Cadena de opciones

Una cadena de opciones es la lista de todos los contratos cotizados sobre un subyacente, organizada por vencimiento y strike con una call y una put en cada línea, junto con sus cotizaciones, volumen, interés abierto y griegas. Es una instantánea del mercado en un instante, no el registro de las operaciones que la produjeron.

Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026

Anatomía de una cadena

Una cadena es una tabla. Las filas son strikes; las columnas describen la call de un lado y la put del otro; hay una tabla por vencimiento. De cada contrato, la cadena suele informar del bid y el ask, la última operación, el volumen de la sesión, el interés abierto, la volatilidad implícita y las griegas (delta, gamma, theta, vega). El precio spot del subyacente y la hora de la instantánea están arriba y valen para todas las filas.

Los campos no comparten la misma frescura. Las cotizaciones y el volumen se actualizan durante la sesión; el interés abierto se publica una vez al día desde el cierre anterior; la volatilidad implícita y las griegas las calcula el proveedor a partir de las cotizaciones con su propio modelo y sus hipótesis de tipos. Dos proveedores pueden mostrar griegas distintas para la misma cotización.

Instantánea frente a cinta

  • Una instantánea de cadena dice cuánto se ha negociado hasta ahora y qué está vivo; no dice quién operó, en qué orden ni a qué precio respecto a la cotización del momento.
  • El flujo de opciones, en cambio, es una secuencia de ejecuciones individuales con su marca de tiempo. Un escáner refrescado con instantáneas de cadena puede aproximar la rotación, pero no reconstruir cada print entre dos refrescos.
  • Un volumen por encima del interés abierto en una fila de la cadena muestra una rotación fuerte respecto al cierre anterior; no prueba que se abrieran posiciones nuevas.
  • Una fila que falta en la cadena, o un interés abierto que el proveedor no devolvió, es dato desconocido. No debe sumarse como cero.

Qué se construye a partir de una cadena

La exposición a gamma agrega la cadena: para cada strike, gamma por interés abierto por el multiplicador del contrato, con signo bajo una hipótesis de posicionamiento, sumado entre vencimientos. La sonrisa de volatilidad y el skew leen la columna de volatilidad implícita a lo largo de los strikes; la estructura temporal lee la volatilidad implícita en el dinero a lo largo de los vencimientos. Todas estas vistas derivadas heredan la hora de la instantánea y los huecos de la cadena de la que salieron.

En Senzoukria

El módulo GEX carga una cadena de opciones desde la fuente de opciones configurada en el gestor de conexiones (Tradier, Alpaca, Market Data o Databento OPRA, con el retraso de cada una a la vista). A partir de esa cadena calcula la página de Strikes («GEX neto por strike»), la página de Volatilidad (sonrisa de IV, estructura temporal de IV, Skew 25Δ) y los niveles clave (Gamma cero, Muro call, Muro put, OI put/call). Los estados vacíos del módulo son explícitos: «Todavía no ha llegado ninguna cadena de opciones» y «Esta cadena no lleva volatilidad implícita — nada aquí puede calcularse». El flujo de opciones es una vista aparte de las ejecuciones y muestra «Interés abierto desconocido para este contrato» cuando falta la fila de la cadena, en lugar de mostrar un cero.

Los datos de mercado de la cadena los factura el proveedor; la cadena se descarga, no viene incluida con el software.

Errores frecuentes

  • Leer las griegas de una cadena como hechos de mercado; son salida de modelo a partir de las cotizaciones y las hipótesis del proveedor.
  • Comparar el volumen con el interés abierto de hoy; la columna de interés abierto viene del cierre anterior.
  • Sumar la exposición entre strikes cuando algunas filas volvieron vacías, lo que infravalora el total en silencio.
  • Tratar la cadena de un ETF como si fuera la cadena del contrato de futuros.

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Preguntas frecuentes

¿Cada cuánto se actualiza una cadena de opciones?
Las cotizaciones, la última operación y el volumen se actualizan según opera el mercado, sujetos al retraso del feed. El interés abierto se actualiza una vez al día, cuando lo publica la cámara de compensación. La volatilidad implícita y las griegas las recalcula el proveedor desde las cotizaciones, así que se mueven con ellas pero dependen de su modelo.
¿Cuál es la diferencia entre una cadena de opciones y el flujo de opciones?
La cadena es un estado: qué existe y qué está vivo en un momento. El flujo de opciones es una secuencia de eventos: ejecuciones individuales con su hora, precio y tamaño. Un escáner construido con refrescos de cadena da rotación acumulada, mientras que un flujo construido sobre una cinta de operaciones da cada print. Saber cuál usa una herramienta determina qué puede afirmar.
¿Puedo calcular el GEX a partir de cualquier cadena de opciones?
Solo si la cadena lleva los campos que necesita la fórmula: gamma, o datos suficientes para calcularla (volatilidad implícita y tiempo hasta el vencimiento), interés abierto por strike y el multiplicador del contrato. Una cadena sin volatilidad implícita no puede producir gamma, y una cadena con interés abierto ausente produce una suma parcial que debería etiquetarse como tal.