Régime de gamma négatif (amplifié)

Un régime de gamma négatif est l'état dans lequel un modèle de GEX dealer estime le livre de couverture net vendeur de gamma au spot actuel. Tenu neutre en delta, un livre vendeur de gamma achète après les hausses et vend après les baisses : son flux de couverture modélisé accompagne le mouvement au lieu de le contrer. Senzoukria nomme cet état Amplifié.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

Le mécanisme en un exemple

Prenons une position isolée de 10 puts vendus, multiplicateur 100, avec un delta de put de -0,40. La position porte +400 unités équivalent sous-jacent : la couverture neutre est donc vendeuse de 400 unités. Une baisse du spot amène le delta du put à -0,50 ; la position vaut maintenant +500 unités et l'intervenant vend 100 unités de plus. Une hausse le ramène à -0,30 et il rachète 100 unités. Chaque ajustement va dans le sens du mouvement qui l'a causé, exactement comme dans le cas du call vendu. Étendez cela à une chaîne modélisée nette vendeuse de gamma et le flux de couverture devient procyclique : c'est de là que vient l'étiquette amplifié.

Ce que cela implique, et ce que cela n'implique pas

  • Impliqué : si l'hypothèse de positionnement tient et que les dealers se couvrent jusqu'à la neutralité, on s'attend à ce que les cassures aillent plus loin et que les séances s'étirent.
  • Impliqué : l'effet est plus fort quand le gamma net est plus négatif et quand le gamma à la monnaie des échéances proches est élevé, comme les jours d'échéance.
  • Non impliqué : la direction. Un livre vendeur de gamma amplifie les mouvements dans les deux sens ; il n'en choisit pas un.
  • Non impliqué : qu'une transaction donnée soit une couverture de dealer, ou que la couverture passe par le contrat future que vous regardez.

Pourquoi le régime peut basculer sans que le prix bouge

Le signe est une sortie de modèle. Passer le périmètre de toutes les échéances cotées à la plus proche, exclure le 0DTE, changer de modèle de valorisation ou inverser la convention de positionnement des dealers peuvent tous faire traverser le spot à la racine de gamma zéro. Le temps seul compte aussi : à l'approche de l'échéance, le gamma se concentre à la monnaie et le signe net de la chaîne peut changer en cours de séance alors que l'open interest ne bouge pas. Deux fournisseurs aux réglages différents peuvent diverger sur le régime au même instant.

Dans Senzoukria

Dans le module GEX, le panneau de régime affiche Amplifié quand le spot se situe sous la bascule selon les hypothèses courantes, avec le message que les teneurs de marché sont courts gamma ici, qu'ils couvrent dans le sens du mouvement et non contre lui, et que les cassures vont plus loin pendant que les séances s'étirent. Le même panneau donne le prix de bascule gamma et le Spot, pour que l'écart soit visible, et la page GEX net par strike, avec sa vue Cumul, montre la somme courante traversant zéro : c'est la bascule que ce graphique voit. Le panneau des hypothèses de calcul, avec Positionnement des dealers, périmètre d'échéances et traitement du 0DTE, est l'endroit où l'on voit à quel point le régime dépend des réglages. Rien ici ne passe d'ordre : le module est un contexte, rien de plus.

Erreurs courantes

  • Lire amplifié comme baissier. C'est symétrique.
  • Supposer le régime stable pour la journée alors qu'un seul repricing de volatilité ou un roulement d'échéance peut déplacer la bascule.
  • Comparer une lecture amplifiée d'un fournisseur à une lecture amortie d'un autre sans vérifier leurs hypothèses.

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Questions fréquentes

Un régime de gamma négatif est-il dangereux à trader ?
Le modèle suggère que les mouvements peuvent aller plus loin parce que le flux de couverture les accompagne, ce qui change la distance qu'une cassure peut parcourir avant de rencontrer du volume adverse. C'est une raison de lire le footprint sur chaque niveau plutôt que de présumer un retour en arrière. Ce n'est pas une consigne de rester à l'écart, et ce n'est pas la promesse que les cassures réussiront.
Qu'est-ce qui fait passer un régime de gamma négatif en positif ?
Le spot qui traverse le niveau de gamma zéro modélisé, ou ce niveau qui traverse le spot parce que les positions, la volatilité, le temps ou les réglages du modèle ont changé. Senzoukria marque la zone de transition comme Sur la bascule, et son message note que franchir la bascule transforme l'amplification en amortissement, dans un sens comme dans l'autre.
Le gamma négatif se voit-il sur le footprint ES ?
Indirectement seulement. Le footprint enregistre le volume exécuté au bid et à l'ask par niveau sur le contrat future, sans étiquette de participant. Ce qu'un trader peut vérifier, c'est si les poussées à travers les niveaux rencontrent une opposition mince, ce qui est cohérent avec l'hypothèse, ou une opposition lourde, ce qui ne l'est pas. Le régime n'identifie jamais celui qui se couvre.