de un futuro y del precio de su subyacente a juntarse a medida que el contrato se acerca a la entrega, lo que también se llama estrechamiento de la base. Para los futuros sobre índices con liquidación en efectivo es exacta por construcción, ya que la liquidación final es el valor del índice; para los contratos con entrega física se cumple salvo costes y condiciones de entrega.
• Copiador de operaciones — Un copiador de operaciones replica las órdenes colocadas en una cuenta líder en una o varias cuentas seguidoras, cada una con su propia regla de tamaño. Se usa para operar varias cuentas de evaluación o fondeadas a la vez, y multiplica tanto los resultados como los errores por el número de cuentas.
• Corto de volatilidad — Una posición corta de volatilidad gana cuando el subyacente se mueve menos de lo que implican los precios de las opciones y pierde cuando se mueve más; se construye vendiendo opciones o varianza, directamente o a través de productos estructurados. Cobra theta y la prima de riesgo de volatilidad a cambio de gamma negativa y vega negativa, con pérdidas concentradas en los movimientos bruscos.
• Datos frente a software — El coste de los datos y el coste del software son dos líneas distintas del presupuesto de un trader: la licencia del software paga las herramientas de gráficos y de análisis, mientras que el coste de los datos paga al exchange y al proveedor el derecho a recibir operaciones, profundidad e histórico. Comparar plataformas solo por el precio de la licencia omite una línea que a menudo es mayor y más variable.
• Coste de mantenimiento — El coste de mantenimiento es el coste neto de tener el subyacente de un contrato de futuros hasta la entrega: financiación, más almacenamiento y seguro en el caso de los bienes físicos, menos cualquier renta como los dividendos. Liga el precio del futuro al precio al contado, que es la razón por la que un futuro diferido cotiza por encima del contado cuando el coste es positivo y por debajo cuando domina la renta.
• Coste por retiro — El coste por retiro es el importe total gastado en evaluaciones, resets, activaciones y suscripciones de prop firm dividido entre el número de retiros recibidos. Expresa lo que un trader paga, de media, para obtener un cobro, y solo tiene sentido cuando ya se han registrado varios retiros.
• Costes de transacción — Los costes de transacción son todo lo que paga una operación para ejecutarse: comisiones del mercado y de la cámara de compensación, comisión del bróker, gastos de plataforma o de datos imputables al trading, y el slippage. En un backtest son las deducciones explícitas que separan el resultado bruto de una regla de lo que una cuenta habría conservado.
• Covered call — Una covered call vende una call contra una posición larga en el subyacente, cobrando prima a cambio de renunciar a las ganancias por encima del strike. La venta sistemática de calls por parte de inversores y fondos es la justificación habitual para suponer, en los modelos de exposición gamma, que los dealers están netos largos de calls.
• Creador de mercado — Un creador de mercado es un participante que cotiza de forma continua un bid y un ask sobre un instrumento, gana el spread mientras gestiona el inventario que acumula, y ajusta o cancela esas cotizaciones según cambian las condiciones. Buena parte del tamaño en reposo y buena parte del tráfico de cancelaciones visible en un libro de órdenes viene de esta actividad.
• Criterio de Kelly — El criterio de Kelly es una fórmula que da la fracción de capital a arriesgar en una apuesta repetida para maximizar la tasa de crecimiento de la cuenta a largo plazo, dadas la probabilidad de ganar y la razón entre ganancia media y pérdida media. Supone resultados independientes y un edge conocido y estable.
• Cuenta de evaluación — Una cuenta de evaluación, también llamada challenge, es la cuenta simulada que una prop firm vende para poner a prueba a un trader: alcanzar un objetivo de beneficio declarado dentro de las reglas de drawdown, pérdida diaria, consistencia y plazo cualifica al trader para una cuenta fondeada, mientras que un incumplimiento termina el intento.
• Paper trading — Una cuenta de paper trading es una cuenta alojada por el bróker que acepta órdenes e informa de ejecuciones sin mover dinero real, normalmente en un servidor aparte (una plant de paper) del de las cuentas reales. Permite ejercitar la ruta de las órdenes y la plataforma, aunque sus ejecuciones las simula el bróker en lugar de casarlas el exchange.
• Demo y prueba — Una cuenta demo es un acceso limitado en tiempo o en funciones que un bróker o un editor ofrece para que un cliente potencial pruebe una plataforma o un flujo de datos. Una prueba gratuita es su equivalente del lado del software. Las concede quien no es el mismo actor y rara vez van juntas: una demo de datos no licencia el software, y una prueba de software no incluye datos de mercado.
• Cuenta fondeada — Una cuenta fondeada es la fase que alcanza un trader de prop firm tras superar una evaluación: sigue operando bajo las reglas de la firma, normalmente con otro modelo de drawdown y con condiciones de retiro, y retira una parte declarada del beneficio hasta que un incumplimiento cierra la cuenta.
• Cuenta simulada — Una cuenta simulada es una cuenta de evaluación que existe solo dentro del software de trading en el equipo del usuario: las estrategias colocan órdenes contra ella, la aplicación decide las ejecuciones con las barras o los ticks que tiene, y no se envía nada a ningún bróker. Es el entorno en el que corren las estrategias escritas antes de plantearse cualquier ejecución real.
• Curva de resultados — Una curva de resultados es el acumulado de los resultados de una cuenta de trading representado frente al tiempo o al número de operación. Es la imagen principal de cómo se comportó una estrategia o un trader, y la mayoría de las estadísticas de rendimiento, incluidos el drawdown y la recuperación, se leen directamente de ella.
• d1 y d2 — d1 y d2 son las dos distancias estandarizadas entre el contado y el strike que aparecen en la fórmula de Black-Scholes. N(d2) es la probabilidad neutral al riesgo del modelo de que una call termine dentro del dinero, y N(d1), ajustada por dividendos, es la delta de la call.
• Databento — Databento es un proveedor de datos de mercado que vende datos de los mercados, incluidas las operaciones y la profundidad de los futuros CME, con licencia por conjunto de datos y mediante una clave API en lugar de una cuenta de bróker. En un software de order flow es una fuente de solo datos de mercado: puede alimentar footprints, heatmaps y backtests, pero no enruta ninguna orden.
• Datos retardados — Los datos de mercado retardados son datos que una fuente publica un tiempo fijo después del evento, habitualmente unos 15 minutos en los flujos de opciones gratuitos o de bajo coste. El retardo es una propiedad de la fuente, distinta de la antigüedad de la captura en pantalla: una captura reciente de una fuente retardada sigue describiendo el mercado tal como estaba hace un cuarto de hora.
• Datos de nivel 1 — Los datos de nivel 1 son el flujo de la cima del libro: el mejor precio y tamaño en el bid, el mejor precio y tamaño en el ask, y la secuencia de operaciones ejecutadas con precio, tamaño y hora. Es lo que alimenta un panel de cotizaciones o un gráfico básico, y no contiene ninguna información sobre las órdenes en reposo lejos de los mejores precios.
• Datos de nivel 2 — Los datos de nivel 2, también llamados profundidad de mercado, extienden el flujo más allá del mejor bid y el mejor ask hasta las órdenes en reposo en los precios por debajo del bid y por encima del ask, hasta un número de niveles que fijan el mercado y el permiso. Son la entrada de la escalera DOM y del heatmap de liquidez, y se facturan aparte de los datos de la cima del libro.
• Datos de ticks — Los datos de ticks son el registro de cada operación individual de un instrumento: marca de tiempo, precio, tamaño y, en los flujos que lo traen, el lado agresor. Son los datos de operaciones con el grano más fino que existe, y cada celda de footprint, cada valor de delta y cada perfil de volumen es una agregación de ellos.
• Decaimiento del alfa — El decaimiento del alfa es la erosión gradual del edge de una estrategia después de haber sido descubierta o puesta en producción, a medida que otros participantes explotan el mismo patrón, la estructura del mercado cambia o los costes suben. Es distinto de un drawdown ordinario, por el que también pasa una estrategia con el edge intacto.
• Definición del instrumento — Una definición del instrumento es el registro legible por máquina que un mercado publica para cada instrumento negociable: su identificador y su símbolo, el producto y el vencimiento, el tamaño del tick y el multiplicador, el mercado de cotización, el algoritmo de emparejamiento y, en un spread, sus patas. Donde una especificación de contrato describe un producto para personas, la definición describe un instrumento para el software.
• Delta — El delta es el volumen negociado al ask menos el volumen negociado al bid. Calculado por nivel de precio y sumado a lo largo de una barra, mide si los compradores agresivos o los vendedores agresivos hicieron más negocio en esa barra.
• Delta acumulado — El delta acumulado, o CVD, es la suma corrida del delta de cada barra desde un punto de partida elegido, habitualmente la apertura de sesión. Muestra si los compradores o los vendedores agresivos han dominado la sesión hasta ahora, algo que el precio por sí solo puede ocultar.
• Delta de opción — La delta de una opción es la sensibilidad de su precio a un movimiento de una unidad del subyacente, expresada entre 0 y 1 en las calls y entre -1 y 0 en las puts. Sirve además como ratio de cobertura: la cantidad de subyacente que mantiene un coberturista neutral en delta frente a la posición de opciones.
• Delta en los extremos — El delta en el máximo y el delta en el mínimo son el volumen al ask menos el volumen al bid de los pocos ticks superiores e inferiores de una barra. Muestran quién fue agresivo justo donde la barra puso a prueba un nivel, algo que el delta de toda la barra promedia y hace desaparecer.
• Delta flip — Un delta flip es un cambio de signo de la delta: una barra con delta negativa tras una serie de barras positivas, o al revés, o, dentro de una misma barra, una delta corriente que oscila de un extremo al otro antes del cierre. Marca un cambio en qué lado fue más agresivo, lo que es información sobre la participación y no una predicción de dirección.
• Delta intrabarra — El delta intrabarra son los extremos que alcanzó el delta corrido mientras se formaba una barra: su máximo y su mínimo antes del cierre. Estos valores dependen del orden de las operaciones y no pueden reconstruirse a partir de los niveles de precio agregados de la barra.
• Delta neutral — Una posición es delta neutral cuando la suma de las deltas de sus componentes es cero, de modo que un movimiento pequeño del subyacente deja su valor sin cambios en primer orden. La neutralidad solo se cumple de forma instantánea: el gamma, el charm y la vanna cambian las deltas según se mueven el precio, el tiempo y la volatilidad, y hay que ajustar la cobertura.
• Dentro y fuera de muestra — Los datos dentro de muestra son el periodo histórico usado para elegir las reglas y los parámetros de una estrategia; los datos fuera de muestra son un periodo posterior que no participó en esa elección y sirve solo para evaluar el resultado congelado. La distinción importa porque el rendimiento medido sobre los datos que seleccionaron los parámetros exagera lo que esos mismos parámetros habrían dado sobre datos que no habían visto.
• Desapalancamiento automático — El desapalancamiento automático (ADL) es el mecanismo de último recurso que usa un exchange de derivados cripto cuando su fondo de seguro no puede absorber una posición en quiebra: las posiciones con beneficio del lado opuesto se cierran automáticamente, en todo o en parte, al precio de bancarrota de la posición liquidada, en un orden clasificado por beneficio y apalancamiento.
• Descubrimiento de precios — El descubrimiento de precios es el proceso por el que la negociación convierte la información nueva y las órdenes en un precio. En los índices de acciones estadounidenses, buena parte de él ocurre en los futuros E-mini, que negocian casi las veinticuatro horas en un único libro central, así que los futuros suelen moverse primero y el índice al contado, los ETF y las opciones siguen.
• Desequilibrio — Un desequilibrio es una celda del footprint en la que el volumen de un lado del mercado supera al del lado contrario según una proporción configurada, casi siempre comparados en diagonal: el volumen al ask de un precio frente al volumen al bid un tick más abajo. Señala un precio donde dominaron los compradores o los vendedores agresivos, y describe volumen ejecutado, no órdenes en reposo.
• Desequilibrio de cola — El desequilibrio de cola (QI) es un número con signo entre −1 y +1 que compara el tamaño en reposo en el mejor bid con el tamaño en reposo en el mejor ask: QI = (tamaño bid − tamaño ask) / (tamaño bid + tamaño ask). Los valores positivos indican una cola más cargada al bid; los negativos, una cola más cargada al ask.
• Desequilibrio diagonal — Un desequilibrio diagonal es un desequilibrio de footprint calculado entre dos niveles de precio contiguos: el volumen al ask de un precio se compara con el volumen al bid del tick inmediatamente inferior, y no con el bid de la misma fila. Esta convención, asociada a ATAS, empareja las dos impresiones que una orden agresiva cruza realmente cuando mueve el mercado un tick.
• Desequilibrios apilados — Los desequilibrios apilados son varios niveles de precio consecutivos dentro de una misma vela de footprint que cumplen cada uno la condición de desequilibrio en la misma dirección. La pila resume impresiones agresivas contiguas; describe volumen ejecutado y por sí sola no establece quién operó ni qué hará el precio después.
• Día de tendencia — Un día de tendencia es una sesión en la que un lado controla la subasta desde temprano: el balance inicial suele ser estrecho, el precio se extiende bastante más allá de él en una dirección, el perfil es alargado con single prints, el valor migra a lo largo del día y el cierre queda cerca del extremo. Su principal lección de trading es negativa: operar contra un día de tendencia es el error más caro de los operadores de mentalidad de balance.
• Día neutral — Un día neutral es un tipo de día del Market Profile en el que el precio se extiende más allá del máximo y del mínimo del balance inicial en la misma sesión. Los dos lados estuvieron activos en los extremos, y el cierre decide la lectura: un cierre en mitad del rango es un día neutral-centro, y un cierre cerca de un extremo un día neutral-extremo, ganado por el lado que se extendió el último.
• Diagnóstico previo — Un diagnóstico previo de conexión es una comprobación por etapas que ejercita una conexión de datos de mercado paso a paso —pasarela, nombre de sistema, inicio de sesión, suscripción y primer tick— e informa de lo que midió cada etapa. Distingue una ruta rechazada de unas credenciales rechazadas y de un flujo aceptado que simplemente está callado.
• Diario de trading — Un diario de trading es el registro de cada operación con su contexto: instrumento, entrada, salida, tamaño, resultado, el gráfico tal como se veía y la nota del trader. Llevado con constancia, convierte un mes de operaciones en estadísticas medibles como la esperanza matemática, el drawdown o los resultados por hora o por setup, de modo que las decisiones puedan revisarse en vez de recordarse.
• Días mínimos de operativa — Los días mínimos de operativa son una regla de prop firm que exige al trader ejecutar al menos una operación en un número determinado de días distintos antes de poder aprobar la evaluación o, en una cuenta fondeada, antes de solicitar un payout. Alcanzar antes el objetivo de beneficio no acorta ese plazo.
• Divergencia de delta — Hay divergencia de delta cuando el precio se mueve en un sentido y el delta en el otro: un cierre más alto con delta negativo, o un cierre más bajo con delta positivo. Señala un movimiento que el flujo agresivo no pagó, lo que a menudo significa absorción por parte de las órdenes en reposo.
• Doble distribución — Una doble distribución es un perfil con dos nodos de alto volumen separados unidos por una sección fina de poco volumen. El mercado construyó valor a un precio, se desplazó rápido hasta otro y volvió a construir valor, dejando un nodo de bajo volumen entre las dos distribuciones.
• DOM — El DOM, o profundidad de mercado, es una escalera de precios en vivo que muestra las órdenes limitadas en reposo visibles en cada nivel: los tamaños de bid apilados por debajo del precio actual y los de ask apilados por encima. Muestra la liquidez visible que espera para negociar, no las operaciones en sí.
• Drawdown — El drawdown es la caída de una curva de resultados o de una serie de precios desde un máximo anterior hasta el mínimo posterior, medida en divisa, en puntos o como porcentaje de ese máximo. El drawdown máximo es la mayor caída de ese tipo en el periodo; el tiempo bajo el agua es cuánto tiempo la serie se mantuvo por debajo de su máximo previo.
• Drawdown al cierre — El drawdown al cierre del día es un límite de pérdida trailing cuya referencia solo se actualiza al cierre de la sesión: el umbral sube cuando el balance de cierre marca un nuevo máximo e ignora los máximos intradía, de modo que una posición ganadora devuelta durante la sesión no eleva el nivel en el que se pierde la cuenta.
• Drawdown estático — El drawdown estático es un límite de pérdida de prop firm fijado a una distancia determinada por debajo del balance inicial que no se mueve nunca, por altos que sean los máximos de la cuenta, de modo que el colchón del trader crece con cada beneficio conservado y solo se reduce con las pérdidas realizadas.
• Drawdown no realizado — El drawdown no realizado es la regla de prop firm según la cual las posiciones abiertas cuentan: el máximo de la cuenta y su ruptura se miden sobre el equity, incluido el beneficio o la pérdida flotante de las operaciones aún abiertas, así que el umbral puede subir por una ganadora que nunca se cierra y la cuenta puede perderse por una excursión adversa que nunca se realiza.
• Drawdown trailing — El drawdown trailing es un límite de pérdida de prop firm que sigue a la cuenta hacia arriba: el umbral se sitúa a una distancia fija por debajo del mayor balance o equity alcanzado hasta la fecha, sube cuando se marcan nuevos máximos y nunca baja, de modo que los beneficios ya conseguidos elevan el nivel en el que la cuenta se pierde.
• Edge de trading — Un edge de trading es un resultado esperado positivo por operación después de costes que persiste sobre datos con los que la regla no se diseñó; es una propiedad estadística de un procedimiento repetido, no una buena operación suelta, y solo se puede afirmar con una prueba fuera de muestra y con suficientes operaciones como para distinguirlo del azar.
• Efecto de disposición — El efecto de disposición es la tendencia a cerrar demasiado pronto las posiciones ganadoras y a mantener demasiado tiempo las perdedoras. Descrito por Hersh Shefrin y Meir Statman en 1985 y documentado en registros de brókeres por Terrance Odean en 1998, aparece en los historiales de operaciones como un ratio de pago bajo y operaciones perdedoras que duran más que las ganadoras.
• Efecto hora del día — El efecto hora del día es la tendencia del volumen, del rango y del comportamiento del flujo de órdenes a seguir un patrón intradía que se repite y está atado al reloj de la sesión, de modo que un minuto dado de una sesión se compara mejor con el mismo minuto de sesiones anteriores que con las barras inmediatamente previas.
• Ejecución parcial — Una ejecución parcial es la ejecución de solo una parte de la cantidad de una orden. El resto sigue activo a su precio, se cancela si la orden era immediate-or-cancel, o nunca existió si era fill-or-kill. Las ejecuciones parciales cambian el tamaño, el precio medio y la protección de una posición, razón por la que lo que se mantiene lo define el informe del bróker y no la orden enviada.
• Ejercicio y asignación — El ejercicio es el uso por parte del tenedor del derecho que concede una opción, comprar o vender el subyacente al strike o recibir la diferencia en efectivo; la asignación es la obligación resultante que recae sobre un vendedor de la misma serie. En las opciones cotizadas estadounidenses, la cámara de compensación asigna los ejercicios a los miembros compensadores, que los reparten entre las posiciones cortas de sus clientes.
• Emparejamiento pro rata — El emparejamiento pro rata es una regla de asignación del mercado que reparte una orden entrante entre las órdenes en reposo al mejor precio en proporción a su tamaño, y no por hora de llegada. Las asignaciones se redondean a la baja y los lotes sobrantes se reparten first-in-first-out, así que en los productos pro rata el tamaño, y no la velocidad, decide la mayor parte de cada ejecución.
• Enrutamiento de órdenes — El enrutamiento de órdenes es el camino que recorre una orden desde una aplicación de trading hasta el motor de emparejamiento del mercado y de vuelta: la plataforma, el sistema de enrutamiento y los controles de riesgo del bróker, la ruta del futures commission merchant hacia el mercado, la pasarela del mercado y el motor. Cada salto puede aceptar, rechazar o retrasar la orden, y cada acuse de recibo vuelve por la misma cadena.
• Entrega física — La entrega física es la liquidación de un contrato de futuros mediante la transferencia del subyacente mismo, como barriles de crudo, bushels de grano, bonos del Tesoro o divisas, del corto al largo contra pago. Solo se aplica a los contratos cuya especificación prevé entrega; los contratos liquidados en efectivo, como ES y NQ, nunca entregan nada.
• Futuro ES — ES es el ticker del contrato de futuros E-mini S&P 500 listado en CME Globex: un contrato sobre el índice S&P 500 con liquidación en efectivo y vencimiento trimestral. Cotiza en un único libro de órdenes centralizado, y por eso su footprint, su delta acumulado y su DOM son reproducibles desde cualquier flujo con derechos sobre los datos del mercado.
• Esfuerzo y resultado — El esfuerzo frente a resultado compara el volumen negociado en una barra (el esfuerzo) con la distancia que recorrió el precio en esa barra (el resultado). Un ratio alto significa que hicieron falta muchos contratos para poco movimiento, lo que apunta a absorción; un ratio bajo significa que el precio se movió con poco volumen detrás.
• Especificaciones — Las especificaciones del contrato son la definición publicada por el mercado de un producto de futuros: qué representa un contrato, su fluctuación mínima de precio y el valor de ese tick, el horario de negociación, los meses listados y el método de liquidación. Son la fuente de todas las unidades que muestra un gráfico de footprint, y el mercado puede revisarlas.
• Esperanza — La esperanza es el resultado neto medio por operación: el beneficio y pérdida neto total dividido por el número de operaciones, o de forma equivalente la tasa de acierto por la ganancia media menos la tasa de fallo por la pérdida media. Expresada en R se convierte en el múltiplo medio del riesgo asumido en la entrada.
• Estabilidad de parámetros — La estabilidad de parámetros es la propiedad de una regla de trading cuyos resultados se mantienen cerca de los de la configuración elegida cuando cada parámetro se mueve un paso en la rejilla. Una meseta de vecinos parecidos sugiere que la regla funciona alrededor de sus parámetros; un pico aislado sugiere que los valores elegidos se ajustaron a una sola muestra.
• Estadístico t — El estadístico t de un conjunto de resultados de operaciones es la operación media dividida por su error típico, la desviación típica entre la raíz cuadrada del número de operaciones. Mide a cuántos errores típicos está la media de cero; los valores lejanos de cero son más difíciles de atribuir al azar, bajo el supuesto de operaciones independientes.
• Estado del flujo — El estado del flujo de datos es el indicador que muestra una plataforma para el estado de su conexión de datos de mercado: inactivo, conectando, conectado, en directo, reconectando o error. «Conectado» significa que la sesión está abierta; «en directo» significa que los datos han llegado de verdad, y no son la misma cosa.
• Estimador de Corwin-Schultz — El estimador de Corwin-Schultz deduce el spread bid-ask a partir de los precios máximos y mínimos. Se apoya en la idea, publicada por Shane Corwin y Paul Schultz en 2012, de que la parte del rango máximo-mínimo debida a la volatilidad crece con la duración del periodo mientras que la parte debida al spread no, así que comparar los rangos de una barra y de dos barras separa ambas.
• Estrategia sistemática — Una estrategia sistemática es un procedimiento de trading totalmente especificado mediante reglas escritas, de modo que las mismas entradas producen siempre la misma decisión sobre entrada, salida, tamaño y abstención, tanto si las ejecuta una persona como un programa.
• Estructura temporal — La estructura temporal de la volatilidad es la curva de volatilidad implícita en el dinero a lo largo de los vencimientos de opciones, del más cercano al más lejano. Su forma muestra si el mercado de opciones está pagando más por la protección a corto plazo que por la de largo plazo. Es una comparación de cotizaciones publicadas, así que puede leerse sin ningún modelo de posicionamiento.
• ETH — ETH (extended trading hours, horario extendido, también llamado sesión nocturna o de Globex) es la parte de una sesión de futuros que cotiza mientras el mercado de contado subyacente está cerrado. En los futuros sobre índices de CME va desde la reapertura de la tarde en Chicago hasta la apertura del contado del día siguiente, y produce el máximo y el mínimo nocturnos que muchos traders arrastran al horario regular.
• Etiquetado de operaciones — Etiquetar operaciones es adjuntar etiquetas coherentes a cada operación del diario, como el setup, el marco temporal, el estado emocional y una nota de calidad, para poder desglosar después los resultados por esas etiquetas. El valor de las etiquetas depende por completo de aplicarlas igual a todas las operaciones.
• Exceso — El exceso es una cola fina en el extremo de un perfil: uno o unos pocos niveles de precio en el máximo o en el mínimo que negociaron muy poco antes de que el precio fuera empujado de vuelta. Muestra que la subasta alcanzó un precio que el otro lado rechazó de forma agresiva, lo que marca ese extremo como un límite terminado y aceptado.
• EFRP — Un exchange for related position (EFRP) es una transacción negociada en privado en la que una posición de futuros se intercambia por una posición compensatoria en un instrumento al contado, en un swap o en otro relacionado, y después se declara al mercado. El exchange for physical (EFP), que intercambia futuros por la materia prima física o un instrumento al contado, es la forma clásica.
• MFE — La excursión favorable máxima (MFE) es el mayor beneficio abierto que alcanzó una operación entre la entrada y la salida, medido desde el precio de entrada. Comparar la MFE con el resultado realizado muestra cuánto del movimiento disponible devolvió cada operación antes de cerrarse.
• Expected shortfall — El expected shortfall, también llamado valor en riesgo condicional (CVaR), es la pérdida media de los periodos cuya pérdida supera el umbral del valor en riesgo. Donde el VaR dice dónde empieza la cola mala, el expected shortfall dice cuán mala es esa cola de media.
• Exponente de Hurst — El exponente de Hurst es un número entre 0 y 1 que estima si una serie de retornos tiende a continuar o a revertir en una ventana dada: por debajo de 0,5 indica antipersistencia y reversión a la media, 0,5 un paseo aleatorio, por encima de 0,5 persistencia y tendencia. Describe el comportamiento en esa ventana, no la dirección.
• Exposición delta — La exposición delta (DEX) agrega la delta de todos los contratos de opciones abiertos sobre un subyacente, cada uno escalado por el interés abierto y el multiplicador del contrato y con el signo de un supuesto de posicionamiento, en una cifra equivalente en acciones o en dólares. Estima cuánto subyacente representa el libro de opciones modelado, no la cobertura realmente mantenida contra él.
• Exposición gamma — La exposición gamma (GEX) es una estimación de cuánto cambia la delta de las posiciones de opciones vivas cuando se mueve el subyacente, obtenida escalando la gamma de cada opción por el tamaño de la posición y sumando sobre todos los strikes. Un modelo de GEX de dealers añade un supuesto sobre quién tiene esas posiciones, y el resultado es un nivel modelizado, no la observación de unas órdenes.
• Exposición vega — La exposición vega es la sensibilidad agregada del valor de un libro de opciones a un cambio de un punto en la volatilidad implícita: la suma de interés abierto × vega × multiplicador del contrato en strikes y vencimientos, con un signo opcional según un supuesto de posicionamiento. La abreviatura VEX la usan además algunos proveedores para la exposición vanna, así que hay que comprobar la definición antes de comparar cifras.
• Extensión del IB — Una extensión del IB es un nivel proyectado situado a una fracción o un múltiplo del rango del balance inicial por encima del máximo del IB o por debajo de su mínimo, casi siempre a 0,5× y 1× el rango. Da un objetivo medido de hasta dónde ha llegado una extensión de rango fuera de la primera hora.
• F óptima — La f óptima es la fracción de la mayor pérdida histórica, respecto al patrimonio, que maximiza el crecimiento compuesto de una serie de operaciones cuando el tamaño de cada posición se escala a esa fracción. Introducida por Ralph Vince en 1990, generaliza la idea de Kelly a resultados de operaciones de cualquier tamaño, y es conocida por producir drawdowns muy grandes.
• Factor de beneficio — El factor de beneficio es el beneficio bruto dividido por la pérdida bruta sobre un conjunto de operaciones: la suma de todas las ganadoras entre la suma absoluta de todas las perdedoras. Un valor por encima de uno significa que las ganadoras pesaron más que las perdedoras en total; un valor de uno significa empate antes de cualquier resultado que no se haya contado.
• Factor de recuperación — El factor de recuperación es el beneficio neto de un registro de operaciones dividido por el valor absoluto de su drawdown máximo, los dos en la misma divisa. Indica cuántas veces la estrategia recuperó su peor caída de máximo a mínimo durante el periodo contrastado.
• Factor de rotación — El factor de rotación es un estadístico del Market Profile que puntúa cada bracket temporal frente al anterior: más uno por un máximo más alto y más uno por un mínimo más alto, menos uno por un máximo más bajo y menos uno por un mínimo más bajo, cero cuando un extremo no cambia. El total acumulado de la sesión resume si la subasta del día ha rotado al alza o a la baja.
• Fair value gap — Un fair value gap (FVG) es un patrón de tres velas en el que el máximo de la primera queda por debajo del mínimo de la tercera (alcista), o su mínimo por encima del máximo de la tercera (bajista), dejando dentro de la vela central una zona de precio que las mechas de sus vecinas no cubren. El término viene de la enseñanza de los «smart money concepts» y no tiene relación con el área de valor de la teoría de la subasta.
• Falacia del jugador — La falacia del jugador es la creencia de que, tras una racha de un desenlace, el desenlace contrario se vuelve más probable, de modo que una ganancia «toca» después de varias pérdidas. En operaciones independientes, la probabilidad del siguiente resultado no depende de la racha que lo precedió.
• Fecha de operación — La fecha de operación es el día hábil al que el mercado asigna una operación de futuros. En CME Globex, un día de negociación empieza en la reapertura de las 17:00 de Chicago del día natural anterior y termina en el cierre de la tarde siguiente, así que una operación a las 18:30 hora de Chicago de un domingo pertenece a la fecha de operación del lunes y liquida con el lunes.
• Horario en festivos — Los calendarios de festivos de los mercados definen los días en los que los futuros no se negocian, lo hacen con horario reducido o cierran antes. En los festivos estadounidenses, CME Globex negocia a menudo una sesión abreviada en lugar de cerrar del todo, y las operaciones pueden asignarse a la fecha de negociación siguiente, así que hay que leer el calendario de cada festivo en lugar de suponerlo.
• Flujo de datos — Un flujo de datos es la conexión que lleva los datos de mercado a una plataforma de gráficos: operaciones ejecutadas, profundidad en reposo y, a veces, registros históricos, y cada una de esas cosas es un permiso distinto del proveedor. Es el flujo, y no el gráfico, el que decide lo que un footprint, un DOM o un heatmap pueden mostrar.
• Flujo de exchange cripto — Un flujo de exchange cripto es el canal público de datos de mercado que publica un exchange centralizado como Binance o Bybit para sus propios pares: operaciones, actualizaciones del libro y velas, normalmente sin cuenta ni clave de API. Cubre únicamente ese exchange, y sus convenciones de lado agresor y de cantidad cambian de una plaza a otra.
• Flujo de opciones — El flujo de opciones es la corriente de operaciones ejecutadas en opciones sobre un subyacente, leída print a print: contrato, hora, tamaño, precio de ejecución y las cotizaciones de ese momento. Describe actividad, no intención, y es distinto del interés abierto y de un footprint de futuros.
• Flujos de vanna y charm — Los flujos de vanna y charm son los ajustes de cobertura que un libro de opciones neutral en delta necesitaría cuando cambia la volatilidad implícita (vanna) o cuando pasa el tiempo (charm), con el precio del subyacente sin cambios. Son cantidades modeladas que dependen de un supuesto de posicionamiento, y se citan a menudo para explicar derivas alrededor de los vencimientos y de los eventos de volatilidad.
• FOMO — El FOMO, el miedo a quedarse fuera, es la urgencia de entrar en un movimiento ya en marcha porque parece que se va sin ti. Las entradas por FOMO tienden a llegar tarde, después de la entrada planificada, con un stop más amplio o un objetivo restante menor, así que cargan un riesgo-beneficio peor que el setup que imitan.
• Fondo de seguro — Un fondo de seguro es una bolsa que mantiene un exchange de derivados de cripto para absorber las pérdidas de las posiciones liquidadas cuyas pérdidas superan su colateral, de modo que los beneficios de los operadores del otro lado puedan pagarse. Se nutre sobre todo de comisiones de liquidación y no es un producto de seguro para las pérdidas propias de los operadores.
• Bid × Ask — El footprint Bid × Ask es el tipo de celda que imprime, en cada nivel de precio de una vela, el volumen ejecutado en el bid a la izquierda y el volumen ejecutado en el ask a la derecha. Es la forma más cruda del gráfico footprint, y de ella se leen directamente el delta y los desequilibrios.
• Footprint de cripto — Un footprint de cripto es un gráfico footprint construido con el flujo de operaciones de un exchange de criptomonedas: cada vela se divide por precio y cada precio muestra la cantidad que se ejecutó en el bid y en el ask, usando la marca de lado del taker del propio mercado. Es específico de un exchange, un par y un tipo de mercado, spot o perpetuo.
• Footprint de delta — Un footprint de delta es un modo del gráfico footprint en el que cada nivel de precio de una barra muestra un único número, el delta: el volumen negociado en el ask menos el volumen negociado en el bid en ese nivel. Sustituye la celda bid × ask de dos columnas por su resultado neto, de modo que el ojo lee quién ganó cada nivel sin hacer la resta.
• Footprint de operaciones — Un footprint de operaciones es un modo del gráfico footprint que muestra, en cada nivel de precio de una barra, el número de ejecuciones individuales en lugar del número de contratos. Separa la granularidad del flujo de su tamaño: 500 contratos negociados en tres impresiones y 500 contratos negociados en trescientas se ven idénticos en un footprint de volumen y completamente distintos en un footprint de operaciones.
• Footprint de volumen — Un footprint de volumen es un modo del gráfico footprint que imprime el volumen total negociado en cada nivel de precio de una barra, con los volúmenes de bid y ask sumados, en lugar de mostrarlos como dos columnas separadas. Responde a dónde se concentró la actividad de la barra, que es la materia prima del POC de la barra y de los perfiles de volumen.
• Footprint frente a velas — Un gráfico footprint y un gráfico de velas describen las mismas barras, pero la vela conserva solo cuatro precios —apertura, máximo, mínimo y cierre—, mientras que el footprint conserva el volumen negociado en cada nivel de precio dentro de la barra, separado por lado agresor. El footprint muestra por tanto lo que pasó dentro de la vela, que la vela solo puede resumir.
• Forex al contado y futuros — El forex al contado es un mercado descentralizado sin libro de órdenes centralizado y sin cinta consolidada, así que cualquier flujo de órdenes construido sobre él describe un único centro de negociación. Los futuros de divisas listados en un mercado organizado cotizan en un único libro centralizado con ejecuciones y volumen publicados, y eso es lo que hace reproducibles sobre ellos un footprint, un delta acumulado o un heatmap de liquidez.
• Formas del perfil — Las formas del perfil son los contornos reconocibles que adopta un perfil de volumen o TPO a lo largo de una sesión, bautizados con las letras a las que se parecen: D (equilibrado), P (aceptación arriba tras una subida), b (aceptación abajo tras una caída) y la doble distribución, con dos áreas de valor separadas.
• Forward test — Un forward test ejecuta una regla de trading congelada sobre datos de mercado que llegan después de haber diseñado la regla, normalmente en una cuenta simulada o de papel, antes de comprometer capital. Es la única prueba fuera de muestra que ninguna decisión de diseño pudo ver, porque los datos no existían cuando se escribió la regla.
• Foto del libro — Una foto del libro de órdenes es el estado completo del libro en un instante: cada nivel de precio publicado en cada lado con su tamaño en reposo. Los flujos envían una foto para inicializar o resincronizar a un consumidor y después envían actualizaciones incrementales; la escalera que miras es siempre la última foto más las actualizaciones aplicadas desde entonces.
• Frescura de los datos — La frescura de los datos, o antigüedad de la foto, es el tiempo transcurrido desde que se capturó la entrada más reciente que hay detrás de un valor mostrado. Un nivel derivado, como un muro de gamma, hereda la antigüedad de la más vieja de sus entradas, así que esa antigüedad debe mostrarse junto al nivel en lugar de darse por en vivo.
• Función objetivo — La función objetivo de una optimización de estrategia es el número único que el optimizador maximiza para ordenar las configuraciones de parámetros, como el beneficio neto, el factor de beneficio, el ratio de Sharpe o el SQN. La elección determina qué configuración gana y qué tipo de riesgo es probable que cargue la ganadora.
• FCM — Un futures commission merchant (FCM) es la firma que acepta las órdenes de futuros de los clientes y custodia sus fondos: abre la cuenta, cobra las garantías, mantiene las posiciones a través de un miembro compensador y envía los extractos. Cuando una plataforma o una prop firm te conecta a los futuros de CME, hay un FCM en algún punto detrás de la cuenta.
• Futuros perpetuos — Los futuros perpetuos son contratos derivados sin fecha de vencimiento que siguen a un subyacente como BTC mediante un pago de financiación periódico entre largos y cortos, en lugar de mediante la liquidación al vencimiento. En los exchanges cripto cotizan junto al par spot con su propio volumen y su propia agresión, y ambos mercados deben leerse por separado.
• Futuros sobre índices — Los futuros sobre índices son contratos listados en mercado organizado cuyo valor está ligado a un índice bursátil como el S&P 500 o el Nasdaq-100; se liquidan en efectivo, vencen en un ciclo trimestral y cotizan en un libro de órdenes centralizado. El ES, el NQ y sus versiones micro son los futuros sobre índices de CME más usados para analizar flujo de órdenes.
• Gamma — La gamma es la griega de opciones que mide con qué rapidez cambia la delta de una opción cuando se mueve el precio del subyacente. Las calls compradas y las puts compradas tienen gamma positiva, las posiciones vendidas tienen gamma negativa, y es mayor en las opciones cerca del dinero y próximas al vencimiento. La exposición gamma agrega esta magnitud sobre toda una cadena.
• Gamma cero — El nivel de gamma cero es el precio del subyacente en el que una curva modelizada de exposición neta a gamma vale cero, y el punto de giro es el caso en que esa curva cambia de signo al atravesarlo. Separa los regímenes positivo (amortiguado) y negativo (amplificado) de un modelo de GEX de dealers y se desplaza cada vez que cambian sus entradas o sus hipótesis.
• Gamma scalping — El gamma scalping es la práctica de mantener una posición larga de opciones y recubrir su delta repetidamente, vendiendo el subyacente tras las subidas y comprándolo tras las caídas. Las coberturas fijan ganancias de las oscilaciones de precio, que compensan la decadencia temporal de la opción; la estrategia gana cuando la volatilidad realizada supera a la volatilidad implícita pagada.
• Gamma squeeze — Un gamma squeeze es un bucle de retroalimentación en el que la compra masiva de opciones, normalmente calls, deja a los coberturistas cortos de gamma, de modo que cada subida del subyacente los obliga a comprar más para mantenerse neutrales en delta, lo que empuja el precio más arriba hacia los strikes y a través de ellos. Es un mecanismo inferido a posteriori, no una señal que pueda leerse solo en el interés abierto.
• Garantía — La garantía de un contrato de futuros es el colateral que exigen la cámara de compensación y el bróker para mantener una posición, no un pago a cuenta del valor del contrato. La garantía de mantenimiento fijada por el mercado se aplica a las posiciones que cruzan el cierre, mientras que los brókeres pueden ofrecer una garantía intradía más baja para posiciones cerradas antes de una hora límite que ellos definen.
• Gateway — Un gateway de negociación es el punto de entrada de red por el que el software se conecta a los sistemas de un bróker, de un proveedor o de un mercado. Para un operador minorista de futuros suele significar la dirección del servidor del proveedor, como uno de los puntos de acceso de Rithmic; elegir uno cambia la ruta de red hacia los mismos sistemas, no la cuenta ni los datos a los que tiene derecho.
• Grados de libertad — En investigación de estrategias, los grados de libertad son las elecciones que una regla puede ajustar a los datos: parámetros, filtros, umbrales y decisiones de diseño discrecionales. Cada una deja que la regla se adapte a la muestra, así que cuantas más haya en relación con el número de operaciones, menos dice el backtest sobre datos nuevos.
• Gráfico footprint — Un gráfico footprint es un gráfico de velas en el que cada vela se divide en niveles de precio y cada nivel muestra el volumen negociado en el bid y en el ask. Revela en qué punto del interior de la barra fueron agresivos los compradores y los vendedores, en lugar de mostrar solo la apertura, el máximo, el mínimo y el cierre.
• Grandes operaciones — Las grandes operaciones, también llamadas impresiones grandes, son ejecuciones individuales o ejecuciones agregadas con precisión cuyo tamaño está muy por encima de la operación típica de ese instrumento. Las herramientas de flujo de órdenes las marcan en el gráfico porque unas pocas impresiones grandes suelen decir más sobre quién está activo que cientos de pequeñas.
• Griegas de opciones — Las griegas de las opciones son las sensibilidades del valor teórico de una opción a sus entradas: delta al precio del subyacente, gamma a la propia delta, vega a la volatilidad implícita, theta al tiempo y rho al tipo de interés. Son salidas de un modelo de valoración, no magnitudes observadas en un mercado.
• Credenciales en el llavero — Guardar las credenciales en el llavero significa que los accesos al bróker y las claves API se conservan en el almacén de secretos del propio sistema operativo —el Administrador de credenciales de Windows o el Llavero de macOS—, y no en un archivo de la aplicación, un registro o un servidor remoto. La aplicación los lee en el momento de conectar y nunca los escribe en otro sitio.
• Heartbeat — Un heartbeat es un mensaje pequeño que un cliente y un servidor intercambian a un intervalo acordado para demostrar que la conexión sigue viva cuando no circula ningún otro tráfico. Si los heartbeats se detienen, el otro lado supone que la conexión está muerta y la cierra, lo que en las conexiones de trading puede además desencadenar la cancelación de las órdenes activas.
• Heatmap de liquidez — Un heatmap de liquidez es un gráfico que pinta el tamaño de las órdenes limitadas en reposo del libro en cada precio a lo largo del tiempo, con una intensidad de color proporcional al tamaño mostrado. Convierte una sucesión de instantáneas del DOM en una imagen, de modo que un nivel defendido durante minutos se distingue de otro que apareció hace un segundo.
• Hipótesis contrastable — Una hipótesis contrastable es una idea de trading escrita con la precisión suficiente para que un conjunto de datos pueda contradecirla: nombra el instrumento, la sesión, la construcción de las barras, la condición, lo que se mide después y qué resultado contaría como rechazo, todo decidido antes de lanzar la prueba.
• Histórico de ticks — El histórico de datos de ticks es el registro archivado, operación a operación, de sesiones pasadas, servido por un bróker, un proveedor de datos o una caché local, con la hora, el precio, el tamaño y el lado de cada operación. Es la entrada del replay tick a tick y de los backtests de reglas de order flow, y su disponibilidad en un login es un permiso distinto del de los ticks en vivo.
• Histórico de profundidad — El histórico de profundidad, o histórico del libro, es la secuencia grabada de estados del libro de órdenes de un periodo pasado: el tamaño en reposo en cada nivel de precio a lo largo del tiempo, incluidas las actualizaciones entre fotos. Hace falta para reproducir un heatmap de liquidez o para probar una regla que lee el libro, y no puede reconstruirse a partir del histórico de operaciones.
• Horario del CME — El horario del CME para los futuros sobre índices bursátiles va del domingo a las 17:00 al viernes a las 16:00, hora de Chicago, con una pausa diaria de 16:00 a 17:00 durante la cual no se publican cotizaciones ni operaciones. Fuera de esas horas un gráfico no puede recibir datos nuevos, y un flujo silencioso es lo esperable, no una avería.
• Hueco de apertura — Un hueco de apertura es la distancia entre la apertura de una barra y el cierre de la barra anterior, visible sobre todo entre el primer precio de una sesión y el último de la sesión previa. Hay cierre de hueco cuando el precio vuelve más tarde a ese cierre anterior; hasta que eso ocurre, ese cierre sigue siendo un nivel de referencia abierto que muchos participantes vigilan.
• Hueco de datos — Un hueco de datos es un intervalo para el que el gráfico no tiene operaciones, actualizaciones de profundidad ni barras, aunque el mercado estuviera abierto. Un hueco no es un mercado plano y nunca debe dibujarse como volumen cero; la representación honesta es un agujero marcado.
• Ignición de momentum — La ignición de momentum es una estrategia descrita por la SEC en la que un operador inicia una serie de órdenes y de operaciones para encender un movimiento rápido de precio, por ejemplo provocando que otros algoritmos operen de forma más agresiva o disparando órdenes stop en reposo, tras haber tomado una posición que se beneficia del movimiento. En un gráfico, se parece exactamente a muchos movimientos rápidos legítimos.
• Impacto de mercado — El impacto de mercado es el cambio de precio que provoca la propia operativa: una orden que consume liquidez en reposo mueve el mejor precio, y las órdenes mayores en relación con la profundidad disponible lo mueven más. Parte del movimiento suele desvanecerse cuando el libro se repone (impacto temporal) y parte persiste cuando la operación llevaba información (impacto permanente).
• Implementation shortfall — El implementation shortfall es la diferencia entre el resultado de una decisión de operar sobre el papel, ejecutada al instante al precio del momento en que se tomó, y el resultado realmente obtenido. Introducido por André Perold en 1988, suma todo lo que cuesta la ejecución: la deriva del precio antes de que la orden llegue al mercado, el spread y el impacto pagados al ejecutar, el coste de oportunidad de la cantidad que quedó sin ejecutar, y las comisiones.
• Indicador técnico — Un indicador técnico es una fórmula aplicada a datos de mercado —normalmente precios de barras, volumen o volumen bid y ask por nivel— que produce una serie dibujada sobre el gráfico o debajo de él. Su resultado vale exactamente lo que valen los campos de datos que lee y la ventana sobre la que se calcula.
• Índice de úlcera — El índice de úlcera es la raíz cuadrática media de los drawdowns porcentuales de una serie respecto a su máximo en curso. A diferencia del drawdown máximo, crece tanto con la profundidad como con la duración de las caídas, así que una curva que se queda mucho tiempo por debajo de su máximo puntúa peor que una que cae y recupera deprisa.
• Índice SKEW — El índice SKEW de Cboe mide el riesgo de cola percibido del S&P 500 a partir de los precios de las opciones SPX fuera del dinero. Se define como 100 − 10 × S, donde S es la asimetría neutral al riesgo de los rendimientos logarítmicos a 30 días del S&P 500, de modo que un valor de 100 corresponde a una distribución simétrica y los valores más altos a una cola izquierda más pesada.
• Informe COT — El informe Commitments of Traders (COT) es el desglose semanal que publica la CFTC del interés abierto por categoría de operador. Se publica por lo general el viernes a las 15:30 hora del Este con las posiciones del martes anterior, y existe en versiones legacy, desagregada, de operadores en futuros financieros y suplementaria.
• Informe de ejecución — Un informe de ejecución es el mensaje que un bróker o un mercado devuelve ante cada cambio en la vida de una orden: aceptada, ejecutada en parte, ejecutada, modificada, cancelada o rechazada. Lleva los identificadores de la orden, su estado, la cantidad ejecutada hasta el momento y la que queda. Las órdenes activas y las posiciones de una pantalla de trading son tan exactas como el flujo de estos informes que ha recibido.
• Instrumento de tick grande — Un instrumento de tick grande es aquel cuyo incremento mínimo de precio es grande en relación con lo que su precio suele moverse, de modo que el spread bid-ask se sitúa en un tick casi siempre y se forman colas largas en cada precio. El precio se mueve entonces a saltos discretos cuando una cola se agota. Un instrumento de tick pequeño es lo contrario: spreads de varios ticks, colas finas y un precio casi continuo.
• Interés abierto — El interés abierto (OI) es el número de contratos de opciones o de futuros vivos en un momento dado, contados una sola vez aunque cada uno tenga un lado largo y uno corto. Se publica una vez al día tras el cierre, no identifica a quien sostiene ninguno de los dos lados y se diferencia del volumen, que cuenta la negociación durante un intervalo.
• Interés abierto en cripto — El interés abierto de un perpetuo de cripto es el número total de contratos, o su valor, mantenidos abiertos en el exchange en un momento dado. A diferencia del interés abierto de CME, que se publica una vez al día, los exchanges lo publican de forma continua, así que sus variaciones pueden leerse junto al precio y al order flow dentro de la sesión.
• Intervalo de confianza — Un intervalo de confianza es un rango calculado a partir de una muestra que, bajo los supuestos del método, contendría el valor verdadero de un estadístico en una proporción declarada de muestras repetidas, típicamente el 95 %. Para las estadísticas de trading convierte una única tasa de acierto o una única operación media en el rango de valores que los datos no permiten descartar.
• Introducing broker — Un introducing broker (IB) es una firma que solicita o acepta órdenes de futuros de los clientes pero no acepta su dinero ni les concede crédito: la cuenta y los fondos están en un futures commission merchant, al que el IB presenta al cliente. Muchos brókeres minoristas de futuros operan así.
• Inventario overnight — El inventario overnight es una medida del Market Profile que describe cómo negoció la sesión nocturna respecto al settlement del día anterior: si la mayor parte de la actividad nocturna quedó por encima del settlement, el inventario es neto largo; si quedó por debajo, neto corto; si toda estuvo de un solo lado, 100 % neto largo o corto. Un inventario extremo se lee como una mayor probabilidad de corrección temprana tras la apertura regular.
• Iron condor — Un iron condor vende un spread de puts fuera del dinero y un spread de calls fuera del dinero del mismo vencimiento. Cobra un crédito que se conserva si el subyacente liquida entre los strikes vendidos, con una pérdida máxima limitada por las alas compradas: una posición corta de volatilidad con riesgo definido.
• IV rank e IV percentil — El IV rank sitúa la volatilidad implícita actual dentro de su rango en un periodo de referencia, normalmente un año: (actual − mínimo) / (máximo − mínimo). El IV percentil da la proporción de días del periodo en los que la volatilidad implícita estuvo por debajo del nivel actual. Los dos pueden diferir mucho, porque un solo repunte ensancha el rango sin cambiar con qué frecuencia la volatilidad estuvo más baja.
• Kill switch — Un kill switch es el control único que detiene de inmediato el trading automatizado: desarma la estrategia para que no se envíe ninguna decisión más y solicita cerrar todas las posiciones abiertas y cancelar todas las órdenes activas. Es una petición al bróker, no una confirmación de que la cuenta está sin posición.
• Lado de la operación de opciones — El lado de una operación de opciones se infiere comparando su precio con las cotizaciones vigentes cuando se imprimió: en el ask o por encima se lee como iniciada por el comprador, en el bid o por debajo como iniciada por el vendedor, y entre ambos como al medio, sin lado fiable. Etiquetas como comprada o vendida en una cinta de flujo son esa inferencia, no un informe del mercado.
• Lambda de Kyle — La lambda de Kyle es el coeficiente de impacto de precio del modelo de microestructura de Albert Kyle de 1985: la variación de precio por unidad de flujo de órdenes neto. Una lambda alta significa un mercado fino y fácil de mover; una lambda baja significa que el mercado absorbe la compra o la venta neta con poco cambio de precio. En la práctica se estima como la pendiente de una regresión de las variaciones de precio sobre el volumen con signo.
• Lastre de la volatilidad — El lastre de la volatilidad es la diferencia entre la media aritmética de los rendimientos periódicos y la tasa de crecimiento compuesta que esos rendimientos producen realmente. Como una pérdida porcentual exige una ganancia porcentual mayor para recuperarse, los rendimientos variables componen menos que su media; la diferencia es aproximadamente la mitad de la varianza.
• Latencia — La latencia es el tiempo que tarda un mensaje en atravesar un sistema de trading: del mercado a tu pantalla en los datos, de tu clic a un acuse de recibo en las órdenes. Se compone de distancia, saltos de red y procesamiento en cada paso, varía de un mensaje a otro, y solo tiene sentido cuando dices entre qué dos puntos se mide.
• Layering — El layering es una forma de spoofing en la que se colocan varias órdenes en distintos niveles de precio de un lado del libro, sin intención de que se ejecuten, para crear una apariencia de profundidad de mercado e influir en los demás participantes, normalmente mientras se opera por el lado contrario. La colocación y la cancelación de las órdenes pueden observarse; la intención que las vuelve ilegales no.
• LEAPS — Las LEAPS son opciones cotizadas de largo plazo, por lo general con más de un año hasta el vencimiento. Frente a las opciones de corto plazo tienen más vega y más rho, mucho menos gamma y una decadencia temporal diaria más lenta, así que su valor responde sobre todo a los cambios de la volatilidad implícita, de los tipos y del nivel de largo plazo del subyacente, y no a los movimientos intradía.
• Lectura de la cinta — La lectura de la cinta es la práctica de leer el flujo en vivo de operaciones ejecutadas, su precio, su tamaño, su lado y su ritmo, normalmente junto al libro de órdenes, para juzgar quién es agresivo, si los precios se están aceptando y cuándo cambia ese comportamiento. Es anterior a los gráficos: Richard D. Wyckoff publicó «Studies in Tape Reading» en 1910 con el pseudónimo Rollo Tape.
• Libro de órdenes — Un libro de órdenes es la lista del exchange de las órdenes limitadas en reposo de un instrumento, organizada por precio: órdenes de compra (bids) por debajo del mercado y órdenes de venta (asks) por encima. Es el dato de origen de la escalera DOM, del mapa de calor de liquidez y de las medidas de desequilibrio de order flow.
• Libro de órdenes centralizado — Un libro de órdenes centralizado (CLOB) es la lista única, gestionada por el mercado, de todas las órdenes limitadas en reposo sobre un instrumento, ordenadas por precio y luego por hora de llegada, contra la que se casan las órdenes entrantes. Es la estructura que da a los futuros un único libro y una única cinta, y es lo que muestra una escalera DOM.
• Libro fino — Un libro fino es un libro de órdenes en el que hay poco tamaño en reposo en los niveles alrededor del mercado, de modo que un volumen agresivo modesto mueve el precio varios ticks. Un vacío de liquidez es esa misma condición vista como un hueco: un tramo de precios con casi nada de profundidad mostrada que el precio tiende a cruzar deprisa.
• Licencia de datos — Una licencia de datos es el acuerdo bajo el cual un exchange o un proveedor permite a un suscriptor recibir datos de mercado para un uso definido y en condiciones definidas. La redistribución, es decir, pasar esos datos a otras personas o productos, es un derecho aparte que una licencia de suscriptor estándar normalmente no incluye.
• Límite de pérdida diaria — El límite de pérdida diaria es la mayor pérdida que una prop firm permite en una sola sesión, medida desde el balance o el equity de inicio del día; un límite blando cierra las posiciones y detiene la operativa hasta la sesión siguiente, mientras que uno duro hace perder la cuenta.
• Límite de sesiones simultáneas — Un límite de sesiones simultáneas es la norma de un proveedor sobre cuántas sesiones puede mantener abiertas a la vez un mismo juego de credenciales. Muchos servicios de datos y de enrutamiento de futuros permiten una sola sesión viva por acceso y por servicio, así que abrir una segunda plataforma con el mismo acceso desconecta la primera o es rechazado, algo que a menudo parece un fallo de datos.
• Límite de tiempo — Un límite de tiempo, o regla de días máximos de operativa, da a una evaluación de prop firm una ventana fija para alcanzar el objetivo de beneficio; cuando la ventana se cierra sin aprobado, la cuenta termina o hay que renovarla. Algunos programas no tienen ese límite, pero los que lo mantienen convierten la evaluación en una carrera contra el calendario.
• Límites de posición — Los límites de posición ponen un tope al número de contratos de futuros que una persona o un grupo de cuentas bajo control común puede mantener en un mercado; los niveles de responsabilidad son umbrales más bajos que activan preguntas del mercado sin constituir una infracción. Apuntan a la concentración y al riesgo de manipulación, y son distintos de los topes de contratos que impone un bróker o una prop firm.
• Límites de precio — Los límites de precio diarios son los movimientos máximos de precio que el mercado permite en un contrato de futuros durante una sesión, medidos desde un precio de referencia. Los futuros sobre índices de CME usan límites del 7, el 13 y el 20 por ciento durante el horario regular, coordinados con los circuit breakers de la bolsa, y un límite del 7 por ciento al alza y a la baja durante la noche, tal como los describe el FAQ de límites de precio de CME en el momento de escribir esto.
• Liquidación AM y PM — Las opciones de liquidación AM se liquidan sobre un valor calculado a partir de los precios de apertura de los componentes del índice la mañana del vencimiento, después de que la negociación de la opción se detuviera el día hábil anterior; las de liquidación PM se liquidan sobre el valor de cierre del día de vencimiento. En el S&P 500, las opciones SPX mensuales estándar son AM y las SPXW son PM.
• Liquidación en efectivo — La liquidación en efectivo es la liquidación de un contrato de futuros que vence mediante un pago en metálico igual a la diferencia entre el precio de liquidación final y el precio de la última liquidación diaria, en lugar de una transferencia del subyacente. Los futuros sobre índices de acciones como ES y NQ liquidan así contra un valor derivado del índice.
• Liquidez — La liquidez, en order flow, es el tamaño de las órdenes limitadas en reposo mostrado en el libro en cada precio: la cantidad contra la que una orden a mercado puede operar sin pasar al nivel siguiente. Es un estado mostrado y revocable del libro, no una promesa de que ese tamaño seguirá ahí cuando el precio llegue.
• Liquidez compradora y vendedora — En el vocabulario de los «smart money concepts», la liquidez compradora es la bolsa de órdenes de compra, sobre todo stops de compra, que se supone descansan por encima de los máximos relevantes, y la liquidez vendedora son los stops de venta que se suponen por debajo de los mínimos. En microestructura de mercado, liquidez significa en cambio órdenes limitadas en el libro, y la liquidez del lado bid está por debajo del precio, así que las mismas palabras señalan lugares opuestos según quién las use.
• Liquidez retirada — La liquidez retirada es el tamaño en reposo mostrado que sale del libro de órdenes por cancelación o modificación, y no por ejecución. En un heatmap aparece como una banda que se apaga sin burbujas de operaciones en ese precio; la retirada en sí es observable, su motivo no.
• Retirada frente a ejecutada — La liquidez retirada frente a la ejecutada es el reparto, en un nivel de precio o en una sesión entera, entre el tamaño en reposo que salió del libro por cancelación y el que salió por negociarse. Calcularlo con fiabilidad exige un flujo orden por orden, porque la profundidad agregada solo muestra que el total cambia, no de qué estaba hecho cada cambio.
• Llamada de margen — Una llamada de margen es una exigencia de fondos adicionales cuando los movimientos adversos de precio reducen el patrimonio de la cuenta por debajo del nivel requerido. En futuros suele seguir a una liquidación diaria o a una comprobación intradía, y el bróker puede reducir o liquidar posiciones en lugar de esperar al dinero, que es la razón por la que una llamada es un suceso de riesgo y no un recordatorio.
• Maker y taker — Un maker aporta liquidez colocando una orden que descansa en el libro; un taker retira liquidez con una orden que se ejecuta de inmediato contra órdenes en reposo. Los mercados cobran comisiones distintas a makers y takers, y el lado taker de cada operación es el agresor que las herramientas de order flow cuentan como presión compradora o vendedora.
• Marca de tiempo — Una marca de tiempo es la hora asociada a un evento de mercado: cuándo casó el exchange una operación, cuándo la envió el proveedor o cuándo la recibió la aplicación. Esos tres relojes difieren, y un gráfico o un backtest debe declarar cuál usa y en qué zona horaria lo muestra.
• Marcar el cierre — Marcar el cierre, también llamado banging the close, es operar o colocar órdenes alrededor del periodo de cierre o de liquidación con la intención de influir en el precio al que el mercado cierra o liquida. En los mercados de futuros estadounidenses, la Commodity Exchange Act prohíbe la conducta que demuestre un desprecio intencionado o temerario por la ejecución ordenada de las transacciones durante el periodo de cierre.
• Margen aislado y cruzado — El margen aislado asigna una cantidad fija de colateral a una posición, así que en el peor de los casos esa posición solo pierde su propio margen. El margen cruzado deja que todas las posiciones compartan el saldo disponible de la cuenta, de modo que las ganancias de una sostienen a otra, pero una pérdida lo bastante grande puede liquidar todas las posiciones de la cuenta.
• Margen de mantenimiento — El margen de mantenimiento es el patrimonio mínimo de la cuenta que debe quedar detrás de una posición de futuros abierta. Cuando las pérdidas llevan el patrimonio por debajo, la cuenta recibe una llamada de margen para restablecerlo, por convenio hasta el nivel del margen inicial, o la posición se reduce. Se sitúa por debajo del margen inicial y actúa como disparador, no como objetivo.
• Margen de variación — El margen de variación es el efectivo que se mueve cada día entre la cámara de compensación, las firmas compensadoras y las cuentas de los clientes para pagar las ganancias y pérdidas por valoración a mercado de las posiciones de futuros abiertas. A diferencia del margen inicial, que queda depositado como garantía, el margen de variación es la liquidación del cambio de precio del día.
• Margen inicial — El margen inicial es el colateral que debe estar en la cuenta cuando se abre una posición de futuros, una fianza de cumplimiento dimensionada por la cámara de compensación para cubrir la pérdida que la posición podría sufrir de forma plausible antes de cerrarse o de volver a exigirse margen. No es una entrega a cuenta del contrato, y la posición puede perder más que él.
• Market by order — Market by order (MBO) es un flujo del libro de órdenes en el que cada orden en reposo se publica individualmente, con un identificador anónimo, su precio, su tamaño y su posición en la cola, junto a cada evento que la añade, la modifica, la ejecuta o la cancela. Es más granular que market by price, que solo publica el tamaño total por nivel.
• Market by price — Market by price (MBP) es un flujo del libro de órdenes agregado por nivel de precio: para cada precio de cada lado publica el tamaño total en reposo y, en algunos mercados, el número de órdenes, sin identificar órdenes individuales. Es la forma de profundidad que consumen la mayoría de las escaleras DOM y los heatmaps, y es lo que el mercado llama la alternativa agregada a market by order.
• Market Profile — El Market Profile es un método gráfico, introducido por J. Peter Steidlmayer, que organiza la negociación de una sesión por precio y tiempo en una distribución con forma de campana hecha de letras TPO. Aporta un vocabulario para la subasta: punto de control, área de valor, balance inicial, colas y single prints.
• Martingala — Un esquema de martingala aumenta el tamaño de la posición tras cada pérdida, clásicamente duplicándolo, para que una sola ganancia posterior recupere todas las pérdidas anteriores más la apuesta inicial. Los esquemas antimartingala hacen lo contrario y aumentan el tamaño tras las ganancias. La martingala convierte una alta probabilidad de ganancias pequeñas en una pequeña probabilidad de una pérdida catastrófica.
• Max pain — El max pain es el precio de vencimiento al que el valor intrínseco total de todas las opciones vivas sobre un subyacente, calls y puts ponderadas por el interés abierto, sería el menor. Es un cálculo sobre el interés abierto, presentado a veces como un imán de precio hacia el vencimiento; esa afirmación se apoya en supuestos que los datos no respaldan de forma directa.
• MAE — La máxima excursión adversa (MAE) es el mayor movimiento en contra de una posición entre su entrada y su salida, medido desde el precio de entrada. Registra cuánto llegó a entrar en pérdidas una operación antes de cerrarse, tanto si terminó ganadora como perdedora.
• Máximo / mínimo nocturno — El máximo y el mínimo nocturnos son los precios más alto y más bajo negociados entre la apertura de la sesión de futuros y el inicio de las horas regulares de negociación, proyectados sobre el resto de la sesión. En los futuros de índices del CME esa ventana va de las 17:00 hora de Chicago a la apertura del contado a las 08:30 CT, así que los niveles describen el rango construido antes de que empiece la subasta de las horas regulares.
• Máximo del área de valor — El máximo del área de valor (VAH) es el límite superior del área de valor: el precio más alto en el que el rango contiguo alrededor del punto de control todavía contiene la parte elegida del volumen negociado, el 70 por ciento por convención. Es el nivel por encima del cual se considera que la negociación del período ha abandonado el valor aceptado.
• Máximo / mínimo pobre — Un máximo o un mínimo pobre es un extremo de sesión en el que el perfil no se afila en una cola fina, sino que termina plano, con varios niveles de precio en el extremo que llevan volumen o recuentos de TPO comparables. Indica que la subasta no terminó en ese extremo: el mercado se detuvo ahí sin un rechazo claro.
• Niveles de la sesión anterior — El máximo, el mínimo y el cierre de la sesión anterior son los precios extremos y el precio final de la sesión de negociación previa, proyectados como niveles horizontales sobre la sesión actual. Suelen escribirse PDH, PDL y PDC y sirven de precios de referencia que muchos participantes vigilan para un test, una ruptura o un rechazo.
• MBP-10 — MBP-10 es un formato de libro por precio que lleva los diez mejores niveles de precio de cada lado, con el tamaño en reposo de cada nivel, en todas las actualizaciones del libro. Es el formato de profundidad que usa Databento en su esquema de libro de diez niveles y el que lee la heatmap de Databento de Senzoukria: suficiente para ver el interior del libro, insuficiente para ver liquidez más allá de diez niveles.
• Mejor bid / ask — El mejor bid es el precio más alto al que hay visible una orden de compra en reposo, y el mejor ask (o mejor oferta) es el precio más bajo al que hay visible una orden de venta en reposo; juntos forman el BBO, la cima del libro de órdenes. Toda operación agresiva se ejecuta a uno de esos dos precios, y así es como se clasifica el lado de una operación.
• Mercado spot — Un mercado spot es aquel en el que el activo mismo cambia de manos con liquidación inmediata, a diferencia de un derivado que lo referencia. En un exchange cripto centralizado el par spot tiene un registro completo de esa plaza; en divisas, el spot está descentralizado entre muchas plazas y no tiene una cinta única.
• Mercados de CME Group — CME Group opera cuatro mercados de contratos designados, CME, CBOT, NYMEX y COMEX, y cada producto de futuros está listado exactamente en uno de ellos: ES y NQ en CME, YM, los bonos del Tesoro y los granos en CBOT, la energía en NYMEX, el oro y la plata en COMEX. El mercado de cotización forma parte de la identidad del instrumento para las suscripciones de datos y para el enrutamiento.
• Mes diferido — Un mes diferido, o contrato back month, es cualquier vencimiento cotizado de un producto de futuros posterior al mes frontal. Cotiza a un precio distinto del frontal, separado por el spread de calendario, y normalmente con un libro más fino y muchas menos operaciones hasta que el rollover le trae volumen.
• Micro-precio — El micro-precio es una estimación del valor razonable dentro de la horquilla que pondera el precio medio por los tamaños en reposo en el mejor bid y el mejor ask. Se sitúa más cerca del lado con la cola más fina, porque ese lado es el que tiene más probabilidades de consumirse a continuación.
• Microestructura — La microestructura de mercado es el estudio de cómo ocurren realmente las operaciones: las reglas de casamiento de un mercado, el libro de órdenes, la horquilla, la prioridad en la cola y la forma en que las órdenes que entran y salen del libro mueven el precio. Para un trader de flujo de órdenes es la capa que hay bajo el gráfico y que explica por qué se mueve un tick.
• Migración del POC — La migración del POC es el desplazamiento del punto de control de una barra a la siguiente, medido como la distancia en ticks entre POC consecutivos. Migraciones pequeñas y repetidas describen un mercado que sostiene un precio; una ráfaga de migraciones grandes describe un mercado que se mueve para encontrar un nivel nuevo donde poder hacer volumen.
• Migración del valor — La migración del valor es el desplazamiento del área de valor y del punto de control de un período al siguiente, o dentro de un período a medida que el perfil en formación se mueve. Es la forma que tiene el perfil de mostrar que el mercado ha cambiado los precios que considera justos, y no solo que el precio ha pasado por ellos.
• Mínimo del área de valor — El mínimo del área de valor (VAL) es el límite inferior del área de valor de un perfil, la banda de precios que agrupa en torno al 70 % del volumen o del recuento de TPO del período. Por debajo del VAL, el precio cotiza fuera del rango que el mercado aceptó como justo durante ese período.
• MNQ — El MNQ es el contrato de futuros Micro E-mini Nasdaq-100 listado en CME Globex: sigue el mismo índice y cotiza al mismo precio que el NQ, con un multiplicador más pequeño, su propio libro de órdenes y sus propias ejecuciones. El flujo de órdenes leído en MNQ describe solo al MNQ.
• Modelo binomial — El modelo binomial valora una opción construyendo un árbol de precios posibles del subyacente en pasos discretos y trabajando hacia atrás desde el vencimiento, descontando valores esperados en el mundo neutral al riesgo en cada nodo. Como cada nodo puede comparar mantener con ejercer, valora opciones de estilo americano, algo que la fórmula cerrada de Black-Scholes no puede hacer.
• Black-76 — El modelo Black-76 es la variante de Black-Scholes que se usa para valorar opciones europeas sobre futuros y forwards: el precio del futuro sustituye al precio spot, no hace falta ningún término de dividendo o de coste de mantenimiento, y el tipo sin riesgo solo descuenta el pago. Es el modelo estándar de cotización de las opciones sobre futuros de índices como el E-mini S&P 500.
• Black-Scholes — El modelo Black-Scholes valora opciones europeas suponiendo que el subyacente sigue un paseo aleatorio lognormal con volatilidad y tipo de interés constantes, y que la opción puede replicarse con cobertura delta continua. Su precio en forma cerrada y sus griegas siguen siendo el lenguaje común de los mercados de opciones, aunque los mercados reales incumplan varios de sus supuestos.
• Modelo oculto de Markov — Un modelo oculto de Markov (HMM) es un modelo estadístico en el que se supone que el mercado se mueve entre un número reducido de estados no observados, como bajista, lateral y alcista, y cada estado emite observaciones —por ejemplo retornos de barra— con su propia distribución; ajustado a una ventana de barras, devuelve el régimen más probable de cada barra junto con una probabilidad.
• Modificación de órdenes — Modificar una orden es cambiar el precio o la cantidad de una orden activa después de que fuera aceptada, con un mensaje nativo de modificación o cancelándola y enviando otra nueva. El cambio puede costarle a la orden su puesto en la cola, y mientras está en vuelo la orden antigua todavía puede ejecutarse.
• Footprint en mapa de calor — El modo de footprint en mapa de calor tiñe cada nivel de precio de una barra según la intensidad de una medida por nivel —volumen negociado, recuento de operaciones o delta—, usando color en lugar de dígitos o anchuras de barra. Es un dibujo de footprint construido con operaciones ejecutadas, y no debe confundirse con el mapa de calor de liquidez, que se construye con las órdenes en reposo del libro.
• Modos en perfil — Los modos de footprint en perfil son tipos de celda que dibujan cada nivel de precio de una barra como una barra horizontal proporcional a su valor —volumen, delta, recuento de operaciones o el reparto bid/ask—, en lugar de imprimir dígitos. Convierten cada vela en un perfil de volumen en miniatura para que la forma de la actividad se vea a escala de gráfico, cuando los números serían demasiado pequeños para leerlos.
• Moneyness — La moneyness describe dónde se sitúa el strike de una opción respecto al precio del subyacente: dentro del dinero (ITM) cuando el ejercicio inmediato pagaría, at the money (ATM) cerca del precio actual, y fuera del dinero (OTM) en el resto de los casos. Puede expresarse como una etiqueta simple, una razón strike-contado, una distancia logarítmica, una distancia escalada por volatilidad o una delta.
• Motor de emparejamiento — Un motor de emparejamiento es el software del mercado que mantiene el libro de órdenes de cada instrumento, casa las órdenes entrantes contra las que están en reposo según el algoritmo de emparejamiento del producto, y publica las operaciones y los cambios del libro resultantes. Todo lo que muestran un footprint, un DOM o una heatmap es la salida del motor tal como te llega por un flujo de datos.
• Movimiento esperado — El movimiento esperado es el tamaño de variación de precio que el mercado de opciones implica para un horizonte dado, normalmente una desviación típica: precio del subyacente × volatilidad implícita × √(días/365). El precio del straddle at the money da un atajo cercano, alrededor de 0,8 veces ese movimiento de una desviación típica.
• Multiplicador del contrato — El multiplicador del contrato convierte el precio cotizado de una opción en dólares y define cuánto subyacente controla un contrato: 100 acciones en las opciones estándar sobre acciones y ETF de EE. UU., 100 dólares por punto de índice en SPX, y un contrato de futuros en las opciones sobre futuros. La prima, la exposición delta y la exposición gamma escalan todas con él.
• Múltiplo R — Un múltiplo R expresa el resultado de una operación como múltiplo de lo arriesgado en la entrada, donde 1R es la distancia entre la entrada y el stop inicial. Una operación que gana el doble de lo que arriesgó es una operación de +2R, sea cual sea el tamaño del contrato o la divisa.
• Muro call — Un muro call es el strike por encima del spot donde más se concentran las opciones call según la métrica elegida por el proveedor, normalmente el interés abierto o la gamma modelizada. La etiqueta marca una concentración sobre el eje de strikes; por sí sola no establece una resistencia, ni el signo del posicionamiento de los dealers, ni la dirección de la próxima cobertura.
• Muro de gamma — Un muro de gamma es un strike donde se concentra la exposición a gamma modelizada, a cualquier lado del spot, frente a un strike seleccionado por interés abierto en bruto. Como la gamma pondera cada contrato por la velocidad con la que cambia su delta, un muro de gamma puede caer en un strike distinto del de mayor interés abierto y puede desplazarse cuando cambian el spot, la volatilidad y el tiempo.
• Muro de liquidez — Un muro de liquidez es un nivel de precio cuyo tamaño en reposo mostrado es grande respecto a los niveles vecinos del mismo lado del libro de órdenes. En un heatmap aparece como una banda clara; en una escalera DOM, como una cifra desproporcionada. El muro es una observación sobre el tamaño mostrado, no una garantía de que el nivel vaya a aguantar.
• Muro put — Un muro put es el strike por debajo del spot que carga la mayor concentración de puts según la métrica elegida por el proveedor, sea el interés abierto o la gamma modelizada. Igual que un muro call, marca dónde se agrupan los contratos, no dónde hay soporte garantizado, y el comportamiento de cobertura que implica depende de una hipótesis de posicionamiento que los datos no confirman.
• Naked POC — Un naked POC es el punto de control de una sesión o de un perfil ya cerrado por el que el precio no ha vuelto a pasar desde que esa sesión terminó. Sigue «desnudo» hasta que el rango de una barra posterior lo cubre, y los traders lo vigilan como una referencia pendiente.
• NBBO — El NBBO, national best bid and offer, es la demanda más alta y la oferta más baja disponibles para un valor en todos los mercados estadounidenses en un momento dado. En opciones se construye con las cotizaciones de todos los mercados de opciones cotizadas, y es la referencia habitual para clasificar las operaciones como iniciadas por el comprador o por el vendedor y para calcular precios medios.
• Niveles negociados — Los niveles negociados por barra son el número de niveles de precio distintos en los que se ejecutó al menos una operación dentro de una barra. Mide lo repartida que estuvo la actividad entre los precios, con independencia del volumen que llevara.
• Nocional ajustado por delta — El nocional ajustado por delta convierte una posición en opciones en la cantidad en dólares de subyacente a la que se comporta como equivalente: delta × número de contratos × multiplicador × precio del subyacente. Pone opciones y futuros en una misma escala y muestra por qué la prima pagada es una mala medida de la exposición que crea una operación.
• Nodo de alto volumen — Un nodo de alto volumen (HVN) es una zona de precios del perfil de volumen donde el volumen negociado es claramente superior al de los niveles vecinos. Muestra un rango que el mercado aceptó y en el que rotó, y tiende a frenar el precio cuando se vuelve a visitar.
• Nodo de bajo volumen — Un nodo de bajo volumen (LVN) es una zona de precios del perfil de volumen donde se negoció muy poco en comparación con los niveles de alrededor. El precio la atravesó rápido, y la zona se lee como rechazo y no como aceptación.
• Futuro NQ — NQ es el ticker del contrato de futuros E-mini Nasdaq-100 en CME Globex, un contrato trimestral con liquidación en efectivo sobre el índice Nasdaq-100. Cotiza a un nivel de índice mucho más alto que el ES, lo que cambia la distancia que recorre un tick, cuántas filas necesita un footprint y por qué los ajustes calibrados en ES no se trasladan tal cual.
• Número de secuencia — Un número de secuencia es el contador que un flujo de datos de mercado añade a cada mensaje o paquete para que el receptor pueda demostrar que no se perdió nada. Un salto en la secuencia significa datos perdidos, y la única respuesta segura es recuperar: pedir una repetición o reconstruir el libro desde una foto, en lugar de seguir aplicando actualizaciones a un libro que ya no es verdadero.
• Objetivo de beneficio — El objetivo de beneficio es el beneficio neto que una cuenta de evaluación debe alcanzar, como cantidad en dólares o porcentaje del tamaño nominal de la cuenta, para que una prop firm pase al trader a la fase fondeada; solo se da por cumplido junto con los días de trading mínimos, la regla de consistencia y un drawdown intacto.
• OFI — El OFI, desequilibrio del flujo de órdenes en el sentido de Cont, Kukanov y Stoikov, es una medida con signo de la presión neta calculada a partir de los cambios en el libro de órdenes en reposo: bids que se añaden o se retiran y asks que se acercan o se alejan, nivel a nivel. Es distinto del desequilibrio del footprint, que compara el volumen ejecutado al bid y al ask.
• One-timeframing — El one-timeframing describe un mercado en el que cada periodo mantiene el mínimo del periodo anterior mientras empuja al alza (one-timeframing al alza), o mantiene el máximo del periodo anterior mientras empuja a la baja (one-timeframing a la baja). En términos de Market Profile señala que un lado controla la subasta, y termina en el primer periodo que negocia a través del extremo contrario del periodo previo.
• Opciones 0DTE — Las opciones 0DTE son contratos que vencen el mismo día en que se negocian (cero días al vencimiento). Su gamma se concentra en el strike y cambia deprisa con el spot, lo que las convierte en un componente grande e inestable de las estimaciones de exposición a gamma intradía.
• Estilo de ejercicio — El estilo de ejercicio de una opción dice cuándo puede ejercerse: las de estilo americano en cualquier momento hasta el vencimiento, las de estilo europeo solo al vencimiento. SPY, QQQ y las opciones sobre acciones individuales son americanas; las opciones sobre los índices SPX y NDX son europeas; CME lista los dos estilos en sus opciones sobre futuros de índices.
• Opciones de liquidación en efectivo — Las opciones de liquidación en efectivo pagan la diferencia entre un valor de liquidación y el strike en metálico, en lugar de entregar el subyacente. Las opciones sobre índices amplios como SPX y NDX liquidan así, lo que elimina la entrega pero convierte el valor exacto de liquidación, tomado en la apertura o en el cierre según la serie, en la cifra que decide el pago.
• Opciones semanales — Las opciones semanales son opciones listadas de corto plazo que vencen en días distintos del tercer viernes mensual estándar; en los grandes productos de índices estadounidenses existen ya para todos los días laborables, que es lo que hace posible operar 0DTE cada sesión. Concentran gamma y theta en los días previos al vencimiento y fragmentan el interés abierto entre muchos vencimientos.
• Opciones sobre futuros — Las opciones sobre futuros dan derecho a tomar una posición en un contrato de futuros al precio de ejercicio. En los productos de índice de CME como el E-mini S&P 500, una opción controla un contrato de futuros, las deltas se expresan en futuros, y el ejercicio da una posición en el futuro y no acciones ni efectivo; la referencia estándar de valoración es el modelo Black-76.
• Opciones SPX y SPY — Las opciones SPX se escriben sobre el índice S&P 500 mismo, son de estilo europeo y se liquidan en efectivo, y controlan unas diez veces el nocional de una opción SPY. Las opciones SPY se escriben sobre el ETF SPDR S&P 500, son de estilo americano y se liquidan con entrega de acciones. Las dos siguen el mismo mercado, pero su posicionamiento, su liquidación y sus niveles no son intercambiables.
• Open-drive — Un open-drive es una apertura de sesión en la que el precio se mueve con decisión en una dirección desde las primeras operaciones y no vuelve al precio de apertura. En Market Profile es el tipo de apertura que muestra la convicción temprana más fuerte, atribuida normalmente a participantes de otro marco temporal que actúan en la apertura, y es a menudo la primera señal de un día de tendencia.
• Operación anulada — Una operación anulada es una ejecución que el mercado cancela a posteriori, normalmente porque ocurrió a un precio muy alejado del mercado por error. La norma del CME sobre cancelaciones y ajustes de precio (Regla 588) define un rango no revisable alrededor del mercado en el que las operaciones se mantienen; las que quedan fuera pueden cancelarse o ver su precio ajustado.
• Cash-and-carry — Una operación cash-and-carry compra un activo en el mercado spot y vende un futuro o un perpetuo sobre el mismo activo, de forma que los movimientos de precio se cancelan en buena medida y la posición gana la base o los pagos de financiación en su lugar. Suele describirse como neutral al mercado, pero carga riesgos propios de financiación, margen, ejecución y contraparte.
• Operación de varias patas — Una operación de opciones de varias patas es una estrategia única, como un spread vertical, un straddle o un iron condor, ejecutada como varios contratos de opciones a la vez. En una cinta de flujo, sus patas aparecen como operaciones separadas, y leer cada pata por sí sola como una apuesta direccional es uno de los errores más comunes del análisis de flujo.
• Operación en bloque de futuros — Una operación en bloque de futuros es una transacción grande negociada en privado fuera del libro de órdenes centralizado y después declarada al mercado, permitida solo en productos elegibles y por encima de un tamaño mínimo. Aparece en el volumen declarado del mercado, pero nunca estuvo en el libro mostrado y no interactuó con las órdenes que veías en el DOM.
• Operación en bloque — Una operación en bloque en opciones es una única ejecución grande, con frecuencia negociada fuera del libro de órdenes público y después reportada a la cinta con una condición de operación específica. Su tamaño es visible; las contrapartes, su intención y cualquier cobertura ligada no lo son.
• Operaciones agregadas — Las operaciones agregadas, o aggTrades, son los registros compactos de Binance en los que las ejecuciones generadas por una sola orden taker a un mismo precio se fusionan en un único evento con la cantidad sumada. Un aggTrade cuenta por tanto una orden agresiva, no una ejecución, y lleva la bandera de maker necesaria para clasificar al agresor.
• Apertura y cierre de posición — Toda operación de opciones abre o cierra una posición para cada una de sus dos partes: comprar para abrir, vender para abrir, comprar para cerrar o vender para cerrar. Los informes públicos de operaciones no dicen cuál, así que quienes leen el flujo lo infieren de la variación del interés abierto del día siguiente o del tamaño de una operación frente al interés abierto existente.
• Operar la curva de capital — Operar la curva de capital consiste en encender o apagar una estrategia, o cambiar su tamaño, según el estado de su propia curva de resultados, por ejemplo operando solo mientras la curva esté por encima de su media móvil. Puede acortar algunos drawdowns, pero también se salta las operaciones que inician las recuperaciones y añade un parámetro que hay que probar fuera de muestra.
• OPRA — OPRA, la Options Price Reporting Authority, es el plan de sistema de mercado nacional que consolida y difunde los datos de operaciones y cotizaciones de los mercados de opciones cotizadas de EE. UU. Su flujo lleva informes de última operación y cotizaciones, además de información como el volumen de contratos, el interés abierto y los resúmenes de fin de día; no identifica quién operó ni quién tiene posiciones.
• Orden activa — Una orden activa es una orden que el bróker o el mercado ha aceptado y que sigue viva: reposa en el libro o en el bróker esperando su condición, y puede ejecutarse, cancelarse o modificarse. Las órdenes ejecutadas, rechazadas y canceladas ya no están activas, y una orden que la aplicación envió pero el bróker nunca confirmó no llegó a estarlo.
• Orden bracket — Una orden bracket es una posición protegida por los dos lados con dos órdenes de salida: un stop de pérdidas por debajo de la entrada en un largo (por encima en un corto) y un objetivo de beneficio al otro lado, enlazados de modo que, cuando una se ejecuta, la otra se cancela. El bracket define el riesgo y la recompensa de la operación antes de que el mercado decida cuál de los dos alcanza.
• Orden de mercado — Una orden de mercado es una instrucción para comprar o vender de inmediato al mejor precio disponible. Retira liquidez del libro de órdenes, así que es el tipo de orden que produce el volumen agresivo al bid y al ask que se lee en los gráficos footprint.
• Objetivo de beneficio — Una orden de objetivo de beneficio es una orden limitada en reposo que cierra una posición a un precio mejor que el actual, elegido donde se considera completado el movimiento esperado. Al ser una orden limitada, solo se ejecuta si el mercado negocia en su precio o a través de él con suficiente tamaño, así que un objetivo tocado no es un objetivo ejecutado.
• Orden en reposo — Una orden en reposo es una orden limitada que espera en el libro a ser ejecutada, mostrada en su precio hasta que opera, se modifica o se cancela. La liquidez en reposo es la suma de esas órdenes en cada nivel: es lo que muestran la escalera DOM y el heatmap de liquidez, y contra lo que se ejecutan las órdenes agresivas.
• Orden fill-or-kill — Una orden fill-or-kill (FOK) debe ejecutarse de inmediato y por su cantidad entera a su precio límite o mejor; si la totalidad no puede casarse de una vez, no se ejecuta nada y la orden completa se cancela. Da certeza sobre el tamaño a cambio de una falta de ejecución frecuente.
• Orden iceberg — Una orden iceberg es una orden limitada que muestra solo una fracción de su cantidad total en el libro de órdenes y repone automáticamente la parte visible a medida que se negocia. Desde fuera parece un nivel que se recarga una y otra vez en el mismo precio después de cada ejecución; la profundidad agregada por sí sola no puede distinguirla de varias órdenes independientes.
• Orden immediate-or-cancel — Una orden immediate-or-cancel (IOC) ejecuta de inmediato la cantidad que haya disponible a su precio límite o mejor y cancela el resto, así que nunca descansa en el libro de órdenes. CME llama a la misma instrucción Fill and Kill (FAK).
• Orden limitada ejecutable — Una orden limitada ejecutable es una orden limitada valorada en el mejor precio contrario o a través de él, así que se ejecuta de inmediato como agresora hasta su límite, y la cantidad que no pueda ejecutar dentro de ese límite descansa en el libro como una orden pasiva corriente. Acota el slippage como una orden a mercado no puede.
• Orden límite — Una orden límite es una instrucción para comprar a un precio dado o por debajo, o vender a ese precio o por encima, que reposa en el libro de órdenes hasta que se cruza o se cancela. Las órdenes límite en reposo son la liquidez mostrada en el DOM y el lado pasivo de toda operación.
• Orden market-if-touched — Una orden market-if-touched (MIT) envía una orden a mercado en cuanto el precio opera en un nivel elegido, con una MIT de compra colocada por debajo del mercado y una de venta por encima. Es la imagen invertida de un stop: entra en el retroceso en lugar de en la ruptura, y cambia un precio garantizado por una ejecución garantizada una vez tocado el nivel.
• Orden oculta — Una orden oculta es una orden limitada en reposo cuya cantidad no se muestra en absoluto en los datos de mercado, a diferencia de una orden iceberg, que muestra una porción de su tamaño. Donde una plataforma la ofrece, las órdenes entrantes se ejecutan igualmente contra ella, así que solo se delata mediante operaciones que superan el tamaño que el libro visible mostraba en ese precio.
• Orden OCO — Una orden one-cancels-other (OCO) enlaza dos o más órdenes de modo que, cuando una de ellas se ejecuta, las demás se cancelan. Su uso más común es el par de salida de una posición abierta, un stop de protección y un objetivo de beneficio, y la pregunta práctica que más importa es dónde se aplica el vínculo: en el mercado, en los servidores del bróker o dentro de la aplicación de trading.
• Orden post-only — Una orden post-only es una orden limitada que solo se acepta si queda en reposo en el libro como maker. Si fuera a ejecutarse de inmediato contra el lado contrario, el mercado la cancela o la rechaza en lugar de ejecutarla como taker. Garantiza la condición de maker, y su comisión, al coste de no colocarse en ocasiones.
• Orden reduce-only — Una orden reduce-only solo puede disminuir una posición existente; el mercado no le permite abrir una posición nueva ni aumentar la actual. Se usa en los objetivos de beneficio y en los stops para que, si la posición ya se cerró con otra orden, la orden de salida no pueda convertirse en una entrada indeseada en sentido contrario.
• Stop de pérdidas — Una orden stop de pérdidas es una orden en reposo que cierra una posición cuando el precio negocia a través de un nivel de disparo, enviada como orden a mercado (stop) o como orden limitada a un precio fijado (stop limitado); se coloca donde el motivo de la operación deja de ser válido. Su finalidad es acotar la pérdida de una operación, no garantizar el precio de salida.
• Orden stop-limit — Una orden stop-limit lleva dos precios: un precio stop (disparador) que la activa cuando el mercado negocia ahí, y un precio límite que acota el precio al que puede ejecutarse después. Una vez activada es una orden limitada ordinaria, así que controla el precio de ejecución pero puede quedar sin ejecutar si el mercado pasa de largo del límite.
• Órdenes fugaces — Las órdenes fugaces son órdenes limitadas canceladas muy poco después de colocarse, a menudo en uno o dos segundos, normalmente por algoritmos que recotizan continuamente. En un DOM o en una heatmap aparecen como tamaño que parpadea dentro y fuera del libro; que se vean siquiera depende de con qué frecuencia publique el libro el flujo de datos.
• Órdenes implícitas — Las órdenes implícitas son precios que el mercado deriva combinando órdenes de libros relacionados. Implied in: dos órdenes de contratos sueltos crean un precio en el libro del spread. Implied out: una orden de spread y una orden suelta de una de las patas crean un precio en el libro suelto de la otra pata. Permiten que la liquidez de un mercado ejecute órdenes de otro.
• Order block — En la enseñanza de los «smart money concepts», un order block es la última vela del color contrario antes de un movimiento fuerte que rompe la estructura del mercado, tomada como la marca de dónde los grandes participantes colocaron órdenes que pueden seguir esperando. Las velas no pueden mostrar órdenes; las herramientas de order flow sí pueden comprobar si esa vela tuvo volumen alto, absorción o liquidez en reposo, o nada de eso.
• Order flow — El order flow es el caudal de transacciones ejecutadas que hay detrás de un movimiento de precio: qué operaciones fueron al ask, cuáles al bid, a qué precio y con qué tamaño. Leerlo muestra quién fue agresivo y si encontró resistencia, en vez de saber solo dónde cerró la vela.
• Out of the money — Una opción está out of the money (OTM) cuando el ejercicio inmediato no pagaría nada: una call con un strike por encima del precio del subyacente o una put con un strike por debajo. Su prima es enteramente valor extrínseco, y las opciones OTM son las que se usan para construir las sonrisas de volatilidad y los índices de volatilidad.
• Paridad put-call — La paridad put-call es la relación de ausencia de arbitraje entre calls y puts europeas con el mismo strike y vencimiento: la call menos la put es igual al valor forward del subyacente menos el strike descontado. Permite deducir el precio forward de las cotizaciones de opciones, construir posiciones sintéticas y comprobar si los datos de una cadena son coherentes.
• Participante de otro marco temporal — En la terminología del Market Profile, un participante de otro marco temporal (OTF) es un operador cuyo horizonte va más allá de la sesión en curso, frente a los operadores del marco temporal del día, que abren y cierran posiciones dentro de ella. La actividad OTF es la que mueve el precio fuera del rango inicial del día y desplaza el valor de una sesión a otra, y se infiere de la estructura del perfil en lugar de observarse directamente.
• Payout — Un payout es la transferencia al trader de una parte del beneficio obtenido en una cuenta fondeada de prop firm. Solo se libera cuando la cuenta cumple las condiciones de retirada de la firma, como un beneficio mínimo, un número mínimo de días de operativa y una comprobación de consistencia.
• Penny jumping — El penny jumping, o ponerse delante, consiste en colocar una orden limitada un tick mejor que una orden grande en reposo para ganarle la prioridad, contando con esa orden grande como red: si el precio se mueve a favor el operador gana, y si va en contra puede salir contra la orden grande perdiendo un tick. La estrategia depende del tamaño del tick y falla cuando la orden grande se retira.
• Perfil compuesto — Un perfil compuesto es un perfil de volumen construido sobre una ventana de histórico elegida en lugar de una sola sesión: varias sesiones, un número de días o una ventana deslizante que termina en la barra actual. Muestra los nodos de alto y bajo volumen duraderos que los perfiles de sesión ocultan.
• Perfil de delta — Un perfil de delta es un histograma horizontal del delta por precio: en cada nivel muestra el volumen ask menos el volumen bid, de modo que se ve dónde se concentraron la compra y la venta agresivas dentro de una barra o de una sesión. Se distingue del perfil de volumen, que muestra el volumen total negociado por precio sin dirección.
• Perfil de gamma — Un perfil de gamma por precio es la curva de exposición neta a gamma modelizada evaluada en un rango de precios hipotéticos del subyacente, y no solo en el spot de hoy. Muestra en qué se convertiría la exposición si el precio se moviera, y su cruce por cero es el precio donde el signo modelizado gira.
• Perfil de volumen — Un perfil de volumen es un histograma del volumen negociado por precio a lo largo de un periodo elegido, dibujado en horizontal contra el eje de precios, de modo que se ven los niveles donde más y donde menos se negoció al margen de cuándo ocurrió. Sus rasgos con nombre propio son el punto de control, el área de valor y los nodos de volumen alto y bajo.
• Perfil de volumen de rango fijo — Un perfil de volumen de rango fijo es un perfil de volumen calculado sobre un inicio y un fin elegidos por el operador, como un solo swing, un movimiento de noticias o un área de balance, en lugar de una sesión o una ventana móvil. El rango se mantiene fijo cuando el gráfico se desplaza o llegan barras nuevas, así que el perfil describe exactamente el periodo seleccionado.
• Perfil de volumen de sesión — Un perfil de volumen de sesión es un perfil de volumen calculado para cada sesión de negociación, de modo que cada día tiene su propia distribución, su punto de control y su área de valor. Su sentido depende por entero de cómo se define la sesión: el día de negociación completo del CME desde las 17:00 de Chicago, solo el horario regular u otra convención dan perfiles distintos del mismo mercado.
• Perfil de volumen del rango visible — Un perfil de volumen del rango visible se calcula sobre las barras que el gráfico muestra en ese momento, así que cambia cada vez que se hace zoom o se desplaza. Es una herramienta rápida de exploración para ver dónde se concentró el volumen en lo que hay en pantalla, pero sus niveles no son referencias estables, porque otra vista da otro perfil.
• Perfil DOM — Un perfil DOM es un histograma horizontal del libro de órdenes actual: para cada precio dibuja como barra el tamaño en reposo del bid o del ask, de modo que la forma de la profundidad alrededor del mercado se ve de un vistazo en lugar de leerse como cifras en una escalera. Muestra la liquidez mostrada ahora mismo, no lo que se ha negociado.
• Perfil en b — Un perfil en forma de b es un perfil de volumen o TPO con el volumen concentrado en la parte baja del rango y una cola fina por encima, parecido a una b minúscula. Resulta de un movimiento rápido a la baja seguido de una negociación sostenida en los precios inferiores, que es donde acaban el POC y el área de valor.
• Perfil en D — Un perfil en forma de D es un perfil de volumen o TPO equilibrado: una distribución con aire de campana cuyo nodo más ancho está en el centro del rango y cuyo volumen decrece de forma simétrica hacia los dos extremos. Registra un período de rotación en el que compradores y vendedores siguieron negociando alrededor de un punto de control central.
• Perfil en P — Un perfil en forma de P es un perfil de volumen o TPO cuyo grueso del volumen se sitúa en la parte alta del rango, con una cola fina por debajo, de modo que el histograma recuerda a una P mayúscula. Se forma cuando el precio sube rápido a través de los precios bajos y luego pasa la mayor parte del período rotando en una zona de aceptación más alta.
• Periodo bajo el agua — Un periodo bajo el agua es el tramo de tiempo durante el cual una curva de resultados se mantiene por debajo de su máximo anterior, desde la operación que marcó el máximo hasta la que marca uno nuevo. Donde el drawdown máximo mide cuánto cayó la curva, el periodo bajo el agua mide cuánto tardó en recuperarse.
• Permiso de datos de mercado — Un permiso de datos de mercado es la autorización, ligada a un login concreto y facturada por el mercado o el proveedor de datos, que determina qué datos puede recibir ese login: qué mercados, qué instrumentos, solo operaciones en vivo o también profundidad en reposo, cuántos niveles del libro y si se incluye el histórico de operaciones o de profundidad. Es algo distinto de la licencia del software de gráficos.
• Permiso de histórico — El permiso de histórico es el derecho que permite a una cuenta descargar operaciones, barras o profundidad pasadas del servidor de histórico de un bróker, de forma separada de la recepción de datos en directo. Cuando falta, el bróker rechaza la petición con un código de estado como el rp_code 13 de Rithmic («permission denied»), y el gráfico debe mostrar el intervalo como no disponible y no como vacío.
• Trading automatizado — El permiso de trading automatizado es la autorización explícita, escrita en las condiciones de la cuenta de una prop firm o de un bróker, para dejar que un software envíe órdenes sin un clic humano en cada una. Un permiso de datos o un login de API que funciona no son esa autorización; varias firmas prohíben la automatización en cuentas fondeadas aunque la conexión funcione.
• Pinging — El pinging consiste en enviar órdenes immediate-or-cancel pequeñas para encontrar liquidez que no está mostrada. La SEC describe una orden de pinging como una orden immediate-or-cancel que puede usarse para buscar y acceder a todo tipo de liquidez no mostrada, y distingue su uso en una búsqueda normal de liquidez de su uso para detectar un interés grande y operar delante de él.
• Pinning en el strike — El pinning en el strike es la tendencia, observada en algunos días de vencimiento, de que un subyacente cierre en un strike con mucho interés abierto o muy cerca de él. La explicación habitual es la cobertura de libros de opciones largos de gamma, que venden por encima del strike y compran por debajo; el efecto no es sistemático ni está garantizado.
• Pirámide de posición — Hacer pirámide es añadir a una posición que ya está en beneficio, normalmente en incrementos decrecientes en niveles predefinidos, subiendo el stop para que el tamaño añadido lo financie el beneficio abierto y no un riesgo nuevo. Concentra la exposición en las operaciones que funcionan, al coste de una entrada media peor.
• Plan de escalado — Un plan de escalado es una regla de prop firm por la que el número de contratos que un operador puede mantener empieza por debajo del máximo de la cuenta y aumenta por escalones a medida que el beneficio alcanza niveles indicados. Limita el tamaño mientras el colchón sobre el suelo de drawdown es fino y lo libera cuando ese colchón crece.
• Plan de trading — Un plan de trading es un conjunto escrito de decisiones tomadas antes de la sesión: qué mercados y qué horas operar, qué setups cualifican, cuánto arriesgar por operación y por día, cuándo parar y cómo se revisará el día. Convierte las elecciones del momento en reglas que se pueden comprobar después.
• Plantilla de gráfico — Una plantilla de gráfico es un conjunto guardado de ajustes del gráfico —colores, indicadores montados, cruz y visibilidad de los elementos— que puede aplicarse al gráfico en una sola acción. Un preajuste es una plantilla que viene con el programa; una plantilla guardada es la que el usuario ha capturado de un gráfico que configuró él mismo.
• Plants de Rithmic — Los plants de Rithmic son los servicios separados que hay detrás de un mismo login: el plant ticker transmite los datos de mercado, el plant de órdenes gestiona las cuentas y el enrutamiento, el plant de histórico devuelve ticks y barras pasados, y el plant de PnL informa de las posiciones y de las pérdidas y ganancias. Cada plant tiene su propia sesión, su propio latido y sus propios permisos.
• Playbook — Un playbook de trading es una biblioteca de los setups concretos que toma un operador, cada uno descrito por sus condiciones de entrada, su invalidación, sus reglas de gestión y ejemplos de referencia, e idealmente por sus propias estadísticas. Hace repetibles los setups y permite medir los resultados por setup en lugar de para la cuenta en su conjunto.
• POC de barra — El POC de barra, o punto de control por barra, es el nivel de precio dentro de una sola barra donde se negoció el mayor volumen total. Es la versión por barra del punto de control del perfil de volumen, y tanto su posición dentro del rango de la barra como su desplazamiento de una barra a la siguiente se usan como lecturas de orderflow.
• POC de TPO y POC de volumen — El punto de control de TPO de un Market Profile es el precio en el que el mercado pasó más tiempo, mientras que el punto de control de un perfil de volumen es el precio en el que se negociaron más contratos. A menudo están cerca, pero divergen cuando un volumen grande negocia deprisa en un precio y una negociación lenta y ligera dura en otro, y la distancia entre ellos dice algo de cómo se construyó la sesión.
• POC en formación — Un POC en formación es el punto de control de un perfil que todavía se está construyendo, recalculado después de cada barra a partir del volumen acumulado desde que se abrió el período. Su recorrido a lo largo de la sesión muestra hacia dónde ha ido migrando el centro de la subasta.
• Por qué no coinciden — Los paneles GEX no coinciden porque la exposición gamma es una magnitud modelada cuyo resultado depende del alcance de vencimientos, la hipótesis sobre el signo del dealer, el modelo de valoración, el snapshot del interés abierto, las entradas de spot y volatilidad y las unidades elegidas. Dos proveedores que leen la misma cadena con decisiones distintas publicarán totales, muros y puntos de giro distintos sin que ninguno se equivoque.
• Posición en la cola — La posición en la cola es el lugar de una orden limitada en reposo dentro de la fila de órdenes del mismo precio y lado, que bajo prioridad precio-tiempo determina cuánto tamaño debe negociarse en ese nivel antes de que la orden se ejecute. La fija la hora de llegada, se acorta a medida que las órdenes de delante se ejecutan o se cancelan, y se pierde cuando la orden se modifica de una forma que el mercado trata como un envío nuevo.
• Posicionamiento de los dealers — El posicionamiento de los dealers es la hipótesis que hace un modelo de GEX sobre qué lado de cada contrato de opciones abierto sostienen los creadores de mercado. El interés abierto cuenta contratos sin nombrar a quien los tiene, así que el signo de la gamma de los dealers se deduce por convención, casi siempre la de que los clientes compran puts y venden calls, lo que deja a los dealers vendidos en las puts y comprados en las calls.
• Posiciones correlacionadas — Las posiciones correlacionadas son operaciones abiertas cuyos resultados tienden a moverse juntos porque sus instrumentos responden al mismo motor, como ES y NQ, o un mini y su micro. Mantenidas en la misma dirección se comportan como una posición mayor; mantenidas en direcciones opuestas cubren menos de lo que parece.
• Preapertura e IOP — La preapertura es el periodo anterior a la apertura de un mercado de CME Globex en el que se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero nada se empareja. Con las órdenes en reposo, el motor calcula y publica un precio indicativo de apertura (IOP) y su cantidad, y el mercado abre con un único emparejamiento al precio que maximiza el volumen negociado.
• Strike — Un strike es el precio al que puede ejercerse un contrato de opción: una call da derecho a comprar el subyacente en el strike, una put da derecho a venderlo ahí. Los strikes son el eje sobre el que suelen organizarse la exposición a gamma, el interés abierto y el flujo de opciones.
• Precio de liquidación — El precio de liquidación diario es el precio oficial de cierre de jornada que el mercado fija para cada contrato de futuros, usado por la cámara de compensación para valorar a mercado todas las posiciones abiertas y mover el margen de variación. Sigue un procedimiento publicado, normalmente una media ponderada por volumen sobre una ventana corta cerca del cierre, y puede diferir del último precio negociado.
• Liquidación final — El precio de liquidación final es el precio al que se liquidan las posiciones abiertas de un contrato de futuros que vence. En los futuros sobre índices de CME es la cotización especial de apertura (SOQ) del índice el viernes de vencimiento, calculada con el precio de apertura de cada acción componente, que es la razón por la que puede diferir tanto del nivel del índice impreso en la apertura como de la última operación del futuro.
• Precio de liquidación forzosa — El precio de liquidación es el precio de marca al que una posición apalancada de derivados cripto deja de cumplir su margen de mantenimiento, así que el exchange la cierra. Como se exige un margen de mantenimiento, el precio de liquidación queda más cerca de la entrada de lo que sugiere el apalancamiento por sí solo.
• Precio de marca — El precio de marca de un derivado de cripto es un precio de referencia que calcula el exchange a partir del índice al contado y del propio mercado del contrato, usado para valorar las posiciones abiertas y para disparar las liquidaciones. El último precio es simplemente el de la operación más reciente. Separar los dos protege a las posiciones de ser liquidadas por un pico breve en una sola plataforma.
• Precio del índice — El precio del índice de un derivado de cripto es una media ponderada del precio al contado del activo subyacente en varios exchanges, publicada por la plataforma de derivados. Ancla la tasa de financiación y el precio de marca, de modo que el libro de órdenes de un solo exchange no pueda decidir por sí solo cuánto vale un contrato perpetuo.
• Precio medio de ejecución — El precio medio de ejecución es la media ponderada por volumen de los precios a los que se ejecutó una orden, o una posición construida con varias órdenes: la suma de la cantidad de cada ejecución por su precio, dividida por la cantidad total. Es la referencia para el resultado de la posición y para cualquier stop medido desde la entrada.
• Presets del heatmap — Los presets del heatmap son configuraciones de dibujado listas para un heatmap de liquidez, y la configuración automática es una rutina que deduce los umbrales de visualización —el filtro de grandes operaciones, el suelo de ruido y la altura de precio visible— de las operaciones y los niveles del libro realmente recibidos para un par. Los presets fijan el aspecto; la configuración automática ajusta los umbrales al instrumento.
• Presión compradora y vendedora — La presión compradora y vendedora describen cuánta compra o venta agresiva hay respecto al otro lado, y en qué parte del rango de precio ocurre. Cada medida sitúa esa presión respecto al punto de control, al medio de la barra o al lugar donde la barra cerró.
• Presión de cobertura — La presión de cobertura es un total acumulado de la delta en equivalentes de acciones que las operaciones de opciones obligarían a cubrir a una contraparte neutral en delta: lado del agresor × delta × tamaño × multiplicador, sumado a lo largo de la sesión. Convierte el flujo de operaciones en una necesidad estimada de cobertura, bajo el supuesto de que los dealers toman el otro lado de cada operación agresiva.
• Prevención de autoejecución — La prevención de autoejecución (SMP) es una funcionalidad del mercado que impide que las órdenes de compra y de venta de un mismo titular negocien entre sí. En CME Globex es opcional: las órdenes de cuentas con titularidad común enviadas con la misma firma ejecutora y el mismo SMP ID quedan bloqueadas para emparejarse, y una de las dos se cancela.
• Prima de la opción — La prima de una opción es el precio pagado por el contrato. En una cinta de flujo es el valor en dólares de una ejecución: precio por acción multiplicado por el número de contratos y por el multiplicador del contrato. Mide el dinero intercambiado en ese print, no el beneficio, ni el riesgo, ni la exposición a delta.
• Prima de riesgo de volatilidad — La prima de riesgo de volatilidad es la diferencia entre la volatilidad implícita en los precios de las opciones y la volatilidad que el subyacente realiza después en el mismo periodo. En los índices de acciones ha sido históricamente positiva de media, recompensando a los vendedores de opciones la mayor parte del tiempo y castigándolos con fuerza en las caídas.
• Prima neta — La prima neta es la prima en dólares de las operaciones de opciones, con el signo de la intención direccional que se infiere de cada operación: las calls compradas y las puts vendidas cuentan como alcistas, y las calls vendidas y las puts compradas como bajistas. Condensa el flujo de una sesión en una sola cifra direccional de dinero, y hereda toda la incertidumbre de las inferencias de lado y de apertura o cierre.
• Primer día de aviso — El primer día de aviso es el primer día en el que quien tiene una posición corta en un contrato de futuros con entrega física puede notificar su intención de entregar. A partir de él, a una posición larga se le puede asignar una entrega, que es la razón por la que los brókeres suelen exigir a los largos minoristas cerrar o rolar antes, y por la que la liquidez emigra al contrato siguiente antes del último día de cotización.
• Prioridad precio-tiempo — La prioridad precio-tiempo, o emparejamiento first-in-first-out (FIFO), es la regla por la que un mercado ejecuta las órdenes en reposo: primero el mejor precio y, entre las órdenes al mismo precio, primero la que llegó antes. Es la regla de ES, NQ y la mayoría de los futuros más negociados del CME, y es la razón por la que la posición en la cola decide quién se ejecuta.
• PBO — La probabilidad de sobreajuste del backtest (PBO) estima con qué frecuencia la configuración que mejor rinde dentro de muestra rinde por debajo de la mediana de todas las configuraciones fuera de muestra. Se calcula partiendo los resultados de periodo completo de una rejilla de parámetros en muchas combinaciones de entrenamiento y prueba.
• Profundidad acumulada — La profundidad acumulada es el total corrido del tamaño en reposo a lo largo de varios niveles de precio consecutivos de un lado del libro de órdenes, empezando por el mejor precio. Comparar el total del lado bid con el del lado ask sobre el mismo número de niveles da una lectura más estable de dónde está el tamaño en reposo que cualquier nivel aislado, que puede ser atípico o retirarse.
• Agregada frente a orden por orden — La profundidad agregada informa de un tamaño total por nivel de precio, mientras que la profundidad orden por orden (market by order, MBO) informa de cada orden en reposo con su propia identidad, tamaño y posición en la cola. Los dos flujos describen el mismo libro, pero solo el orden por orden permite a una plataforma seguir una orden a lo largo de su vida y separar cancelaciones de ejecuciones.
• Profundidad del libro — La profundidad del libro es el número de niveles de precio de cada lado del libro de órdenes para los que un flujo de datos publica tamaño en reposo, contados desde el mejor bid hacia abajo y desde el mejor ask hacia arriba. Es una propiedad del flujo y del producto del mercado, no del programa de gráficos, y pone el tope a lo que cualquier DOM o heatmap puede mostrar.
• Promediar a la baja — Promediar a la baja es añadir a una posición perdedora para que el precio medio de entrada mejore. Acorta el movimiento necesario para volver al punto de equilibrio, pero aumenta el tamaño expuesto al movimiento que ya está saliendo mal, así que un añadido no planificado convierte la pérdida de una operación en una pérdida mayor.
• Prop firm — Una prop firm, en el sentido minorista de los futuros, es una empresa que vende acceso a una cuenta de trading bajo un conjunto de reglas escritas: el trader paga una evaluación, opera la cuenta simulada o fondeada de la firma dentro de unos límites de drawdown y de pérdida, y recibe una parte de los beneficios en forma de retiros.
• Proporción de desequilibrio — La proporción de desequilibrio es el múltiplo por el que el volumen de un lado debe superar al del lado comparado para que una celda de footprint se marque como desequilibrio; una proporción de 3 significa que el lado dominante tiene que ser al menos tres veces el otro. Es una convención de visualización que elige el trader, no una propiedad del mercado, y se combina con la cantidad mínima y la agrupación de precios.
• Protección de órdenes a mercado — La protección de órdenes a mercado es el mecanismo del mercado que impide que una orden a mercado, o un stop disparado, se ejecute a precios extremos, limitando sus ejecuciones a un rango protegido alrededor del mejor precio. En CME, la cantidad que no pueda ejecutarse dentro de ese rango se queda en el libro como orden limitada en el borde del rango.
• Protocolo FIX — FIX (Financial Information eXchange) es el vocabulario estándar del sector para mensajes de órdenes y ejecuciones: una orden nueva, una cancelación, una sustitución, un informe de ejecución, un heartbeat. Su forma clásica escribe cada campo como una etiqueta numerada y un valor; la entrada de órdenes iLink 3 de CME conserva la semántica FIX pero la codifica en Simple Binary Encoding por velocidad.
• Punto de control — El punto de control (POC) es el único nivel de precio con el mayor volumen negociado de un perfil de volumen, cubra ese perfil una barra, una sesión o una ventana deslizante de barras. Marca el precio donde más negocio se hizo en el periodo y se desplaza a medida que el volumen nuevo mueve el máximo.
• Punto medio del rango — El punto medio del rango es el precio a mitad de camino entre el máximo y el mínimo de un periodo, llamado a veces half-back por los operadores de Market Profile. Es una referencia geométrica, independiente del volumen, que sirve para juzgar si una sesión negocia en la mitad superior o inferior de su rango y, comparada con el punto de control, dónde está el peso del perfil.
• Puntos pivote — Los puntos pivote son niveles horizontales de precio calculados a partir del máximo, el mínimo y el cierre de la sesión anterior y proyectados sobre la sesión actual. La versión clásica de los operadores de parqué sitúa un pivote central en la media de los tres precios y deriva de él niveles de soporte y resistencia; las variantes Fibonacci y Camarilla usan las mismas entradas pero escalan los niveles de otra forma.
• Put protectora — Una put protectora es una put comprada que se mantiene contra una posición larga en el subyacente, y que pone un suelo a la pérdida en el strike de la put menos la prima pagada. Funciona como un seguro: la prima es el coste, el strike la franquicia, y la demanda de esa protección es una razón principal de que las puts de índice coticen con una volatilidad implícita más alta que las calls.
• Quote stuffing — El quote stuffing es el envío y la cancelación de un número muy grande de órdenes en poco tiempo para sobrecargar los sistemas de una plaza de negociación o ralentizar los datos de mercado de otros participantes. La CFTC incluye enviar o cancelar demandas u ofertas para sobrecargar el sistema de cotización de una entidad registrada entre las formas de spoofing prohibidas en los mercados de futuros estadounidenses.
• R | Protocol — R | Protocol es la interfaz de programación de Rithmic, el canal por el que un software de terceros inicia sesión en un sistema Rithmic, se suscribe a los datos de mercado y enruta órdenes. El acceso a ella es un permiso distinto del de usar la propia plataforma R | Trader Pro de Rithmic.
• Racha de pérdidas — Una racha de pérdidas es una sucesión ininterrumpida de operaciones perdedoras; la racha máxima es la más larga de un historial. Incluso con operaciones independientes y una tasa de acierto estable, las rachas largas son corrientes: con una tasa de acierto del 50 %, una racha de seis pérdidas o más aparece en alrededor del 55 % de las muestras de 100 operaciones.
• Rango de apertura — El rango de apertura es el máximo y el mínimo de los primeros minutos de una sesión, normalmente 5, 15 o 30 minutos, que se congela cuando la ventana termina y se proyecta durante el resto de la sesión. Es la versión de ventana corta que usa el trader intradía frente al balance inicial del Market Profile.
• Rango de sesión — El rango de sesión es la distancia entre los precios más alto y más bajo negociados desde que abrió la sesión actual, medida tal y como se desarrolla y no a partir de los extremos finales. Es la base para leer dónde se sitúa el precio dentro del día y para comparar el recorrido de hoy con el rango medio de sesiones anteriores.
• Ratio de Calmar — El ratio de Calmar es el rendimiento anual compuesto de una estrategia dividido por su drawdown máximo, medido por convención sobre los 36 meses anteriores. Relaciona la tasa de crecimiento con la peor pérdida de máximo a mínimo que un inversor en la estrategia habría vivido de verdad.
• Ratio de pago — El ratio de pago es la operación ganadora media dividida por el valor absoluto de la operación perdedora media. Llamado también ratio ganancia/pérdida, describe el tamaño realizado de los ganadores respecto a los perdedores y, combinado con la tasa de acierto, determina si un conjunto de operaciones ganó o perdió dinero.
• Ratio de Sharpe — El ratio de Sharpe es la media de una serie de resultados dividida por la desviación típica de esa misma serie, así que mide cuánto resultado se obtuvo por unidad de dispersión. En el análisis por operación se calcula normalmente por operación y se deja sin anualizar.
• Sharpe deflactado — El ratio de Sharpe deflactado corrige un ratio de Sharpe observado por el número de configuraciones que se probaron antes de seleccionarlo, por la longitud de la muestra y por la forma de la distribución de resultados. Expresa la probabilidad de que el Sharpe observado supere lo que la selección por sí sola habría producido sobre ruido.
• Ratio de Sortino — El ratio de Sortino divide el rendimiento medio de una serie por su desviación a la baja, la dispersión de los resultados por debajo de un objetivo que suele ser cero. Penaliza las pérdidas pero no las ganancias grandes, así que mide el resultado medio por unidad de volatilidad dañina y no por unidad de toda la volatilidad.
• Ratio largos/cortos — El ratio largos/cortos que publican los exchanges de derivados cripto compara la proporción de cuentas con posiciones netas largas con la de cuentas con posiciones netas cortas en un contrato. Como todo contrato tiene un lado largo y uno corto, mide cómo se reparte el posicionamiento entre cuentas, no si hay más contratos largos que cortos.
• Ratio put/call — La ratio put/call divide la actividad en puts entre la actividad en calls de una cadena de opciones, calculada bien sobre el interés abierto, bien sobre el volumen negociado del día. Una ratio por encima de uno significa más puts que calls en la medida elegida; describe la composición de la cadena, no quién sostiene cada lado ni hacia dónde irá el precio.
• Ratio riesgo-beneficio — El ratio riesgo-beneficio de una operación compara la pérdida planificada si se alcanza el stop con la ganancia planificada si se alcanza el objetivo, las dos medidas desde el precio de entrada. Es una propiedad del plan y no del resultado, y no dice nada sobre la rentabilidad hasta que se empareja con la probabilidad de alcanzar el objetivo.
• Rebote bid-ask — El rebote bid-ask es la alternancia de los precios de las operaciones entre el bid y el ask mientras las cotizaciones en sí no cambian. Hace que el último precio negociado se mueva un spread de ida y vuelta sin que cambie el valor del mercado, lo que crea volatilidad aparente, autocorrelación negativa de las variaciones de precio y barras que se forman sin movimiento real.
• Recuento de TPO — El recuento de TPO compara el número de TPO por encima del punto de control de un Market Profile con el número que hay por debajo, excluyendo la fila del POC. Mide en qué lado del precio más justo pasó más tiempo el mercado durante el periodo, y se usa como lectura numérica rápida de si un perfil pesa arriba o abajo.
• Régimen de gamma negativa — Un régimen de gamma negativa es el estado en el que un modelo de GEX de dealers estima que el libro de cobertura está neto corto de gamma al spot actual. Un libro corto de gamma mantenido neutral en delta compra tras las subidas y vende tras las caídas, así que su flujo de cobertura modelizado viaja a favor del movimiento en vez de contra él; Senzoukria llama a este estado Amplificado.
• Régimen de gamma positiva — Un régimen de gamma positiva es el estado en el que un modelo de GEX de dealers estima que el libro de cobertura está neto largo de gamma al spot actual. Bajo la hipótesis de cobertura neutral en delta, ese libro vende tras las subidas y compra tras las caídas, así que el flujo de cobertura modelizado se apoya contra los movimientos del precio; Senzoukria llama a este estado Amortiguado.
• Régimen de mercado — Un régimen de mercado es un período durante el cual una serie de precios se comporta de forma coherente en alguna dimensión medida, casi siempre la persistencia (tendencia frente a reversión a la media) o la volatilidad (agitado frente a tranquilo). Las medidas de régimen clasifican la ventana reciente para que una estrategia se aplique solo en las condiciones para las que se construyó.
• Registro de investigación — Un registro de investigación es la bitácora escrita de cada experimento con una estrategia: la versión de la regla, la fuente de datos y su cobertura, las fechas de la prueba, los costes y supuestos de ejecución, las reglas de cuenta aplicadas, las comprobaciones que fallaron y la decisión tomada después, guardado para que un resultado se pueda reproducir y una idea rechazada no se vuelva a probar por descuido.
• Regla de consistencia — La regla de consistencia es una condición de prop firm que limita qué parte del beneficio total puede representar un solo día o una sola semana, normalmente expresada en porcentaje; incumplirla no suele hacer perder la cuenta, pero retiene el aprobado o el pago hasta que la operativa posterior devuelva el mejor día por debajo del tope.
• Regla de inactividad — La regla de inactividad cierra o suspende una cuenta de prop firm cuando no se ha ejecutado ninguna operación durante un número determinado de días consecutivos. Existe para impedir que se aparquen cuentas, y se aplica tanto a las evaluaciones como a las cuentas fondeadas salvo que el contrato diga otra cosa.
• Regla de microscalping — Una regla de microscalping es una condición de prop firm que restringe los beneficios de las operaciones muy cortas, normalmente exigiendo un tiempo mínimo de permanencia o limitando la proporción del beneficio que puede proceder de operaciones más cortas que un número de segundos declarado. Apunta a las estrategias cuyos resultados dependen de ejecuciones que un mercado real no reproduciría.
• Regla de posiciones overnight — Una regla de posiciones overnight exige cerrar las posiciones antes de una hora determinada, normalmente antes del final de la sesión, y puede prohibir mantenerlas durante el fin de semana. En las cuentas de prop firm, una posición todavía abierta en el corte puede ser liquidada por la firma o tratada como una infracción, cualquiera que sea su beneficio.
• Regla del 80 % — La regla del 80 % del área de valor es una heurística del Market Profile según la cual, cuando el precio abre fuera del área de valor de la sesión anterior, vuelve a entrar en ella y es aceptado dentro, cabe esperar que la sesión rote a través de toda el área de valor hasta el borde opuesto. La cifra del 80 % es el nombre tradicional de la regla, no un dato medido.
• Bootstrap — El remuestreo bootstrap estima la incertidumbre de un estadístico extrayendo muchas muestras nuevas del mismo tamaño a partir de los datos observados, con reemplazo, y recalculando el estadístico en cada una. La dispersión de los valores recalculados aproxima cuánto podría haber variado el estadístico si se hubiera observado otra muestra.
• Rendimiento del roll — El rendimiento del roll es la parte del resultado de una posición de futuros rolada que viene de la curva y no del precio al contado: en contango una posición larga tiende a perderlo a medida que cada contrato nuevo, más caro, converge hacia el contado; en backwardation tiende a ganarlo. La operación de roll en sí no realiza ningún resultado; el efecto se acumula mientras se mantiene el contrato.
• Reparto de beneficios — El reparto de beneficios es el porcentaje de cada payout que va al trader en una cuenta fondeada de prop firm, quedándose la firma con el resto. Se aplica sobre el importe retirado, no sobre el beneficio que muestra la cuenta.
• Replay de mercado — El replay de mercado es la reproducción de una sesión grabada, tick a tick o barra a barra, para que un trader vea el mercado desarrollarse a la velocidad que elija y practique decisiones con los mismos gráficos y herramientas que usa en directo. Reproduce lo que era observable; no reproduce la posición en la cola ni garantiza que una orden se hubiera ejecutado.
• Replay de ticks — El replay de ticks es un modo de backtest o de reproducción que entrega a la estrategia cada operación histórica en secuencia, con su precio, su tamaño y su lado agresor, en lugar de barras ya construidas. Se sitúa entre una prueba sobre barras, que solo ve OHLC y volumen, y un replay del libro, que además reconstruye el libro de órdenes en cada momento.
• Requoteo — El requoteo es la práctica rutinaria de cancelar una orden limitada en reposo y volver a publicarla en otro precio, normalmente un tick más allá, para que la cotización siga al mercado en vez de quedarse atrás. Explica una gran parte de las cancelaciones que se ven en un libro de órdenes y no es prueba de engaño.
• Resiliencia del libro — La resiliencia del libro de órdenes es la rapidez y la medida en que la profundidad y los precios se recuperan después de que una operación grande o un barrido hayan consumido liquidez. En un libro resiliente, los niveles que se vaciaron se reponen rápido y el precio vuelve a desplazarse hacia atrás; en uno frágil, el hueco que dejó el barrido persiste y las órdenes siguientes mueven más el precio.
• Resolución del perfil — La resolución de un perfil de volumen es la altura en precio de cada fila del histograma: un tick por fila, o varios ticks agrupados. Agrupar hace legible un perfil en instrumentos de tick pequeño o de rango ancho, pero cambia las cifras: el punto de control, el área de valor y los nodos de volumen alto y bajo se calculan todos sobre las filas que realmente se dibujan.
• Restricción de trading en noticias — Una restricción de trading en noticias es una regla de prop firm que prohíbe abrir, mantener o beneficiarse de posiciones durante una ventana alrededor de las publicaciones económicas programadas de alto impacto. Su definición de qué publicaciones cuentan, cuánto dura la ventana y qué ocurre ante un incumplimiento varía según la firma y la fase de la cuenta.
• Resumen de operaciones — Un resumen de operaciones es el informe del mercado de un evento de emparejamiento: una orden agresiva negociando contra una o varias órdenes en reposo, publicado con la cantidad negociada por nivel de precio, el número de órdenes en reposo implicadas y el lado agresor. Que una plataforma muestre después una impresión, una por precio o una por orden en reposo decide qué significa «tamaño de operación» en su cinta.
• Reversión a la media — La reversión a la media es la tendencia de una serie de precios a volver hacia un nivel de referencia, como una media móvil o una línea de valor razonable, después de alejarse de él. Como operación, consiste en contrariar una extensión respecto a esa referencia esperando que la distancia se reduzca, y solo es válida mientras la serie se comporte realmente así.
• Revisión de sesión — Una revisión de sesión es la práctica de repasar una jornada de trading con las operaciones realmente hechas, registradas en un diario, y reproducir después el mercado grabado alrededor de esas operaciones para ver qué era visible en ese momento. El diario aporta las ejecuciones; el replay aporta el contexto.
• Rho — Rho es la griega que mide cuánto cambia el valor de una opción por un cambio de un punto porcentual en el tipo de interés sin riesgo. Es positiva para las calls y negativa para las puts sobre acciones o un índice, crece con el tiempo hasta el vencimiento y suele ser la griega menos importante en las opciones de índice de corto plazo.
• Riesgo agregado de la cartera — El riesgo agregado de la cartera es la cantidad total que una cuenta perdería si todas las posiciones abiertas se cerraran en su stop a la vez: la suma, sobre las posiciones, de la distancia al stop por el tamaño y por el valor del punto, a menudo expresada como porcentaje del capital. Pone un tope al riesgo combinado donde los límites por operación no llegan.
• Riesgo de gap — El riesgo de gap es la posibilidad de que el precio salte por encima de un stop sin negociar en los niveles intermedios, normalmente a través de una interrupción, una pausa de sesión, un fin de semana o una noticia repentina. Una orden stop se ejecuta entonces al primer precio disponible, así que la pérdida realizada puede superar con mucho la planificada.
• Riesgo de pin — El riesgo de pin es la incertidumbre que afronta el vendedor de una opción cuando el subyacente cierra en el strike o muy cerca de él en el vencimiento: el vendedor no puede saber si la opción se ejercerá y, por tanto, si aparecerá una posición en el subyacente en su cuenta. Afecta sobre todo a las opciones con entrega física como SPY, QQQ y acciones individuales.
• Riesgo de ruina — El riesgo de ruina es la probabilidad de que una cuenta caiga a un nivel en el que ya no puede continuar, como el cero, un umbral de garantías o el suelo de drawdown de una prop firm, antes de alcanzar un objetivo o dentro de un horizonte. Depende del edge, del perfil de pagos y, sobre todo, de cuántas unidades de riesgo separan la cuenta de ese suelo.
• Risk reversal 25Δ — El risk reversal 25 delta es la medida estándar del skew de volatilidad: la volatilidad implícita de la call 25 delta menos la volatilidad implícita de la put 25 delta del mismo vencimiento. Un valor negativo indica skew de puts, uno positivo skew de calls, y la guía del sitio considera neutras las lecturas comprendidas aproximadamente entre −2 % y +2 %.
• Rithmic — Rithmic es un proveedor de infraestructura de datos de mercado y de enrutamiento de órdenes para futuros cuyos logins los emiten brókers y prop firms, no la propia Rithmic. Una cuenta Rithmic es la vía habitual para llevar las ejecuciones, la profundidad y el enrutamiento de órdenes de CME a un software de order flow de terceros.
• Rollover de contrato — El rollover de contrato es el periodo en el que la actividad de un producto de futuros se traslada del contrato que vence al vencimiento siguiente. Para los gráficos, los backtests y el análisis por niveles es una discontinuidad: los dos contratos cotizan a precios distintos y sus registros de flujo de órdenes están separados.
• RTH — RTH (regular trading hours, horario regular de negociación) es la parte de una sesión de futuros que se solapa con el mercado de contado del índice subyacente, frente al horario electrónico nocturno. En los futuros sobre índices de CME es la ventana en la que se imprime la mayor parte del volumen del día y en la que se suelen medir los niveles referidos al contado, como el rango de apertura.
• Salida escalonada — Salir de forma escalonada es cerrar una posición en varias partes a precios distintos, normalmente tomando parte del beneficio en un primer objetivo y dejando el resto con un stop protegido. Cambia parte de la ganancia potencial por una proporción mayor de operaciones que terminan con algún beneficio, y modifica la tasa de acierto y el ratio de pago del registro.
• Salvaguardas de órdenes — Las salvaguardas de órdenes son comprobaciones del lado de la aplicación aplicadas antes de que una orden salga de la plataforma: una cantidad máxima por orden, un paso de confirmación opcional y un límite de pérdida diaria. Reducen el coste de un clic equivocado; no sustituyen a los límites que aplican el bróker o una prop firm.
• Scripting — El scripting, en una plataforma de trading, consiste en escribir tus propios indicadores y estrategias en código para que se ejecuten sobre los datos de la plataforma en lugar de limitarte al catálogo integrado. Un indicador devuelve valores para dibujar en el gráfico; una estrategia devuelve decisiones que mueven una cuenta simulada, un replay, un backtest o, donde esté permitido y armado explícitamente, órdenes reales.
• Seguimiento de liquidez — El seguimiento de liquidez es un panel que registra, para cada nivel de precio, qué hizo la liquidez mostrada: cuánta se retiró sin negociar y cuánta se ejecutó. Necesita datos orden por orden (MBO), porque un libro agregado solo enseña totales que cambian, no si una orden se canceló o se ejecutó.
• Selección adversa — La selección adversa es el riesgo, para quien aporta liquidez, de negociar con una contraparte que sabe más sobre el próximo movimiento del precio. Una orden limitada en el libro se ejecuta con más facilidad justo cuando el mercado está a punto de moverse en su contra, así que las ejecuciones pasivas cargan un coste sistemático que el spread bid-ask compensa en parte.
• Sesgo de anticipación — El sesgo de anticipación, también llamado fuga de datos, es el uso en un backtest de información que no habría estado disponible en el momento en que se tomó la decisión simulada. Infla los resultados en silencio, porque la regla parece anticipar lo que en realidad se le ha contado, y puede colarse por los datos, por el indicador, por el nivel o por el propio proceso de investigación.
• Sesgo de data snooping — El sesgo de data snooping es la inflación de un resultado que proviene de probar muchas reglas, parámetros o variantes sobre los mismos datos y quedarse con el mejor. Cuantos más intentos, más probable es que el ganador deba su rendimiento al azar, así que el resultado publicado debe juzgarse frente al número de pruebas que lo produjeron.
• Sesgo de lo reciente — El sesgo de lo reciente es la tendencia a dar a los acontecimientos recientes más peso del que merecen frente a la historia más larga. Los operadores lo muestran cuando abandonan una estrategia contrastada tras unos días perdedores, o aumentan el tamaño tras unos ganadores, aunque la muestra reciente sea demasiado pequeña para cambiar lo que dice el registro largo.
• Sesgo de resultado — El sesgo de resultado es la tendencia a juzgar la calidad de una decisión por su desenlace y no por la información y el proceso disponibles cuando se tomó. En trading lleva a reforzar los incumplimientos de reglas que por casualidad ganaron y a abandonar reglas sólidas tras operaciones que por casualidad perdieron.
• Sesgo de supervivencia — El sesgo de supervivencia es la distorsión que aparece cuando un estudio solo incluye los instrumentos, las estrategias o los operadores que todavía existen o siguen siendo visibles, dejando fuera a los que fracasaron. La muestra superviviente parece mejor que la población de la que vino, así que los backtests y los historiales construidos sobre ella exageran lo que podía esperarse.
• Sesión de negociación — Una sesión de negociación es la ventana temporal definida en la que se agrupa la actividad de un mercado para analizarla: en los futuros sobre índices de CME va desde la apertura de Globex a las 17:00 hora de Chicago hasta el cierre del día siguiente, y el horario regular del contado estadounidense forma una subventana dentro de ella. El límite de sesión decide dónde se reinician los indicadores de sesión y qué operaciones incluye un perfil diario.
• Símbolo de opción OCC — El símbolo de opción OCC es el identificador estándar de 21 caracteres de una opción cotizada estadounidense: la raíz del subyacente rellenada a seis caracteres, la fecha de vencimiento como AAMMDD, C o P para call o put, y el strike multiplicado por 1.000 en ocho dígitos. Sustituyó a los códigos cortos antiguos en 2010 y es como los flujos de datos y las API nombran los contratos.
• Simbología de futuros — La simbología de futuros es el conjunto de convenios que una plataforma o un proveedor de datos usa para nombrar un instrumento. El mismo contrato Micro Nasdaq-100 de junio de 2026 es MNQM6 con mercado CME en Rithmic, «MNQ 06-26» en NinjaTrader y MNQM6 en Quantower, mientras que Databento ofrece además símbolos continuos como MNQ.v.0 y símbolos padre como MNQ.FUT que no nombran un contrato.
• Simulación de Monte Carlo — Una simulación de Monte Carlo de un historial de trading rebaraja muchas veces el orden de los días operados y reproduce cada ordenación contra las reglas de la cuenta, produciendo un rango de desenlaces en lugar del único camino que ocurrió de verdad. Muestra cuán sensible es un resultado a la secuencia de los días, no si la estrategia tiene ventaja.
• Simulación prop firm — Una simulación prop firm reproduce la lista de operaciones de un backtest, o de un diario, contra las reglas escritas de una cuenta de trading propietario: objetivo de beneficio, drawdown máximo, límite de pérdida diaria, regla de consistencia y condiciones de retiro. Responde a si esa secuencia de operaciones habría mantenido viva la cuenta, que es una pregunta distinta de si la estrategia era rentable.
• Single print — Un single print es una fila de precio de un Market Profile que fue visitada durante un solo bracket temporal, de modo que lleva una única letra TPO. Marca un precio que la subasta cruzó sin construir negociación bilateral, y se vigila como una zona fina y pendiente.
• Skew de moneyness fija — Un skew de moneyness fija compara la volatilidad implícita de strikes situados a un porcentaje fijo por debajo y por encima del contado, por ejemplo el 95 % y el 105 %. No necesita calcular deltas, así que puede leerse directamente de los strikes cotizados, pero el mismo porcentaje representa distancias muy distintas en probabilidad según el vencimiento sea corto o largo.
• Skew de volatilidad — El skew de volatilidad es la asimetría de la volatilidad implícita entre las puts y las calls fuera del dinero del mismo vencimiento. El skew de puts, el estado habitual en los índices de renta variable, significa que la protección a la baja se paga más cara que la exposición al alza; el skew de calls significa lo contrario.
• Slippage — El slippage, o deslizamiento, es la diferencia entre el precio al que se esperaba ejecutar una operación y el precio al que realmente se ejecutó. En futuros suele contarse en ticks, y es un coste que todo backtest debe modelar de forma explícita porque los datos históricos nunca lo registran.
• Sobreajuste — El sobreajuste, o ajuste a la curva, es lo que ocurre cuando una regla de trading se afina tanto sobre una sola muestra histórica que captura los patrones accidentales de esa muestra junto con la estructura repetible, de modo que su resultado en backtest exagera lo que la regla haría sobre datos nuevos. Cuantos más parámetros y más configuraciones se prueben sobre los mismos datos, más fácil es producirlo.
• Sobreoperar — Sobreoperar es tomar más operaciones, o más grandes, de las que justifican un plan de trading y su edge, a menudo por aburrimiento, por el deseo de recuperar pérdidas o por creer que actividad equivale a progreso. Su coste más fiable son los costes de transacción, que crecen con cada operación tengan o no edge las operaciones adicionales.
• Software de orderflow — El software de flujo de órdenes es una categoría de aplicación de trading que muestra las operaciones ejecutadas y las órdenes en reposo por precio, en lugar de solo el precio a lo largo del tiempo: gráficos footprint, escaleras DOM, heatmaps de liquidez, delta acumulado y perfiles de volumen. Su utilidad depende de los datos que pueda recibir, porque cada vista necesita entradas concretas que un flujo de precios simple no lleva.
• Software DOM — El software de trading con DOM es una aplicación que recibe datos de profundidad de mercado de un exchange o un bróker y los muestra como una escalera de precios: el tamaño en reposo al bid por debajo del mercado, el tamaño en reposo al ask por encima, actualizados con cada evento del libro. Algunas escaleras solo muestran profundidad; otras también envían órdenes, lo que depende del permiso de enrutamiento de la cuenta y no del software.
• Software footprint — El software footprint es una aplicación de gráficos que agrupa el volumen ejecutado por precio y por lado agresor dentro de cada barra, de modo que una vela se convierte en una columna de celdas que muestran volumen al bid, volumen al ask, delta o volumen total en cada nivel negociado. Necesita un flujo de operaciones con clasificación de compra/venta, una capacidad distinta de los precios en directo o de la profundidad de mercado.
• Sonrisa de volatilidad — La sonrisa de volatilidad es la curva de la volatilidad implícita por strikes en un vencimiento. Si Black-Scholes se cumpliera exactamente sería plana; en la práctica las sonrisas de los índices de acciones bajan desde las puts de strike bajo hasta las calls de strike alto, una forma que suele llamarse skew o smirk, y se empinan al acercarse el vencimiento.
• Speed — Speed es la griega de tercer orden que mide con qué rapidez cambia la gamma cuando se mueve el precio del subyacente. Es positiva cuando el contado está por debajo del strike y sube hacia él, negativa una vez que el contado lo ha pasado, y es la razón por la que una cifra de gamma medida al precio de hoy no puede trasladarse sin cambios a otro precio.
• Spike — En el Market Profile, un spike es un movimiento al final de la sesión que se aleja del valor del día, normalmente en el último bracket o los dos últimos, y que no ha tenido tiempo de ser aceptado ni rechazado antes del cierre. La apertura de la sesión siguiente respecto al spike se lee con las reglas del spike: por encima es la respuesta más fuerte, dentro una neutra, por debajo de su base la más débil.
• Spoofing — El spoofing consiste en colocar órdenes limitadas con la intención de cancelarlas antes de que se ejecuten, para que otros participantes reaccionen a un tamaño mostrado que nunca se pensó negociar. En un DOM o en un heatmap solo son observables la colocación y la cancelación; la intención que convierte esa conducta en spoofing no la establece ninguna instantánea del libro.
• Spread bid-ask de opciones — El spread bid-ask de una opción es la diferencia entre el mejor precio al que puede venderse y el mejor precio al que puede comprarse. Medido en céntimos, en porcentaje del punto medio o en puntos de volatilidad, es un coste directo para el operador y una fuente de incertidumbre en todo lo que se deriva de los precios de las opciones, de la volatilidad implícita a las etiquetas de lado.
• Spread butterfly — Un spread butterfly compra una opción en un strike bajo, vende dos en un strike intermedio y compra una en un strike alto, todas del mismo tipo y vencimiento. Cuesta poco, paga lo máximo si el subyacente liquida exactamente en el strike intermedio, y su precio está ligado a la probabilidad que el mercado asigna a esa zona.
• Spread de calendario — Un spread de calendario es la compra simultánea de un mes de entrega de un contrato de futuros y la venta de otro mes del mismo contrato. Los mercados listan muchos spreads de calendario como instrumentos con su propio libro de órdenes, cotizados como el precio de la pata cercana menos el de la pata lejana, y buena parte de la actividad de un rollover pasa por ellos.
• Spread efectivo — El spread efectivo mide lo que una operación pagó realmente respecto al precio medio del momento en que se ejecutó: el doble de la distancia entre el precio de la operación y ese medio. El spread realizado mide la misma distancia contra el medio un poco después, que es lo que el proveedor de liquidez conservó una vez que el precio se movió; la diferencia entre los dos es el impacto de precio de la operación.
• Spread entre materias primas — Un spread entre materias primas es una posición larga de un producto de futuros y corta de otro distinto pero relacionado, como NQ contra ES, el petróleo contra la gasolina, o dos puntos de la curva del Tesoro. Su resultado depende del movimiento relativo de los dos productos, que es la razón por la que las patas se dimensionan normalmente por valor nocional o por una razón acordada y no con un contrato cada una.
• Spread implícito de Roll — El spread implícito de Roll es una estimación del spread efectivo de compra y venta calculada solo con los cambios de precio. Richard Roll mostró en 1984 que cuando las operaciones rebotan entre la demanda y la oferta en un mercado eficiente, los cambios de precio sucesivos tienen una autocovarianza negativa, y el spread es dos veces la raíz cuadrada de menos esa autocovarianza.
• Spread vertical — Un spread vertical compra una opción y vende otra del mismo tipo y vencimiento en un strike distinto. Acota tanto la ganancia máxima como la pérdida máxima, reduce el coste de una visión direccional y disminuye la sensibilidad de la posición a la volatilidad implícita frente a una opción sola.
• Spring de Wyckoff — En el método Wyckoff, un spring es un movimiento breve por debajo del soporte de un rango que vuelve deprisa al interior, leído como una prueba final de la oferta antes de una subida. El order flow pregunta de qué estaba hecho el spring: venta intensa absorbida por las demandas, poca venta en absoluto, o una ruptura real que resultó girarse.
• SQN — El system quality number (SQN) es la raíz cuadrada del número de operaciones multiplicada por el resultado medio por operación dividido por la desviación típica de los resultados. Propuesto por Van Tharp, escala un Sharpe por operación con el tamaño de la muestra, de modo que una ventaja constante sobre más operaciones puntúa más alto que la misma ventaja sobre menos.
• Sticky strike y sticky delta — Sticky strike y sticky delta son dos supuestos sobre cómo se comporta la sonrisa de volatilidad cuando se mueve el subyacente. Con sticky strike, cada strike conserva su volatilidad implícita; con sticky delta, o sticky moneyness, la sonrisa se mueve con el contado y cada delta conserva su volatilidad implícita. La elección cambia las deltas calculadas y las ratios de cobertura.
• Stop a punto de equilibrio — Un stop a punto de equilibrio es un stop de protección movido al precio de entrada de la posición después de que el mercado se haya movido a su favor, para que una vuelta cierre la operación en aproximadamente cero en lugar de en pérdida. Por las comisiones y el slippage del stop, una salida en el punto de equilibrio suele ser una pérdida pequeña, y mover el stop demasiado pronto convierte en tablas algunas operaciones que habrían ganado.
• Stop dinámico — Un stop dinámico es un stop de protección que se mueve en la dirección de una posición en beneficio, manteniendo una distancia fijada detrás del mejor precio alcanzado, y que nunca retrocede. Asegura parte de una ganancia abierta a medida que el mercado avanza y sale cuando el precio retrocede esa distancia.
• Straddle — Un straddle combina una call y una put con el mismo strike y el mismo vencimiento. Un straddle comprado gana cuando el subyacente se mueve lo bastante en cualquier dirección para superar la prima pagada; un straddle vendido gana cuando se queda cerca del strike. El precio del straddle at the money es también la medida más rápida del movimiento que el mercado espera hasta el vencimiento.
• Strangle — Un strangle combina una put y una call fuera del dinero con el mismo vencimiento pero strikes distintos. Es más barato que un straddle y necesita un movimiento mayor para dar beneficio cuando se compra; cuando se vende, conserva la prima mientras el subyacente liquide entre los strikes, con un riesgo abierto más allá de ellos.
• Subasta fallida — Una subasta fallida es un tanteo más allá de un nivel de referencia, como el máximo anterior, el balance inicial o el borde de un área de balance, que no encuentra continuación y vuelve adentro. Los operadores de Market Profile lo llaman mirar arriba y fallar, o mirar abajo y fallar, y lo leen como prueba de que el otro lado controla ese borde, a menudo con el extremo opuesto del rango como referencia siguiente.
• Subasta inacabada — Una subasta inacabada es un extremo de vela de footprint en el que la subasta no se completó de la forma habitual: con la convención que usa Senzoukria, el nivel más alto de la vela tiene volumen vendedor pero ningún volumen comprador agresivo, o el nivel más bajo tiene volumen comprador pero ningún volumen vendedor agresivo. Algunas plataformas usan el término para el caso contrario, un extremo donde los dos lados siguieron negociando, así que hay que indicar la convención.
• Superficie de volatilidad — La superficie de volatilidad es el conjunto de las volatilidades implícitas de las opciones de un subyacente en strikes y vencimientos, vista como una sola superficie: cada corte a lo largo de los strikes es una sonrisa, cada corte a lo largo de los vencimientos con un moneyness fijo es una estructura temporal. Es la imagen completa de cómo el mercado de opciones valora el riesgo, y debe satisfacer restricciones de ausencia de arbitraje.
• Supuestos de ejecución — Los supuestos de ejecución son las reglas que un backtest o un simulador usa para decidir si una orden simulada se ejecuta, cuándo y a qué precio: momento de la señal, precio de las órdenes a mercado, ejecución de las limitadas, ejecución de los stops, huecos y costes. Forman parte del resultado, porque los datos históricos registran lo que se negoció, no lo que habría obtenido una orden nueva.
• Suspensión de la cotización — Una suspensión es cualquier periodo de una sesión en el que un mercado deja de emparejar órdenes de un instrumento: la pausa diaria programada, una suspensión por límite o por circuit breaker, una pausa de velocity logic, o una suspensión técnica o regulatoria no programada. Durante una suspensión no se imprime ninguna operación, el libro todavía puede cambiar, y un gráfico se ve exactamente igual que con un flujo muerto.
• Swap de varianza — Un swap de varianza es un contrato extrabursátil que paga la diferencia entre la varianza realizada de un subyacente a lo largo de su vida y un strike acordado al inicio, multiplicada por un nocional. Su strike justo puede replicarse con una tira de opciones fuera del dinero ponderadas por 1/K², la misma construcción que está detrás del VIX.
• Tamaño de muestra — El tamaño de muestra, al evaluar una estrategia, es el número de operaciones independientes sobre las que se apoya un resultado; con demasiado pocas operaciones, medias como la esperanza o la tasa de acierto describen con exactitud lo ocurrido pero dicen casi nada sobre lo que la regla tiende a hacer, porque unos pocos resultados dominan el total.
• Tamaño de operación — El tamaño de operación es el número de contratos o de unidades de una única operación ejecutada. Promediado sobre una barra se convierte en el tamaño medio de operación, que es el volumen total dividido por el número de operaciones, y sirve para distinguir las barras trabajadas por participantes grandes de las barras hechas de órdenes pequeñas.
• Tamaño de posición — El tamaño de posición es la decisión de cuántos contratos operar en una entrada dada, derivada de la cantidad que el trader acepta perder si salta el stop, de la distancia hasta ese stop en ticks y del valor de tick del instrumento, y limitada por las reglas de pérdida diaria y de drawdown de la cuenta.
• Tamaño de ratio fijo — El tamaño de posición de ratio fijo, popularizado por Ryan Jones a finales de los noventa, añade un contrato cada vez que la cuenta ha ganado una cantidad fija llamada delta multiplicada por el número actual de contratos. El tamaño crece por tanto con los beneficios, pero más despacio que con el tamaño fijo fraccional a medida que la cuenta se agranda.
• Tamaño fijo fraccional — El tamaño de posición fijo fraccional arriesga el mismo porcentaje del patrimonio actual de la cuenta en cada operación: el número de contratos es ese porcentaje del patrimonio dividido por la pérdida en dólares por contrato si se alcanza el stop. El tamaño sube tras las ganancias y baja tras las pérdidas, así que el riesgo se mantiene proporcional a la cuenta.
• Tamaño del tick — El tamaño del tick es el incremento mínimo de precio al que un instrumento puede negociarse, según publica su especificación de contrato. Todo precio cotizado es un número entero de ticks, así que el tamaño del tick define la rejilla de precios sobre la que se construyen las filas de un footprint, los niveles de un DOM y las celdas de un heatmap.
• Reposo frente a ejecutado — El tamaño en reposo es la cantidad de órdenes limitadas mostrada en el libro en un precio y en un instante dado; el volumen ejecutado es la cantidad que realmente se negoció en ese precio a lo largo de un periodo. Lo primero es una oferta que puede retirarse, lo segundo una transacción completada, y un gráfico que mezcle ambas unidades sin decirlo induce a error.
• Tamaño por volatilidad — El tamaño por volatilidad fija la distancia del stop como un múltiplo de una medida de volatilidad, como el rango verdadero medio, y después dimensiona la posición para que el riesgo en dólares se mantenga constante. Cuando la volatilidad se duplica, el stop se amplía y el número de contratos se divide por dos.
• Tasa de acierto — La tasa de acierto es la proporción de operaciones cerradas que terminaron con un resultado neto positivo, normalmente expresada como porcentaje del total de operaciones. Por sí sola no dice nada sobre la rentabilidad, porque ignora cuán grandes fueron las ganadoras y las perdedoras.
• Tasa de acierto de equilibrio — La tasa de acierto de equilibrio es la proporción de operaciones ganadoras con la que la expectativa de una estrategia es exactamente cero, dadas la ganancia media, la pérdida media y los costes por operación. Antes de costes es igual a 1 ÷ (1 + ratio de pago); cualquier coste por operación la eleva.
• Tasa de aprobación — La tasa de aprobación es la proporción de evaluaciones que alcanzan el objetivo de beneficio respetando todas las reglas, sobre el total de evaluaciones intentadas. Medida sobre las sesiones propias de un trader reproducidas contra un reglamento concreto, describe esa estrategia frente a esas reglas; no es una propiedad de la firma.
• Tasa de financiación — La tasa de financiación es el pago periódico que intercambian los tenedores largos y cortos de un contrato de futuros perpetuo, fijado para que el precio del contrato se mantenga cerca del índice al contado. Cuando la tasa es positiva, los largos pagan a los cortos; cuando es negativa, los cortos pagan a los largos. El pago es igual al valor nocional de la posición por la tasa.
• Temporalidad — Una temporalidad, o grano, es la regla que decide cuándo se cierra una barra y empieza la siguiente: una duración fija en las barras de tiempo, o un recuento de ticks, contratos, rango de precio o delta en los demás tipos de barra. Todos los valores por barra del gráfico, incluidos el delta y el punto de control de la barra, dependen de esa regla.
• Teoría de la subasta — La teoría de la subasta es el marco, asociado al Market Profile de J. Peter Steidlmayer, que describe un mercado como una subasta bilateral continua cuyo objetivo es encontrar los precios en los que se facilita la negociación. Explica los perfiles, las áreas de valor, el balance y el desequilibrio en términos de aceptación y rechazo del precio a lo largo del tiempo.
• Test de permutación — Un test de permutación comprueba si el resultado de un backtest pudo surgir por azar recalculando muchas veces el mismo estadístico sobre datos cuya estructura se ha reordenado al azar. La proporción de permutaciones que igualan o superan el resultado real es el valor p.
• Theta — Theta es la griega que mide cuánto cambia el valor teórico de una opción al pasar el tiempo, con el precio, la volatilidad y los tipos constantes, normalmente cotizada por día natural. Las opciones compradas tienen theta negativa, las vendidas theta positiva, y la decadencia de una opción at the money se acelera al acercarse el vencimiento.
• Ticket de órdenes — Un ticket de órdenes es el formulario que usa una plataforma de trading para enviar una orden a mano: instrumento, lado, cantidad, tipo de orden y precio, transmitidos al bróker con un clic. Solo funciona mientras esté viva una conexión de bróker cuya cuenta permita el enrutamiento de órdenes.
• Tiempo en mercado — El tiempo en mercado, o exposición, es la parte de un periodo durante la cual una estrategia mantiene posición. Importa porque el riesgo solo se asume estando posicionado: dos estrategias con el mismo beneficio tienen perfiles de riesgo distintos si una lo gana en la décima parte del tiempo que la otra pasa expuesta.
• Tilt — El tilt es un estado en el que la frustración, normalmente tras pérdidas o una injusticia percibida como una mala ejecución, degrada las decisiones: se rompen reglas, el tamaño va creciendo y se toman operaciones fuera del plan. El término viene del póquer. Su coste se mide habitualmente en unas pocas operaciones que hacen más daño que las pérdidas que lo provocaron.
• Time and sales — El time and sales, o la cinta, es la lista cronológica de las operaciones ejecutadas en un mercado, cada una con su marca de tiempo, precio, tamaño y, en un flujo con lado agresor, si levantó la oferta o golpeó la compra. Toda lectura de footprint, delta y delta acumulado es una agregación de ese flujo, y su significado depende por completo de qué mercado lo reportó.
• Tipos de apertura — Los tipos de apertura del Market Profile clasifican cómo empieza una sesión regular: open-drive, open-test-drive, open-rejection-reverse y open-auction, en orden decreciente de convicción temprana. Descritos en Mind Over Markets de Dalton, se leen junto con el lugar donde el mercado abre respecto al valor y al rango del día anterior.
• Tipos de barra — Los tipos de barra son las reglas que deciden cuándo se cierra una barra del gráfico y se abre la siguiente: tras un intervalo fijo de reloj en las barras de tiempo, tras un número fijo de operaciones en las de tick, un número fijo de contratos en las de volumen, un movimiento de precio fijo en las de rango o una agresión neta fija en las de delta. En un gráfico footprint, el tipo de barra decide qué impresiones comparten una celda, así que cambia todas las lecturas por barra.
• Tipos de celda — Los tipos de celda del footprint son los modos de visualización que deciden qué muestra cada nivel de precio dentro de una vela: volumen bid y ask en bruto, delta, volumen total, recuento de operaciones, un perfil por nivel o una intensidad de color. Los datos subyacentes son los mismos; el tipo de celda cambia cuál de sus números se dibuja y cómo.
• Tipos de día — Los tipos de día del Market Profile clasifican una sesión según cómo se desarrolló su rango respecto al balance inicial: días sin tendencia, normales, de variación normal, de tendencia, de tendencia con doble distribución y neutrales. La clasificación, expuesta en Mind Over Markets de Dalton, describe cuánta actividad de otro marco temporal entró en la sesión y dónde, y por lo general solo se resuelve a medida que avanza el día o tras el cierre.
• Toxicidad del flujo de órdenes — Un flujo de órdenes se llama tóxico cuando selecciona adversamente a los proveedores de liquidez que operan contra él, es decir, cuando los agresores tienden a acertar con el próximo movimiento. El VPIN, la probabilidad de negociación informada sincronizada por volumen que introdujeron Easley, López de Prado y O'Hara, estima la toxicidad a partir del desequilibrio entre volumen comprador y vendedor medido en cubos de volumen iguales.
• TPO — Un TPO (time price opportunity) es la unidad básica de un Market Profile: una marca, normalmente una letra, registrada para cada fila de precio en la que negoció un bracket temporal. Contar TPO por precio muestra cuánto tiempo pasó el mercado en cada nivel, con independencia del volumen.
• TAS — El trade at settlement (TAS) permite a un participante negociar durante la sesión al precio de liquidación del día, todavía desconocido, o a un número pequeño de ticks por encima o por debajo de él. La orden se empareja en un instrumento TAS aparte, cotizado en desplazamientos de ticks, y su precio final se rellena cuando se publica el precio de liquidación.
• Traders atrapados — Los traders atrapados son participantes que entraron de forma agresiva en una dirección y ahora mantienen posiciones contra las que se ha movido el precio, con lo que es probable que salgan con pérdidas. En un gráfico footprint la trampa se ve como un volumen agresor fuerte en un extremo seguido de un precio que se va al otro lado.
• Trading algorítmico — El trading algorítmico es la ejecución de decisiones de trading por un programa que lee datos de mercado y envía, modifica o cancela órdenes según instrucciones predefinidas; el término abarca tanto los algoritmos de ejecución que trabajan una orden grande como las estrategias que deciden cuándo operar.
• Trading cuantitativo — El trading cuantitativo es la práctica de tomar o evaluar decisiones de trading con reglas explícitas y evidencia medible: una idea se convierte en una regla, la regla se prueba sobre datos históricos con costes realistas, y solo se conserva si aguanta sobre datos que no participaron en su diseño.
• Trading de venganza — El trading de venganza consiste en abrir una operación nueva, a menudo mayor o menos selectiva de lo habitual, con el objetivo de recuperar una pérdida recién sufrida. La operación la motiva el resultado anterior y no un setup, así que tiende a llevar peores probabilidades y un tamaño mayor en el momento en que la cuenta menos lo puede permitir.
• Trading por clic — El trading por clic es la introducción de órdenes directamente sobre la escalera de profundidad de mercado: al hacer clic en una fila de precio de la columna bid se coloca una compra limitada en ese precio, en la columna ask una venta limitada, y las órdenes vivas se mueven o se cancelan desde esas mismas filas. Ata la colocación de órdenes a la profundidad que estás leyendo, a costa de que un clic equivocado sea una orden.
• Traslado índice-futuro — Trasladar niveles de SPX o NDX a ES o NQ es convertir un precio calculado sobre un subyacente de opciones (un índice o su ETF) a la escala de precios del contrato de futuros que tienes en el gráfico. La conversión arrastra la base del futuro, una razón ETF-índice cuando la cadena es SPY o QQQ, y el redondeo al tick, así que un nivel trasladado es una banda y no una línea.
• Último día de cotización — El último día de cotización es la última sesión en la que un contrato de futuros puede negociarse; después, las posiciones abiertas se liquidan por entrega o en efectivo. Cada producto lo define con su propia regla, el tercer viernes del mes del contrato en los futuros sobre índices de CME, pero días antes del mes de entrega en el petróleo, el gas natural o los refinados.
• Upthrust — Un upthrust es un movimiento breve por encima de la resistencia de un rango que falla y vuelve al interior, leído en el método Wyckoff como una prueba de la demanda en un rango de distribución; la versión de final de rango se llama upthrust after distribution (UTAD). En el análisis de volumen y rango, el término nombra además una sola barra amplia al alza que cierra cerca de su mínimo con volumen alto.
• Validez de la orden — La validez de la orden (time in force, TIF) es la instrucción adjunta a una orden que dice cuánto tiempo sigue activa: hasta el final de la sesión de negociación (DAY), hasta que se cancele (GTC), hasta una fecha dada (GTD), o solo en el instante de su llegada (IOC y FOK). Decide si una orden sin ejecutar espera en el libro, expira o se cancela de inmediato.
• Valor del punto — El valor del punto, también llamado multiplicador del contrato, es el importe en divisa que un contrato gana o pierde cuando el subyacente se mueve un punto completo. Lo fija el mercado en la especificación del contrato y, junto con el tamaño del tick, determina el valor del tick y, por tanto, toda conversión entre distancia en el gráfico y dinero.
• Valor del tick — El valor del tick es la cantidad de dinero que un contrato gana o pierde cuando el precio se mueve un tick. Es igual al tamaño del tick multiplicado por el valor del punto del contrato, y es el factor de conversión entre una distancia en el gráfico y un beneficio, una pérdida o un coste en divisa.
• Valor en riesgo — El valor en riesgo (VaR) es la pérdida que una posición o una cuenta no debería superar en un horizonte dado con una probabilidad dada, por ejemplo un VaR diario al 95 % de 1.300 dólares. Es un umbral, no un peor caso: dice con qué frecuencia las pérdidas lo superan, no de qué tamaño son esas pérdidas.
• Valor extrínseco — El valor extrínseco, o valor temporal, es la parte de la prima de una opción que está por encima de su valor intrínseco: prima menos valor intrínseco. Paga la posibilidad de que la opción gane valor antes del vencimiento, es máximo at the money y decae hasta cero al vencimiento a través de la theta.
• Valor intrínseco — El valor intrínseco de una opción es lo que valdría si se ejerciera de inmediato: contado menos strike en una call y strike menos contado en una put, con un suelo en cero. Solo las opciones dentro del dinero tienen valor intrínseco; todo lo demás de la prima es valor extrínseco, o temporal.
• Valor nocional — El valor nocional es el valor de mercado completo que controla una posición: en un contrato de futuros es el precio multiplicado por el multiplicador del contrato, y en una operación de cripto es la cantidad de activo base multiplicada por el precio, expresada en la divisa de cotización. Es la cifra que hace comparables los volúmenes entre instrumentos con unidades distintas.
• Valor p — Un valor p es la probabilidad de observar un resultado al menos tan extremo como el medido, suponiendo que la hipótesis nula es cierta. En la validación de estrategias la hipótesis nula suele ser «la regla no tiene ventaja», y el valor p sale de un procedimiento de permutación o de bootstrap sobre las operaciones registradas.
• Valor teórico — El valor teórico de un futuro sobre un índice de acciones es el precio al que debería cotizar dados el índice al contado, el tipo de financiación, los dividendos esperados y los días hasta el vencimiento. Comparar el precio del futuro con él, y no con el índice en bruto, es como se traduce un movimiento del futuro antes de la apertura en un movimiento implícito del índice al contado.
• Valoración a mercado — La valoración a mercado en futuros es la revalorización diaria de todas las posiciones abiertas al precio de liquidación del mercado, con la ganancia o la pérdida pagada o cobrada en efectivo ese mismo día. Cada posición vuelve a arrancar en la práctica desde el nuevo precio de liquidación, que es la razón por la que las pérdidas de futuros hay que financiarlas según ocurren y no al final.
• Vanna — Vanna es una griega de segundo orden: la variación de la delta de una opción ante un cambio de la volatilidad implícita o, lo que es lo mismo, la variación de la vega ante un movimiento del subyacente. Importa a quien cubre porque un cambio de volatilidad puede obligar a ajustar la delta aunque el spot no se haya movido.
• Vega — Vega es la griega que mide cuánto cambia el valor de una opción por un cambio de un punto en la volatilidad implícita, con el precio y el tiempo constantes. Es la misma para una call y una put de igual strike y vencimiento, es mayor cerca del dinero y crece con la raíz cuadrada del tiempo al vencimiento.
• Velocidad de la cinta — La velocidad de la cinta es el ritmo al que se imprimen las operaciones en el time and sales, expresado en operaciones por unidad de tiempo o en operaciones por barra. Mide cuánta actividad hay en el mercado, no en qué dirección está negociando.
• Velocity Logic — Velocity Logic es un control de CME Globex que pausa el emparejamiento de un instrumento de futuros cuando su precio se mueve un número predefinido de ticks en un tiempo predefinido. El instrumento entra en estado de reserva unos segundos, las órdenes se pueden introducir, modificar y cancelar pero no emparejar, y reabre mediante un precio indicativo de apertura.
• Vencimiento de opciones — El vencimiento de una opción es la fecha y la hora a partir de las cuales el contrato ya no puede ejercerse y deja de existir. La selección de vencimientos cambia cualquier cifra de exposición a gamma, porque tanto la gamma como su sensibilidad al precio dependen del tiempo restante.
• OPEX — OPEX es la abreviatura de mercado del vencimiento mensual de opciones, el día en que vencen las opciones mensuales estándar sobre acciones e índices, normalmente el tercer viernes del mes. El OPEX trimestral de marzo, junio, septiembre y diciembre coincide con el vencimiento de los futuros sobre índices de acciones, y el término se usa también de forma laxa para cualquier vencimiento grande.
• Vencimiento trimestral — El vencimiento trimestral es el ciclo de listado de los futuros sobre índices bursátiles de CME, como el ES, el NQ, el MES y el MNQ, cuyos contratos vencen en marzo, junio, septiembre y diciembre. Cada vencimiento es un contrato distinto identificado por un código de mes, y la transición entre ellos es el rollover de contrato.
• VIX — El VIX es el índice de Cboe de la volatilidad esperada a 30 días del S&P 500, calculado con los precios de las opciones SPX y SPXW fuera del dinero y cotizado en puntos porcentuales anualizados. Es una medida sin modelo basada en la varianza, no la volatilidad implícita de una opción, y no se puede comprar directamente.
• Volatilidad forward — La volatilidad forward es la volatilidad implícita de un periodo futuro situado entre dos vencimientos, extraída de las volatilidades implícitas de esos dos vencimientos. Como la varianza se suma con el tiempo, aísla lo que el mercado de opciones valora para esa ventana en concreto, que es como un evento entre dos vencimientos aparece en la estructura temporal.
• Volatilidad implícita — La volatilidad implícita (IV) es la cifra de volatilidad que, introducida en un modelo de valoración de opciones, reproduce el precio de mercado de la opción. Se deriva de la cotización, no se observa en el subyacente, y difiere entre strikes y entre vencimientos, que es lo que describen la sonrisa, el skew y la estructura temporal.
• Volatilidad realizada — La volatilidad realizada es la desviación típica de los retornos pasados de un instrumento sobre una ventana dada, normalmente anualizada y expresada en porcentaje; mide cuánto se movió el precio de verdad, frente a la volatilidad implícita, que es lo que los precios de las opciones dicen que el mercado espera.
• Volatility crush — Un volatility crush es la caída brusca de la volatilidad implícita que sigue normalmente a un evento programado, como una publicación de resultados o una decisión de banco central, una vez resuelta su incertidumbre. Las opciones pierden valor por la vega aunque el subyacente se mueva, razón por la cual comprar opciones antes de un evento puede perder dinero con una visión direccional acertada.
• Volumen bid × ask — El volumen al bid es la cantidad negociada al precio bid, iniciada por vendedores; el volumen al ask es la cantidad negociada al ask, iniciada por compradores. Un gráfico footprint muestra estos dos números uno al lado del otro en cada precio de una barra.
• Volumen de parada — El volumen de parada es una ráfaga de volumen inusualmente grande en el extremo de un movimiento direccional tras la cual el precio se frena, leída como el lado agresivo gastando sus últimas órdenes contra el nivel. Se distingue de la absorción por quién hace el trabajo: en el volumen de parada es el agresor que se agota, en la absorción es el lado pasivo que aguanta.
• Volumen de ticks — El volumen de ticks es el número de actualizaciones de precio, o ticks, registradas durante una barra, usado como sustituto de la actividad donde no hay volumen negociado, normalmente en los gráficos de forex al contado de los brókeres minoristas. Cuenta cambios de cotización o de precio, no contratos negociados, así que no puede producir delta, footprint ni perfil de volumen en el sentido del order flow.
• Volumen por precio — El volumen por precio es la cantidad negociada en cada nivel de precio a lo largo de un período, frente al volumen por barra temporal. Es la serie bruta con la que se dibuja un perfil de volumen y, cuando se separa en volumen en el bid y en el ask, la serie bruta con la que se dibuja un gráfico de footprint.
• Vomma — Vomma, llamada también volga o convexidad de la vega, es la griega de segundo orden que mide cómo cambia la vega de una opción cuando cambia la volatilidad implícita. Es cercana a cero at the money y mayor en las opciones fuera del dinero, razón por la cual las opciones de las alas ganan más de lo que sugiere su vega cuando la volatilidad salta.
• VVIX — El VVIX es el índice de volatilidad de la volatilidad de Cboe: representa la volatilidad esperada del precio forward a 30 días del VIX, calculada con los precios de las opciones sobre el VIX con la misma metodología que se usa para el VIX. Un VVIX alto significa que el mercado de opciones espera grandes vaivenes del VIX.
• VWAP — El VWAP es el precio medio ponderado por volumen de una sesión: la suma corrida de precio por volumen dividida entre la suma corrida de volumen, reiniciada en cada apertura de sesión. Describe el precio medio al que los contratos cambiaron de manos de verdad, y por eso las mesas miden su ejecución contra él y el precio reacciona a su alrededor.
• VWAP anclado — El VWAP anclado es un precio medio ponderado por volumen cuyo cálculo arranca en un evento que elige el trader, como un máximo de swing, un mínimo de swing o la primera barra de un movimiento, en lugar de la apertura de sesión. Muestra el precio medio pagado por todos los que operaron desde ese evento, y no se reinicia cuando empieza una nueva sesión.
• Wash trading — El wash trading es operar contra uno mismo, o con una parte coordinada, de modo que las operaciones se imprimen sin que cambie quién posee el activo. Infla el volumen informado y puede crear una impresión falsa de actividad o de precio. Está prohibido en los mercados regulados y es un problema conocido de calidad de datos en algunas plazas cripto.
• Z-score — Un z-score expresa un valor como un número de desviaciones típicas respecto a la media de una ventana de referencia; en trading convierte el precio, el delta o el volumen en una lectura sin unidades que dice hasta qué punto la barra actual es inusual comparada con las recientes.
• Zomma — Zomma es la griega de tercer orden que mide cómo cambia la gamma de una opción cuando cambia la volatilidad implícita. Una volatilidad implícita más alta baja la gamma cerca del strike y la sube en las alas, así que el mismo interés abierto produce un perfil de gamma más plano y más ancho cuando la volatilidad es alta.
• Zona horaria del mercado — La zona horaria del mercado es el reloj local con el que un centro de negociación define su sesión: hora de Chicago para los futuros del CME, UTC por convención para la mayoría de los exchanges de cripto. Los cálculos de sesión deben anclarse en ese reloj, mientras que el eje temporal de un gráfico puede mostrarse en la zona que prefiera cada trader.

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