Chaîne d'options

Une chaîne d'options est la liste de tous les contrats cotés sur un sous-jacent, organisée par échéance et par strike, avec un call et un put sur chaque ligne, leurs cotations, leur volume, leur open interest et leurs grecques. C'est un instantané du marché à un moment donné, pas le relevé des transactions qui l'ont produit.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

Anatomie d'une chaîne

Une chaîne est un tableau. Les lignes sont les strikes ; les colonnes décrivent le call d'un côté et le put de l'autre ; il existe un tableau par échéance. Pour chaque contrat, la chaîne donne d'ordinaire le bid et l'ask, la dernière transaction, le volume de la séance, l'open interest, la volatilité implicite et les grecques (delta, gamma, thêta, vega). Le prix spot du sous-jacent et l'heure de l'instantané figurent en haut et valent pour toutes les lignes.

Les champs n'ont pas la même fraîcheur. Les cotations et le volume se mettent à jour pendant la séance ; l'open interest est publié une fois par jour depuis la clôture précédente ; la volatilité implicite et les grecques sont calculées par le fournisseur à partir des cotations, avec son propre modèle et ses hypothèses de taux. Deux fournisseurs peuvent afficher des grecques différentes pour la même cotation.

Instantané et tape

  • Un instantané de chaîne dit combien s'est traité jusque-là et ce qui reste en vie ; il ne dit pas qui a traité, dans quel ordre, ni à quel prix par rapport à la cotation du moment.
  • Le flux d'options, à l'inverse, est une suite d'exécutions individuelles, chacune horodatée. Un scanner rafraîchi depuis des instantanés de chaîne peut approcher la rotation, mais ne peut pas reconstituer chaque transaction entre deux rafraîchissements.
  • Un volume supérieur à l'open interest sur une ligne de chaîne montre une forte rotation par rapport à la clôture précédente ; cela ne prouve pas que de nouvelles positions ont été ouvertes.
  • Une ligne absente de la chaîne, ou un open interest que le fournisseur n'a pas renvoyé, est une donnée inconnue. Elle ne doit pas être sommée comme un zéro.

Ce qui se construit à partir d'une chaîne

L'exposition gamma agrège la chaîne : pour chaque strike, gamma multiplié par l'open interest et par le multiplicateur du contrat, signé sous une hypothèse de positionnement, sommé sur les échéances. Le smile et le skew de volatilité lisent la colonne de volatilité implicite sur les strikes ; la structure par terme lit la volatilité implicite à la monnaie sur les échéances. Chacune de ces vues dérivées hérite de l'heure de l'instantané et des trous de la chaîne dont elle provient.

Dans Senzoukria

Le module GEX charge une chaîne d'options depuis la source d'options configurée dans le gestionnaire de connexions (Tradier, Alpaca, Market Data ou Databento OPRA, avec le retard de chacune affiché). De cette chaîne il calcule la page Strikes (« GEX net par strike »), la page Volatilité (IV Smile, IV Term Structure, Skew 25Δ) et les niveaux clés (Zero Gamma, Call Wall, Put Wall, ratio put / call en OI). Les états vides du module sont explicites : « Aucune chaîne d'options n'est encore revenue » et « Cette chaîne ne porte aucune volatilité implicite — rien ici ne peut être calculé ». Le flux Option Flow est une vue distincte, portant sur des exécutions, et affiche « Open interest inconnu pour ce contrat » quand la ligne de chaîne manque, au lieu d'afficher un zéro.

Les données de marché de la chaîne sont facturées par le fournisseur ; la chaîne est récupérée, elle n'est pas fournie avec le logiciel.

Erreurs courantes

  • Lire les grecques d'une chaîne comme des faits de marché ; ce sont des sorties de modèle issues des cotations et des hypothèses du fournisseur.
  • Comparer le volume à l'open interest du jour ; la colonne d'open interest date de la clôture précédente.
  • Sommer l'exposition sur les strikes alors que certaines lignes sont revenues vides, ce qui sous-estime silencieusement le total.
  • Traiter la chaîne d'un ETF comme si c'était celle du contrat future.

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Questions fréquentes

À quelle fréquence une chaîne d'options se met-elle à jour ?
Les cotations, la dernière transaction et le volume se mettent à jour au fil des échanges, sous réserve du retard du flux. L'open interest se met à jour une fois par jour, après publication par la chambre de compensation. La volatilité implicite et les grecques sont recalculées par le fournisseur à partir des cotations : elles bougent avec elles, mais dépendent du modèle du fournisseur.
Quelle différence entre une chaîne d'options et le flux d'options ?
La chaîne est un état : ce qui existe et ce qui reste en vie à un instant. Le flux d'options est une suite d'événements : des exécutions individuelles avec leur heure, leur prix et leur taille. Un scanner bâti sur des rafraîchissements de chaîne donne une rotation cumulée, tandis qu'un flux bâti sur un tape de transactions donne chaque exécution. Savoir laquelle des deux un outil utilise détermine ce qu'il peut affirmer.
Peut-on calculer le GEX depuis n'importe quelle chaîne d'options ?
Seulement si la chaîne porte les champs dont la formule a besoin : le gamma, ou assez de données pour le calculer (volatilité implicite et temps restant), l'open interest par strike et le multiplicateur du contrat. Une chaîne sans volatilité implicite ne peut pas produire de gamma, et une chaîne à laquelle il manque de l'open interest produit une somme partielle qu'il faut annoncer comme telle.