Rebond bid-ask

Comment il se produit

Avec 5 000,00 au bid et 5 000,25 à l'offre, un achat au marché s'imprime à 5 000,25 et une vente au marché à 5 000,00. Si acheteurs et vendeurs alternent pendant vingt secondes alors que les cotations ne bougent pas, le dernier prix monte et descend d'un tick vingt fois. Le prix médian, 5 000,125, n'a pas bougé du tout. Rien de l'offre et de la demande n'a changé ; seul le côté de l'agresseur l'a fait.

Ce qu'il déforme

• Les graphiques bâtis sur le dernier prix : une barre range d'un tick, ou une petite barre tick, peut s'achever plusieurs fois alors que les cotations n'ont jamais changé.
• La volatilité mesurée sur des intervalles très courts, que le rebond gonfle ; c'est une partie de ce qu'on appelle le bruit de microstructure.
• Les stops placés un tick au-delà du prix courant, que le seul rebond peut déclencher.
• L'autocorrélation des variations de prix, qui devient négative ; l'estimateur de spread de Roll est bâti exactement sur cet effet.

À quoi cela ressemble sur un footprint

Le rebond accumule du volume sur deux prix adjacents : les ventes imprimées sur le plus bas, le bid, et les achats sur le plus haut, l'ask. Le delta de la barre dépend du côté le plus actif, pas d'un mouvement de prix. Une barre d'une amplitude d'un tick avec un volume lourd sur les deux prix est le footprint d'un marché qui rebondit à l'intérieur d'un spread stable.

Lire à travers le rebond

• Surveillez les cotations plutôt que la dernière transaction : un déplacement du meilleur bid ou du meilleur ask est un changement, une impression qui alterne entre les deux n'en est pas un.
• Employez un prix médian ou un prix pondéré par les tailles, comme le micro-prix, quand une référence unique est nécessaire.
• Réglez les tailles de barres range ou tick bien au-dessus du spread, pour qu'une barre exige du marché qu'il bouge et non qu'il rebondisse.

Dans Senzoukria

La superposition Microstructure trace le micro-prix de Stoikov, qui bouge quand les tailles au meilleur bid et au meilleur ask changent, non quand les transactions alternent entre les deux, et la heatmap peut tracer les lignes de meilleur bid et de meilleur ask elles-mêmes. L'étude « Spread implicite de Roll · autocovariance », dans le groupe Quantitatif, transforme le rebond en estimation de spread. Les barres range et les barres tick sont proposées comme types de barres, la taille de la barre étant choisie par l'utilisateur.