Glossaire de l’orderflow et du trading de futures

À la monnaie — Une option est à la monnaie (ATM) quand son strike est égal au prix courant du sous-jacent, ou qu'il en est le strike coté le plus proche. Plusieurs définitions coexistent — le strike le plus proche du spot, le strike au prix forward et le strike du straddle neutre en delta — et elles peuvent désigner des strikes différents sur une même chaîne.
Statut non professionnel — Le statut non professionnel est la classification, pour les données de marché, des particuliers qui utilisent les données d'une bourse pour leur trading privé et non pour une activité professionnelle ou une fonction réglementée. Les bourses facturent les abonnés non professionnels moins cher que les professionnels, et les fournisseurs demandent en général à chaque abonné d'attester lui-même son statut avant d'activer les données.
Absorption — L'absorption est un volume agressif important qui se déverse sur un niveau de prix sans que le prix progresse à travers lui, ce qui est cohérent avec des ordres limites passifs prenant l'autre côté. L'observation se fait sur le volume exécuté et l'amplitude ; elle n'identifie pas qui a fourni la liquidité et ne garantit pas que le niveau tiendra.
Acceptation et rejet — En théorie de l'enchère, un prix est accepté quand le marché y passe du temps et y échange du volume, en construisant de la valeur autour de lui, et rejeté quand le marché le quitte vite avec peu d'échange. La distinction décide si un mouvement au-delà d'un niveau de référence, comme la value area précédente ou le bord d'une amplitude, est le début d'une nouvelle valeur ou un sondage qui a échoué.
Accès direct au marché — L'accès direct au marché signifie que les ordres d'un trader vont au carnet d'ordres de la bourse sous la supervision du broker, au lieu d'être exécutés par le broker en contrepartie. Sur les futures cotés en bourse, tout ordre finit dans le carnet central de la bourse ; les questions pratiques sont donc de savoir quels contrôles de risque se trouvent sur le chemin et à quel point il est court, non si le marché est réel.
Activité d'initiative — L'activité d'initiative est une activité agressive qui éloigne le prix d'une zone de valeur acceptée et qui est confirmée par du volume aux nouveaux prix, par opposition à l'activité responsive qui ramène le mouvement vers la valeur. Sur un footprint, elle s'imprime en déséquilibres empilés dans le sens du déplacement ; sur un profil de volume, elle apparaît comme une acceptation hors de la zone de valeur précédente.
Activité inhabituelle sur options — L'activité inhabituelle sur options (UOA) désigne toute activité sur options qu'un filtre signale comme anormale par rapport à une référence : le plus souvent le volume du contrat rapporté à son open interest, la prime rapportée à ce que le strike traite d'habitude, ou la taille face à un seuil. L'étiquette décrit le filtre, et la réponse change avec la référence.
Activité responsive — L'activité responsive est une activité qui réagit au prix arrivant au bord d'une zone de valeur acceptée et le repousse vers le point de contrôle, par opposition à l'activité d'initiative qui éloigne le prix de la valeur. C'est le comportement d'un marché équilibré et, sur un footprint, elle apparaît souvent comme une agression absorbée aux bords de la zone de valeur.
Agresseur — L'agresseur est le côté d'une transaction qui a franchi le spread pour être exécuté : un acheteur qui lève l'offre ou un vendeur qui frappe le bid. Tout calcul de delta, de footprint et de delta cumulé dépend de la présence de ce marqueur dans la donnée.
Aimantation sur le strike — L'aimantation sur le strike est la tendance, observée certains jours d'échéance, d'un sous-jacent à clôturer au strike porteur d'un gros open interest, ou tout près. L'explication habituelle est la couverture des livres d'options longs de gamma, qui vendent au-dessus du strike et achètent en dessous ; l'effet n'est ni systématique ni garanti.
Algorithmes d'exécution — Les algorithmes d'exécution sont des programmes qui découpent un gros ordre parent en de nombreux ordres enfants étalés dans le temps, afin de limiter l'impact de marché. Les familles courantes sont le TWAP, qui traite régulièrement sur une période, le VWAP, qui suit le profil de volume attendu, et le POV, qui traite un pourcentage fixé du volume du marché. Leurs ordres enfants laissent dans le tape des traces régulières et répétitives que les lecteurs d'order flow cherchent à reconnaître.
Ambiguïté intra-barre — L'ambiguïté intra-barre est l'incertitude à laquelle un backtest sur barres se heurte quand le plus haut et le plus bas d'une même barre atteignent à la fois le stop et l'objectif d'une position : l'ouverture, le plus haut, le plus bas et la clôture ne disent pas quel niveau a été traité en premier. La convention choisie pour trancher peut changer sensiblement le résultat d'une stratégie.
Walk-forward — L'analyse walk-forward est une procédure de backtesting qui choisit les paramètres sur une fenêtre d'entraînement, les fige, les évalue sur la fenêtre de test qui suit et qui n'a servi à aucun choix, puis avance les deux fenêtres chronologiquement et recommence. La concaténation des fenêtres de test correspond à ce que la stratégie aurait rendu avec des paramètres qu'elle pouvait réellement connaître à ce moment-là.
Ancrage du CVD — L'ancrage du CVD est le point à partir duquel le delta cumulé commence à compter, à zéro. Comme la courbe est une somme courante, changer l'ancrage change toutes les valeurs qui suivent : c'est pourquoi la remise à zéro par séance est la convention habituelle sur les futures.
Transaction annulée — Une transaction annulée est une exécution que la bourse supprime après coup, d'ordinaire parce qu'elle s'est faite à un prix très éloigné du marché, par erreur. La règle du CME sur les annulations de transactions et les ajustements de prix (Rule 588) définit une plage non révisable autour du marché dans laquelle les transactions tiennent ; celles qui en sortent peuvent être annulées ou voir leur prix ajusté.
Anticipation d'ordres — L'anticipation d'ordres est une stratégie qui consiste à détecter la présence d'un gros acheteur ou vendeur et à traiter devant cet intérêt pour profiter du mouvement de prix qu'il devrait provoquer. La SEC la distingue du front-running illicite, qui suppose la violation d'un devoir envers un client ou le détournement d'informations confidentielles sur ses ordres.
API de données de marché — Une API de données de marché est l'interface programmatique par laquelle un logiciel reçoit les prix d'un fournisseur : des flux en direct de transactions et de changements de carnet, et un accès par requête et réponse à l'historique. L'accès à cette API est un droit à part entière, distinct de l'écran de trading du fournisseur, et il définit ce qu'une application de graphiques peut afficher.
Aplatir — Aplatir, c'est fermer toutes les positions ouvertes d'un compte pour ramener l'exposition nette à zéro, en général avec des ordres au marché, et, sur la plupart des plateformes, annuler en même temps les ordres en cours pour que rien ne puisse rouvrir une position ensuite. Un compte plat n'a aucune position ; il peut encore porter des ordres en cours s'ils n'ont pas été annulés.
Appariement au prorata — L'appariement au prorata est une règle d'allocation de bourse qui répartit un ordre entrant entre les ordres au repos au meilleur prix proportionnellement à leur taille, plutôt que par ordre d'arrivée. Les allocations sont arrondies à l'inférieur et les lots restants sont distribués en premier entré premier sorti : sur les produits au prorata, c'est la taille, pas la vitesse, qui décide de l'essentiel de chaque exécution.
Appel de marge — Un appel de marge est une demande de fonds supplémentaires lorsque des mouvements de prix défavorables ramènent les capitaux propres du compte sous le niveau exigé. Sur les futures, il suit d'ordinaire un règlement quotidien ou un contrôle intraday, et le broker peut réduire ou liquider les positions au lieu d'attendre l'argent : un appel est donc un événement de risque, pas un rappel.
Arbitrage d'indice — L'arbitrage d'indice consiste à trader les futures sur indices actions contre le panier d'actions de l'indice dès que le prix du future sort d'une bande autour de la fair value : acheter les actions et vendre les futures quand les futures sont chers (cash-and-carry), vendre les actions et acheter les futures quand ils sont bon marché (cash-and-carry inversé). C'est le mécanisme qui maintient l'ES et le NQ arrimés à leurs indices.
Armement — L'armement est l'action délibérée par laquelle un trader autorise une stratégie automatisée à envoyer de vrais ordres ; tant qu'elle n'est pas accomplie, la stratégie calcule des décisions mais rien ne quitte la machine. L'armement est lié à la session : il n'est pas enregistré d'un redémarrage à l'autre, et il est annulé par un désarmement ou un STOP.
Assistant IA — Un assistant IA dans un logiciel de trading est un panneau adossé à un modèle de langage qui lit l'état courant de l'application — le graphique monté, un script, un rapport de backtest — et répond à des questions ou propose des actions typées à son sujet. Il fonctionne avec la clé de modèle de l'utilisateur et explique ce qui est à l'écran ; il ne prédit pas les prix et n'envoie aucun ordre.
Asymétrie — L'asymétrie mesure la dissymétrie d'une distribution. Une asymétrie négative signifie des petits gains fréquents et de rares grandes pertes ; une asymétrie positive signifie des petites pertes fréquentes et de rares grands gains. Deux stratégies de même moyenne et de même volatilité peuvent avoir des asymétries opposées et des risques très différents.
Autocorrélation — L'autocorrélation mesure à quel point une série de rendements de barres ressemble à une copie d'elle-même décalée : une valeur positive au décalage 1 signifie qu'une barre tend à prolonger la direction de la précédente, une valeur négative que les barres tendent à alterner, et une valeur proche de zéro que la dernière barre dit peu de chose sur la suivante.
Autopilote — L'autopilote est le composant d'une plateforme de trading qui laisse une stratégie enregistrée envoyer de vrais ordres à un compte broker connecté, sans clic humain par ordre. Parce qu'il supprime le clic, il est encadré : il ne fait rien tant que le trader ne l'a pas armé explicitement, il tourne sous des plafonds de perte et de taille, et un contrôle STOP le désarme et aplatit la position.
Trading automatisé — L'autorisation de trading automatisé est l'accord explicite, écrit dans les conditions de compte d'une prop firm ou d'un broker, de laisser un logiciel passer des ordres sans clic humain sur chacun. Une connexion de données autorisée ou un login API qui fonctionne n'est pas cette autorisation : plusieurs firmes interdisent l'automatisation sur les comptes financés même quand la connexion marche.
Back month — Un back month, ou contrat éloigné, est toute échéance cotée d'un produit future postérieure au front month. Il traite à un prix différent de celui du front, séparé par le spread calendaire, et généralement avec un carnet plus mince et beaucoup moins de transactions, jusqu'à ce que la bascule y amène le volume.
Backtest — Un backtest applique une règle de trading entièrement spécifiée à des données historiques, sous un modèle d'exécution explicite, et rapporte ce qui se serait passé après coûts. Son résultat est conditionnel à la couverture des données, aux hypothèses d'exécution et au nombre de règles essayées : il décrit le passé sous ces hypothèses et ne prouve aucun edge futur.
Backwardation — La backwardation, ou déport, est la forme d'une courbe de futures dans laquelle les mois de livraison éloignés traitent en dessous des plus proches. Elle apparaît quand détenir le sous-jacent maintenant vaut plus que le différer, à cause d'une rareté, d'un rendement d'opportunité ou d'un revenu comme les dividendes qui dépasse le coût de financement.
Balayage de liquidité — Un balayage de liquidité est un mouvement rapide à travers un ou plusieurs niveaux de prix qui consomme les ordres limités au repos qui s'y trouvaient, porté par des ordres au marché agressifs, après quoi le prix continue ou revient d'un coup. Sur une heatmap, il se voit comme une bande claire mangée par des exécutions plutôt que retirée discrètement.
Balayage de paramètres — Un balayage de paramètres, ou grid search, rejoue la même stratégie une fois pour chaque combinaison de valeurs d'un ensemble déclaré de paramètres, et enregistre le résultat de chaque run. Il dresse la carte du comportement de la règle selon ses réglages ; cette carte est instructive, tandis que retenir la seule meilleure case sans corriger du nombre de cases est la porte d'entrée du biais de sélection dans un backtest.
Bandes du VWAP — Les bandes d'écart-type du VWAP sont des enveloppes tracées à un nombre choisi d'écarts-types pondérés par le volume au-dessus et en dessous du VWAP de séance, couramment ±1σ et ±2σ. Elles mesurent à quel point le prix s'est étiré loin du prix moyen traité de la séance, dans une unité qui suit la dispersion de cette séance.
Bandes de prix — Le price banding est un contrôle de CME Globex qui rejette les ordres d'achat cotés plus d'une bande fixe au-dessus du prix de référence du marché et les ordres de vente cotés plus d'une bande en dessous. Il empêche des ordres erronés de traiter loin du marché, sans plafonner la distance que le marché lui-même peut parcourir, puisque la bande suit le prix de référence.
Bankroll — La bankroll, dans le contexte des prop firms, est la trésorerie qu'un trader doit pouvoir consacrer aux évaluations, resets, activations et abonnements avant que les retraits ne couvrent ces coûts. Elle se mesure comme le point le plus bas atteint par la trésorerie cumulée sur le cycle du compte, pas comme le prix d'une évaluation.
Barres de temps — Les barres de temps sont des barres de graphique qui s'ouvrent et se ferment sur un intervalle d'horloge fixe, une minute ou une heure par exemple, quelle qu'ait été l'activité à l'intérieur. C'est le type de barre par défaut sur la plupart des plateformes et le plus simple à aligner sur les séances, les publications économiques et les données d'autres sources.
Barres de volume — Les barres de volume sont des barres de graphique qui se ferment dès qu'un nombre fixe de contrats a traité, par exemple tous les 1 000 contrats, quel qu'ait été le nombre de transactions ou le temps écoulé. Chaque barre porte donc la même quantité d'activité, ce qui rend les mesures footprint par barre, comme le delta, directement comparables d'une barre à l'autre.
Barres delta — Les barres delta sont des barres qui se ferment quand le volume agressif net qu'elles contiennent, volume à l'ask moins volume au bid, atteint un seuil configuré dans un sens ou dans l'autre. Elles découpent le tape selon qui a pris la liquidité, plutôt que selon le temps, le nombre de transactions ou la distance de prix.
Barres range — Les barres range sont des barres de graphique qui se ferment quand le prix a parcouru une distance fixe, mesurée en ticks, et non à la fin d'un intervalle d'horloge. Chaque barre a la même amplitude du plus haut au plus bas : un marché rapide imprime beaucoup de barres, un marché calme en imprime peu.
Barres tick — Les barres tick sont des barres de graphique qui se ferment après un nombre fixe de transactions, par exemple toutes les 500 exécutions, au lieu d'un intervalle d'horloge fixe. Dans ce contexte, un tick est une transaction, pas l'incrément de prix minimal : une barre de 500 ticks contient 500 exécutions, quelle que soit leur taille et quel que soit le temps qu'elles ont mis à arriver.
Bascule de contrat — La bascule de contrat, ou rollover, est la période pendant laquelle l'activité d'un produit future passe du contrat qui expire à l'échéance suivante. Pour les graphiques, les backtests et l'analyse par niveaux, c'est une discontinuité : les deux contrats cotent à des prix différents et leurs enregistrements d'order flow sont séparés.
Bascule du delta — Une bascule du delta est un changement de signe du delta : une barre à delta négatif après une série de barres positives, ou l'inverse, ou encore, à l'intérieur d'une barre, un delta courant qui passe d'un extrême à l'autre avant la clôture. Elle marque un changement du camp le plus agressif : c'est une information sur la participation, pas une prévision de direction.
Base des futures — La base des futures est la différence entre le prix d'un contrat future et le prix de son sous-jacent cash au même instant. Pour les futures sur indices actions, elle reflète surtout le coût de financement moins les dividendes attendus jusqu'à l'échéance, et c'est le nombre qu'il faut ajouter à un niveau d'indice cash, par exemple un niveau de gamma calculé sur le SPX, pour le placer sur un graphique ES.
Base spot-perp — La base spot-perp est la différence entre le prix d'un contrat future perpétuel et le prix de l'actif spot sous-jacent, en général exprimée en pourcentage ou en points de base. Une base positive, ou prime, signifie que le perpétuel traite au-dessus du spot ; le mécanisme de financement existe pour ramener cet écart vers zéro.
Biais de data snooping — Le biais de data snooping est la surestimation d'un résultat qui vient du fait d'avoir testé de nombreuses règles, paramètres ou variantes sur les mêmes données et d'avoir gardé le meilleur. Plus il y a de tentatives, plus il est probable que le gagnant doive sa performance au hasard : le résultat rapporté doit donc se juger au regard du nombre d'essais qui l'ont produit.
Biais de look-ahead — Le biais de look-ahead, aussi appelé fuite de données, est l'utilisation dans un backtest d'une information qui n'était pas disponible au moment où la décision simulée a été prise. Il gonfle les résultats en silence, parce que la règle semble anticiper ce qu'on lui a en fait soufflé, et il peut entrer par la donnée, par l'indicateur, par le niveau ou par le processus de recherche lui-même.
Biais de récence — Le biais de récence est la tendance à donner aux événements récents plus de poids qu'ils n'en méritent par rapport à l'historique plus long. Les traders le montrent quand ils abandonnent une stratégie testée après quelques journées perdantes, ou augmentent la taille après quelques journées gagnantes, alors que l'échantillon récent est trop petit pour changer ce que dit le relevé long.
Biais de résultat — Le biais de résultat est la tendance à juger la qualité d'une décision par son issue plutôt que par l'information et le processus disponibles au moment où elle a été prise. En trading, il conduit à renforcer les entorses aux règles qui ont gagné par hasard et à abandonner des règles saines après des trades qui ont perdu par hasard.
Biais de survie — Le biais de survie est la distorsion qui apparaît quand une étude ne retient que les instruments, les stratégies ou les traders qui existent encore ou qui sont encore visibles, en laissant de côté ceux qui ont échoué. L'échantillon survivant paraît meilleur que la population dont il vient : les backtests et les historiques construits dessus surestiment donc ce qui pouvait être attendu.
Bloc — Un bloc, en options, est une exécution unique de grande taille, fréquemment négociée en dehors du carnet public puis déclarée au tape sous une condition de transaction particulière. Sa taille est visible ; les contreparties, leur intention et la couverture qui l'accompagne éventuellement ne le sont pas.
Bridge — Un bridge est un petit module qui tourne à l'intérieur d'une plateforme de trading déjà installée sur la même machine, comme NinjaTrader ou Quantower, et qui transmet le flux de ticks, le carnet et le compte de cette plateforme à une application d'order flow séparée, via une connexion locale. Il ne transmet que ce à quoi la plateforme hôte a droit, et rien ne quitte l'ordinateur.
Bulles de volume — Les bulles de volume sont des marqueurs dessinés sur une heatmap de liquidité au prix et à l'instant où des transactions se sont exécutées, dimensionnés par la quantité échangée, pour que les exécutions se lisent face à la liquidité au repos qu'elles ont frappée. Elles ajoutent l'information du footprint, ce qui a tradé, à celle de la heatmap, ce qui attendait.
Butterfly — Un butterfly achète une option sur un strike bas, en vend deux sur un strike intermédiaire et en achète une sur un strike haut, toutes du même type et de la même échéance. Il coûte peu, paie le plus si le sous-jacent se règle exactement sur le strike intermédiaire, et son prix est lié à la probabilité que le marché attribue à cette zone.
Butterfly 25Δ — Le butterfly 25 delta mesure la courbure d'un smile de volatilité : la moyenne des volatilités implicites du call 25 delta et du put 25 delta moins la volatilité implicite à la monnaie. Avec le risk reversal 25 delta, qui mesure la pente, il résume le smile d'une échéance en deux nombres.
Cache local — Un cache de données local est le magasin sur disque dans lequel un logiciel de trading conserve les barres, les ticks et l'historique de séance déjà téléchargés, pour qu'un graphique s'ouvre, défile et calcule sans redemander au fournisseur. C'est une copie de ce qui a été reçu, pas une source de données nouvelles.
CAGR — Le taux de croissance annuel composé (CAGR) est le taux annuel constant qui mènerait d'une valeur de départ à une valeur d'arrivée sur un nombre d'années donné : (fin ÷ départ)^(1 ÷ années) − 1. Il décrit la croissance moyenne comme si elle avait été régulière, et il a besoin d'une base de capital pour être défini.
Calcul du GEX — Le calcul du GEX agrège le gamma des options d'une chaîne, chaque jambe étant pondérée par une position signée, le multiplicateur du contrat et le prix du sous-jacent, pour aboutir à un chiffre d'exposition unique. Les unités dépendent de la convention retenue, le plus souvent le gamma dollar pour un mouvement de un pour cent, et le signe dépend d'une hypothèse de positionnement que l'open interest seul ne peut pas fournir.
Calendar spread — Un calendar spread sur options vend une option à échéance courte et achète une option à échéance plus longue, du même type et du même strike. Il profite de l'écoulement du temps plus rapide de l'option proche quand le sous-jacent reste près du strike, et d'une hausse de la volatilité implicite de l'échéance longue par rapport à la courte.
Cancel on disconnect — Le cancel on disconnect (COD) est un garde-fou de bourse ou de broker qui annule les ordres au repos d'une session quand cette session perd involontairement sa connexion. Sur CME Globex, il s'applique aux sessions de saisie d'ordres iLink, exclut les ordres good-till-cancelled et good-till-date, et n'est pas déclenché par une déconnexion normale.
Carnet d'ordres — Un carnet d'ordres est la liste, tenue par la place, des ordres à cours limité en attente sur un instrument, organisée par prix : les ordres d'achat (bids) sous le marché et les ordres de vente (asks) au-dessus. C'est la donnée source derrière l'échelle du DOM, la heatmap de liquidité et les mesures de déséquilibre d'order flow.
Carnet d'ordres central — Un carnet d'ordres central (CLOB) est la liste unique, tenue par la bourse, de tous les ordres à cours limité au repos sur un instrument, classés par prix puis par ordre d'arrivée, contre laquelle les ordres entrants sont appariés. C'est cette structure qui donne aux futures un seul carnet et un seul tape, et c'est elle que l'échelle du DOM affiche.
Carnet mince — Un carnet mince est un carnet d'ordres où peu de taille au repos se tient aux niveaux entourant le marché, si bien qu'un volume agressif modeste déplace le prix de plusieurs ticks. Un vide de liquidité est la même condition vue comme un trou : une plage de prix quasiment sans profondeur affichée, que le prix a tendance à traverser vite.
Cascade de liquidations — Une cascade de liquidations est une réaction en chaîne sur les marchés crypto à levier : les liquidations forcées sont exécutées en ordres au marché, leur agressivité déplace le prix, et le mouvement atteint les prix de liquidation d'autres positions, liquidées à leur tour. Elle produit des mouvements rapides et unilatéraux qui dépassent souvent la cible et se retournent en partie.
Cellule de footprint — Une cellule de footprint est une ligne d'une bougie footprint : un niveau de prix unique, ou un groupe de ticks, qui porte le volume traité au bid et le volume traité à l'ask pendant cette barre. Tout le reste d'un graphique footprint, du delta aux déséquilibres, se déduit des chiffres de ses cellules.
CFTC et NFA — La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) est le régulateur fédéral américain des marchés de futures, d'options sur futures et de swaps ; elle désigne les bourses, supervise les chambres de compensation et publie le rapport hebdomadaire Commitments of Traders. La National Futures Association (NFA) est l'organisme d'autorégulation du secteur, par lequel les firmes et les professionnels des futures s'enregistrent et sont supervisés.
Chaîne d'options — Une chaîne d'options est la liste de tous les contrats cotés sur un sous-jacent, organisée par échéance et par strike, avec un call et un put sur chaque ligne, leurs cotations, leur volume, leur open interest et leurs grecques. C'est un instantané du marché à un moment donné, pas le relevé des transactions qui l'ont produit.
Chaîne technique — La chaîne technique du trading de futures est la suite d'acteurs distincts derrière une seule transaction : le logiciel de graphiques et de trading, le prestataire de données et de routage, le broker ou la prop firm, le futures commission merchant, la chambre de compensation et la bourse. Chacun possède une part différente de ce qui peut mal tourner, et chacun facture séparément la sienne.
Chambre de compensation — Une chambre de compensation, ou contrepartie centrale, est l'entité qui s'interpose entre l'acheteur et le vendeur de chaque contrat future coté, devenant le vendeur de tout acheteur et l'acheteur de tout vendeur. Elle collecte la marge, valorise les positions au marché chaque jour et garantit la bonne exécution : les traders ne portent donc jamais le risque de crédit du participant anonyme d'en face.
Charm — Le charm est la grecque de second ordre qui mesure comment le delta d'une option change quand le temps passe, prix et volatilité inchangés. Il explique pourquoi les deltas hors de la monnaie dérivent vers zéro et ceux dans la monnaie vers un à l'approche de l'échéance, et pourquoi un livre couvert en delta doit traiter même un jour calme.
Chasse aux stops — Une chasse aux stops est un mouvement de prix à travers un niveau où des ordres stop sont probablement regroupés — un plus haut ou un plus bas de swing, l'extrême de la séance précédente — qui déclenche ces stops et ajoute au mouvement une rafale d'ordres au marché. Le terme « stop hunt » décrit le même événement en y ajoutant l'affirmation que quelqu'un a poussé le prix jusque-là exprès, ce que les données de marché ne peuvent pas vérifier.
Classification des trades — La classification des trades est la règle qui attribue chaque transaction exécutée au côté acheteur ou au côté vendeur, autrement dit qui décide quelle partie a pris la liquidité. Certains flux transportent le côté agresseur explicitement ; d'autres obligent à le déduire du prix de la transaction par rapport au bid et à l'ask du moment, et le choix de la règle change tous les deltas calculés en aval.
Climax de volume — Un climax de volume est une barre dont le volume échangé est extrême par rapport aux barres qui la précèdent, en général mesuré en nombre d'écarts-types au-dessus de la moyenne récente. Pris seul, c'est un marquage statistique ; il ne devient une lecture de stopping volume ou d'épuisement que si la barre se situe en fin de mouvement et que le prix n'arrive plus à continuer.
CME Globex — CME Globex est la plateforme de négociation électronique du CME Group sur laquelle se traitent, via un carnet d'ordres central, des futures comme le ES, le NQ, les micros et les contrats de devises. Elle fonctionne presque en continu du dimanche soir au vendredi après-midi, heure de Chicago, avec une pause quotidienne, et elle est la source des exécutions et de la profondeur qu'affichent les outils d'order flow.
MDP 3.0 — MDP 3.0 est le protocole de données de marché de CME Group pour CME Globex : des messages binaires en Simple Binary Encoding envoyés sur des canaux UDP multicast, qui portent les mises à jour incrémentales de carnet et de transactions, les définitions d'instruments, les changements d'état et les instantanés de récupération. Les plateformes grand public le lisent rarement en direct ; elles reçoivent la version qu'en donne un prestataire, comme le flux de Rithmic ou le dataset GLBX.MDP3 de Databento.
Code de réduction prop firm — Un code de réduction prop firm est un code promotionnel émis via le programme d'affiliation d'une société de prop trading : le trader qui le saisit au paiement paie une évaluation moins chère, et le partenaire qui l'a diffusé est crédité de l'apport. Il change le prix de l'évaluation, pas ses règles.
Codes de mois des futures — Les codes de mois des futures sont les lettres uniques que les bourses emploient pour le mois de livraison d'un contrat : F janvier, G février, H mars, J avril, K mai, M juin, N juillet, Q août, U septembre, V octobre, X novembre, Z décembre. Accolées à une racine de produit et à un chiffre d'année, elles nomment une échéance, comme ESZ6 ou CLF7.
Collar — Un collar protège une position acheteuse sur un sous-jacent en achetant un put hors de la monnaie et en le finançant par la vente d'un call hors de la monnaie. Le résultat est une bande d'issues : les pertes sous le strike du put et les gains au-dessus du strike du call sont coupés, souvent pour une prime nette faible ou nulle.
Colocation — La colocation consiste à placer un serveur de trading dans le même centre de données que le moteur d'appariement d'une bourse ou la passerelle d'un prestataire, relié par des liens courts et dédiés. Elle retire du chemin des ordres et des données l'essentiel de la distance réseau, ce qui compte pour des stratégies qui se disputent des microsecondes et presque pas pour un trader qui lit un footprint à l'œil.
Color — Le color, ou décroissance du gamma, est la grecque d'option du troisième ordre qui mesure la variation du gamma d'une option à mesure que le temps passe. Près de la monnaie, le gamma monte à l'approche de l'échéance, tandis que loin de la monnaie il s'effondre : c'est pourquoi le gamma des échéances courtes se concentre sur quelques strikes dans les dernières heures d'une séance.
Calcul de l'IV — La volatilité implicite se calcule en inversant un modèle de valorisation : une méthode de recherche de racine cherche la volatilité à laquelle le prix du modèle égale le prix de marché de l'option, étant donné le spot, le strike, le temps, le taux et le dividende. Elle n'a pas de forme analytique, elle échoue quand le prix viole les bornes de non-arbitrage, et sa valeur dépend du prix et des entrées retenus.
Compte d'évaluation — Un compte d'évaluation, aussi appelé challenge, est le compte simulé qu'une prop firm vend pour tester un trader : atteindre un objectif de profit énoncé dans les règles de drawdown, de perte journalière, de consistance et de durée qualifie le trader pour un compte financé, tandis qu'une infraction met fin à la tentative.
Démo et essai — Un compte de démonstration est un accès limité dans le temps ou dans ses fonctions, offert par un broker ou un éditeur pour qu'un prospect essaie une plateforme ou un flux. Un essai gratuit en est l'équivalent côté logiciel. Les deux sont accordés par des parties différentes et vont rarement ensemble : une démo de données ne licencie pas le logiciel, et un essai logiciel n'inclut pas de données de marché.
Compte de TPO — Le compte de TPO compare le nombre de TPO situés au-dessus du point de contrôle d'un Market Profile à celui des TPO situés en dessous, la rangée du POC exclue. Il mesure de quel côté du prix le plus juste le marché a passé le plus de temps pendant la période, et il sert de lecture numérique rapide pour savoir si un profil pèse vers le haut ou vers le bas.
Compte financé — Un compte financé est l'étape qu'un trader de prop firm atteint après avoir passé une évaluation : il continue de trader sous les règles de la société, généralement avec un autre modèle de drawdown et des conditions de versement, et retire une part énoncée du profit jusqu'à ce qu'une infraction ferme le compte.
Paper trading — Un compte de paper trading est un compte hébergé par le broker, qui accepte des ordres et rapporte des exécutions sans mouvement d'argent réel, en général sur un serveur séparé (un plant paper) de celui des comptes live. Il permet d'éprouver le chemin d'ordre et la plateforme, mais ses exécutions restent simulées par le broker et non appariées à l'exchange.
Compte simulé — Un compte simulé est un compte d'évaluation qui n'existe qu'à l'intérieur du logiciel de trading, sur la machine de l'utilisateur : les stratégies y placent des ordres, l'application décide des exécutions à partir des barres ou des ticks qu'elle détient, et rien n'est envoyé à un broker. C'est l'environnement dans lequel une stratégie scriptée tourne avant toute exécution réelle envisagée.
Cône de volatilité — Un cône de volatilité trace la plage historique de volatilité réalisée pour plusieurs horizons de mesure, par exemple le minimum, la médiane et le maximum de la volatilité réalisée à 10, 20, 60 et 120 jours sur les années passées. Y superposer les volatilités implicites du moment montre si les options valorisent chaque horizon haut ou bas par rapport à ce que le sous-jacent a réellement fait.
Conflation — La conflation consiste à fondre plusieurs mises à jour de données de marché en une seule, en général en n'envoyant à intervalles réguliers que le dernier état d'un niveau de prix ou d'une cotation au lieu de chaque changement. Elle économise de la bande passante et du traitement mais masque les états intermédiaires : les cotations qui ont clignoté, la liquidité apparue puis disparue entre deux instantanés, ou la séquence des transactions individuelles.
Connexion directe — Une connexion directe (native) est un lien dans lequel le logiciel de trading parle lui-même le protocole du broker ou du fournisseur de données, sans seconde plateforme intercalée. Pour les comptes Rithmic, cela signifie que l'application implémente R | Protocol et se connecte avec l'identifiant, le mot de passe et le nom de système du compte.
Connexion semi-ouverte — Une connexion semi-ouverte est une session réseau qu'un côté croit encore ouverte alors que l'autre côté, ou le chemin entre les deux, ne livre plus rien. Aucun message de fermeture, aucune erreur n'arrive ; l'application continue d'attendre des données qui ne viendront jamais, et un écran de trading montre un marché qui paraît calme alors que le flux est mort.
Contango — Le contango est la forme d'une courbe de futures dans laquelle chaque mois de livraison traite au-dessus du précédent. Il traduit un coût de portage — financement, stockage, assurance — supérieur à tout revenu ou valeur de rareté tirés de la détention immédiate du sous-jacent, et il rend négatifs les spreads calendaires cotés proche moins lointain.
Contrat à terme — Un contrat à terme est un engagement standardisé, coté en bourse, d'acheter ou de vendre une quantité fixe d'un sous-jacent à un prix convenu aujourd'hui, pour un règlement à une date future fixée. Chaque contrat a une spécification publiée : sous-jacent, taille ou multiplicateur, taille de tick, heures de négociation, mois d'échéance et mode de règlement ; et chaque mois d'échéance se traite comme un instrument à part, avec son propre carnet.
Contrat continu — Un contrat continu est une série de prix synthétique construite en chaînant des échéances futures successives selon une règle de bascule, pour qu'un graphique ou un backtest puisse couvrir plus d'un contrat. C'est une construction : les dates de bascule et l'éventuel ajustement de prix sont des choix, et la série n'a jamais existé comme instrument négociable.
Front month — Le contrat front month est l'échéance future la plus proche dans le temps et, la plupart du temps, celle qui porte l'essentiel du volume et de l'open interest. C'est le contrat sur lequel un graphique d'order flow doit normalement être construit, jusqu'à ce que le volume migre vers l'échéance suivante pendant la bascule.
Contrats linéaires ou inverses — Un contrat crypto linéaire est margé et réglé dans un stablecoin ou une devise assimilable à de la monnaie fiduciaire, et son gain est proportionnel à la variation de prix. Un contrat inverse est margé et réglé dans la pièce elle-même, a une valeur fixe en dollars par contrat, et son gain en pièce dépend de la différence des prix inverses, ce qui le rend non linéaire en dollars.
Contrats maximum — Les contrats maximum sont la règle de taille de position d'un compte de prop firm : le plus grand nombre de contrats futures qui peuvent être ouverts en même temps, souvent avec une enveloppe distincte et plus large pour les micro-contrats. Dépasser ce plafond peut faire échouer le compte, même sur un trade gagnant.
Contrats micro — Les contrats micro sont des futures de taille réduite cotés par le CME à côté des contrats E-mini et des contrats de devises standard : MES suit le S&P 500, MNQ le Nasdaq-100 et M6E l'euro, chacun avec un multiplicateur d'indice plus faible que son grand frère. Ce sont des instruments distincts, avec leur propre carnet, leurs propres exécutions et leur propre volume, pas une vue fractionnée du contrat plus grand.
Contrôles pré-trade — Les contrôles de risque pré-trade sont les validations qu'un ordre franchit avant de pouvoir atteindre le marché : les garde-fous propres à l'application de trading, les limites de taille, de position et de marge du broker et du futures commission merchant, et les contrôles de prix et de type d'ordre de la bourse. Chaque couche peut refuser un ordre, et aucune ne remplace les autres.
Convergence de la base — La convergence est la tendance du prix d'un future et du prix de son sous-jacent à se rejoindre à mesure que le contrat approche de la livraison ; on parle aussi de resserrement de la base. Pour les futures sur indices réglés en espèces, elle est exacte par construction, puisque le règlement final est la valeur de l'indice ; pour les contrats livrés physiquement, elle vaut aux coûts et aux conditions de livraison près.
Copieur de trades — Un copieur de trades réplique les ordres placés sur un compte leader vers un ou plusieurs comptes suiveurs, chacun avec sa propre règle de taille. Il sert à trader plusieurs comptes d'évaluation ou financés à la fois, et il multiplie les résultats comme les erreurs par le nombre de comptes.
Côté d'une transaction d'options — Le côté d'une transaction d'options se déduit en comparant son prix aux cotations en vigueur au moment de son impression : au niveau de l'ask ou au-dessus, elle se lit comme initiée par l'acheteur ; au niveau du bid ou en dessous, comme initiée par le vendeur ; entre les deux, comme au milieu, sans côté fiable. Les étiquettes « acheté » ou « vendu » d'un tape de flux sont cette déduction, pas un rapport de la bourse.
Coupe-circuits — Les coupe-circuits sont des suspensions de cotation et des limites de prix coordonnées, conçues pour offrir au marché une pause de refroidissement pendant les baisses amples et rapides. Sur le marché actions américain, ils se déclenchent à 7, 13 et 20 pour cent de baisse du S&P 500, le dernier suspendant la cotation pour le reste de la journée, et les limites des futures sur indices actions du CME sont réglées pour fonctionner de concert.
Courbe de capital — Une courbe de capital est le cumul des résultats d'un compte de trading porté en fonction du temps ou du numéro de trade. C'est l'image première de la performance d'une stratégie ou d'un trader, et la plupart des statistiques, drawdown et récupération compris, s'y lisent directement.
Coût de portage — Le coût de portage est le coût net de la détention du sous-jacent d'un contrat future jusqu'à la livraison : financement, plus stockage et assurance pour un bien physique, moins les revenus comme les dividendes. Il relie le prix du future au prix spot, ce qui explique qu'un future éloigné traite au-dessus du spot quand le portage est positif, et en dessous quand le revenu domine.
Données et logiciel — Le coût des données et le coût du logiciel sont deux lignes distinctes d'un budget de trading : la licence logicielle paie les outils de graphique et d'analyse, tandis que le coût des données paie l'exchange et le fournisseur pour le droit de recevoir transactions, profondeur et historique. Comparer des plateformes sur le seul prix de la licence omet une ligne souvent plus lourde et plus variable.
Coût par retrait — Le coût par retrait est le montant total dépensé en évaluations, resets, activations et abonnements de prop firm, divisé par le nombre de retraits reçus. Il exprime ce qu'un trader paie, en moyenne, pour obtenir un retrait, et il n'a de sens qu'une fois plusieurs retraits enregistrés.
Coûts de transaction — Les coûts de transaction regroupent tout ce qu'un trade paie pour être exécuté : frais de place de marché et de compensation, commission du broker, abonnements plateforme ou données imputables au trading, et slippage. Dans un backtest, ce sont les déductions explicites qui séparent le résultat brut d'une règle de ce qu'un compte aurait réellement gardé.
Couverture en delta — La couverture en delta consiste à détenir du sous-jacent, en général des futures ou des actions, en face d'une position d'options pour que le delta de l'ensemble reste proche de zéro. Comme le delta d'une option varie avec le spot, la volatilité et le temps, la couverture doit être rééquilibrée, et le sens de ce rééquilibrage dépend de si le livre est acheteur ou vendeur de gamma.
Couverture — Se couvrir avec des futures consiste à prendre une position sur futures opposée à une exposition détenue ailleurs — un portefeuille d'actions, une récolte, un budget de carburant — de sorte que les pertes d'un côté soient compensées par les gains de l'autre. Une couverture vendeuse protège un détenteur d'une baisse des prix, une couverture acheteuse protège un futur acheteur d'une hausse, et ce qui reste est le risque de base.
Covered call — Un covered call vend un call contre une position acheteuse sur le sous-jacent, en encaissant une prime contre l'abandon des gains au-delà du strike. La vente de calls couverte, très répandue chez les investisseurs et les fonds, est la justification habituelle de l'hypothèse, dans les modèles d'exposition gamma, selon laquelle les dealers sont nets acheteurs de calls.
Critère de Kelly — Le critère de Kelly est une formule qui donne la fraction du capital à risquer sur un pari répété afin de maximiser le taux de croissance à long terme du compte, à partir de la probabilité de gagner et du rapport entre gain moyen et perte moyenne. Il suppose des résultats indépendants et un edge connu et stable.
Cycle de cotation — Le cycle de cotation d'un produit future est l'ensemble des mois de livraison dans lesquels il a des contrats : trimestriel pour les futures sur indices actions, sur devises et sur obligations du Trésor, mensuel pour le pétrole brut et le bitcoin du CME, et propre au produit pour les métaux, les céréales et le bétail. Le cycle décide de la fréquence des changements de front month et de l'ordre des contrats.
d1 et d2 — d1 et d2 sont les deux distances normalisées entre le spot et le strike qui apparaissent dans la formule de Black-Scholes. N(d2) est la probabilité risque-neutre, selon le modèle, qu'un call finisse dans la monnaie, et N(d1), ajusté des dividendes, est le delta du call.
Databento — Databento est un fournisseur de données de marché qui vend les données de bourse, dont les transactions et la profondeur des futures CME, par licence de dataset et via une clé API plutôt que par un compte broker. Dans un logiciel orderflow, c'est une source de données de marché uniquement : elle peut alimenter footprints, heatmaps et backtests, mais elle ne route aucun ordre.
Date de transaction — La date de transaction est le jour ouvré auquel la bourse rattache une transaction sur futures. Sur CME Globex, une journée de cotation commence à la réouverture de 17 h 00 Chicago la veille au soir et s'achève à la clôture de l'après-midi suivant : une transaction faite le dimanche à 18 h 30, heure de Chicago, appartient donc à la date de transaction du lundi et se règle avec le lundi.
Degrés de liberté — En recherche de stratégies, les degrés de liberté sont les choix qu'une règle est autorisée à ajuster aux données : paramètres, filtres, seuils et décisions de conception discrétionnaires. Chacun permet à la règle de s'adapter à l'échantillon : plus il y en a au regard du nombre de trades, moins le backtest dit de choses sur des données nouvelles.
Delta — Le delta est le volume traité à l'ask moins le volume traité au bid. Calculé par niveau de prix puis sommé sur une barre, il mesure si ce sont les acheteurs agressifs ou les vendeurs agressifs qui ont fait le plus d'échanges dans cette barre.
Delta aux extrêmes — Le delta au plus haut et le delta au plus bas sont le volume ask moins bid des quelques ticks du sommet et de la base d'une barre. Ils montrent qui était agressif exactement là où la barre a testé un niveau, ce que le delta de la barre entière moyenne et efface.
Delta cumulé — Le delta cumulé, ou CVD, est la somme courante du delta de barre depuis un point de départ choisi, en général l'ouverture de séance. Il montre si les acheteurs ou les vendeurs agressifs ont dominé la séance jusqu'ici, ce que le prix seul peut masquer.
Delta de l'option — Le delta d'une option est la sensibilité de son prix à un mouvement d'une unité du sous-jacent, compris entre 0 et 1 pour les calls et entre -1 et 0 pour les puts. Il sert aussi de ratio de couverture : la quantité de sous-jacent que détient, face à la position d'options, celui qui se couvre en delta neutre.
Delta intra-barre — Le delta intra-barre désigne les extrêmes atteints par le delta courant pendant la formation d'une barre : son maximum et son minimum avant la clôture. Ces valeurs dépendent de l'ordre des transactions et ne peuvent pas être reconstruites depuis les niveaux de prix agrégés de la barre.
Dernier jour de cotation — Le dernier jour de cotation est la dernière séance pendant laquelle un contrat future peut traiter ; après lui, les positions ouvertes sont dénouées par livraison ou en espèces. Chaque produit le définit par sa propre règle : le troisième vendredi du mois de contrat pour les futures sur indices actions du CME, mais des jours avant le mois de livraison pour le pétrole brut, le gaz naturel ou les produits raffinés.
Désendettement automatique — Le désendettement automatique (auto-deleveraging, ADL) est le mécanisme de dernier recours qu'un exchange de dérivés crypto emploie quand son fonds d'assurance ne peut pas absorber une position en faillite : des positions en gain du côté opposé sont fermées automatiquement, en totalité ou en partie, au prix de faillite de la position liquidée, selon un ordre classé par gain et par levier.
Déséquilibre — Un déséquilibre est une cellule de footprint où le volume d'un côté du marché dépasse celui du côté opposé d'un ratio configuré, le plus souvent en comparaison diagonale : le volume à l'ask d'un prix contre le volume au bid un tick en dessous. Il marque un prix où les acheteurs ou les vendeurs agressifs ont dominé, et il décrit du volume exécuté, pas des ordres au repos.
Déséquilibre des files — Le déséquilibre des files d'attente (QI) est un nombre signé entre −1 et +1 qui compare la taille au repos au meilleur bid à celle du meilleur ask : QI = (taille bid − taille ask) / (taille bid + taille ask). Une valeur positive signale une file acheteuse plus lourde, une valeur négative une file vendeuse plus lourde.
Déséquilibre diagonal — Un déséquilibre diagonal est un déséquilibre de footprint calculé entre deux niveaux de prix voisins : le volume à l'ask d'un prix est comparé au volume au bid un tick en dessous, et non au bid de la même ligne. Cette convention, associée à ATAS, met face à face les deux prints qu'un ordre agressif traverse réellement quand il fait monter le marché d'un tick.
Déséquilibres empilés — Des déséquilibres empilés sont plusieurs niveaux de prix consécutifs, dans une même barre de footprint, qui remplissent chacun la condition de déséquilibre dans le même sens. L'empilement résume des prints agressifs voisins ; c'est une description de volume exécuté, et il n'établit ni qui a tradé ni ce que le prix fera ensuite.
Diagnostic de connexion — Un diagnostic de connexion est un contrôle par étapes qui éprouve une connexion de données de marché une étape à la fois — passerelle, nom de système, login, souscription et premier tick — et rapporte ce que chacune a mesuré. Il sépare une route refusée d'identifiants refusés, et les deux d'un flux accepté mais simplement silencieux.
Dimensionnement de position — Le dimensionnement de position est la décision du nombre de contrats à trader sur une entrée donnée, déduite du montant que le trader accepte de perdre si le stop est touché, de la distance à ce stop en ticks et de la valeur de tick de l'instrument, et bornée par les règles de perte journalière et de drawdown du compte.
Fraction fixe — Le dimensionnement en fraction fixe risque le même pourcentage du capital courant sur chaque trade : le nombre de contrats est ce pourcentage du capital divisé par la perte en dollars par contrat si le stop est touché. La taille monte après les gains et baisse après les pertes, si bien que le risque reste proportionnel au compte.
Ratio fixe — Le dimensionnement en ratio fixe, popularisé par Ryan Jones à la fin des années 1990, ajoute un contrat chaque fois que le compte a gagné un montant fixe appelé le delta multiplié par le nombre de contrats courant. La taille croît donc avec les profits, mais plus lentement que sous un dimensionnement en fraction fixe à mesure que le compte grossit.
Dimensionnement par volatilité — Le dimensionnement par volatilité fixe la distance du stop comme un multiple d'une mesure de volatilité, par exemple l'average true range, puis dimensionne la position pour que le risque en dollars reste constant. Quand la volatilité double, le stop s'élargit et le nombre de contrats est divisé par deux.
Divergence de delta — Il y a divergence de delta quand le prix va dans un sens et le delta dans l'autre : une clôture plus haute sur delta négatif, ou une clôture plus basse sur delta positif. Elle signale un mouvement que le flux agressif n'a pas payé, ce qui traduit souvent une absorption par des ordres au repos.
DOM — Le DOM, ou profondeur de marché, est une échelle de prix en direct qui montre les ordres à cours limité en attente affichés à chaque niveau : les tailles au bid empilées sous le prix courant et les tailles à l'ask empilées au-dessus. Il montre la liquidité affichée qui attend de traiter, pas les transactions elles-mêmes.
Données différées — Des données de marché différées sont des données qu'une source publie un temps fixe après l'événement, couramment autour de 15 minutes pour les flux d'options gratuits ou peu coûteux. Le retard est une propriété de la source, distincte de l'âge de l'instantané affiché : un instantané frais d'une source différée décrit tout de même le marché tel qu'il était il y a un quart d'heure.
Données Level 1 — Les données Level 1 sont le flux du haut du carnet : le meilleur prix bid et sa taille, le meilleur prix ask et sa taille, et le flot des transactions exécutées avec prix, taille et heure. C'est ce à partir de quoi un tableau de cotations ou un chart simple est construit, et il ne contient aucune information sur les ordres au repos à l'écart des meilleurs prix.
Données Level 2 — Les données Level 2, aussi appelées profondeur de marché, étendent le flux au-delà des meilleurs bid et ask jusqu'aux ordres au repos aux prix situés sous le bid et au-dessus de l'ask, jusqu'à un nombre de niveaux fixé par la place et par le droit accordé. C'est l'entrée de l'échelle DOM et de la heatmap de liquidité, et elle se facture séparément du haut de carnet.
Données tick — Les données tick sont l'enregistrement de chaque transaction individuelle sur un instrument : horodatage, prix, taille et, sur les flux qui le transportent, côté agresseur. C'est la donnée de transaction la plus fine disponible, et chaque cellule de footprint, chaque valeur de delta et chaque profil de volume en est une agrégation.
Données tick historiques — Les données tick historiques sont l'enregistrement archivé, transaction par transaction, de séances passées, servi par un broker, un fournisseur de données ou un cache local, avec pour chaque transaction l'heure, le prix, la taille et le côté. C'est l'entrée du replay tick par tick et des backtests de règles orderflow, et leur disponibilité sur un identifiant donné est un droit distinct de celui des ticks en direct.
Double distribution — Une double distribution est un profil comportant deux high volume nodes distincts reliés par une section mince à faible volume. Le marché a construit de la valeur à un prix, s'est déplacé rapidement vers un autre, puis a de nouveau construit de la valeur, laissant un low volume node entre les deux distributions.
Drawdown — Le drawdown est la baisse d'une courbe de capital ou d'une série de prix depuis un sommet antérieur jusqu'au creux qui suit, mesurée en devise, en points ou en pourcentage de ce sommet. Le drawdown maximal est la plus forte de ces baisses sur la période ; le temps sous l'eau est la durée pendant laquelle la série est restée sous son plus haut précédent.
Drawdown de fin de journée — Un drawdown de fin de journée est une limite glissante dont la référence n'est mise à jour qu'à la clôture de la séance : le seuil monte quand le solde de clôture inscrit un nouveau plus haut et ignore les pics intraday, si bien qu'un gain latent rendu en cours de séance ne relève pas le niveau auquel le compte échoue.
Drawdown glissant — Un drawdown glissant est une limite de perte de prop firm qui suit le compte vers le haut : le seuil est placé à une distance fixe sous le plus haut solde ou la plus haute equity jamais atteints, monte à chaque nouveau plus haut et ne redescend jamais, si bien que les profits déjà pris relèvent le niveau auquel le compte échoue.
Drawdown latent — Le drawdown latent est la règle de prop firm sous laquelle les positions ouvertes comptent : le pic du compte et la violation se mesurent sur l'equity, gains et pertes flottants inclus, si bien que le seuil peut monter sur une position gagnante jamais clôturée et que le compte peut échouer sur une excursion adverse jamais réalisée.
Drawdown statique — Un drawdown statique est une limite de perte de prop firm fixée à une distance donnée sous le capital de départ, qui ne bouge jamais quels que soient les plus hauts inscrits par le compte : la marge du trader s'élargit avec chaque profit conservé et ne se réduit que sur des pertes réalisées.
Droit à l'historique — Le droit à l'historique est l'autorisation qui permet à un compte de télécharger des transactions, des barres ou de la profondeur passées depuis le serveur d'historique d'un broker, indépendamment de la réception du direct. Quand il manque, le broker refuse la requête avec un code de statut, comme le rp_code 13 de Rithmic (« permission denied »), et le graphique doit afficher l'intervalle comme indisponible, pas comme vide.
Droit aux données de marché — Un droit aux données de marché est l'autorisation, attachée à un identifiant précis et facturée par la bourse ou le fournisseur, qui détermine ce que cet identifiant peut recevoir : quelles places, quels instruments, les transactions en direct seules ou aussi la profondeur au repos, combien de niveaux de carnet, et si l'historique des transactions ou l'historique de profondeur sont inclus. C'est distinct de la licence du logiciel graphique.
Durée de validité — La durée de validité (time in force, TIF) est l'instruction attachée à un ordre qui dit combien de temps il reste actif : jusqu'à la fin de la séance (DAY), jusqu'à annulation (GTC), jusqu'à une date donnée (GTD), ou seulement à l'instant de son arrivée (IOC et FOK). Elle décide si un ordre non exécuté attend dans le carnet, expire ou est annulé aussitôt.
Échéance d'une option — L'échéance d'une option est la date et l'heure au-delà desquelles le contrat ne peut plus être exercé et cesse d'exister. Le choix des échéances change tout chiffre d'exposition gamma, parce que le gamma et sa sensibilité au prix dépendent tous deux du temps restant.
OPEX — OPEX est l'abréviation employée par le marché pour l'échéance mensuelle des options, le jour où expirent les options mensuelles standard sur actions et sur indices, normalement le troisième vendredi du mois. L'OPEX trimestriel de mars, juin, septembre et décembre coïncide avec l'échéance des futures sur indices actions, et le terme s'emploie aussi, plus librement, pour toute échéance importante.
Échéance trimestrielle — L'échéance trimestrielle est le cycle de cotation des futures sur indices actions du CME comme le ES, le NQ, le MES et le MNQ, dont les contrats expirent en mars, juin, septembre et décembre. Chaque échéance est un contrat distinct identifié par un code de mois, et le passage de l'un à l'autre est la bascule de contrat.
Edge de trading — Un edge de trading est un résultat espéré positif par trade, après coûts, qui persiste sur des données que la règle n'a pas servi à concevoir ; c'est une propriété statistique d'une procédure répétée, pas un bon trade isolé, et il ne peut être revendiqué qu'avec un test hors échantillon et assez de trades pour le distinguer du hasard.
Effet d'heure de la journée — L'effet d'heure de la journée est la tendance du volume, de l'amplitude et du comportement de l'orderflow à suivre un motif intra-journalier répétitif lié à l'horloge de la séance, si bien qu'une minute donnée d'une séance se compare mieux à la même minute des séances précédentes qu'aux barres qui la précèdent immédiatement.
Effet de disposition — L'effet de disposition est la tendance à clôturer les positions gagnantes trop tôt et à garder les positions perdantes trop longtemps. Décrit par Hersh Shefrin et Meir Statman en 1985 et documenté dans des relevés de courtage par Terrance Odean en 1998, il apparaît dans les relevés de trading sous la forme d'un ratio de payoff faible et de trades perdants qui durent plus longtemps que les gagnants.
Effort / résultat — L'effort contre résultat compare le volume traité dans une barre (l'effort) à la distance parcourue par le prix dans cette barre (le résultat). Un ratio élevé signifie qu'il a fallu beaucoup de contrats pour peu de mouvement, ce qui pointe vers une absorption ; un ratio faible signifie que le prix s'est déplacé avec peu de volume derrière lui.
Empilement de liquidité — L'empilement de liquidité est l'accumulation de taille au repos à un prix, ou sur des prix adjacents du même côté du carnet, par ajout ou recharge d'ordres. C'est l'inverse d'un retrait : le total affiché monte sans que des exécutions expliquent le changement, et sur une heatmap la bande s'éclaircit ou s'épaissit dans le temps.
Enchère échouée — Une enchère échouée est un sondage au-delà d'un niveau de référence, comme le plus haut précédent, l'initial balance ou le bord d'une zone d'équilibre, qui ne trouve aucune suite et revient à l'intérieur. Les traders de Market Profile parlent de look above and fail, ou de look below and fail, et y lisent la preuve que l'autre côté contrôle ce bord, le côté opposé de l'amplitude devenant souvent la référence suivante.
Enchère inachevée — Une enchère inachevée est un extrême de barre de footprint où l'enchère ne s'est pas terminée de la façon habituelle : sous la convention retenue par Senzoukria, le niveau le plus haut de la barre porte du volume vendeur mais aucun volume acheteur agressif, ou le niveau le plus bas porte du volume acheteur mais aucun volume vendeur agressif. Certaines plateformes emploient le terme pour le cas inverse, un extrême où les deux côtés ont encore échangé : la convention doit donc être annoncée.
Épuisement — L'épuisement en order flow est le moment où le camp agressif d'un mouvement n'a plus d'ordres nouveaux : le prix atteint un extrême inédit mais l'agression derrière lui, visible dans le delta à cet extrême ou dans le volume, est plus faible qu'avant, et le mouvement cale. C'est un avertissement qu'une jambe est à court de carburant, pas une confirmation qu'elle s'est retournée.
Érosion de l'edge — L'érosion de l'edge, ou alpha decay, est la disparition progressive de l'avantage d'une stratégie après sa découverte ou sa mise en production, à mesure que d'autres participants exploitent le même schéma, que la structure de marché change ou que les coûts augmentent. Elle se distingue d'un drawdown ordinaire, que traverse aussi une stratégie dont l'edge est intact.
Futures ES — ES est le symbole du contrat future E-mini S&P 500 coté sur CME Globex, un contrat réglé en espèces sur l'indice S&P 500 dont l'échéance suit un cycle trimestriel. Il se traite sur un carnet d'ordres central unique, et c'est pour cette raison que son footprint, son delta cumulé et son DOM sont reproductibles depuis n'importe quel flux disposant du droit aux données de la bourse.
Espérance — L'espérance est le résultat net moyen par trade : le P&L net total divisé par le nombre de trades, ou de façon équivalente le taux de réussite multiplié par le gain moyen moins le taux d'échec multiplié par la perte moyenne. Exprimée en R, elle devient le multiple moyen du risque pris à l'entrée.
Estimateur de Corwin-Schultz — L'estimateur de Corwin-Schultz déduit le spread bid-ask des plus hauts et des plus bas. Il repose sur l'idée, publiée par Shane Corwin et Paul Schultz en 2012, selon laquelle la part d'une amplitude haut-bas due à la volatilité croît avec la longueur de la période alors que la part due au spread ne croît pas : comparer les amplitudes sur une barre et sur deux barres sépare donc les deux.
État du flux — L'état du flux est l'indicateur qu'une plateforme affiche pour la connexion aux données de marché : inactif, connexion, connecté, en direct, reconnexion ou erreur. Connecté signifie que la session est ouverte ; en direct signifie que des données sont réellement arrivées, et ce n'est pas la même chose.
ETH — L'ETH (extended trading hours, aussi appelée séance de nuit ou séance Globex) est la portion d'une séance de futures qui se traite pendant que le marché cash sous-jacent est fermé. Sur les futures sur indices CME, elle court de la réouverture du soir à Chicago jusqu'à l'ouverture du cash le lendemain, et elle produit les extrêmes de nuit que beaucoup de traders reportent sur les heures régulières.
Étiquetage des trades — Étiqueter ses trades consiste à attacher des libellés constants à chaque trade d'un journal, comme le setup, l'unité de temps, l'état émotionnel et une note de qualité, pour pouvoir ensuite ventiler les résultats selon ces libellés. La valeur des étiquettes dépend entièrement du fait de les appliquer de la même façon à chaque trade.
Excess — L'excess est une queue mince à l'extrême d'un profil : un ou quelques niveaux de prix, au plus haut ou au plus bas, qui se sont très peu traités avant que le prix ne soit repoussé. Il montre que l'enchère a atteint un prix que l'autre côté a rejeté agressivement, ce qui fait de cet extrême une borne achevée et acceptée.
EFRP — Un exchange for related position (EFRP) est une transaction négociée de gré à gré par laquelle une position sur futures est échangée contre une position compensatrice sur un instrument lié — cash, swap ou autre — puis déclarée à la bourse. L'exchange for physical (EFP), qui échange des futures contre la marchandise physique ou l'instrument cash, en est la forme classique.
MAE — L'excursion adverse maximale (MAE) est le plus grand mouvement contre une position entre son entrée et sa sortie, mesuré depuis le prix d'entrée. Elle enregistre jusqu'où le trade est descendu en perte avant de se clore, qu'il ait fini gagnant ou perdant.
MFE — L'excursion favorable maximale (MFE) est le plus gros gain latent qu'un trade a atteint entre son entrée et sa sortie, mesuré depuis le prix d'entrée. Comparer la MFE au résultat réalisé montre quelle part du mouvement disponible chaque trade a rendue avant d'être clôturé.
Exécution partielle — Une exécution partielle est l'exécution d'une partie seulement de la quantité d'un ordre. Le reliquat reste au travail à son prix, est annulé si l'ordre était immediate-or-cancel, ou n'a jamais existé si l'ordre était fill-or-kill. Les exécutions partielles changent la taille, le prix moyen et la protection d'une position : c'est le rapport du broker, pas l'ordre envoyé, qui définit ce qui est détenu.
Execution report — Un execution report est le message qu'un broker ou une bourse renvoie à chaque changement dans la vie d'un ordre : accepté, partiellement exécuté, exécuté, modifié, annulé ou rejeté. Il porte les identifiants de l'ordre, son état, la quantité exécutée à ce stade et la quantité restante. Les ordres actifs et les positions d'un écran de trading ne sont jamais plus exacts que le flux de ces messages qu'il a reçu.
Exercice et assignation — L'exercice est l'usage que le porteur fait du droit conféré par l'option — acheter ou vendre le sous-jacent au strike, ou recevoir la différence en espèces ; l'assignation est l'obligation qui en résulte pour un vendeur de la même série. Sur les options américaines cotées, la chambre de compensation assigne les exercices aux membres compensateurs, qui les répartissent sur les positions vendeuses des clients.
Expected shortfall — L'expected shortfall, aussi appelé conditional value at risk (CVaR), est la perte moyenne sur les périodes dont la perte dépasse le seuil de value at risk. Là où la VaR dit où commence la mauvaise queue, l'expected shortfall dit à quel point cette queue est mauvaise en moyenne.
Exposant de Hurst — L'exposant de Hurst est un nombre compris entre 0 et 1 qui estime si une série de rendements tend à se prolonger ou à se retourner sur une fenêtre donnée : en dessous de 0,5 il indique une anti-persistance et un retour à la moyenne, à 0,5 une marche aléatoire, au-dessus de 0,5 une persistance et une tendance. Il décrit un comportement sur cette fenêtre, pas une direction.
Exposition delta — L'exposition delta (DEX) agrège le delta de tous les contrats d'options ouverts sur un sous-jacent, chacun mis à l'échelle par l'open interest et le multiplicateur de contrat puis signé par une hypothèse de positionnement, en un chiffre en équivalents actions ou en dollars. Elle estime la quantité de sous-jacent que représente le livre d'options modélisé, pas la couverture réellement détenue en face.
Exposition en vega — L'exposition en vega est la sensibilité agrégée de la valeur d'un livre d'options à une variation de un point de la volatilité implicite : la somme des open interest × vega × multiplicateur du contrat sur les strikes et les échéances, éventuellement signée par une hypothèse de positionnement. L'abréviation VEX désigne aussi, chez certains fournisseurs, l'exposition en vanna : la définition doit donc être vérifiée avant toute comparaison de chiffres.
Exposition gamma — L'exposition gamma (GEX) est une estimation de la variation du delta des positions d'options en cours lorsque le sous-jacent bouge, obtenue en pondérant le gamma de chaque option par la taille de position puis en sommant sur les strikes. Un modèle de GEX des teneurs y ajoute une hypothèse sur le détenteur de ces positions, et le résultat est un niveau modélisé, pas l'observation d'ordres réels.
Extension d'IB — Une extension d'initial balance est un niveau projeté à une fraction ou un multiple de l'amplitude de l'IB au-dessus du haut de l'IB ou en dessous de son bas, le plus souvent à 0,5× et 1× l'amplitude. Elle donne une cible mesurée de la distance parcourue par une sortie de la première heure.
Facteur de profit — Le facteur de profit est le profit brut divisé par la perte brute sur un ensemble de trades : la somme de tous les trades gagnants rapportée à la somme en valeur absolue de tous les trades perdants. Une valeur supérieure à un signifie que les gagnants ont pesé plus lourd que les perdants au total ; une valeur de un signifie l'équilibre, avant tout résultat non compté.
Facteur de récupération — Le facteur de récupération est le profit net d'un relevé de trading divisé par la valeur absolue de son drawdown maximal, les deux dans la même devise. Il dit combien de fois la stratégie a regagné sa pire baisse de sommet à creux sur la période testée.
Facteur de rotation — Le facteur de rotation est une statistique du Market Profile qui note chaque tranche de temps face à la précédente : plus un pour un plus haut plus élevé et plus un pour un plus bas plus élevé, moins un pour un plus haut plus bas et moins un pour un plus bas plus bas, zéro quand un extrême est inchangé. Le total courant sur la séance résume si l'enchère du jour a tourné vers le haut ou vers le bas.
Fair value des futures sur indices — La fair value d'un future sur indice actions est le prix théorique auquel il devrait traiter, compte tenu de l'indice cash, du taux de financement, des dividendes attendus et du nombre de jours jusqu'à l'échéance. C'est en comparant le prix du future à cette valeur, plutôt qu'à l'indice brut, qu'un mouvement des futures avant l'ouverture se traduit en mouvement implicite de l'indice cash.
Fair value gap — Un fair value gap (FVG) est un motif en trois bougies où le plus haut de la première bougie est sous le plus bas de la troisième (haussier), ou son plus bas au-dessus du plus haut de la troisième (baissier), ce qui laisse à l'intérieur de la bougie du milieu une zone de prix que les mèches de ses voisines ne couvrent pas. Le terme vient de l'enseignement des « smart money concepts », et il n'a rien à voir avec la zone de valeur de la théorie de l'enchère.
First notice day — Le first notice day est le premier jour où le détenteur d'une position vendeuse sur un contrat future livré physiquement peut notifier son intention de livrer. Passé ce jour, une position longue peut se voir assigner une livraison : c'est pourquoi les brokers exigent en général des longs retail de clôturer ou de basculer avant, et pourquoi la liquidité migre vers le contrat suivant plus tôt que le dernier jour de cotation.
Flux d'exchange crypto — Un flux d'exchange crypto est le flux de données de marché public qu'une plateforme centralisée comme Binance ou Bybit publie pour ses propres paires : transactions, mises à jour du carnet et bougies, en général sans compte ni clé d'API. Il ne couvre que cet exchange, et ses conventions de côté et de quantité diffèrent d'une place à l'autre.
Flux d'options — Le flux d'options est le fil des transactions exécutées sur les options d'un sous-jacent, lu ligne par ligne : contrat, heure, taille, prix d'exécution et cotations du moment. Il décrit une activité, pas une intention, et il se distingue de l'open interest comme d'un footprint de futures.
Flux de données — Un flux de données est la connexion qui livre les données de marché à une plateforme graphique : transactions exécutées, profondeur au repos et parfois enregistrements historiques, chacun faisant l'objet d'un droit distinct chez le fournisseur. C'est le flux, pas le chart, qui décide de ce qu'un footprint, un DOM ou une heatmap peuvent montrer.
Flux de vanna et de charm — Les flux de vanna et de charm sont les ajustements de couverture qu'un livre d'options neutre en delta devrait faire quand la volatilité implicite change (vanna) ou quand le temps passe (charm), à prix du sous-jacent inchangé. Ce sont des quantités modélisées, qui dépendent d'une hypothèse de positionnement, et on les cite souvent pour expliquer des dérives autour des échéances et des événements de volatilité.
FOMO — Le FOMO, la peur de manquer le mouvement, est l'envie d'entrer dans un mouvement déjà en cours parce qu'il semble partir sans vous. Les entrées de FOMO arrivent en général tard, après l'entrée prévue, avec un stop plus large ou un objectif restant plus petit : elles portent donc un rapport gain-risque moins bon que le setup qu'elles imitent.
Fonction objectif — La fonction objectif d'une optimisation de stratégie est le nombre unique que l'optimiseur maximise pour classer les configurations de paramètres : résultat net, facteur de profit, ratio de Sharpe ou SQN. Ce choix détermine quelle configuration gagne et le type de risque que la gagnante portera probablement.
Fonds d'assurance — Un fonds d'assurance est une réserve détenue par un exchange de dérivés crypto pour absorber les pertes des positions liquidées dont les pertes dépassent leur collatéral, afin que les gains des traders de l'autre côté puissent être payés. Il est alimenté principalement par des frais de liquidation et n'est pas un produit d'assurance couvrant les pertes propres des traders.
Bid × Ask — Le footprint Bid × Ask est le type d'affichage qui inscrit, à chaque niveau de prix d'une bougie, le volume exécuté au bid à gauche et le volume exécuté à l'ask à droite. C'est la forme la plus brute du graphique footprint, celle dont on lit directement le delta et les déséquilibres.
Footprint crypto — Un footprint crypto est un graphique footprint construit à partir du flux de transactions d'une plateforme de cryptomonnaies : chaque bougie est découpée par prix, et chaque prix affiche la quantité exécutée au bid et à l'ask, d'après le drapeau taker publié par la plateforme. Il est propre à une plateforme, une paire et un type de marché, spot ou perpétuel.
Footprint delta — Le footprint delta est un mode du graphique footprint où chaque niveau de prix d'une barre n'affiche qu'un seul chiffre, le delta : le volume traité à l'ask moins le volume traité au bid à ce niveau. Il remplace la cellule bid × ask à deux colonnes par son résultat net, de sorte que l'œil voit qui l'a emporté à chaque niveau sans faire la soustraction.
Footprint ou bougies — Un graphique footprint et un graphique en bougies décrivent les mêmes barres, mais la bougie ne retient que quatre prix, ouverture, plus haut, plus bas et clôture, tandis que le footprint conserve le volume traité à chaque niveau de prix de la barre, réparti par côté agresseur. Le footprint montre donc ce qui s'est passé dans la bougie, que la bougie ne peut que résumer.
Footprint trades — Le footprint trades est un mode du graphique footprint qui affiche, à chaque niveau de prix d'une barre, le nombre d'exécutions plutôt que le nombre de contrats. Il sépare la granularité du flux de sa taille : 500 contrats traités en trois transactions et 500 contrats traités en trois cents transactions sont identiques dans un footprint volume et totalement différents dans un footprint trades.
Footprint volume — Le footprint volume est un mode du graphique footprint qui affiche le volume total traité à chaque niveau de prix d'une barre, volumes bid et ask additionnés, au lieu de les montrer en deux colonnes séparées. Il répond à la question de savoir où s'est concentrée l'activité de la barre, matière première du POC de barre et des profils de volume.
Forex spot et futures — Le forex spot est un marché décentralisé, sans carnet d'ordres central ni tape consolidé : tout order flow construit dessus ne décrit qu'une seule place. Les futures de devises cotés en bourse se traitent sur un carnet central unique, avec des exécutions et un volume publiés, ce qui rend un footprint, un delta cumulé ou une heatmap de liquidité reproductibles.
Formation du prix — La formation du prix est le processus par lequel les échanges transforment une information nouvelle et des ordres en un prix. Sur les indices actions américains, l'essentiel se déroule dans les futures E-mini, qui cotent presque en continu sur un seul carnet central : les futures bougent donc souvent d'abord, et l'indice cash, les ETF et les options suivent.
Formes de profil — Les formes de profil sont les silhouettes reconnaissables que prend un profil de volume ou de TPO sur une séance, nommées d'après les lettres qu'elles évoquent : D (équilibré), P (acceptation haute après une hausse), b (acceptation basse après une baisse) et la double distribution, avec ses deux value areas.
Forward test — Un forward test fait tourner une règle de trading figée sur des données de marché arrivées après la conception de la règle, en général sur un compte simulé ou paper, avant tout engagement de capital. C'est la seule preuve hors échantillon qu'aucune décision de conception n'a pu voir, puisque ces données n'existaient pas quand la règle a été écrite.
Fraîcheur des données — La fraîcheur des données, ou âge du snapshot, est le temps écoulé depuis la capture de l'entrée la plus récente derrière une valeur affichée. Un niveau dérivé comme un mur de gamma hérite de l'âge de sa plus vieille entrée : cet âge doit donc être affiché à côté du niveau plutôt que supposé en direct.
Frais d'activation — Les frais d'activation sont un montant unique qu'une prop firm facture après le passage d'une évaluation, avant l'ouverture du compte financé. Ils sont distincts du prix de l'évaluation et de tout abonnement mensuel, et ils se paient avant qu'un retrait puisse être demandé.
Frais de reset — Les frais de reset sont le montant qu'une prop firm facture pour ramener un compte d'évaluation échoué à son capital de départ, afin que le trader retente l'évaluation sans en racheter une. C'est en général moins cher qu'un nouvel achat, mais cela repart le compteur de jours à zéro.
Frein de la volatilité — Le frein de la volatilité est l'écart entre la moyenne arithmétique des rendements périodiques et le taux de croissance composé que ces rendements produisent réellement. Comme une perte en pourcentage exige un gain en pourcentage plus grand pour être effacée, des rendements variables se composent en moins que leur moyenne ; l'écart vaut à peu près la moitié de la variance des rendements.
Fuseau de la bourse — Le fuseau horaire de la bourse est l'horloge locale dans laquelle une place définit sa séance : l'heure de Chicago pour les futures CME, l'UTC par convention pour la plupart des bourses crypto. Les calculs de séance doivent être ancrés sur cette horloge, tandis que l'axe du temps d'un graphique peut s'afficher dans le fuseau que le trader préfère.
FCM — Un futures commission merchant (FCM) est la firme qui accepte les ordres sur futures des clients et détient leurs fonds : elle ouvre le compte, collecte la marge, porte les positions via un membre compensateur et envoie les relevés. Quand une plateforme ou une prop firm vous connecte aux futures du CME, un FCM se tient quelque part derrière le compte.
Futures perpétuels — Les futures perpétuels sont des contrats dérivés sans date d'échéance qui suivent un sous-jacent comme le BTC par un paiement de financement périodique entre acheteurs et vendeurs, au lieu d'un règlement à maturité. Sur les exchanges crypto, ils se traitent à côté de la paire spot avec leur propre volume et leur propre agressivité : les deux marchés se lisent séparément.
Futures sur indices — Les futures sur indices sont des contrats cotés en bourse dont la valeur est liée à un indice actions comme le S&P 500 ou le Nasdaq-100 ; ils sont réglés en espèces, arrivent à échéance sur un cycle trimestriel et se traitent sur un carnet d'ordres central. Le ES, le NQ et leurs versions micro sont les futures sur indices CME les plus utilisés pour l'analyse d'order flow.
Gamma — Le gamma est la grecque qui mesure la vitesse à laquelle le delta d'une option change quand le prix du sous-jacent bouge. Les calls achetés et les puts achetés ont un gamma positif, les positions vendues un gamma négatif, et il est le plus élevé pour les options proches de la monnaie et proches de l'échéance. L'exposition gamma agrège cette grandeur sur toute une chaîne.
Gamma scalping — Le gamma scalping consiste à détenir une position d'options achetées et à la couvrir en delta de façon répétée, en vendant le sous-jacent après les hausses et en l'achetant après les baisses. Les couvertures encaissent les gains des oscillations de prix, qui compensent la décroissance temporelle de l'option ; la stratégie gagne quand la volatilité réalisée dépasse la volatilité implicite payée.
Gamma squeeze — Un gamma squeeze est une boucle de rétroaction dans laquelle de gros achats d'options, en général de calls, laissent les couvreurs short gamma : chaque hausse du sous-jacent les force alors à en acheter davantage pour rester neutres en delta, ce qui pousse le prix plus loin vers les strikes puis au-delà. C'est un mécanisme déduit après coup, pas un signal lisible dans le seul open interest.
Gamma zéro — Le niveau de gamma zéro est le prix du sous-jacent auquel une courbe d'exposition gamma nette modélisée vaut zéro ; on parle de bascule gamma quand la courbe change de signe de part et d'autre de ce niveau. Il sépare les régimes positif (amorti) et négatif (amplifié) d'un modèle de GEX dealer, et il se déplace dès que les entrées ou les hypothèses du modèle changent.
Gap d'ouverture — Un gap d'ouverture est l'écart entre l'ouverture d'une barre et la clôture de la barre précédente, le plus visiblement entre le premier prix d'une séance et le dernier de la séance précédente. Il y a comblement du gap quand le prix revient plus tard sur cette clôture ; tant qu'il ne l'a pas fait, cette clôture reste un niveau de référence ouvert que beaucoup surveillent.
Garde-fous d'ordre — Les garde-fous d'ordre sont des contrôles appliqués par l'application avant qu'un ordre ne quitte la plateforme : une quantité maximale par ordre, une étape de confirmation facultative et une limite de perte journalière. Ils réduisent le coût d'un mauvais clic ; ils ne remplacent pas les limites appliquées par le broker ou par une prop firm.
Gel du drawdown — Le gel du drawdown est le moment où un drawdown glissant cesse de suivre le compte : une fois le seuil remonté à un niveau annoncé, le plus souvent le capital de départ, il se fige définitivement et la règle se comporte ensuite comme un drawdown statique.
Graphique footprint — Un graphique footprint est un graphique en bougies dont chaque bougie est découpée en niveaux de prix, chaque niveau affichant le volume échangé au bid et à l'ask. Il montre où, à l'intérieur de la barre, acheteurs et vendeurs ont été agressifs, au lieu de ne retenir que l'ouverture, le plus haut, le plus bas et la clôture.
Grecques des options — Les grecques des options sont les sensibilités de la valeur théorique d'une option à ses entrées : le delta au prix du sous-jacent, le gamma au delta lui-même, le vega à la volatilité implicite, le thêta au temps et le rho au taux d'intérêt. Ce sont des sorties de modèle de valorisation, pas des grandeurs observées en bourse.
Grosses transactions — Les grosses transactions, ou Big Trades, sont des exécutions individuelles — ou étroitement agrégées — dont la taille dépasse de loin la transaction typique de l'instrument. Les outils d'orderflow les marquent sur le graphique parce que quelques grosses impressions en disent souvent plus sur qui est actif que des centaines de petites.
Heartbeat — Un heartbeat est un petit message qu'un client et un serveur échangent à un intervalle convenu pour prouver que la connexion est toujours vivante quand aucun autre trafic ne circule. Si les heartbeats s'arrêtent, l'autre côté considère la connexion morte et la ferme, ce qui, pour des connexions de trading, peut aussi déclencher l'annulation des ordres en cours.
Heatmap de liquidité — Une heatmap de liquidité est un graphique qui peint la taille des ordres limités au repos du carnet à chaque prix dans le temps, avec une intensité de couleur proportionnelle à la taille affichée. Elle transforme une suite d'instantanés du DOM en image, si bien qu'un niveau défendu depuis plusieurs minutes se distingue d'un niveau apparu il y a une seconde.
High volume node — Un high volume node (HVN) est une zone de prix d'un profil de volume où le volume traité est nettement supérieur à celui des niveaux voisins. Il signale une plage que le marché a acceptée et dans laquelle il a tourné, et il a tendance à ralentir le prix quand celui-ci y revient.
Historique de profondeur — L'historique de profondeur, ou historique du carnet, est la suite enregistrée des états du carnet d'ordres sur une période passée : la taille au repos à chaque niveau de prix dans le temps, mises à jour intermédiaires comprises. Il est nécessaire pour rejouer une heatmap de liquidité ou backtester une règle qui lit le carnet, et il ne peut pas être reconstruit depuis les transactions historiques.
Horaires CME — Les horaires de cotation CME des futures sur indices actions courent du dimanche 17 h 00 au vendredi 16 h 00, heure de Chicago, avec une pause quotidienne de 16 h 00 à 17 h 00 pendant laquelle aucune cotation ni transaction n'est publiée. En dehors de ces horaires, un graphique ne peut recevoir aucune donnée nouvelle, et un flux silencieux est attendu plutôt que défaillant.
Horodatage — Un horodatage est l'heure attachée à un événement de marché : le moment où l'exchange a apparié une transaction, celui où le fournisseur l'a envoyée, ou celui où l'application l'a reçue. Ces trois horloges diffèrent, et un graphique ou un backtest doit dire laquelle il utilise et dans quel fuseau il l'affiche.
Hors de la monnaie — Une option est hors de la monnaie (OTM) quand un exercice immédiat ne rapporterait rien : un call dont le strike est au-dessus du prix du sous-jacent, ou un put dont le strike est en dessous. Sa prime est entièrement de la valeur extrinsèque, et ce sont les options OTM qui servent à construire les smiles et les indices de volatilité.
Hypothèse testable — Une hypothèse testable est une idée de trading écrite assez précisément pour qu'un jeu de données puisse la contredire : elle nomme l'instrument, la séance, la construction des barres, la condition, ce qui est mesuré ensuite, et le résultat qui vaudrait rejet, le tout décidé avant de lancer le test.
Hypothèses d'exécution — Les hypothèses d'exécution sont les règles par lesquelles un backtest ou un simulateur décide si, quand et à quel prix un ordre simulé s'exécute : moment du signal, prix d'un ordre au marché, exécution des ordres à cours limité, exécution des stops, gaps et coûts. Elles font partie du résultat, parce que les données historiques enregistrent ce qui s'est échangé, non ce qu'un ordre nouveau aurait obtenu.
Impact de marché — L'impact de marché est la variation de prix causée par son propre trading : un ordre qui consomme la liquidité au repos déplace le meilleur prix, et les ordres plus gros au regard de la profondeur disponible le déplacent davantage. Une partie du mouvement s'estompe d'ordinaire quand le carnet se recharge (impact temporaire) et une partie persiste quand la transaction portait de l'information (impact permanent).
Implementation shortfall — L'implementation shortfall est l'écart entre le résultat d'une décision de trading sur le papier, exécutée instantanément au prix du moment où elle a été prise, et le résultat réellement obtenu. Introduit par André Perold en 1988, il additionne tout ce que coûte l'exécution : la dérive du prix avant que l'ordre n'atteigne le marché, le spread et l'impact payés en s'exécutant, le coût d'opportunité de la quantité restée non exécutée, et les frais.
In-sample contre out-of-sample — Les données in-sample sont la période historique qui a servi à choisir les règles et les paramètres d'une stratégie ; les données out-of-sample, ou hors échantillon, sont une période ultérieure qui n'a joué aucun rôle dans ce choix et qui sert uniquement à évaluer le résultat figé. La distinction compte parce qu'une performance mesurée sur les données qui ont sélectionné les paramètres surestime ce que ces mêmes paramètres auraient rendu sur des données inconnues.
Indicateur technique — Un indicateur technique est une formule appliquée à la donnée de marché — le plus souvent les prix des barres, le volume, ou le volume bid et ask par niveau — qui produit une série tracée sur le graphique ou dans un panneau. Sa qualité ne dépasse jamais celle des champs de données qu'il lit et de la fenêtre sur laquelle il est calculé.
Indice SKEW — L'indice Cboe SKEW mesure le risque de queue perçu sur le S&P 500 depuis les prix des options SPX hors de la monnaie. Il est défini comme 100 − 10 × S, où S est l'asymétrie risque-neutre des rendements logarithmiques du S&P 500 à 30 jours : une valeur de 100 correspond à une distribution symétrique, et des valeurs plus hautes à une queue gauche plus lourde.
Indice d'ulcère — L'indice d'ulcère est la moyenne quadratique des drawdowns en pourcentage d'une série par rapport à son sommet courant. Contrairement au drawdown maximal, il grandit à la fois avec la profondeur et avec la durée des baisses : une courbe qui reste longtemps sous son plus haut obtient donc un score plus mauvais qu'une courbe qui plonge et se reprend vite.
Indice de prix — L'indice de prix d'un dérivé crypto est une moyenne pondérée du prix spot de l'actif sous-jacent sur plusieurs exchanges, publiée par la place de dérivés. Il ancre le taux de financement et le prix de marquage, pour que le carnet d'ordres d'un seul exchange ne décide pas à lui seul de ce que vaut un contrat perpétuel.
Initial balance — L'initial balance (IB) est l'amplitude de prix, du plus haut au plus bas, établie pendant la première heure d'une séance, soit les deux premières tranches de 30 minutes au sens du Market Profile. Le reste de la séance se lit par rapport à elle : rester à l'intérieur de l'IB ou en sortir.
Instrument à gros tick — Un instrument à gros tick est un instrument dont le pas de prix minimal est grand par rapport à l'ampleur habituelle de ses mouvements : le spread bid-ask se tient donc à un tick presque tout le temps et de longues files se forment à chaque prix. Le prix bouge alors par sauts discrets, quand une file est épuisée. Un instrument à petit tick est l'inverse : spreads de plusieurs ticks, files minces et prix quasi continu.
Intervalle de confiance — Un intervalle de confiance est une plage calculée depuis un échantillon qui, sous les hypothèses de la méthode, contiendrait la vraie valeur d'une statistique dans une part annoncée d'échantillons répétés, en général 95 %. Pour des statistiques de trading, il transforme un taux de réussite ou un trade moyen unique en la plage de valeurs que les données ne permettent pas d'écarter.
Introducing broker — Un introducing broker (IB) est une firme qui sollicite ou accepte des ordres sur futures de clients sans accepter leur argent ni leur accorder de crédit : le compte et les fonds se trouvent chez un futures commission merchant, auquel l'IB présente le client. Beaucoup de brokers de futures retail fonctionnent ainsi.
Inventaire de nuit — L'inventaire de nuit est une mesure du Market Profile qui décrit comment la séance de nuit s'est échangée par rapport au settlement de la veille : si l'essentiel de l'activité nocturne s'est déroulé au-dessus du settlement, l'inventaire de nuit est net long ; si l'essentiel s'est déroulé en dessous, net short ; si tout s'est déroulé d'un seul côté, net long ou net short à 100 %. Un inventaire extrême se lit comme une probabilité accrue de correction précoce après l'ouverture régulière.
Iron condor — Un iron condor vend un spread de puts hors de la monnaie et un spread de calls hors de la monnaie sur la même échéance. Il encaisse un crédit qui reste acquis si le sous-jacent se règle entre les deux strikes vendus, avec une perte maximale plafonnée par les ailes achetées : une position vendeuse de volatilité à risque défini.
IV rank et IV percentile — L'IV rank situe la volatilité implicite courante dans sa plage sur une fenêtre de référence, en général un an : (courante − plus bas) / (plus haut − plus bas). L'IV percentile donne la part des jours de cette fenêtre où la volatilité implicite était sous le niveau courant. Les deux peuvent diverger largement, car un seul sursaut élargit la plage sans changer la fréquence des niveaux inférieurs.
Journal de trading — Un journal de trading est le relevé de chaque trade avec son contexte : instrument, entrée, sortie, taille, résultat, le graphique tel qu'il se présentait, et la note du trader. Tenu avec constance, il transforme un mois de trades en statistiques mesurables — espérance, drawdown, résultats par heure ou par setup — pour que les décisions se relisent au lieu de se raconter.
Journée de tendance — Une journée de tendance est une séance où un seul côté contrôle l'enchère dès le début : l'initial balance est en général étroite, le prix s'étend largement au-delà dans une direction, le profil est allongé avec des single prints, la valeur migre au fil de la journée et la clôture se fait près de l'extrême. Sa principale leçon de trading est négative : contrer le mouvement d'une journée de tendance est l'erreur la plus coûteuse des traders habitués à l'équilibre.
Journée neutre — Une journée neutre est un type de journée du Market Profile où le prix s'étend au-delà du plus haut et au-delà du plus bas de l'initial balance dans la même séance. Les deux côtés ont été actifs aux extrêmes, et la clôture décide de la lecture : une clôture au milieu de l'amplitude donne une journée neutre-centre, une clôture près d'un extrême une journée neutre-extrême, remportée par le côté qui s'est étendu en dernier.
Jours de trading minimum — Les jours de trading minimum sont une règle de prop firm qui exige de passer au moins un trade sur un nombre donné de journées distinctes avant qu'une évaluation puisse être validée ou, sur un compte financé, avant qu'un retrait puisse être demandé. Atteindre l'objectif de profit plus tôt ne raccourcit rien.
Jours fériés de bourse — Les calendriers de jours fériés des bourses définissent les journées où les futures ne cotent pas, cotent sur des horaires raccourcis ou ferment tôt. Les jours fériés américains, CME Globex tient souvent une séance abrégée plutôt qu'une fermeture complète, et les transactions peuvent être rattachées à la date de transaction suivante : le calendrier doit donc être lu pour chaque férié plutôt que supposé.
Kill switch — Un kill switch est le contrôle unique qui arrête immédiatement le trading automatisé : il désarme la stratégie pour qu'aucune décision de plus ne parte, et il demande l'aplatissement de toutes les positions ouvertes ainsi que l'annulation de tous les ordres en cours. C'est une demande adressée au broker, pas une confirmation que le compte est plat.
Lambda de Kyle — Le lambda de Kyle est le coefficient d'impact sur le prix du modèle de microstructure d'Albert Kyle de 1985 : la variation de prix par unité de flux d'ordres net. Un lambda élevé décrit un marché mince, facile à déplacer ; un lambda faible, un marché qui absorbe l'achat ou la vente nets avec peu de variation de prix. En pratique, il s'estime comme la pente d'une régression des variations de prix sur le volume signé.
Latence — La latence est le temps qu'un message met à traverser un système de trading : de la bourse à votre écran pour les données de marché, de votre clic à un accusé de réception pour les ordres. Elle se compose de distance, de sauts réseau et de traitement à chaque étape, elle varie d'un message à l'autre, et elle n'a de sens que si l'on précise entre quels deux points elle est mesurée.
Layering — Le layering est une forme de spoofing dans laquelle plusieurs ordres sont posés à des niveaux de prix différents d'un même côté du carnet, sans intention de les voir exécutés, pour créer une apparence de profondeur de marché et influencer les autres participants, en général pendant qu'on traite du côté opposé. Le dépôt et l'annulation des ordres sont observables ; l'intention qui les rend illicites ne l'est pas.
Sophisme du joueur — Le sophisme du joueur est la croyance selon laquelle, après une série d'un même résultat, le résultat opposé devient plus probable, si bien qu'un gain serait « dû » après plusieurs pertes. Pour des trades indépendants, la probabilité du résultat suivant ne dépend pas de la série qui l'a précédé.
LEAPS — Les LEAPS sont des options listées de long terme, généralement à plus d'un an de l'échéance. Comparées aux options courtes, elles ont plus de vega et de rho, beaucoup moins de gamma et un écoulement du temps quotidien plus lent, si bien que leur valeur réagit surtout aux variations de volatilité implicite, de taux et de niveau de long terme du sous-jacent, et non aux mouvements intraday.
Lecture du tape — La lecture du tape est la pratique qui consiste à lire le flux en direct des transactions exécutées — prix, taille, côté et rythme —, d'ordinaire en même temps que le carnet d'ordres, pour juger qui est agressif, si les prix sont acceptés et quand ce comportement change. Elle précède les graphiques : Richard D. Wyckoff a publié « Studies in Tape Reading » en 1910, sous le pseudonyme de Rollo Tape.
Bourses du CME Group — Le CME Group exploite quatre marchés à terme désignés — CME, CBOT, NYMEX et COMEX — et chaque produit future est coté sur exactement l'un d'eux : l'ES et le NQ sur CME, le YM, les obligations du Trésor et les céréales sur CBOT, l'énergie sur NYMEX, l'or et l'argent sur COMEX. La bourse de cotation fait partie de l'identité de l'instrument, pour les abonnements de données comme pour le routage.
Licence de données — Une licence de données est l'accord par lequel un exchange ou un fournisseur autorise un abonné à recevoir des données de marché pour un usage défini, à des conditions définies. La redistribution, c'est-à-dire le fait de transmettre ces données à d'autres personnes ou à d'autres produits, est un droit distinct qu'une licence d'abonné standard n'inclut généralement pas.
Limite de durée — Une limite de durée, ou règle de jours de trading maximum, donne à une évaluation de prop firm une fenêtre fixe pour atteindre l'objectif de profit ; quand la fenêtre se ferme sans validation, le compte s'arrête ou doit être renouvelé. Certains programmes n'en ont pas, mais ceux qui la gardent transforment l'évaluation en course contre le calendrier.
Limite de perte journalière — Une limite de perte journalière est la perte maximale qu'une prop firm autorise sur une séance, mesurée depuis le solde ou l'equity du début de séance ; une limite souple ferme les positions du jour et arrête le trading jusqu'à la séance suivante, une limite dure fait échouer le compte.
Limite de sessions simultanées — Une limite de sessions simultanées est la règle d'un fournisseur sur le nombre de sessions qu'un même jeu d'identifiants peut tenir ouvertes en même temps. Beaucoup de services de données et de routage sur futures n'autorisent qu'une session vivante par identifiant et par service, si bien qu'ouvrir une seconde plateforme sur le même identifiant déconnecte la première ou se fait refuser, ce qui ressemble souvent à une panne de données.
Limites de position — Les limites de position plafonnent le nombre de contrats futures qu'une personne, ou un groupe de comptes sous contrôle commun, peut détenir sur un marché ; les niveaux de responsabilité sont des seuils plus bas qui déclenchent des questions de la bourse sans constituer une infraction. Ils visent la concentration du marché et le risque de manipulation, et ils se distinguent des plafonds de contrats imposés par un broker ou une prop firm.
Limites de prix — Les limites de prix quotidiennes sont les mouvements de prix maximaux que la bourse autorise sur un contrat future pendant une séance, mesurés depuis un prix de référence. Les futures sur indices actions du CME emploient des limites de 7, 13 et 20 pour cent pendant les heures régulières, coordonnées avec les coupe-circuits du marché actions, et une limite de 7 pour cent à la hausse comme à la baisse la nuit, telles que la FAQ du CME sur les limites de prix les décrit à la date de rédaction.
Liquidité — En orderflow, la liquidité est la taille des ordres limités au repos affichée dans le carnet à chaque prix : la quantité qu'un ordre au marché peut consommer sans passer au niveau suivant. C'est un état affiché et révocable du carnet, pas la promesse que cette taille sera encore là quand le prix arrivera.
Liquidité côté acheteur et côté vendeur — Dans le vocabulaire des « smart money concepts », la liquidité côté acheteur est le réservoir d'ordres d'achat, surtout des stops acheteurs, supposés au repos au-dessus des plus hauts de swing, et la liquidité côté vendeur les stops vendeurs supposés sous les plus bas de swing. En microstructure de marché, la liquidité désigne au contraire les ordres à cours limité au repos, et la liquidité du côté bid se situe sous le prix : les mêmes mots désignent donc des endroits opposés selon qui les emploie.
Liquidité retirée — La liquidité retirée est de la taille au repos affichée qui quitte le carnet par annulation ou modification plutôt que par exécution. Sur une heatmap, elle apparaît en bande qui s'éteint sans aucune bulle de transaction à ce prix ; le retrait lui-même est observable, sa raison ne l'est pas.
Retirée contre exécutée — Liquidité retirée contre liquidité exécutée, c'est le partage — pour un niveau de prix ou une séance entière — entre la taille au repos qui a quitté le carnet par annulation et celle qui l'a quitté en tradant. Le calculer de façon fiable exige un flux ordre par ordre, car la profondeur agrégée montre seulement le total qui varie, pas ce dont chaque variation est faite.
Liquidity tracker — Un liquidity tracker est un panneau qui enregistre, pour chaque niveau de prix, ce que la liquidité affichée a fait : quelle part a été retirée sans trader et quelle part a été exécutée. Il exige une donnée ordre par ordre (MBO), car un carnet agrégé ne montre que des totaux qui changent, sans dire si un ordre a été annulé ou exécuté.
Livraison physique — La livraison physique est le dénouement d'un contrat future par le transfert du sous-jacent lui-même — barils de pétrole brut, boisseaux de céréales, titres du Trésor ou devises — du vendeur vers l'acheteur, contre paiement. Elle ne concerne que les contrats dont la spécification prévoit une livraison ; les contrats réglés en espèces comme l'ES et le NQ ne livrent jamais rien.
Logiciel d'order flow — Un logiciel d'order flow est une catégorie d'application de trading qui affiche les transactions exécutées et les ordres au repos par prix, et non seulement le prix dans le temps : graphiques footprint, échelles DOM, heatmaps de liquidité, delta cumulé et profils de volume. Son utilité dépend des données qu'il peut recevoir, car chaque vue exige des entrées précises qu'un simple flux de prix ne porte pas.
Logiciel DOM — Un logiciel DOM est une application qui reçoit la profondeur de marché d'un exchange ou d'un broker et l'affiche sous forme d'échelle de prix : la taille au repos au bid sous le marché, celle à l'ask au-dessus, mise à jour à chaque événement du carnet. Certaines échelles se contentent d'afficher la profondeur ; d'autres envoient aussi des ordres, ce qui dépend de la permission de routage du compte, pas du logiciel.
Logiciel footprint — Un logiciel footprint est une application de graphiques qui regroupe le volume exécuté par prix et par côté agresseur à l'intérieur de chaque barre : une bougie devient une colonne de cellules montrant le volume au bid, le volume à l'ask, le delta ou le volume total à chaque niveau traité. Il exige un flux de transactions avec une classification achat/vente, une capacité distincte des prix en direct ou de la profondeur.
Low volume node — Un low volume node (LVN) est une zone de prix d'un profil de volume où très peu de volume s'est traité par rapport aux niveaux qui l'entourent. Le prix l'a franchie rapidement, et la zone se lit comme un rejet plutôt que comme une acceptation.
Maker et taker — Un maker apporte de la liquidité en posant un ordre qui repose dans le carnet ; un taker retire de la liquidité avec un ordre qui s'exécute aussitôt contre les ordres au repos. Les exchanges facturent des frais différents aux makers et aux takers, et le côté taker de chaque transaction est l'agresseur que les outils d'order flow comptent comme pression acheteuse ou vendeuse.
Marché spot — Un marché spot est celui où l'actif lui-même change de mains pour un règlement immédiat, par opposition à un dérivé qui s'y réfère. Sur un exchange crypto centralisé, la paire spot dispose d'un enregistrement complet pour cette place ; sur le change, le spot est décentralisé entre de nombreuses places et n'a aucun tape unique.
Marge — La marge sur un contrat future est le collatéral qu'une chambre de compensation et un broker exigent pour tenir une position, pas un acompte sur la valeur du contrat. La marge de maintien fixée par la bourse s'applique aux positions conservées au-delà de la clôture, tandis que les brokers peuvent proposer une marge intraday plus faible pour les positions débouclées avant une heure limite qu'ils définissent.
Marge de maintien — La marge de maintien est le montant minimal de capitaux propres qui doit rester derrière une position ouverte sur futures. Quand les pertes font passer les capitaux propres en dessous, le compte reçoit un appel de marge pour les rétablir, par convention jusqu'au niveau de la marge initiale, ou la position est réduite. Elle se situe sous la marge initiale et joue le rôle de déclencheur, pas de cible.
Marge de variation — La marge de variation est le liquide qui circule chaque jour entre la chambre de compensation, les firmes de compensation et les comptes clients pour régler les gains et les pertes de mark-to-market des positions ouvertes sur futures. Contrairement à la marge initiale, qui reste déposée en collatéral, la marge de variation est le règlement de la variation de prix du jour.
Marge initiale — La marge initiale est le collatéral qui doit se trouver sur le compte à l'ouverture d'une position sur futures : un dépôt de garantie dimensionné par la chambre de compensation pour couvrir la perte qu'une position pourrait plausiblement subir avant d'être clôturée ou remarginée. Ce n'est pas un acompte sur le contrat, et la position peut perdre davantage.
Marge isolée ou croisée — La marge isolée affecte un montant fixe de collatéral à une position : au pire, cette position ne perd que sa propre marge. La marge croisée laisse toutes les positions partager le solde disponible du compte : les gains d'une position en soutiennent une autre, mais une perte suffisamment grande peut liquider toutes les positions du compte.
Mark-to-market — Le mark-to-market sur futures est la revalorisation quotidienne de chaque position ouverte au prix de règlement de la bourse, le gain ou la perte étant versé ou encaissé en liquide le jour même. Chaque position repart en pratique du nouveau prix de règlement, ce qui explique que les pertes sur futures doivent être financées à mesure qu'elles arrivent, et non à la fin.
Market by order — Le market by order (MBO) est un flux de carnet dans lequel chaque ordre au repos est publié individuellement, avec un identifiant anonyme, son prix, sa taille et sa position dans la file, accompagné de chaque événement qui l'ajoute, le modifie, l'exécute ou l'annule. Il est plus fin que le market by price, qui ne publie que la taille totale par niveau.
Market by price — Le market by price (MBP) est un flux de carnet agrégé par niveau de prix : pour chaque prix de chaque côté, il publie la taille totale au repos et, sur certaines places, le nombre d'ordres, sans identifier les ordres individuels. C'est la forme de profondeur que consomment la plupart des échelles DOM et des heatmaps, et c'est ce que la bourse appelle l'alternative agrégée au market by order.
Market profile — Le Market Profile est une méthode de représentation, introduite par J. Peter Steidlmayer, qui organise les transactions d'une séance par prix et par temps en une distribution de lettres TPO en forme de cloche. Elle fournit un vocabulaire de l'enchère : point de contrôle, value area, initial balance, queues et single prints.
Marquer la clôture — Marquer la clôture, aussi appelé banging the close, désigne des transactions ou des dépôts d'ordres autour de la période de clôture ou de règlement destinés à influencer le prix auquel le marché clôture ou se règle. Sur les marchés de futures américains, le Commodity Exchange Act interdit les comportements qui témoignent d'un mépris intentionnel ou imprudent de l'exécution ordonnée des transactions pendant la période de clôture.
Martingale — Un dimensionnement en martingale augmente la taille de position après chaque perte, classiquement en la doublant, pour qu'un gain finisse par récupérer toutes les pertes précédentes plus la mise initiale. Les schémas anti-martingale font l'inverse et augmentent la taille après les gains. La martingale transforme une forte probabilité de petits gains en une faible probabilité de perte catastrophique.
Max pain — Le max pain est le prix d'échéance auquel la valeur intrinsèque totale de toutes les options en cours sur un sous-jacent, calls et puts pondérés par l'open interest, serait la plus faible. C'est un calcul sur l'open interest, parfois présenté comme un aimant à prix à l'approche de l'échéance ; cette affirmation repose sur des hypothèses que les données ne soutiennent pas directement.
MBP-10 — MBP-10 est un format de carnet market by price qui porte les dix meilleurs niveaux de prix de chaque côté, avec la taille au repos à chaque niveau, à chaque mise à jour du carnet. C'est le format de profondeur employé par le schéma à dix niveaux de Databento et celui que lit la heatmap Databento de Senzoukria : assez pour voir l'intérieur du carnet, pas assez pour voir la liquidité au-delà de dix niveaux.
Meilleur bid / ask — Le meilleur bid est le prix le plus élevé auquel un ordre d'achat en attente est affiché, et le meilleur ask (ou meilleure offre) le prix le plus bas auquel un ordre de vente en attente est affiché ; ensemble, ils forment le BBO, le sommet du carnet d'ordres. Toute transaction agressive s'exécute à l'un de ces deux prix, et c'est ainsi que le côté d'une transaction est classé.
Micro-prix — Le micro-prix est une estimation de la valeur d'équilibre à l'intérieur du spread, obtenue en pondérant le prix médian par les tailles au repos au meilleur bid et au meilleur ask. Il se place plus près du côté dont la file d'attente est la plus mince, parce que c'est celui qui a le plus de chances d'être consommé ensuite.
Microstructure — La microstructure de marché est l'étude de la façon dont les transactions se font réellement : les règles d'appariement d'une bourse, le carnet d'ordres, le spread, la priorité dans les files et la manière dont l'arrivée et le retrait des ordres déplacent le prix. Pour un trader d'orderflow, c'est la couche sous le graphique qui explique pourquoi un tick bouge.
Migration de la valeur — La migration de la valeur est le déplacement de la value area et du point de contrôle d'une période à la suivante, ou à l'intérieur d'une période à mesure que le profil se construit. C'est la façon, côté profil, de constater que le marché a changé les prix qu'il juge équitables, et pas seulement qu'il les a traversés.
Migration du POC — La migration du POC est le déplacement du point of control d'une barre à la suivante, mesuré comme la distance en ticks entre deux POC de barres consécutives. Des migrations petites et répétées décrivent un marché qui tient un prix ; une salve de grandes migrations décrit un marché qui se déplace pour trouver un nouveau niveau où traiter du volume.
Milieu du range — Le milieu du range est le prix à mi-chemin entre le plus haut et le plus bas d'une période, que les traders de Market Profile appellent parfois le half-back. C'est une référence géométrique, indépendante du volume, employée pour juger si une séance s'échange dans la moitié haute ou basse de son amplitude et, comparée au point de contrôle, pour situer le poids du profil.
MNQ — Le MNQ est le contrat future Micro E-mini Nasdaq-100 coté sur CME Globex : il suit le même indice et cote le même prix que le NQ, avec un multiplicateur plus petit, son propre carnet d'ordres et ses propres exécutions. Un order flow lu sur le MNQ ne décrit que le MNQ.
Footprint heatmap — Le mode footprint heatmap colore chaque niveau de prix d'une barre selon l'intensité d'une mesure par niveau, volume traité, nombre de transactions ou delta, en utilisant la couleur plutôt que des chiffres ou des largeurs de barres. C'est un rendu de footprint construit sur les transactions exécutées, à ne pas confondre avec la heatmap de liquidité, construite sur les ordres en attente dans le carnet.
Modèle binomial — Le modèle binomial valorise une option en construisant un arbre des prix possibles du sous-jacent sur des pas discrets, puis en remontant depuis l'échéance en actualisant à chaque nœud une espérance risque-neutre. Comme chaque nœud peut comparer la détention et l'exercice, il valorise les options de style américain, ce que la formule analytique de Black-Scholes ne sait pas faire.
Black-76 — Le modèle de Black-76 est la variante de Black-Scholes employée pour valoriser les options européennes sur futures et sur forwards : le prix du future remplace le prix spot, aucun terme de dividende ou de portage n'est nécessaire, et le taux sans risque ne sert qu'à actualiser le payoff. C'est le modèle de cotation standard des options sur futures d'indices comme l'E-mini S&P 500.
Black-Scholes — Le modèle de Black-Scholes valorise les options européennes en supposant que le sous-jacent suit une marche aléatoire lognormale à volatilité et taux d'intérêt constants, et que l'option peut être répliquée par une couverture en delta continue. Son prix analytique et ses grecques restent la langue commune des marchés d'options, même si les marchés réels violent plusieurs de ses hypothèses.
Modèle de graphique — Un modèle de graphique est un ensemble enregistré de réglages d'affichage — couleurs, indicateurs montés, réticule, visibilité des éléments — que l'on applique au graphique en une action. Un préréglage est un modèle livré avec le logiciel ; un modèle enregistré est celui que l'utilisateur a capturé depuis un graphique qu'il a configuré.
Modèle de Markov caché — Un modèle de Markov caché (HMM) est un modèle statistique où l'on suppose que le marché se déplace entre un petit nombre d'états non observés, par exemple baissier, range et haussier, chaque état émettant des observations comme les rendements de barres selon sa propre distribution ; ajusté sur une fenêtre de barres, il renvoie le régime le plus probable pour chaque barre, assorti d'une probabilité.
Modes profil — Les modes footprint en profil sont des affichages du graphique footprint qui dessinent chaque niveau de prix d'une barre sous forme de barre horizontale proportionnelle à sa valeur : volume, delta, nombre de transactions ou répartition bid/ask, au lieu d'afficher des chiffres. Chaque bougie devient un profil de volume miniature, de sorte que la forme de l'activité reste visible à l'échelle du graphique, là où les chiffres seraient illisibles.
Modification d'ordre — Modifier un ordre, c'est changer le prix ou la quantité d'un ordre au travail après son acceptation, soit par un message de modification natif, soit en l'annulant et en en envoyant un nouveau. Le changement peut coûter à l'ordre sa place dans la file, et pendant que la demande est en vol l'ancien ordre peut encore s'exécuter.
Momentum ignition — Le momentum ignition est une stratégie décrite par la SEC dans laquelle un trader lance une série d'ordres et de transactions pour allumer un mouvement de prix rapide, par exemple en poussant d'autres algorithmes à traiter plus agressivement ou en déclenchant des stops en attente, après avoir pris une position qui profite du mouvement. Sur un graphique, cela ressemble exactement à beaucoup de mouvements rapides légitimes.
Moneyness — La moneyness décrit où se situe le strike d'une option par rapport au prix du sous-jacent : dans la monnaie (ITM) quand un exercice immédiat rapporterait, à la monnaie (ATM) près du prix courant, hors de la monnaie (OTM) sinon. Elle s'exprime comme une étiquette, un rapport strike/spot, une distance logarithmique, une distance normalisée par la volatilité ou un delta.
Moteur d'appariement — Un moteur d'appariement est le logiciel de la bourse qui tient le carnet d'ordres de chaque instrument, apparie les ordres entrants avec les ordres au repos selon l'algorithme d'appariement du produit, et publie les transactions et les changements de carnet qui en résultent. Tout ce qu'un footprint, un DOM ou une heatmap affiche est la sortie de ce moteur, telle qu'elle vous parvient par un flux de données.
Mouvement attendu — Le mouvement attendu est l'ampleur de variation de prix que le marché des options implique pour un horizon donné, en général un écart-type : prix du sous-jacent × volatilité implicite × √(jours/365). Le prix du straddle à la monnaie en donne un raccourci proche, environ 0,8 fois ce mouvement d'un écart-type.
Moyenner à la baisse — Moyenner à la baisse consiste à renforcer une position perdante pour améliorer le prix d'entrée moyen. Cela raccourcit le mouvement nécessaire pour revenir à l'équilibre mais augmente la taille exposée au mouvement qui tourne déjà mal : un renfort non prévu transforme la perte d'un trade en une perte plus grande.
Multiplicateur de contrat — Le multiplicateur de contrat convertit le prix coté d'une option en dollars et définit la quantité de sous-jacent que contrôle un contrat : 100 titres pour les options standard sur actions et ETF américains, 100 dollars par point d'indice pour le SPX, et un contrat future pour les options sur futures. La prime, l'exposition delta et l'exposition gamma se mettent toutes à l'échelle avec lui.
Mur call — Un mur call est le strike au-dessus du spot où les options call sont les plus concentrées selon la mesure retenue par un fournisseur, en général l'open interest ou le gamma modélisé. L'étiquette marque une concentration sur l'axe des strikes ; elle n'établit à elle seule ni une résistance, ni le signe du positionnement des dealers, ni le sens de la prochaine couverture.
Mur de liquidité — Un mur de liquidité est un niveau de prix dont la taille au repos affichée est grosse par rapport aux niveaux voisins du même côté du carnet. Sur une heatmap, il se voit en bande claire ; sur une échelle DOM, en quantité démesurée. Le mur est une observation sur une taille affichée, pas la garantie que le niveau tiendra.
Mur gamma — Un mur gamma est un strike où l'exposition gamma modélisée se concentre, de part ou d'autre du spot, par opposition à un strike retenu sur le seul open interest. Comme le gamma pondère chaque contrat par la vitesse à laquelle son delta change, un mur gamma peut se trouver sur un autre strike que celui au plus gros open interest, et se déplacer avec le spot, la volatilité et le temps.
Mur put — Un mur put est le strike sous le spot qui porte la plus grosse concentration de puts selon la mesure retenue par un fournisseur, open interest ou gamma modélisé. Comme un mur call, il marque où les contrats s'accumulent, pas où un support est garanti, et le comportement de couverture qu'il sous-entend dépend d'une hypothèse de positionnement que la donnée ne confirme pas.
Naked POC — Un naked POC est le point de contrôle d'une séance ou d'un profil terminé que le prix n'a pas retraversé depuis la clôture de cette séance. Il reste « nu » jusqu'à ce que l'amplitude d'une barre ultérieure le recouvre, et les traders le suivent comme une référence restée en suspens.
NBBO — Le NBBO, national best bid and offer, est le bid le plus élevé et l'offre la plus basse disponibles pour un titre sur l'ensemble des bourses américaines à un instant donné. Pour les options, il est construit depuis les cotations de toutes les bourses d'options cotées, et c'est la référence habituelle pour classer les transactions comme initiées par l'acheteur ou par le vendeur, et pour calculer des prix milieu.
Neutre en delta — Une position est neutre en delta quand la somme des deltas de ses composantes est nulle : un petit mouvement du sous-jacent laisse alors sa valeur inchangée au premier ordre. La neutralité ne tient qu'instantanément : le gamma, le charm et le vanna modifient les deltas quand le prix, le temps et la volatilité bougent, et la couverture doit être ajustée.
Niveaux traités — Les niveaux traités par barre correspondent au nombre de niveaux de prix distincts auxquels au moins une transaction s'est exécutée dans une barre. La mesure dit à quel point l'activité s'est étalée sur les prix, indépendamment du volume qu'elle portait.
Notionnel ajusté du delta — Le notionnel ajusté du delta convertit une position d'options en le montant en dollars de sous-jacent auquel elle se comporte comme : delta × nombre de contrats × multiplicateur × prix du sous-jacent. Il met options et futures sur une même échelle et montre pourquoi la prime payée est une mauvaise mesure de l'exposition qu'une opération crée.
Futures NQ — NQ est le symbole du contrat future E-mini Nasdaq-100 sur CME Globex, un contrat trimestriel réglé en espèces sur l'indice Nasdaq-100. Il cote à un niveau d'indice bien plus élevé que le ES, ce qui change la distance parcourue par un tick, le nombre de lignes dont un footprint a besoin, et explique pourquoi des réglages calibrés sur le ES ne se transposent pas.
Numéro de séquence — Un numéro de séquence est le compteur qu'un flux de données de marché attache à chaque message ou paquet pour que le récepteur puisse prouver qu'il n'a rien manqué. Un saut dans la séquence signifie des données perdues, et la seule réponse sûre est de récupérer : demander un rejeu ou reconstruire le carnet depuis un instantané, plutôt que de continuer à appliquer des mises à jour à un carnet qui n'est plus vrai.
Objectif de profit — L'objectif de profit est le profit net qu'un compte d'évaluation doit atteindre, en montant en dollars ou en pourcentage de la taille nominale du compte, avant qu'une prop firm ne fasse passer le trader à l'étape financée ; il n'est satisfait qu'avec les jours de trading minimum, la règle de consistance et un drawdown intact.
OFI — L'OFI, order flow imbalance au sens de Cont, Kukanov et Stoikov, est une mesure signée de la pression nette calculée depuis les variations du carnet au repos : bids ajoutés ou retirés, asks qui s'avancent ou reculent, niveau par niveau. Il se distingue du déséquilibre du footprint, qui compare des volumes exécutés au bid et à l'ask.
One-timeframing — Le one-timeframing décrit un marché où chaque période tient le plus bas de la période précédente en poussant plus haut (one-timeframing haussier), ou tient le plus haut de la période précédente en poussant plus bas (one-timeframing baissier). En termes de Market Profile, il signale qu'un seul côté contrôle l'enchère, et il se termine à la première période qui échange au travers de l'extrême opposé de la période précédente.
Open interest — L'open interest (OI) est le nombre de contrats d'options ou de futures en vie à un instant donné, chacun compté une seule fois bien qu'il ait un acheteur et un vendeur. Il est publié une fois par jour après la clôture, il n'identifie jamais qui détient chaque côté, et il diffère du volume, qui compte ce qui s'est traité sur un intervalle.
Open interest crypto — L'open interest d'un perpétuel crypto est le nombre total de contrats, ou leur valeur, tenus ouverts sur l'exchange à un instant donné. Contrairement à l'open interest du CME, publié une fois par jour, les exchanges le publient en continu : ses variations peuvent donc se lire à côté du prix et de l'order flow dans la séance.
Open-drive — Un open-drive est une ouverture de séance où le prix part de façon décidée dans une direction dès les premières transactions et ne revient pas au prix d'ouverture. En Market Profile, c'est le type d'ouverture qui montre la conviction précoce la plus forte, d'ordinaire attribuée à des participants d'un autre horizon agissant à l'ouverture, et c'est souvent le premier signe d'une journée de tendance.
Opening range — L'opening range est le plus haut et le plus bas des premières minutes d'une séance, couramment 5, 15 ou 30 minutes, figés dès la fenêtre close puis projetés sur le reste de la séance. C'est le pendant à fenêtre courte, côté day trading, de l'initial balance du Market Profile.
Opération de cash-and-carry — Une opération de cash-and-carry achète un actif sur le marché spot et vend un future ou un perpétuel sur le même actif, de sorte que les mouvements de prix s'annulent en grande partie et que la position encaisse la base ou les paiements de financement. On la décrit souvent comme neutre au marché, mais elle porte ses propres risques de financement, de marge, d'exécution et de contrepartie.
OPRA — L'OPRA, Options Price Reporting Authority, est le plan de système de marché national qui consolide et diffuse les données de transactions et de cotations des bourses d'options cotées américaines. Son flux porte les rapports de dernières transactions et les cotations, ainsi que des informations comme le volume par contrat, l'open interest et les récapitulatifs de fin de journée ; il n'identifie pas qui a traité ni qui détient des positions.
Optimal f — L'optimal f est la fraction de la plus grande perte historique, rapportée au capital, qui maximise la croissance composée d'une série de trades quand la taille de chaque position est mise à l'échelle de cette fraction. Introduit par Ralph Vince en 1990, il généralise l'idée de Kelly à des résultats de trades de taille quelconque, et il est connu pour produire de très grands drawdowns.
Options 0DTE — Les options 0DTE sont des contrats qui expirent le jour même où ils sont traités (zéro jour d'échéance). Leur gamma est concentré sur le strike et change vite avec le spot, ce qui en fait une composante lourde et instable des estimations d'exposition gamma intraday.
Style d'exercice — Le style d'exercice d'une option dit quand elle peut être exercée : les options de style américain à tout moment jusqu'à l'échéance, celles de style européen à l'échéance seulement. SPY, QQQ et les options sur actions individuelles sont américaines ; les options sur indices SPX et NDX sont européennes ; le CME cote les deux styles sur ses options sur futures d'indices actions.
Options hebdomadaires — Les options hebdomadaires sont des options cotées de courte échéance qui expirent d'autres jours que le troisième vendredi mensuel standard ; sur les principaux produits indiciels américains, il en existe désormais pour chaque jour de semaine, ce qui rend possible le trading 0DTE à chaque séance. Elles concentrent gamma et thêta dans les jours qui précèdent l'échéance et fragmentent l'open interest sur de nombreuses échéances.
Options réglées en espèces — Les options réglées en espèces paient la différence entre une valeur de règlement et le strike au lieu de livrer le sous-jacent. Les options sur indices larges comme SPX et NDX se règlent ainsi, ce qui supprime la livraison, mais fait de la valeur de règlement exacte — prise à l'ouverture ou à la clôture selon la série — le nombre qui décide du payoff.
Options SPX et SPY — Les options SPX portent sur l'indice S&P 500 lui-même, sont de style européen et réglées en espèces, et contrôlent environ dix fois le notionnel d'une option SPY. Les options SPY portent sur l'ETF SPDR S&P 500, sont de style américain et réglées par livraison de parts. Les deux suivent le même marché, mais leur positionnement, leur règlement et leurs niveaux ne sont pas interchangeables.
Options sur futures — Les options sur futures donnent le droit de prendre une position sur un contrat future au prix d'exercice. Sur les produits indiciels du CME comme l'E-mini S&P 500, une option contrôle un contrat future, les deltas s'expriment en futures, et l'exercice aboutit à une position sur future plutôt qu'à des actions ou à du liquide ; la référence de valorisation standard est le modèle de Black-76.
Order block — Dans l'enseignement des « smart money concepts », un order block est la dernière bougie de couleur opposée avant un mouvement fort qui casse la structure de marché, censée marquer l'endroit où de gros participants ont placé des ordres qui pourraient encore attendre. Des bougies ne peuvent pas montrer des ordres ; les outils d'order flow, eux, peuvent vérifier si cette bougie portait un volume lourd, de l'absorption ou de la liquidité au repos — ou rien de tout cela.
Order flow — L'order flow est le flux des transactions exécutées derrière un mouvement de prix : quels trades ont pris à l'ask, lesquels ont pris au bid, à quel prix et pour quelle taille. Le lire montre qui a été agressif et s'il a été servi, au lieu de ne voir que l'endroit où la bougie a clôturé.
Ordre à cours limité — Un ordre à cours limité est une instruction d'acheter à un prix fixé ou en dessous, ou de vendre à ce prix ou au-dessus, qui reste dans le carnet jusqu'à être apparié ou annulé. Les ordres limités au repos forment la liquidité affichée du DOM et le côté passif de chaque transaction.
Limite exécutable immédiatement — Un ordre à cours limité exécutable immédiatement est un ordre limité coté au niveau du meilleur prix opposé ou au-delà : il s'exécute donc aussitôt en agresseur jusqu'à sa limite, et toute quantité qu'il ne peut pas exécuter dans cette limite se pose dans le carnet comme ordre passif ordinaire. Il plafonne le slippage là où un ordre au marché ne le fait pas.
Objectif — Un ordre à objectif est un ordre à cours limité en attente qui ferme une position à un prix meilleur que le prix courant, choisi là où le mouvement attendu est considéré comme terminé. Étant à cours limité, il ne s'exécute que si le marché traite à son prix ou au-delà avec assez de taille : un objectif touché n'est pas un objectif exécuté.
Ordre actif — Un ordre actif est un ordre que le broker ou la bourse a accepté et qui vit encore : il attend dans le carnet ou chez le broker que sa condition se réalise, et il peut s'exécuter, être annulé ou être modifié. Les ordres exécutés, rejetés et annulés ne sont plus actifs, et un ordre que l'application a envoyé sans que le broker en accuse réception n'a jamais été actif.
Ordre au marché — Un ordre au marché est une instruction d'acheter ou de vendre immédiatement au meilleur prix disponible. Il prend de la liquidité dans le carnet : c'est donc le type d'ordre qui produit le volume agressif au bid et à l'ask que l'on lit sur les graphiques footprint.
Ordre au repos — Un ordre au repos est un ordre à cours limité posé dans le carnet, qui attend d'être exécuté et reste affiché à son prix jusqu'à ce qu'il trade, soit modifié ou soit annulé. La liquidité au repos est la somme de ces ordres à chaque niveau : c'est ce qu'affichent l'échelle DOM et la heatmap de liquidité, et ce que les ordres agressifs viennent exécuter.
Ordre bracket — Un ordre bracket est une position protégée des deux côtés par deux ordres de sortie : un stop sous l'entrée pour un achat (au-dessus pour une vente) et un objectif de l'autre côté, liés de telle sorte que l'exécution de l'un annule l'autre. Le bracket fixe le risque et le gain visé avant que le marché ne décide lequel sera atteint.
Ordre caché — Un ordre caché est un ordre à cours limité au repos dont la quantité n'apparaît pas du tout dans les données de marché, contrairement à un ordre iceberg, qui affiche une tranche de sa taille. Là où une place le propose, les ordres entrants s'exécutent tout de même contre lui : il ne se révèle donc que par des transactions supérieures à la taille que le carnet visible montrait à ce prix.
Ordre fill-or-kill — Un ordre fill-or-kill (FOK) doit être exécuté immédiatement et pour sa quantité entière, à son prix limite ou mieux ; si la taille complète ne peut pas être appariée d'un coup, rien n'est exécuté et tout l'ordre est annulé. Il donne une certitude sur la taille au prix de non-exécutions fréquentes.
Ordre iceberg — Un ordre iceberg est un ordre à cours limité qui n'affiche qu'une fraction de sa quantité totale dans le carnet et recharge automatiquement la part visible à mesure qu'elle trade. De l'extérieur, cela ressemble à un niveau qui se recharge au même prix après chaque exécution ; la profondeur agrégée seule ne permet pas de le distinguer de plusieurs ordres indépendants.
Ordre immediate-or-cancel — Un ordre immediate-or-cancel (IOC) exécute aussitôt la quantité disponible à son prix limite ou mieux et annule tout reliquat : il ne se pose donc jamais dans le carnet d'ordres. Le CME appelle la même instruction Fill and Kill (FAK).
Ordre market-if-touched — Un ordre market-if-touched (MIT) envoie un ordre au marché dès que le prix traite à un niveau choisi, un MIT d'achat étant placé sous le marché courant et un MIT de vente au-dessus. C'est l'image inverse d'un stop : il entre sur le repli plutôt que sur la cassure, échangeant un prix garanti contre une exécution garantie dès que le niveau est touché.
Ordre OCO — Un ordre OCO (one-cancels-other, « l'un annule l'autre ») lie deux ordres ou plus, de sorte que l'exécution de l'un annule les autres. Son usage le plus courant est la paire de sortie d'une position ouverte, un stop de protection et un objectif, et la question pratique la plus importante est de savoir où le lien est appliqué : à la bourse, sur les serveurs du broker, ou dans l'application de trading.
Ordre post-only — Un ordre post-only est un ordre à cours limité qui n'est accepté que s'il repose dans le carnet en maker. S'il devait s'exécuter aussitôt contre le côté opposé, l'exchange l'annule ou le rejette au lieu de l'exécuter en taker. Il garantit le statut maker, et le frais maker, au prix de n'être parfois pas posé du tout.
Ordre reduce-only — Un ordre reduce-only ne peut que réduire une position existante ; l'exchange ne le laisse pas ouvrir une nouvelle position ni augmenter la position courante. Il sert aux ordres de prise de bénéfice et aux stops afin que, si la position a déjà été fermée par un autre ordre, l'ordre de sortie ne puisse pas se transformer en entrée involontaire dans le sens inverse.
Stop de protection — Un ordre stop de protection est un ordre en attente qui ferme une position dès que le prix traverse un niveau de déclenchement ; il part ensuite au marché (stop) ou à cours limité (stop limite), et se place là où la raison du trade n'est plus valable. Son rôle est de borner la perte d'un trade, pas de garantir le prix de sortie.
Ordre stop limité — Un ordre stop limité porte deux prix : un prix stop (de déclenchement) qui l'active dès que le marché y traite, et un prix limite qui plafonne le prix auquel il peut ensuite s'exécuter. Une fois déclenché, c'est un ordre à cours limité ordinaire : il contrôle donc le prix d'exécution, mais il peut rester non exécuté si le marché dépasse la limite.
Ordres éphémères — Les ordres éphémères sont des ordres à cours limité annulés très peu après avoir été posés, souvent en une seconde ou deux, le plus souvent par des algorithmes qui recotent en continu. Sur un DOM ou une heatmap, ils apparaissent comme de la taille qui clignote dans le carnet ; qu'on les voie seulement dépend de la fréquence à laquelle le flux publie le carnet.
Ordres implicites — Les ordres implicites sont des prix que la bourse dérive en combinant des ordres de carnets liés. Implied in : deux ordres outright créent un prix dans le carnet de spread. Implied out : un ordre de spread et un ordre outright sur une jambe créent un prix dans le carnet outright de l'autre jambe. Ils permettent à la liquidité d'un marché d'exécuter des ordres dans un autre.
Ouverture de séance CME — L'ouverture de séance CME est le moment où la séance électronique de la bourse reprend chaque jour de cotation, à 17 h 00 heure de Chicago pour les indices actions et la plupart des autres futures Globex. C'est l'ancre naturelle des calculs de séance sur les futures : un delta cumulé de séance, un VWAP de séance ou des extrêmes de séance comptent tous à partir de cette minute, pas depuis minuit.
Ouverture quotidienne crypto — Les marchés crypto traitent en continu : une « journée » y est donc une convention plutôt qu'une séance. La plupart des exchanges et des fournisseurs de données démarrent la bougie quotidienne à 00:00 UTC, ce qui fait de cette heure la référence des ouvertures, des profils et des statistiques quotidiens, contrairement aux futures CME, dont la journée de trading change à 17 h 00 heure de Chicago.
p-value — Une p-value est la probabilité d'observer un résultat au moins aussi extrême que celui mesuré, en supposant l'hypothèse nulle vraie. Dans le test de stratégies, l'hypothèse nulle est d'ordinaire « la règle n'a pas d'edge », et la p-value sort d'une procédure de permutation ou de bootstrap sur les trades enregistrés.
Parité put-call — La parité put-call est la relation de non-arbitrage entre calls et puts européens de même strike et même échéance : le call moins le put égale la valeur forward du sous-jacent moins le strike actualisé. Elle permet de déduire le prix forward des cotations d'options, de construire des positions synthétiques et de vérifier la cohérence des données d'une chaîne.
Partage du profit — Le partage du profit est le pourcentage de chaque retrait qui revient au trader sur un compte financé de prop firm, le reste étant gardé par la firme. Il s'applique au montant retiré, pas au profit affiché sur le compte.
Participant d'un autre horizon — Dans la terminologie du Market Profile, un participant d'un autre horizon (OTF, other timeframe) est un trader dont l'horizon dépasse la séance en cours, par opposition aux traders du day timeframe qui ouvrent et ferment leurs positions à l'intérieur. L'activité OTF est ce qui déplace le prix hors de l'amplitude initiale du jour et fait migrer la valeur d'une séance à l'autre ; elle est déduite de la structure du profil plutôt qu'observée directement.
Passerelle — Une passerelle de trading est le point d'entrée réseau par lequel un logiciel se connecte aux systèmes d'un broker, d'un prestataire ou d'une bourse. Pour un particulier qui trade les futures, cela désigne en général l'adresse du serveur du prestataire, comme l'un des points d'accès de Rithmic ; en choisir un change la route réseau vers les mêmes systèmes, pas le compte ni les données auxquelles il a droit.
Penny jumping — Le penny jumping, ou fait de passer devant, consiste à placer un ordre à cours limité un tick meilleur qu'un gros ordre au repos afin de gagner la priorité sur lui, tout en comptant sur ce gros ordre comme filet : si le prix évolue favorablement le trader gagne, et s'il tourne contre lui, il peut sortir contre le gros ordre en ne perdant qu'un tick. La stratégie dépend de la taille de tick et échoue quand le gros ordre est retiré.
Période sous l'eau — Une période sous l'eau est l'intervalle pendant lequel une courbe de capital reste sous son sommet précédent, du trade qui a posé ce plus haut au trade qui en pose un nouveau. Là où le drawdown maximal mesure jusqu'où la courbe est descendue, la période sous l'eau mesure le temps qu'il a fallu pour se refaire.
Pin risk — Le pin risk est l'incertitude que subit un vendeur d'options quand le sous-jacent clôture au strike ou tout près à l'échéance : le vendeur ne peut pas savoir si l'option sera exercée, donc si une position sur le sous-jacent apparaîtra sur son compte. Il concerne surtout les options réglées par livraison, comme SPY, QQQ et les actions individuelles.
Pinging — Le pinging consiste à envoyer de petits ordres immediate-or-cancel pour trouver de la liquidité qui n'est pas affichée. La SEC décrit un ordre de pinging comme un ordre immediate-or-cancel pouvant servir à chercher et à atteindre tous les types de liquidité non affichée, et distingue son emploi dans une recherche normale de liquidité de son emploi pour détecter un gros intérêt et traiter devant lui.
Plan de montée en taille — Un plan de montée en taille est une règle de prop firm par laquelle le nombre de contrats qu'un trader peut détenir démarre sous le maximum du compte et augmente par paliers à mesure que le profit du compte atteint des niveaux annoncés. Il limite la taille tant que le coussin au-dessus du plancher de drawdown est mince et la libère quand ce coussin grandit.
Plan de trading — Un plan de trading est un ensemble écrit de décisions prises avant la séance : quels marchés et quelles heures traiter, quels setups qualifient, combien risquer par trade et par jour, quand s'arrêter, et comment la journée sera revue. Il transforme des choix pris dans l'instant en règles vérifiables après coup.
Plants Rithmic — Les plants Rithmic sont les services distincts qui se trouvent derrière un même identifiant Rithmic : le plant ticker diffuse les données de marché, le plant ordres gère les comptes et le routage, le plant historique renvoie les ticks et barres passés, et le plant PnL rapporte les positions et le résultat. Chaque plant a sa propre session, son propre heartbeat et ses propres droits.
Playbook — Un playbook de trading est une bibliothèque des setups précis qu'un trader prend, chacun décrit par ses conditions d'entrée, son invalidation, ses règles de gestion et des exemples de référence, et idéalement par ses propres statistiques. Il rend les setups répétables et permet de mesurer les résultats par setup plutôt que pour le compte dans son ensemble.
Plus haut / plus bas de nuit — Le plus haut et le plus bas de la nuit sont les prix extrêmes traités entre l'ouverture de séance des futures et le début des heures régulières, projetés sur le reste de la séance. Sur les futures d'indices CME, cette fenêtre court de 17 h 00 heure de Chicago à l'ouverture cash de 8 h 30 CT : les niveaux décrivent donc le range construit avant le début de l'enchère des heures régulières.
Niveaux de la séance précédente — Le plus haut, le plus bas et la clôture de la séance précédente sont les prix extrêmes et le dernier prix de la séance d'avant, projetés en niveaux horizontaux sur la séance en cours. On les note souvent PDH, PDL et PDC : ce sont des prix de référence que beaucoup de participants surveillent pour un test, une cassure ou un rejet.
POC de barre — Le POC de barre, ou point of control par barre, est le niveau de prix d'une barre où le volume total traité a été le plus élevé. C'est la version par barre du point of control du profil de volume, et sa position dans l'amplitude de la barre comme son déplacement d'une barre à l'autre servent tous deux de lecture orderflow.
POC en cours — Un POC en cours est le point de contrôle d'un profil encore en construction, recalculé après chaque barre à partir du volume accumulé depuis l'ouverture de la période. Son tracé au fil de la séance montre où le centre de l'enchère s'est déplacé.
POC TPO ou POC volume — Le point de contrôle TPO d'un Market Profile est le prix où le marché a passé le plus de temps, tandis que le point de contrôle d'un profil de volume est le prix où le plus de contrats se sont échangés. Les deux sont souvent proches, mais ils s'écartent quand un gros volume s'échange vite à un prix et qu'un échange lent et léger dure à un autre, et l'écart entre eux dit quelque chose de la façon dont la séance s'est construite.
Point de contrôle — Le point de contrôle (POC) est le niveau de prix unique au plus gros volume échangé dans un profil de volume, que ce profil couvre une barre, une séance ou une fenêtre glissante de barres. Il marque le prix où il s'est fait le plus d'affaires dans la période, et il se déplace quand du volume neuf change de place le maximum.
Points pivots — Les points pivots sont des niveaux de prix horizontaux calculés à partir du plus haut, du plus bas et de la clôture de la séance précédente, puis projetés sur la séance en cours. La version classique, dite des traders du parquet, place un pivot central à la moyenne des trois prix et en dérive des supports et résistances ; les variantes Fibonacci et Camarilla gardent les mêmes entrées mais échelonnent les niveaux autrement.
Poor high / low — Un poor high ou un poor low est un extrême de séance où le profil ne s'affine pas en une queue mince mais se termine à plat, plusieurs niveaux de prix portant à l'extrême un volume ou un compte de TPO comparables. Il indique que l'enchère n'était pas terminée à cet extrême : le marché s'y est arrêté sans rejet net.
Position dans la file — La position dans la file est la place d'un ordre limité au repos dans la ligne des ordres au même prix et du même côté : sous la priorité prix-temps, elle détermine combien de taille doit trader à ce niveau avant que l'ordre soit exécuté. Elle est fixée par l'heure d'arrivée, raccourcit à mesure que les ordres devant sont exécutés ou annulés, et se perd quand l'ordre est modifié d'une manière que la place traite comme une nouvelle soumission.
Positionnement des dealers — Le positionnement des dealers est l'hypothèse qu'un modèle GEX pose sur le côté que les teneurs de marché détiennent sur chaque contrat d'option ouvert. L'open interest compte des contrats sans nommer leurs porteurs : le signe du gamma dealer est donc déduit par convention, le plus souvent celle où les clients achètent des puts et vendent des calls, ce qui laisse les dealers vendeurs des puts et acheteurs des calls.
Positions corrélées — Des positions corrélées sont des trades ouverts dont les résultats tendent à bouger ensemble parce que leurs instruments répondent au même moteur, comme l'ES et le NQ, ou un mini et son micro. Tenues dans le même sens, elles se comportent comme une seule position plus grande ; tenues en sens opposés, elles couvrent moins fiablement qu'il n'y paraît.
Pourquoi ils divergent — Les tableaux de bord GEX divergent parce que l'exposition gamma est une grandeur modélisée, dont le résultat dépend du périmètre d'expiration, de l'hypothèse de signe des dealers, du modèle de valorisation, de l'instantané d'open interest, des entrées de spot et de volatilité et des unités retenues. Deux fournisseurs qui lisent la même chaîne avec des choix différents publient des totaux, des murs et des bascules différents sans qu'aucun ait tort.
Pré-ouverture et IOP — La pré-ouverture est la période, avant l'ouverture d'un marché CME Globex, pendant laquelle les ordres peuvent être saisis, modifiés et annulés sans qu'aucun appariement ait lieu. À partir des ordres au repos, le moteur calcule et publie un prix d'ouverture indicatif (IOP) et une quantité, puis le marché ouvre par un appariement unique au prix qui maximise le volume traité.
Préréglages de heatmap — Les préréglages de heatmap sont des configurations de rendu prêtes à l'emploi pour une heatmap de liquidité ; le réglage automatique est une routine qui déduit les seuils d'affichage — filtre des grosses transactions, plancher de bruit, hauteur de prix visible — des transactions et des niveaux de carnet réellement reçus pour une paire. Les préréglages fixent l'apparence ; le réglage automatique ajuste les seuils à l'instrument.
Pression acheteuse et vendeuse — La pression acheteuse et la pression vendeuse décrivent la quantité d'achat ou de vente agressive présente par rapport à l'autre côté, et l'endroit du range où elle a lieu. Les différentes mesures situent cette pression par le point de contrôle, par le milieu de la barre ou par l'endroit où la barre a clôturé.
Pression de couverture — La pression de couverture est un cumul courant de l'équivalent en actions du delta que les transactions d'options obligeraient une contrepartie neutre en delta à couvrir : côté agresseur × delta × taille × multiplicateur, sommé sur la séance. Elle transforme le flux des transactions en un besoin de couverture estimé, sous l'hypothèse que les teneurs de marché prennent l'autre côté de chaque transaction agressive.
Prévention de l'auto-appariement — La prévention de l'auto-appariement (self-match prevention, SMP) est une fonction de bourse qui empêche des ordres d'achat et de vente appartenant au même propriétaire de traiter l'un contre l'autre. Sur CME Globex elle est optionnelle : les ordres de comptes détenus en commun, soumis avec le même executing firm ID et le même SMP ID, sont empêchés de s'apparier, et l'un des deux ordres est annulé à la place.
Prime d'une option — La prime d'une option est le prix payé pour le contrat. Sur un tape de flux, c'est la valeur en dollars d'une exécution : prix par action multiplié par le nombre de contrats et par le multiplicateur du contrat. Elle mesure l'argent échangé sur cette transaction, pas un profit, pas un risque, pas une exposition en delta.
Prime de risque de volatilité — La prime de risque de volatilité est l'écart entre la volatilité implicite dans les prix d'options et la volatilité que le sous-jacent réalise ensuite sur la même période. Sur les indices actions, elle a historiquement été positive en moyenne, rémunérant les vendeurs d'options la plupart du temps et les sanctionnant brutalement pendant les baisses.
Prime nette — La prime nette est la prime en dollars des transactions d'options signée par l'intention directionnelle déduite de chaque transaction : les calls achetés et les puts vendus comptent comme haussiers, les calls vendus et les puts achetés comme baissiers. Elle condense le flux d'une séance en un chiffre d'argent directionnel, et elle hérite de toutes les incertitudes des déductions de côté et d'ouverture ou de fermeture.
Priorité prix-temps — La priorité prix-temps, ou appariement premier entré premier sorti (FIFO), est la règle par laquelle une bourse exécute les ordres au repos : le meilleur prix d'abord, et parmi les ordres au même prix, la plus ancienne arrivée d'abord. C'est la règle employée pour ES, NQ et la plupart des futures les plus traités du CME, et c'est pourquoi la position dans la file décide qui est exécuté.
Strike — Un strike est le prix auquel un contrat d'option peut être exercé : un call donne le droit d'acheter le sous-jacent à ce prix, un put celui de le vendre. Les strikes forment l'axe sur lequel s'organisent d'ordinaire l'exposition gamma, l'open interest et le flux d'options.
Prix de liquidation — Le prix de liquidation est le prix de marquage auquel une position de dérivés crypto à levier ne satisfait plus sa marge de maintien : l'exchange la ferme alors. Comme une marge de maintien est exigée, le prix de liquidation se tient plus près de l'entrée que le levier seul ne le suggère.
Prix de marquage — Le prix de marquage d'un dérivé crypto est un prix de référence calculé par l'exchange à partir de l'indice spot et du marché propre au contrat, employé pour valoriser les positions ouvertes et déclencher les liquidations. Le dernier prix est simplement le prix de la transaction la plus récente. Séparer les deux protège les positions d'une liquidation provoquée par un bref pic sur une seule place.
Prix de règlement final — Le prix de règlement final est le prix auquel sont dénouées les positions ouvertes d'un contrat future qui expire. Pour les futures sur indices actions du CME, c'est la cotation d'ouverture spéciale (SOQ) de l'indice le vendredi d'échéance, calculée à partir du prix d'ouverture de chaque action composante : elle peut donc différer à la fois de la valeur d'indice publiée à l'ouverture et de la dernière transaction du future.
Prix de règlement quotidien — Le prix de règlement quotidien est le prix officiel de fin de journée que la bourse fixe pour chaque contrat future ; la chambre de compensation s'en sert pour valoriser au marché toutes les positions ouvertes et faire circuler la marge de variation. Il suit une procédure publiée, généralement une moyenne pondérée par les volumes sur une courte fenêtre proche de la clôture, et il peut différer du dernier prix traité.
Prix moyen d'exécution — Le prix moyen d'exécution est la moyenne pondérée par les volumes des prix auxquels un ordre, ou une position construite en plusieurs ordres, a été exécuté : la somme des quantités de chaque exécution multipliées par leur prix, divisée par la quantité totale. C'est la référence du résultat de la position et de tout stop mesuré depuis l'entrée.
PBO — La probabilité de sur-ajustement du backtest (PBO) estime la fréquence à laquelle la configuration la plus performante in-sample se situe sous la médiane de toutes les configurations hors échantillon. Elle se calcule en découpant les résultats pleine période d'une grille de paramètres en de nombreuses combinaisons entraînement/test.
Profil composite — Un profil composite est un profil de volume construit sur une fenêtre d'historique choisie plutôt que sur une seule séance : plusieurs séances, un nombre de jours, ou une fenêtre glissante se terminant à la barre courante. Il fait ressortir les nœuds de volume haut et bas durables que les profils de séance masquent.
Profil de delta — Un profil de delta est un histogramme horizontal du delta par prix : à chaque niveau, il affiche le volume à l'ask moins le volume au bid, de sorte qu'on voit où, dans une barre ou une séance, l'achat et la vente agressifs se sont concentrés. Il diffère d'un profil de volume, qui montre le volume total traité par prix sans direction.
Profil de gamma — Un profil de gamma par prix est la courbe de l'exposition gamma nette modélisée, évaluée sur une plage de prix hypothétiques du sous-jacent, et pas seulement au spot du jour. Il montre ce que deviendrait l'exposition si le prix bougeait, et son passage par zéro est le prix où le signe modélisé bascule.
Profil de volume — Un profil de volume est un histogramme du volume échangé par prix sur une période choisie, dessiné horizontalement contre l'axe des prix, pour que les niveaux où il s'est traité le plus et le moins soient visibles, quel que soit le moment. Ses éléments nommés sont le point de contrôle, la value area et les nœuds de fort et de faible volume.
Profil de volume de la plage visible — Un profil de volume de la plage visible est calculé sur les barres actuellement affichées à l'écran : il change donc chaque fois que le graphique est zoomé ou déplacé. C'est un outil d'exploration rapide pour voir où le volume s'est concentré dans ce qui est affiché, mais ses niveaux ne sont pas des références stables, puisqu'une autre vue donne un autre profil.
Profil de volume de séance — Un profil de volume de séance est un profil de volume calculé pour chaque séance de cotation, si bien que chaque journée a sa propre distribution, son point de contrôle et sa zone de valeur. Son sens dépend entièrement de la définition de la séance : la journée de cotation CME complète depuis 17 h 00, heure de Chicago, les seules heures régulières, ou une autre convention donnent des profils différents pour le même marché.
Profil de volume sur plage fixe — Un profil de volume sur plage fixe est un profil de volume calculé sur un début et une fin choisis par le trader — un swing, un mouvement sur news, une zone d'équilibre — plutôt que sur une séance ou une fenêtre glissante. La plage ne bouge pas quand le graphique défile ou que de nouvelles barres arrivent : le profil décrit donc exactement la période sélectionnée.
Profil DOM — Un profil DOM est un histogramme horizontal du carnet courant : pour chaque prix, il dessine la taille bid ou ask au repos sous forme de barre, si bien que la forme de la profondeur autour du marché se voit d'un coup d'œil au lieu de se lire en chiffres sur une échelle. Il montre la liquidité affichée maintenant, pas ce qui a tradé.
Profil en b — Un profil en b est un profil de volume ou de TPO dont le volume se concentre dans la partie basse de l'amplitude, avec une queue mince au-dessus, à la manière d'un b minuscule. Il résulte d'une baisse rapide suivie de transactions durables aux prix bas, là où se retrouvent le POC et la value area.
Profil en D — Un profil en D est un profil de volume ou de TPO équilibré : une distribution en cloche dont le nœud le plus large se situe au milieu de l'amplitude, le volume décroissant de façon symétrique vers les deux extrêmes. Il enregistre une période de rotation où acheteurs et vendeurs ont continué de traiter autour d'un point de contrôle central.
Profil en P — Un profil en P est un profil de volume ou de TPO dont l'essentiel du volume se situe dans la partie haute de l'amplitude, avec une queue mince en dessous : l'histogramme évoque un P majuscule. Il se forme quand le prix monte rapidement à travers les prix bas puis passe l'essentiel de la période à tourner dans une zone d'acceptation plus haute.
Agrégée ou ordre par ordre — La profondeur agrégée rapporte une taille totale par niveau de prix, tandis que la profondeur ordre par ordre (market by order, MBO) rapporte chaque ordre au repos avec son identifiant, sa taille et sa position dans la file. Les deux flux décrivent le même carnet, mais seul le flux ordre par ordre permet à une plateforme de suivre un ordre tout au long de sa vie et de séparer les annulations des exécutions.
Profondeur cumulée — La profondeur cumulée est le total courant de la taille au repos sur plusieurs niveaux de prix consécutifs d'un côté du carnet, en partant du meilleur prix. Comparer le total côté bid au total côté ask sur le même nombre de niveaux donne une lecture plus stable de l'endroit où repose la taille qu'un niveau isolé, qui peut être une valeur aberrante ou être retiré.
Profondeur du carnet — La profondeur du carnet est le nombre de niveaux de prix, de chaque côté du carnet d'ordres, pour lesquels un flux de données publie la taille au repos, comptés depuis le meilleur bid vers le bas et depuis le meilleur ask vers le haut. C'est une propriété du flux et du produit de la place, pas du logiciel de graphique, et elle plafonne ce que tout DOM ou toute heatmap peut afficher.
Prop firm — Une prop firm, au sens des futures retail, est une société qui vend l'accès à un compte de trading encadré par un règlement écrit : le trader paie une évaluation, trade le compte simulé ou financé de la société dans des limites de drawdown et de perte, et reçoit une part des profits sous forme de versements.
Protection des ordres au marché — La protection des ordres au marché est le mécanisme de la bourse qui empêche un ordre au marché, ou un stop déclenché, de s'exécuter à des prix extrêmes, en limitant ses exécutions à une plage protégée autour du meilleur prix. Sur le CME, toute quantité qui ne peut pas être exécutée dans cette plage reste au carnet comme ordre à cours limité au bord de la plage.
Protocole FIX — FIX (Financial Information eXchange) est le vocabulaire de messages standard du secteur pour les ordres et les exécutions : un ordre nouveau, une annulation, une modification, un execution report, un heartbeat. Sa forme classique écrit chaque champ comme un numéro de tag suivi d'une valeur ; la saisie d'ordres iLink 3 de CME conserve la sémantique FIX mais l'encode en Simple Binary Encoding pour la vitesse.
Put de protection — Un put de protection est un put détenu contre une position acheteuse sur le sous-jacent, qui place un plancher sur la perte au strike du put moins la prime payée. Il fonctionne comme une assurance : la prime est le coût, le strike la franchise, et la demande de cette protection est une raison majeure pour laquelle les puts d'indice se traitent à une volatilité implicite plus élevée que les calls.
Pyramidage — Le pyramidage consiste à renforcer une position déjà profitable, d'ordinaire par incréments décroissants à des niveaux prédéfinis, tout en relevant le stop pour que la taille ajoutée soit financée par le profit latent et non par du risque nouveau. Il concentre l'exposition sur les trades qui fonctionnent, au prix d'une entrée moyenne moins bonne.
Queues épaisses — Une distribution a des queues épaisses quand les valeurs extrêmes surviennent plus souvent qu'une loi normale de même moyenne et de même écart-type ne le prévoirait. Les rendements et les résultats de trades en ont d'ordinaire, ce qui fait que les modèles bâtis sur la courbe normale sous-estiment la fréquence des grands mouvements et des grandes pertes.
Quote stuffing — Le quote stuffing est le dépôt et l'annulation d'un très grand nombre d'ordres en peu de temps, afin de surcharger les systèmes d'une place de négociation ou de ralentir les données de marché des autres participants. La CFTC range le fait de soumettre ou d'annuler des bids ou des offres pour surcharger le système de cotation d'une entité enregistrée parmi les formes de spoofing interdites sur les marchés de futures américains.
R | Protocol — R | Protocol est l'interface de programmation de Rithmic, le canal par lequel un logiciel tiers se connecte à un système Rithmic, s'abonne aux données de marché et route des ordres. Y avoir accès est un droit distinct de l'utilisation de la plateforme R | Trader Pro de Rithmic.
R-multiple — Un R-multiple exprime le résultat d'un trade comme un multiple du montant risqué à l'entrée, où 1R est la distance entre l'entrée et le stop initial. Un trade qui gagne deux fois ce qu'il risquait est un trade à +2R, quelle que soit la taille du contrat ou la devise.
Rachat de positions vendeuses — Le rachat de positions vendeuses consiste à acheter pour clôturer des positions vendeuses, et la liquidation de positions longues à vendre pour clôturer des positions longues. Sur les futures, les deux réduisent l'open interest quand la contrepartie clôture aussi : c'est pourquoi la façon classique de distinguer un rachat d'un achat nouveau combine la variation de prix et la variation d'open interest ; les données de côté agresseur, comme le delta, ne peuvent pas les séparer.
Range de séance — Le range de séance est la distance entre le prix le plus haut et le prix le plus bas traités depuis l'ouverture de la séance en cours, mesurée au fil de son développement plutôt qu'à partir des extrêmes finaux. Il sert de base pour lire où le prix se situe dans la journée, et pour comparer le trajet du jour à la moyenne des séances précédentes.
Rapport COT — Le rapport Commitments of Traders (COT) est la ventilation hebdomadaire de l'open interest par catégorie de traders publiée par la CFTC. Il paraît en général le vendredi à 15 h 30, heure de l'Est, avec les positions arrêtées au mardi précédent, et il existe en versions legacy, disaggregated, traders in financial futures et supplemental.
Rapport gain/risque — Le rapport gain/risque d'une opération compare la perte prévue si le stop est touché au gain prévu si l'objectif est atteint, les deux mesurés depuis le prix d'entrée. C'est une propriété du plan, pas du résultat, et il ne dit rien de la rentabilité tant qu'il n'est pas associé à la probabilité d'atteindre l'objectif.
Ratio de Calmar — Le ratio de Calmar est le rendement annuel composé d'une stratégie divisé par son drawdown maximal, mesuré par convention sur les 36 derniers mois. Il rapporte le taux de croissance à la pire perte de sommet à creux qu'un investisseur dans la stratégie aurait réellement vécue.
Ratio de déséquilibre — Le ratio de déséquilibre est le multiple par lequel le volume d'un camp doit dépasser celui du camp comparé pour qu'une cellule de footprint soit marquée ; un ratio de 3 signifie que le camp dominant doit peser au moins trois fois l'autre. C'est une convention d'affichage choisie par le trader, pas une propriété du marché, et elle interagit avec la quantité minimale et le regroupement des prix.
Ratio de Sharpe — Le ratio de Sharpe est le rendement moyen d'une série divisé par l'écart-type de cette même série : il mesure le résultat obtenu par unité de dispersion. En analyse au niveau du trade, il se calcule d'ordinaire par trade et reste non annualisé.
Ratio de Sortino — Le ratio de Sortino divise le rendement moyen d'une série par sa déviation à la baisse, la dispersion des résultats sous une cible en général fixée à zéro. Il pénalise les pertes mais pas les gros gains : il mesure donc le résultat moyen par unité de volatilité nuisible plutôt que par unité de volatilité totale.
Ratio gain/perte — Le ratio gain/perte est le trade gagnant moyen divisé par la valeur absolue du trade perdant moyen. Appelé aussi payoff, il décrit la taille réalisée des gagnants face aux perdants et, combiné au taux de réussite, détermine si un ensemble de trades a gagné ou perdu de l'argent.
Ratio long/short — Le ratio long/short publié par les exchanges de dérivés crypto compare la part des comptes portant des positions nettes acheteuses à celle des comptes portant des positions nettes vendeuses sur un contrat. Comme chaque contrat a un côté acheteur et un côté vendeur, il mesure la répartition du positionnement entre les comptes, pas le fait qu'il y aurait plus de contrats acheteurs que vendeurs.
Ratio put / call — Le ratio put / call divise l'activité put par l'activité call sur une chaîne d'options, calculé soit sur l'open interest, soit sur le volume traité du jour. Un ratio supérieur à un signifie plus de puts que de calls dans la mesure retenue ; il décrit la composition de la chaîne, pas qui détient chaque côté ni le sens que prendra le prix.
Rebond bid-ask — Le rebond bid-ask est l'alternance des prix de transaction entre le bid et l'ask alors que les cotations elles-mêmes ne changent pas. Il fait bouger le dernier prix traité d'un spread dans un sens puis dans l'autre sans que la valeur du marché change, ce qui crée une volatilité apparente, une autocorrélation négative des variations de prix et des barres qui se forment sans aucun mouvement réel.
Bootstrap — Le rééchantillonnage bootstrap estime l'incertitude d'une statistique en tirant de nombreux nouveaux échantillons de même taille dans les données observées, avec remise, et en recalculant la statistique sur chacun. La dispersion des valeurs recalculées approche l'ampleur de la variation de la statistique si un autre échantillon avait été observé.
Régime de gamma négatif — Un régime de gamma négatif est l'état dans lequel un modèle de GEX dealer estime le livre de couverture net vendeur de gamma au spot actuel. Tenu neutre en delta, un livre vendeur de gamma achète après les hausses et vend après les baisses : son flux de couverture modélisé accompagne le mouvement au lieu de le contrer. Senzoukria nomme cet état Amplifié.
Régime de gamma positif — Un régime de gamma positif est l'état dans lequel un modèle de GEX dealer estime le livre de couverture net acheteur de gamma au spot actuel. Sous l'hypothèse d'une couverture neutre en delta, ce livre vend après les hausses et achète après les baisses : le flux de couverture modélisé s'appuie contre les mouvements. Senzoukria nomme cet état Amorti.
Régime de marché — Un régime de marché est une période pendant laquelle une série de prix se comporte de façon cohérente selon une dimension mesurée, le plus souvent la persistance (tendance contre retour à la moyenne) ou la volatilité (agitée contre calme). Les mesures de régime classent la fenêtre récente afin qu'une stratégie ne soit appliquée que dans les conditions pour lesquelles elle a été construite.
Registre de recherche — Un registre de recherche est le journal écrit de chaque expérience de stratégie : version de la règle, source des données et leur couverture, dates de test, coûts et hypothèses d'exécution, règles de compte appliquées, contrôles échoués et décision prise ensuite, tenu pour qu'un résultat soit reproductible et qu'une idée rejetée ne soit pas retentée par inadvertance.
Règle anti-microscalping — Une règle anti-microscalping est une condition de prop firm qui restreint les gains issus d'opérations très courtes, en général en exigeant une durée de détention minimale ou en plafonnant la part du profit pouvant venir d'opérations plus courtes qu'un nombre annoncé de secondes. Elle vise les stratégies dont les résultats dépendent d'exécutions qu'un marché réel ne reproduirait pas.
Règle d'inactivité — Une règle d'inactivité ferme ou suspend un compte de prop firm lorsqu'aucun trade n'a été passé pendant un nombre donné de journées consécutives. Elle existe pour empêcher les traders de garder des comptes en réserve, et elle s'applique aussi bien aux évaluations qu'aux comptes financés, sauf mention contraire du contrat.
Règle de consistance — Une règle de consistance est une condition de prop firm qui plafonne la part du profit total qu'une seule journée ou une seule semaine peut représenter, en général exprimée en pourcentage ; la franchir ne fait pas échouer le compte dans la plupart des cas, mais retient la validation ou le retrait tant que la journée la plus forte n'est pas revenue sous le plafond.
Règle des 80 % — La règle des 80 % de la value area est une heuristique de market profile selon laquelle, quand le prix ouvre hors de la value area de la séance précédente, y revient et y est accepté, la séance est censée traverser toute la value area jusqu'à la borne opposée. Le chiffre de 80 % est le nom traditionnel de la règle, pas une statistique mesurée.
Règle des positions overnight — Une règle de positions overnight exige que les positions soient fermées avant une heure annoncée, en général avant la fin de la séance, et peut interdire de tenir sur le week-end. Sur les comptes de prop firm, une position encore ouverte à l'heure limite peut être liquidée par la firme ou traitée comme une infraction, quel que soit son gain.
Règlement AM et PM — Les options réglées AM se dénouent sur une valeur calculée à partir des prix d'ouverture des composantes de l'indice le matin de l'échéance, après que la cotation de l'option s'est arrêtée le jour ouvré précédent ; les options réglées PM se dénouent sur la valeur de clôture du jour d'échéance. Pour le S&P 500, les options SPX mensuelles standard sont réglées AM et les options SPXW sont réglées PM.
Règlement en espèces — Le règlement en espèces est le dénouement d'un contrat future à l'échéance par un paiement en liquide égal à l'écart entre le prix de règlement final et le prix du dernier règlement quotidien, au lieu d'un transfert du sous-jacent. Les futures sur indices actions comme l'ES et le NQ se règlent ainsi, contre une valeur dérivée de l'indice.
Regroupement des prix — Le regroupement des niveaux de prix, aussi appelé pas du footprint ou agrégation des prix, est le nombre de ticks de l'instrument fusionnés en une ligne de cellules. Un pas de 1 affiche chaque prix négociable comme son propre niveau ; un pas de 4 sur un contrat au tick de 0,25 point fusionne quatre ticks en une ligne d'un point, ce qui réduit le nombre de lignes et augmente le volume de chacune.
Replay de marché — Le replay de marché est la relecture d'une séance enregistrée, tick par tick ou barre par barre, pour qu'un trader voie le marché se dérouler à la vitesse choisie et s'entraîne à décider avec les mêmes graphiques et les mêmes outils qu'en direct. Il reproduit ce qui était observable ; il ne reproduit ni la position dans la file, ni la garantie qu'un ordre aurait été exécuté.
Replay tick — Le replay tick est un mode de backtest ou de rejeu qui envoie à une stratégie chaque transaction historique dans l'ordre, avec son prix, sa taille et son côté agresseur, au lieu de barres déjà construites. Il se situe entre le test sur barres, qui ne voit que l'OHLC et le volume, et le replay du carnet, qui reconstitue en plus le carnet d'ordres à chaque instant.
Requotage — Le requotage est la pratique courante qui consiste à annuler un ordre limité au repos et à le reposer à un autre prix, typiquement un tick plus loin, pour qu'une cotation suive le marché au lieu d'être distancée. Il représente une large part des annulations observées dans un carnet et ne constitue pas une preuve de tromperie.
Résilience du carnet — La résilience du carnet d'ordres est la vitesse et l'ampleur avec lesquelles la profondeur et les prix se rétablissent après qu'une grosse transaction ou un balayage a consommé de la liquidité. Dans un carnet résilient, les niveaux vidés se rechargent vite et le prix revient en arrière ; dans un carnet fragile, le trou laissé par le balayage persiste et les ordres suivants déplacent le prix davantage.
Résolution du profil — La résolution d'un profil de volume est la hauteur en prix de chaque rangée de l'histogramme : un tick par rangée, ou plusieurs ticks regroupés. Le regroupement rend un profil lisible sur les instruments à petit tick ou à large amplitude, mais il change les chiffres : le point de contrôle, la zone de valeur et les nœuds de fort et de faible volume sont tous calculés sur les rangées réellement dessinées.
Restriction de trading sur news — Une restriction de trading sur news est une règle de prop firm qui interdit d'ouvrir, de porter ou de tirer profit de positions pendant une fenêtre autour des publications économiques programmées à fort impact. La définition des publications concernées, la durée de la fenêtre et les conséquences d'une infraction varient selon la firme et selon la phase du compte.
Retour à la moyenne — Le retour à la moyenne est la tendance d'une série de prix à revenir vers un niveau de référence, moyenne mobile ou ligne de juste valeur, après s'en être écartée. En trade, cela revient à contrer une extension loin de cette référence en s'attendant à ce que la distance se referme, et cela ne vaut que tant que la série se comporte effectivement ainsi.
Retrait — Un retrait est le versement au trader d'une part du profit réalisé sur un compte financé de prop firm. Il n'est débloqué qu'une fois les conditions de retrait de la firme remplies : profit minimum, nombre minimum de jours de trading, contrôle de consistance.
Revue de séance — Une revue de séance consiste à reprendre une journée de trading avec les trades réellement passés, consignés dans un journal, puis à rejouer le marché enregistré autour de ces trades pour voir ce qui était visible à l'instant de la décision. Le journal fournit les exécutions ; le replay fournit le contexte.
Rho — Le rho est la grecque qui mesure de combien la valeur d'une option change pour une variation d'un point de pourcentage du taux sans risque. Il est positif pour les calls et négatif pour les puts sur actions ou sur indice, croît avec le temps restant, et c'est en général la grecque la moins importante pour les options courtes sur indices.
Risk reversal 25Δ — Le risk reversal 25 delta est la mesure standard du skew de volatilité : la volatilité implicite du call 25 delta moins celle du put 25 delta, à échéance identique. Une valeur négative signale un skew put, une valeur positive un skew call, et le guide du site traite les lectures comprises environ entre −2 % et +2 % comme neutres.
Risque de gap — Le risque de gap est la possibilité que le prix saute au-delà d'un stop sans traiter aux niveaux intermédiaires, typiquement au travers d'une interruption de cotation, d'une coupure de séance, d'un week-end ou d'une publication soudaine. Un ordre stop s'exécute alors au premier prix disponible : la perte réalisée peut donc dépasser de loin celle qui était prévue.
Risque de ruine — Le risque de ruine est la probabilité qu'un compte de trading tombe à un niveau où il ne peut plus continuer, comme zéro, un seuil de marge ou le plancher de drawdown d'une prop firm, avant d'atteindre un objectif ou dans un horizon donné. Il dépend de l'edge, du profil de gains et de pertes et, surtout, du nombre d'unités de risque qui séparent le compte de ce plancher.
Risque total ouvert — Le risque total ouvert est le montant qu'un compte perdrait si toutes ses positions ouvertes étaient stoppées en même temps : la somme, sur les positions, de la distance au stop multipliée par la taille et la valeur du point, souvent exprimée en pourcentage du capital. Il plafonne le risque combiné, ce que des limites par trade ne peuvent pas faire seules.
Rithmic — Rithmic est un fournisseur d'infrastructure de données de marché et de routage d'ordres sur les futures, dont les identifiants sont émis par des brokers et des prop firms plutôt que par Rithmic lui-même. Un compte Rithmic est la voie courante pour amener les exécutions, la profondeur et le routage d'ordres CME dans un logiciel orderflow tiers.
Roll yield — Le roll yield est la part du rendement d'une position sur futures basculée qui vient de la courbe plutôt que du prix spot : en contango, une position longue tend à le perdre à mesure que chaque nouveau contrat, plus cher, converge vers le spot ; en backwardation, elle tend à le gagner. L'opération de bascule elle-même ne réalise ni gain ni perte ; l'effet s'accumule pendant la détention du contrat.
Routage des ordres — Le routage des ordres est le chemin qu'un ordre parcourt d'une application de trading au moteur d'appariement de la bourse, et retour : la plateforme, le système de routage et les contrôles de risque du broker, la route du futures commission merchant vers la bourse, la passerelle de la bourse et le moteur. Chaque saut peut accepter, refuser ou retarder l'ordre, et chaque accusé de réception revient par la même chaîne.
RTH — Le RTH (regular trading hours, heures régulières de cotation) est la partie d'une séance de futures qui recouvre le marché cash de l'indice sous-jacent, par opposition aux heures électroniques de nuit. Sur les futures sur indices actions du CME, c'est la fenêtre où s'imprime l'essentiel du volume de la journée et où se mesurent d'ordinaire les niveaux référencés au cash, comme l'Opening Range.
Scripting — Le scripting, dans une plateforme de trading, consiste à écrire vos propres indicateurs et stratégies en code pour qu'ils tournent sur les données de la plateforme, au lieu d'être limité au catalogue intégré. Un indicateur renvoie des valeurs à dessiner sur le graphique ; une stratégie renvoie des décisions qui pilotent un compte simulé, un replay, un backtest ou, là où c'est permis et armé explicitement, des ordres réels.
Séance de trading — Une séance de trading est la fenêtre de temps définie sur laquelle l'activité d'un marché est regroupée pour l'analyse : pour les futures sur indices actions du CME, elle court de l'ouverture Globex de 17 h 00, heure de Chicago, jusqu'à la clôture du lendemain, et les heures régulières du cash américain en forment une sous-fenêtre. La borne de séance décide de l'endroit où les indicateurs de séance se remettent à zéro et des transactions qu'un profil quotidien contient.
Security definition — Une security definition est l'enregistrement lisible par machine qu'une bourse publie pour chaque instrument négociable : identifiant et symbole, produit et échéance, taille de tick et multiplicateur de contrat, bourse de cotation, algorithme d'appariement et, pour un spread, ses jambes. Là où une spécification de contrat décrit un produit pour des humains, la security definition décrit un instrument pour un logiciel.
Sélection adverse — La sélection adverse est le risque, pour qui fournit de la liquidité, de traiter avec une contrepartie qui en sait davantage sur le prochain mouvement de prix. Un ordre à cours limité au repos est exécuté le plus facilement quand le marché est sur le point de se retourner contre lui : les exécutions passives portent donc un coût systématique que le spread bid-ask compense en partie.
Série de pertes — Une série de pertes est une suite ininterrompue de trades perdants ; la série de pertes maximale est la plus longue suite de ce type dans un relevé. Même avec des trades indépendants et un taux de réussite stable, les longues séries sont fréquentes : à 50 % de réussite, une série de six pertes ou plus apparaît dans environ 55 % des échantillons de 100 trades.
Sharpe déflaté — Le Sharpe déflaté corrige un ratio de Sharpe observé du nombre de configurations essayées avant qu'il ne soit retenu, de la longueur de l'échantillon et de la forme de la distribution des rendements. Il exprime la probabilité que le Sharpe observé dépasse ce que la seule sélection aurait produit sur du bruit.
Simulation de Monte-Carlo — Une simulation de Monte-Carlo appliquée à un relevé de trading remélange de nombreuses fois l'ordre des journées enregistrées et rejoue chaque ordonnancement contre les règles du compte : elle produit une plage de résultats au lieu du seul parcours réellement survenu. Elle montre à quel point un résultat dépend de la séquence des journées, pas si la stratégie a un edge.
Simulation prop firm — Une simulation prop firm rejoue la liste des trades d'un backtest, ou d'un journal, contre les règles écrites d'un compte de prop trading : objectif de profit, drawdown maximum, perte journalière, règle de consistance et conditions de retrait. Elle répond à la question de savoir si cette suite de trades aurait gardé le compte en vie, ce qui n'est pas la même question que de savoir si la stratégie était rentable.
Single print — Un single print est une ligne de prix d'un Market Profile visitée pendant une seule tranche horaire, et qui ne porte donc qu'une lettre TPO. Il marque un prix que l'enchère a traversé sans construire la moindre transaction à deux côtés, et il est suivi comme une zone mince et inachevée.
Skew à moneyness fixe — Un skew à moneyness fixe compare la volatilité implicite de strikes placés à un pourcentage fixe sous et au-dessus du spot, par exemple 95 % et 105 %. Il ne demande aucun calcul de delta et se lit donc directement sur les strikes cotés, mais un même pourcentage représente des distances très différentes en probabilité selon que l'échéance est courte ou longue.
Skew de volatilité — Le skew de volatilité est l'asymétrie de volatilité implicite entre les puts hors de la monnaie et les calls hors de la monnaie d'une même échéance. Un skew put, l'état habituel des indices actions, signifie que la protection à la baisse est payée plus cher que la hausse ; un skew call signifie l'inverse.
Slippage — Le slippage est l'écart entre le prix auquel un trade était censé s'exécuter et le prix auquel il a réellement été rempli. Sur les futures il se compte habituellement en ticks, et c'est un coût qu'un backtest doit modéliser explicitement, car les données historiques ne l'enregistrent jamais.
Smile de volatilité — Le smile de volatilité est la courbe de volatilité implicite à travers les strikes d'une même échéance. Si Black-Scholes était exact, elle serait plate ; en pratique les smiles d'indices actions descendent des puts de bas strike vers les calls de haut strike, une forme qu'on appelle plutôt skew ou smirk, et ils se redressent à l'approche de l'échéance.
Snapshot du carnet — Un snapshot du carnet d'ordres est l'état complet du carnet à un instant : chaque niveau de prix publié de chaque côté avec sa taille au repos. Les flux envoient un snapshot pour initialiser ou resynchroniser un consommateur, puis envoient des mises à jour incrémentales ; le carnet que vous regardez est toujours le dernier snapshot plus les mises à jour appliquées depuis.
Sorties partielles — Sortir partiellement consiste à clôturer une position en plusieurs morceaux à des prix différents, en général en prenant une partie du profit à un premier objectif et en laissant le reste avec un stop protégé. Cela échange une part du gain potentiel contre une plus grande proportion de trades qui finissent avec du profit, et cela change le taux de réussite et le ratio de payoff du relevé.
Spécifications — Les spécifications de contrat sont la définition d'un produit future publiée par la bourse : ce que représente un contrat, sa variation de prix minimale et la valeur de ce tick, les horaires de cotation, les mois listés et le mode de règlement. Elles sont la source de toutes les unités qu'affiche un graphique footprint, et elles peuvent être révisées par la bourse.
Speed — Le speed est la grecque de troisième ordre qui mesure la vitesse à laquelle le gamma change quand le prix du sous-jacent bouge. Il est positif quand le spot est sous le strike et monte vers lui, négatif dès que le spot a dépassé le strike, et c'est la raison pour laquelle un chiffre de gamma mesuré au prix du jour ne peut pas être transporté inchangé à un autre prix.
Spike — En Market Profile, un spike est un mouvement de fin de séance qui s'éloigne de la valeur du jour, typiquement dans la dernière tranche ou les deux dernières, et qui n'a pas eu le temps d'être accepté ni rejeté avant la clôture. L'ouverture de la séance suivante se lit par rapport au spike selon les règles du spike : au-dessus, c'est la réponse la plus forte ; à l'intérieur, une réponse neutre ; sous sa base, la plus faible.
Spoofing — Le spoofing consiste à poser des ordres limités avec l'intention de les annuler avant exécution, pour que les autres participants réagissent à une taille affichée qui n'a jamais eu vocation à trader. Sur un DOM ou une heatmap, seuls la pose et l'annulation sont observables ; l'intention qui fait du comportement un spoofing n'est établie par aucun instantané du carnet.
Spread bid-ask — Le spread bid-ask est l'écart entre le meilleur ask et le meilleur bid : le prix qu'un ordre agressif paie pour trader immédiatement. Sur les futures liquides, il vaut le plus souvent un tick ; il s'élargit quand la liquidité affichée s'amincit, autour des annonces et en dehors des heures régulières.
Spread bid-ask d'une option — Le spread bid-ask d'une option est l'écart entre le meilleur prix auquel elle peut être vendue et le meilleur prix auquel elle peut être achetée. Mesuré en centimes, en pourcentage du milieu ou en points de volatilité, c'est un coût direct pour les traders et une source d'incertitude dans toute quantité dérivée des prix d'options, de la volatilité implicite aux étiquettes de côté.
Spread calendaire — Un spread calendaire est l'achat simultané d'un mois de livraison d'un contrat future et la vente d'un autre mois du même contrat. Les bourses cotent de nombreux spreads calendaires comme des instruments dotés de leur propre carnet d'ordres, au prix de la jambe la plus proche moins celui de la jambe la plus lointaine, et une grande partie de l'activité d'une bascule passe par eux.
Spread effectif — Le spread effectif mesure ce qu'une transaction a réellement payé par rapport au prix médian au moment de son exécution : deux fois la distance entre le prix de la transaction et ce médian. Le spread réalisé mesure la même distance face au médian un peu plus tard, c'est-à-dire ce que le fournisseur de liquidité a conservé une fois le prix déplacé ; la différence entre les deux est l'impact sur le prix de la transaction.
Spread implicite de Roll — Le spread implicite de Roll est une estimation du spread bid-ask effectif calculée à partir des seules variations de prix. Richard Roll a montré en 1984 que, lorsque les transactions rebondissent entre bid et ask dans un marché efficient, les variations de prix successives ont une autocovariance négative, et que le spread égale deux fois la racine carrée de l'opposé de cette autocovariance.
Spread inter-produits — Un spread inter-produits est une position longue d'un produit future et short d'un autre produit, différent mais lié : le NQ contre l'ES, le pétrole brut contre l'essence, ou deux points de la courbe des taux américains. Son résultat dépend du mouvement relatif des deux produits, ce qui explique que les jambes soient dimensionnées par valeur notionnelle ou selon un ratio convenu, plutôt qu'à un contrat chacune.
Spread vertical — Un spread vertical achète une option et en vend une autre du même type et de la même échéance sur un strike différent. Il plafonne à la fois le gain maximal et la perte maximale, abaisse le coût d'une vue directionnelle et réduit la sensibilité de la position à la volatilité implicite par rapport à une option seule.
Spring de Wyckoff — Dans la méthode Wyckoff, un spring est un bref mouvement sous le support d'un range qui revient vite à l'intérieur, lu comme un test final de l'offre avant un markup. L'order flow demande de quoi le spring était fait : une vente lourde absorbée par des bids, très peu de vente, ou une vraie cassure baissière qui s'est retournée par hasard.
SQN — Le system quality number (SQN) est la racine carrée du nombre de trades multipliée par le résultat moyen par trade divisé par l'écart-type des résultats de trades. Proposé par Van Tharp, il met à l'échelle un Sharpe par trade en fonction de la taille de l'échantillon, de sorte qu'un edge régulier sur davantage de trades obtient un meilleur score que le même edge sur moins de trades.
Stabilité des paramètres — La stabilité des paramètres est la propriété d'une règle de trading dont les résultats restent proches de ceux de la configuration retenue quand chaque paramètre est déplacé d'un cran sur la grille. Un plateau de voisines comparables suggère que la règle marche autour de ses paramètres ; un pic isolé suggère que les valeurs retenues ont été ajustées à un seul échantillon.
Statistique t — La statistique t d'un ensemble de résultats de trades est le trade moyen divisé par son erreur type, soit l'écart-type sur la racine carrée du nombre de trades. Elle mesure de combien d'erreurs types la moyenne s'écarte de zéro ; les valeurs éloignées de zéro sont plus difficiles à attribuer au hasard, sous l'hypothèse de trades indépendants.
Sticky strike et sticky delta — Sticky strike et sticky delta sont deux hypothèses sur le comportement du smile de volatilité quand le sous-jacent bouge. En sticky strike, chaque strike garde sa volatilité implicite ; en sticky delta, ou sticky moneyness, le smile se déplace avec le spot et chaque delta garde sa volatilité implicite. Le choix change les deltas calculés et les ratios de couverture.
Trousseau d'identifiants — Le stockage dans le trousseau signifie que les identifiants broker et les clés d'API sont enregistrés dans le coffre à secrets du système d'exploitation — le Gestionnaire d'identifiants Windows, le trousseau macOS — plutôt que dans un fichier de l'application, un log ou un serveur distant. L'application les lit au moment de la connexion et ne les écrit nulle part ailleurs.
Stop au point mort — Un stop au point mort est un stop de protection déplacé au prix d'entrée de la position après que le marché a évolué en sa faveur, pour qu'un retournement clôture le trade à peu près à zéro plutôt qu'en perte. À cause des frais et du slippage du stop, une sortie au point mort est d'ordinaire une petite perte, et déplacer le stop trop tôt transforme certains futurs gagnants en trades blancs.
Stop suiveur — Un stop suiveur est un stop de protection qui se déplace dans le sens d'une position profitable, en gardant une distance fixée derrière le meilleur prix atteint, et qui ne revient jamais en arrière. Il verrouille une partie du gain latent à mesure que le marché avance et fait sortir quand le prix se replie de la distance de suivi.
Stopping volume — Le stopping volume est une bouffée de volume anormalement élevée à l'extrême d'un mouvement directionnel, après laquelle le prix cale : le camp agressif dépense ses derniers ordres sur le niveau. Il se distingue de l'absorption par le camp qui travaille : le stopping volume, c'est l'agresseur à bout ; l'absorption, c'est le camp passif qui tient.
Straddle — Un straddle réunit un call et un put de même strike et de même échéance. Un straddle acheté gagne quand le sous-jacent se déplace assez loin dans un sens ou dans l'autre pour dépasser la prime payée ; un straddle vendu gagne quand il reste près du strike. Le prix du straddle à la monnaie est aussi la jauge la plus rapide du mouvement que le marché attend jusqu'à l'échéance.
Strangle — Un strangle réunit un put hors de la monnaie et un call hors de la monnaie de même échéance mais de strikes différents. Il coûte moins cher qu'un straddle et demande un mouvement plus grand pour gagner quand il est acheté ; vendu, il conserve la prime tant que le sous-jacent se règle entre les deux strikes, avec un risque non borné au-delà.
Stratégie systématique — Une stratégie systématique est une procédure de trading entièrement spécifiée par des règles écrites, de sorte que les mêmes entrées produisent toujours la même décision d'entrée, de sortie, de taille ou d'abstention, que ces règles soient exécutées par une personne ou par un programme.
Structure par terme — La structure par terme de la volatilité est la courbe de la volatilité implicite à la monnaie sur les échéances d'options, de la plus proche à la plus lointaine. Sa forme montre si le marché des options paie davantage pour une protection courte que pour une protection longue. C'est une comparaison de cotations publiées : elle se lit sans modèle de positionnement.
Sur-ajustement — Le sur-ajustement, ou curve fitting, survient quand une règle de trading est réglée si finement sur un échantillon historique qu'elle en capture les accidents en même temps que la structure reproductible : son résultat de backtest surestime alors ce que la règle ferait sur des données nouvelles. Plus il y a de paramètres et plus on essaie de configurations sur les mêmes données, plus il est facile à produire.
Surface de volatilité — La surface de volatilité est l'ensemble des volatilités implicites des options d'un sous-jacent, à travers les strikes et les échéances, vu comme une seule surface : chaque coupe le long des strikes est un smile, chaque coupe le long des échéances à moneyness fixe est une structure par terme. C'est l'image complète de la façon dont le marché des options valorise le risque, et elle doit respecter des contraintes de non-arbitrage.
Surtrading — Le surtrading consiste à prendre plus de trades, ou des trades plus gros, que le plan de trading et son edge ne le justifient, souvent par ennui, par volonté de récupérer des pertes ou parce qu'on croit que l'activité équivaut au progrès. Son coût le plus certain est celui des frais de transaction, qui croissent à chaque trade que les trades supplémentaires aient un edge ou non.
Suspension de cotation — Une suspension de cotation est toute période, pendant une séance, où une bourse cesse d'apparier les ordres d'un instrument : la pause quotidienne prévue, une suspension à une limite ou par coupe-circuit, une pause de velocity logic, ou une suspension technique ou réglementaire imprévue. Pendant une suspension, aucune transaction ne s'imprime, le carnet peut encore changer, et un graphique ressemble exactement à un flux mort.
Swap de variance — Un swap de variance est un contrat de gré à gré qui paie la différence entre la variance réalisée d'un sous-jacent sur sa durée de vie et un strike convenu à l'origine, multipliée par un notionnel. Son strike d'équilibre se réplique par une bande d'options hors de la monnaie pondérées par 1/K², la construction même qui sous-tend le VIX.
Sweep d'options — Un sweep d'options est une rafale d'exécutions sur le même contrat et le même côté dans une fenêtre très courte, en général le résultat d'un seul ordre rempli sur plusieurs places de négociation ou plusieurs niveaux de prix à la fois. L'étiquette sweep dépend de la règle de regroupement employée pour le détecter.
Symbole d'option OCC — Le symbole d'option OCC est l'identifiant standard de 21 caractères d'une option cotée américaine : la racine du sous-jacent complétée à six caractères, la date d'échéance en AAMMJJ, C ou P pour call ou put, et le strike multiplié par 1 000 sur huit chiffres. Il a remplacé les anciens codes courts en 2010 et c'est ainsi que les flux de données et les API nomment les contrats.
Symbologie des futures — La symbologie des futures est l'ensemble des conventions qu'une plateforme ou un fournisseur de données emploie pour nommer un instrument. Le même contrat Micro Nasdaq-100 de juin 2026 s'écrit MNQM6 sur la place CME chez Rithmic, « MNQ 06-26 » dans NinjaTrader et MNQM6 dans Quantower, tandis que Databento propose en plus des symboles continus comme MNQ.v.0 et des symboles parents comme MNQ.FUT, qui ne nomment pas un contrat.
Au repos contre exécuté — La taille au repos est la quantité d'ordres limités affichée dans le carnet à un prix, à un instant donné ; le volume exécuté est la quantité qui a réellement tradé à ce prix sur une période. Le premier est une offre révocable, le second une transaction achevée, et un graphique qui mélange les deux unités sans le dire induit en erreur.
Taille d'échantillon — La taille d'échantillon, en évaluation de stratégie, est le nombre de trades indépendants sur lesquels repose un résultat ; avec trop peu de trades, des moyennes comme l'espérance ou le taux de réussite décrivent exactement ce qui s'est passé mais ne disent presque rien de ce que la règle tend à faire, parce que quelques résultats dominent le total.
Taille de tick — La taille de tick est l'incrément de prix minimal auquel un instrument peut traiter, tel que publié dans sa spécification de contrat. Tout prix coté est un nombre entier de ticks : la taille de tick définit donc la grille de prix sur laquelle se bâtissent les lignes d'un footprint, les niveaux d'un DOM et les cellules d'une heatmap.
Taille de transaction — La taille de transaction est le nombre de contrats ou d'unités d'une transaction exécutée. Moyennée sur une barre, elle devient la taille moyenne de transaction — le volume total divisé par le nombre de transactions — et sert à distinguer les barres travaillées par de gros participants de celles faites de petits ordres.
Tape consolidée — Une tape consolidée est un enregistrement unique, ordonné dans le temps, de chaque exécution d'un marché, quel que soit le participant qui l'a appariée. Les futures cotés en bourse en ont une, parce qu'un carnet central apparie chaque transaction ; le forex spot n'en a aucune, parce qu'aucune place ne voit toutes les transactions.
Taux de financement — Le taux de financement est le paiement périodique échangé entre les porteurs acheteurs et vendeurs d'un contrat future perpétuel, fixé pour que le prix du contrat reste proche de l'indice spot. Quand le taux est positif, les acheteurs paient les vendeurs ; quand il est négatif, les vendeurs paient les acheteurs. Le paiement égale la valeur notionnelle de la position multipliée par le taux.
Taux de passage — Le taux de passage est la part des évaluations qui atteignent l'objectif de profit en respectant toutes les règles, rapportée aux évaluations tentées. Mesuré sur les séances d'un trader rejouées contre un règlement précis, il décrit cette stratégie face à ces règles : ce n'est pas une propriété de la firme.
Taux de réussite — Le taux de réussite est la part des trades clôturés dont le résultat net est positif, exprimée d'ordinaire en pourcentage de l'ensemble des trades. Pris seul, il ne dit rien de la rentabilité, puisqu'il ignore la taille des gagnants et des perdants.
Taux de réussite d'équilibre — Le taux de réussite d'équilibre est la part de trades gagnants à laquelle l'espérance d'une stratégie vaut exactement zéro, étant donné le gain moyen, la perte moyenne et les coûts par trade. Avant frais, il vaut 1 ÷ (1 + ratio gain/perte) ; tout coût par trade le relève.
Temps en marché — Le temps en marché, ou exposition, est la part d'une période pendant laquelle une stratégie détient une position. Cela compte parce que le risque n'est pris que lorsqu'on est positionné : deux stratégies au même profit ont des profils de risque différents si l'une le gagne en un dixième du temps que l'autre passe exposée.
Teneur de marché — Un teneur de marché est un participant qui cote en continu un bid et une offre sur un instrument, encaisse le spread tout en gérant l'inventaire qu'il accumule, et ajuste ou annule ces cotations quand les conditions changent. Une grande part de la taille au repos et du trafic d'annulations visible dans un carnet vient de cette activité.
Test de permutation — Un test de permutation vérifie si le résultat d'un backtest aurait pu naître du hasard, en recalculant la même statistique de nombreuses fois sur des données dont la structure a été réarrangée au hasard. La part des permutations qui égalent ou dépassent le résultat réel est la p-value.
Théorie de l'enchère — La théorie de l'enchère (auction market theory) est le cadre, associé au Market Profile de J. Peter Steidlmayer, qui décrit un marché comme une enchère continue à deux côtés dont la fonction est de trouver les prix où les transactions se font le mieux. Elle explique profils, value areas, équilibre et déséquilibre en termes d'acceptation et de rejet du prix dans le temps.
Thêta — Le thêta est la grecque qui mesure de combien la valeur théorique d'une option change quand le temps passe, prix, volatilité et taux inchangés, en général cotée par jour calendaire. Les options achetées ont un thêta négatif, les options vendues un thêta positif, et la décroissance d'une option à la monnaie s'accélère à l'approche de l'échéance.
Ticket d'ordre — Un ticket d'ordre est le formulaire par lequel une plateforme envoie un ordre à la main : instrument, sens, quantité, type d'ordre et prix, transmis au broker d'un clic. Il ne fonctionne que tant qu'une connexion broker autorisant le routage d'ordres est en direct.
Tilt — Le tilt est un état dans lequel la frustration, en général après des pertes ou une injustice ressentie comme une mauvaise exécution, dégrade les décisions : les règles sont enfreintes, la taille grimpe et des trades sont pris hors du plan. Le terme vient du poker. Son coût se mesure d'ordinaire en quelques trades qui font plus de dégâts que les pertes qui l'ont provoqué.
Time and sales — Le time and sales, ou le tape, est la liste chronologique des trades exécutés sur un marché, chacun avec son horodatage, son prix, sa taille et, sur un flux étiqueté par agresseur, l'indication qu'il a levé l'offre ou tapé le bid. Toute lecture de footprint, de delta et de delta cumulé est une agrégation de ce flux, et son sens dépend entièrement de la place qui l'a publié.
Toxicité du flux d'ordres — On dit d'un flux d'ordres qu'il est toxique quand il sélectionne adversement les fournisseurs de liquidité qui traitent contre lui, c'est-à-dire quand les agresseurs ont tendance à avoir raison sur le mouvement suivant. Le VPIN, probabilité de trading informé synchronisée par le volume introduite par Easley, López de Prado et O'Hara, estime la toxicité à partir du déséquilibre entre volume acheteur et volume vendeur, mesuré dans des seaux de volume égal.
TPO — Un TPO (time price opportunity) est l'unité de base d'un Market Profile : une marque, généralement une lettre, inscrite pour chaque ligne de prix traitée pendant une tranche horaire. Compter les TPO par prix montre le temps passé par le marché à chaque niveau, indépendamment du volume.
TAS — Le trade at settlement (TAS) permet à un participant de traiter pendant la séance au prix de règlement du jour, encore inconnu, ou à un petit nombre de ticks au-dessus ou en dessous. L'ordre est apparié dans un instrument TAS distinct, coté en écarts de ticks, et son prix définitif n'est renseigné qu'une fois le prix de règlement publié.
Trade summary — Un trade summary est le compte rendu, par la bourse, d'un événement d'appariement : un ordre agressif qui s'exécute contre un ou plusieurs ordres au repos, publié avec la quantité traitée par niveau de prix, le nombre d'ordres au repos concernés et le côté agresseur. Que la plateforme affiche ensuite un print, un print par prix ou un print par ordre au repos décide de ce que « taille de transaction » veut dire sur son tape.
Traders piégés — Les traders piégés sont des participants entrés agressivement dans un sens et dont la position est désormais à contresens du prix, ce qui les rend susceptibles de sortir en perte. Sur un graphique footprint, le piège se voit comme un volume agressif important à un extrême, suivi d'un prix qui part dans l'autre sens.
Trading algorithmique — Le trading algorithmique est l'exécution de décisions de trading par un programme qui lit les données de marché et envoie, modifie ou annule des ordres selon des instructions prédéfinies ; le terme couvre aussi bien les algorithmes d'exécution qui travaillent un ordre important que les stratégies qui décident quand trader.
Trading au clic — Le trading au clic est la saisie d'ordres effectuée directement sur l'échelle de profondeur de marché : cliquer une ligne de prix dans la colonne bid pose un achat limité à ce prix, cliquer la colonne ask pose une vente limitée, et les ordres en cours se déplacent ou s'annulent depuis les mêmes lignes. Il rattache le placement d'ordre à la profondeur qu'on lit, au prix qu'un clic manqué devient un ordre.
Trading de la courbe de capital — Le trading de la courbe de capital active ou coupe une stratégie, ou change sa taille, selon l'état de sa propre courbe d'équité, par exemple en ne traitant que lorsque la courbe est au-dessus de sa moyenne mobile. Cela peut raccourcir certains drawdowns, mais cela saute aussi les trades qui amorcent les reprises, et cela ajoute un paramètre qui doit être testé hors échantillon.
Trading de revanche — Le trading de revanche consiste à entrer dans un nouveau trade, souvent plus gros ou moins sélectif qu'à l'ordinaire, dans le but de récupérer une perte à peine encaissée. Le trade est motivé par le résultat précédent plutôt que par un setup : il porte donc de moins bonnes chances et une taille plus grande au moment où le compte peut le moins se le permettre.
Trading quantitatif — Le trading quantitatif consiste à prendre ou à évaluer des décisions de trading avec des règles explicites et des preuves mesurables : une idée est transformée en règle, la règle est testée sur données historiques avec des coûts réalistes, et elle n'est conservée que si elle tient sur des données qui n'ont joué aucun rôle dans sa conception.
Transaction à plusieurs jambes — Une transaction d'options à plusieurs jambes est une stratégie unique — spread vertical, straddle, iron condor — exécutée en plusieurs contrats d'options d'un coup. Sur un tape de flux, ses jambes apparaissent comme des transactions séparées, et lire chaque jambe seule comme un pari directionnel est l'une des erreurs d'analyse de flux les plus courantes.
Bloc sur futures — Une transaction de bloc sur futures est une opération importante négociée de gré à gré, à l'écart du carnet central, puis déclarée à la bourse ; elle n'est permise que sur les produits éligibles et au-dessus d'une taille minimale. Elle figure dans le volume déclaré de la bourse, mais elle n'a jamais reposé dans le carnet affiché et n'a pas interagi avec les ordres que vous voyiez au DOM.
Transactions agrégées — Les transactions agrégées, ou aggTrades, sont les enregistrements compacts de Binance dans lesquels les exécutions produites par un même ordre taker à un même prix sont fusionnées en un seul événement à quantité cumulée. Un aggTrade compte donc un ordre agressif, pas une exécution, et il porte le drapeau maker nécessaire pour classer l'agresseur.
Ouverture ou fermeture — Toute transaction d'options ouvre ou ferme une position pour chacune de ses deux parties : acheter pour ouvrir, vendre pour ouvrir, acheter pour fermer, vendre pour fermer. Les rapports de transactions publics ne disent pas lequel : les lecteurs de flux le déduisent donc de la variation d'open interest du lendemain, ou de la taille d'une transaction face à l'open interest existant.
Transposition indice vers futures — Transposer un niveau SPX ou NDX sur ES ou NQ, c'est convertir un prix calculé sur un sous-jacent d'options (un indice ou son ETF) vers l'échelle de prix du contrat future affiché sur le graphique. La conversion embarque la base du future, un rapport ETF vers indice quand la chaîne est SPY ou QQQ, et un arrondi au tick : le niveau transposé est donc une bande, pas une ligne.
Trou de données — Un trou de données est un intervalle pour lequel le graphique ne détient aucune transaction, aucune mise à jour de profondeur ni aucune barre, alors même que le marché était peut-être ouvert. Un trou n'est pas un marché plat et ne doit jamais être dessiné comme un volume nul ; la représentation honnête est un manque signalé.
Types d'ouverture — Les types d'ouverture du Market Profile classent la façon dont une séance régulière commence : open-drive, open-test-drive, open-rejection-reverse et open-auction, par conviction initiale décroissante. Décrits dans Mind Over Markets de Dalton, ils se lisent avec l'endroit où le marché ouvre par rapport à la valeur et à l'amplitude de la veille.
Types de barres — Les types de barres sont les règles qui décident quand une barre du graphique se ferme et quand la suivante s'ouvre : après un intervalle d'horloge fixe pour les barres de temps, après un nombre fixe de transactions pour les barres tick, un nombre fixe de contrats pour les barres de volume, un mouvement de prix fixe pour les barres range, ou une agression nette fixe pour les barres delta. Sur un graphique footprint, le type de barre décide quelles transactions partagent une cellule, et change donc toute lecture par barre.
Types de cellules — Les types de cellules de footprint sont les modes d'affichage qui décident de ce que montre chaque niveau de prix dans une bougie : volumes bid et ask bruts, delta, volume total, nombre de transactions, un profil par niveau ou une intensité de couleur. Les données sous-jacentes sont les mêmes ; le type de cellule change lequel de leurs chiffres est dessiné, et comment.
Types de journée — Les types de journée du Market Profile classent une séance selon la façon dont son amplitude s'est développée par rapport à l'initial balance : journée non directionnelle, normale, variation de normale, de tendance, de tendance en double distribution et neutre. La classification, exposée dans Mind Over Markets de Dalton, décrit quelle quantité d'activité d'un autre horizon est entrée dans la séance, et où ; elle ne se tranche en général qu'au fil de la journée, voire après la clôture.
Unité de temps — Une unité de temps, ou granularité, est la règle qui décide du moment où une barre se ferme et où la suivante s'ouvre : une durée fixe pour les barres de temps, ou un nombre de ticks, de contrats, une amplitude de prix ou un delta pour les autres types de barres. Toute valeur par barre d'un graphique, delta et POC de la barre compris, dépend de cette règle.
Upthrust — Un upthrust est un bref mouvement au-dessus de la résistance d'un range qui échoue et revient à l'intérieur ; la méthode Wyckoff le lit comme un test de la demande dans un range de distribution, et la version tardive du range s'appelle upthrust after distribution (UTAD). En volume spread analysis, le terme désigne aussi une seule barre haussière large qui clôture près de son plus bas sur un volume élevé.
Valeur du point — La valeur du point, aussi appelée multiplicateur du contrat, est le montant en devise qu'un contrat gagne ou perd quand le sous-jacent bouge d'un point entier. Elle est fixée par la bourse dans la spécification du contrat et, avec la taille de tick, elle détermine la valeur du tick et donc toute conversion entre distance sur le graphique et argent.
Valeur du tick — La valeur du tick est la somme d'argent qu'un contrat gagne ou perd quand le prix bouge d'un tick. Elle vaut la taille de tick multipliée par la valeur du point du contrat, et c'est le facteur de conversion entre une distance sur le graphique et un gain, une perte ou un coût en devise.
Valeur extrinsèque — La valeur extrinsèque, ou valeur temps, est la part de la prime d'une option au-dessus de sa valeur intrinsèque : prime moins valeur intrinsèque. Elle paie la chance que l'option gagne de la valeur avant l'échéance, elle est maximale à la monnaie, et elle décroît vers zéro à l'échéance par le thêta.
Valeur intrinsèque — La valeur intrinsèque d'une option est ce qu'elle vaudrait si elle était exercée sur-le-champ : spot moins strike pour un call, strike moins spot pour un put, plancher à zéro. Seules les options dans la monnaie ont une valeur intrinsèque ; tout le reste de la prime est de la valeur extrinsèque, ou valeur temps.
Valeur notionnelle — La valeur notionnelle est la valeur de marché complète qu'une position contrôle : pour un contrat future, c'est le prix multiplié par le multiplicateur du contrat ; pour un trade crypto, c'est la quantité d'actif de base multipliée par le prix, exprimée dans la devise de cotation. C'est la grandeur qui rend les volumes comparables entre instruments dont les unités diffèrent.
Value area — La value area est la plage contiguë de prix autour du point de contrôle qui contient une part choisie du volume échangé de la période, 70 pour cent par convention, bornée par le haut de la value area (VAH) au-dessus et le bas de la value area (VAL) en dessous. Trader à l'intérieur se lit comme une acceptation ; trader à l'extérieur avec du volume se lit comme un marché en quête d'une nouvelle plage.
Value area high — La value area high (VAH) est la borne haute de la value area : le prix le plus élevé auquel la plage contiguë construite autour du point de contrôle contient encore la part de volume retenue, 70 pour cent par convention. Au-dessus d'elle, la période est considérée comme ayant quitté la valeur acceptée.
Value area low — La value area low (VAL) est la borne basse de la value area d'un profil, la bande de prix qui porte environ 70 % du volume ou du compte de TPO de la période. Sous la VAL, le prix cote en dehors de la plage que le marché a acceptée comme équitable pendant cette période.
Value at risk — La value at risk (VaR) est la perte qu'une position ou un compte ne devrait pas dépasser sur un horizon donné avec une probabilité donnée, par exemple une VaR à un jour à 95 % de 1 300 dollars. C'est un seuil, pas un pire cas : elle dit à quelle fréquence les pertes le dépassent, non de combien.
Vanna — Vanna est une grecque du second ordre : la variation du delta d'une option quand la volatilité implicite bouge, ou, ce qui revient au même, la variation du vega quand le sous-jacent bouge. Elle compte pour ceux qui se couvrent, parce qu'un simple déplacement de la volatilité peut imposer un ajustement de delta alors même que le spot n'a pas bougé.
Vega — Le vega est la grecque qui mesure de combien la valeur d'une option change pour une variation d'un point de volatilité implicite, prix et temps inchangés. Il est identique pour un call et un put de même strike et même échéance, il est maximal près de la monnaie, et il croît comme la racine carrée du temps restant.
Velocity Logic — La velocity logic est un contrôle de CME Globex qui met l'appariement en pause sur un instrument future quand son prix parcourt un nombre de ticks prédéfini dans un temps prédéfini. L'instrument entre en état réservé pendant quelques secondes, les ordres peuvent être saisis, modifiés et annulés mais pas appariés, et il réouvre par un prix d'ouverture indicatif.
Vente de volatilité — Une position vendeuse de volatilité gagne quand le sous-jacent bouge moins que les prix d'options ne l'impliquent et perd quand il bouge davantage ; elle se construit en vendant des options ou de la variance, directement ou par des produits structurés. Elle encaisse le thêta et la prime de risque de volatilité en échange d'un gamma négatif et d'un vega négatif, avec des pertes concentrées sur les mouvements brutaux.
Vitesse du tape — La vitesse du tape est le rythme auquel les transactions s'impriment dans le temps et ventes, exprimé en transactions par unité de temps ou par barre. Elle mesure l'activité du marché, pas la direction dans laquelle il traite.
VIX — Le VIX est l'indice Cboe de la volatilité attendue à 30 jours du S&P 500, calculé depuis les prix des options SPX et SPXW hors de la monnaie et coté en points de pourcentage annualisés. C'est une mesure sans modèle, fondée sur la variance, et non la volatilité implicite d'une seule option ; il ne s'achète pas directement.
Volatilité forward — La volatilité forward est la volatilité implicite d'une période future comprise entre deux échéances, extraite des volatilités implicites de ces deux échéances. Comme la variance s'additionne dans le temps, elle isole ce que le marché des options valorise pour cette seule fenêtre, et c'est ainsi qu'un événement situé entre deux échéances apparaît dans la structure par terme.
Volatilité implicite — La volatilité implicite (IV) est la valeur de volatilité qui, injectée dans un modèle de valorisation d'options, reproduit le prix de marché de l'option. Elle se déduit de la cotation, elle ne s'observe pas sur le sous-jacent, et elle diffère d'un strike et d'une échéance à l'autre : c'est ce que décrivent le smile, le skew et la structure par terme.
Volatilité réalisée — La volatilité réalisée est l'écart type des rendements passés d'un instrument sur une fenêtre choisie, généralement annualisé et exprimé en pourcentage ; elle mesure ce que le prix a réellement bougé, par opposition à la volatilité implicite, qui traduit ce que les prix d'options disent du mouvement attendu.
Volatility crush — Un volatility crush est la chute brutale de volatilité implicite qui suit typiquement un événement programmé, publication de résultats ou décision de banque centrale, dès que son incertitude est levée. Les options perdent de la valeur par le vega même si le sous-jacent bouge, ce qui explique qu'acheter des options avant un événement puisse perdre de l'argent sur un pari directionnel juste.
Volume bid × ask — Le volume au bid est la quantité traitée au prix bid, à l'initiative des vendeurs ; le volume à l'ask est la quantité traitée à l'ask, à l'initiative des acheteurs. Un graphique footprint affiche ces deux chiffres côte à côte à chaque prix d'une barre.
Volume en ticks — Le volume en ticks est le nombre de mises à jour de prix, ou ticks, enregistrées pendant une barre ; il sert de substitut à l'activité là où le volume échangé n'est pas disponible, typiquement sur les graphiques de forex au comptant des brokers retail. Il compte des changements de cotation ou de prix, pas des contrats traités : il ne peut donc produire ni delta, ni footprint, ni profil de volume au sens de l'order flow.
Volume par prix — Le volume par prix est la quantité traitée à chaque niveau de prix sur une période, par opposition au volume par barre de temps. C'est la série brute à partir de laquelle se trace un profil de volume et, une fois séparée en volume au bid et à l'ask, la série brute à partir de laquelle se trace un graphique footprint.
Vomma — Le vomma, aussi appelé volga ou convexité de vega, est la grecque de second ordre qui mesure comment le vega d'une option change quand la volatilité implicite change. Il est proche de zéro à la monnaie et le plus élevé sur les options hors de la monnaie : c'est pourquoi les options d'ailes gagnent plus que leur vega ne le suggère quand la volatilité bondit.
VVIX — Le VVIX est l'indice Cboe de volatilité de la volatilité : il représente la volatilité attendue du prix forward à 30 jours du VIX, calculée depuis les prix des options sur VIX avec la méthodologie employée pour le VIX lui-même. Un VVIX élevé signifie que le marché des options attend de fortes variations du VIX.
VWAP — Le VWAP est le prix moyen pondéré par le volume d'une séance : la somme courante du prix multiplié par le volume, divisée par la somme courante du volume, remise à zéro à chaque ouverture de séance. Il décrit le prix moyen auquel les contrats ont réellement changé de mains, ce qui explique pourquoi les desks y mesurent leur exécution et pourquoi le prix y réagit.
VWAP ancré — Le VWAP ancré est un prix moyen pondéré par le volume dont le calcul démarre à un événement choisi par le trader — un sommet, un creux ou la première barre d'un mouvement — plutôt qu'à l'ouverture de séance. Il montre le prix moyen payé par tous ceux qui ont traité depuis cet événement, et ne se remet pas à zéro quand une nouvelle séance commence.
Wash trading — Le wash trading consiste à traiter avec soi-même, ou avec une partie coordonnée, de sorte que des transactions s'impriment sans aucun changement de propriétaire de l'actif. Cela gonfle le volume rapporté et peut créer une fausse impression d'activité ou de prix. C'est interdit sur les marchés réglementés et c'est un problème connu de qualité des données sur certaines places crypto.
Z-score — Un z-score exprime une valeur en nombre d'écarts types par rapport à la moyenne d'une fenêtre de référence ; en trading, il transforme le prix, le delta ou le volume en une lecture sans unité qui dit à quel point la barre courante est inhabituelle face aux barres récentes.
Zomma — Le zomma est la grecque de troisième ordre qui mesure comment le gamma d'une option change quand la volatilité implicite change. Une volatilité implicite plus élevée abaisse le gamma près du strike et le relève dans les ailes : le même open interest produit donc un profil de gamma plus plat et plus large quand la volatilité est haute.
Zone d'équilibre — Une zone d'équilibre est une région de prix dans laquelle le marché tourne entre deux bornes et construit de la valeur qui se chevauche, au lieu de tendre. À l'intérieur, acheteurs et vendeurs traitent à deux côtés autour d'un point de contrôle central ; le marché est dit en équilibre jusqu'à ce que le prix sorte de la zone et soit accepté au-dehors.

Glossaire de l’orderflow et du trading de futures

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