Un ratio de Sortino élevé vaut-il toujours mieux qu'un ratio de Sharpe élevé ?

Ils répondent à des questions différentes. Le Sortino ignore la dispersion à la hausse : il favorise donc les stratégies à gros gagnants occasionnels. Le Sharpe traite toute dispersion comme du risque. Lire les deux ensemble dit si la volatilité d'un relevé vient surtout de ses gains ou de ses pertes.

Pourquoi le desktop affiche-t-il un ratio de Sortino infini ?

Parce qu'aucun trade de l'échantillon n'a perdu d'argent : la déviation à la baisse est nulle et le ratio n'a pas de valeur finie. C'est un signal pour regarder la taille de l'échantillon, pas une mesure de qualité : une poignée de trades gagnants produit la même infinité.

Quelle cible employer pour des résultats au niveau du trade ?

Zéro est le choix habituel pour des résultats de futures par trade, puisque chaque résultat est déjà un gain ou une perte nette de frais. Pour des rendements mensuels ou annuels de compte, un rendement minimal acceptable comme un taux monétaire est plus courant. Quel que soit le choix, annoncez-le.

Ratio de Sortino

Le ratio de Sortino divise le rendement moyen d'une série par sa déviation à la baisse, la dispersion des résultats sous une cible en général fixée à zéro. Il pénalise les pertes mais pas les gros gains : il mesure donc le résultat moyen par unité de volatilité nuisible plutôt que par unité de volatilité totale.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Formule: (rendement moyen − cible) ÷ déviation à la baisse
Déviation à la baisse: √[(1/N) × Σ min(0, rᵢ − cible)²], divisée par TOUTES les observations
Cible usuelle: 0 pour des résultats de trades ; un rendement minimal acceptable pour des rendements de fonds
Dans Senzoukria: Sortino / trade, non annualisé, ∞ quand aucun trade n'a perdu

Définition et formule

Le ratio est associé à Frank Sortino, qui soutenait que les investisseurs ne vivent pas la dispersion à la hausse comme un risque. Il conserve le numérateur du ratio de Sharpe, l'excédent moyen au-dessus d'une cible, et remplace l'écart-type par la déviation à la baisse : la racine carrée de la moyenne des carrés des manques sous la cible.

Deux détails décident si un chiffre publié est comparable. D'abord, le manque d'une observation au-dessus de la cible est compté comme zéro, pas retiré : la somme est donc divisée par le nombre total d'observations. Diviser par le seul nombre d'observations perdantes punirait une stratégie qui perd rarement comme si elle perdait à chaque trade. Ensuite, la cible doit être annoncée : zéro, un taux sans risque ou un rendement minimal acceptable donnent des valeurs différentes sur la même série.

Un exemple chiffré

Prenons cinq résultats de trades en dollars : +300, −100, +200, −200, +100. La moyenne vaut 300 ÷ 5 = 60. Les carrés des manques sous zéro sont 10 000 et 40 000, les trois autres sont nuls ; leur moyenne sur cinq trades vaut 10 000, et la racine carrée 100. Le ratio de Sortino vaut 60 ÷ 100 = 0,60.

L'écart-type de population des mêmes cinq résultats vaut environ 185,5 : le ratio de Sharpe vaut donc 60 ÷ 185,5 ≈ 0,32. L'écart existe parce que les deux gros gagnants ajoutent à l'écart-type mais pas à la déviation à la baisse. Pour une distribution symétrique centrée sur la cible, la déviation à la baisse égale σ ÷ √2 : le Sortino vaut donc environ 1,4 fois le Sharpe ; un écart bien plus grand indique une asymétrie à droite, un écart plus petit une queue gauche épaisse.

Dans Senzoukria

Le panneau Performance de l'écran Replay liste Sortino / trade dans sa section Qualité du système, à côté de Sharpe / trade et du SQN, et le backtest automatique l'affiche pour chaque phase de walk-forward. Il est calculé par trade sur les résultats nets des trades avec une cible de zéro, la somme à la baisse est divisée par le nombre total de trades, et il n'est délibérément pas annualisé. Quand aucun trade n'a perdu, la déviation à la baisse est nulle et le panneau affiche ∞, valeur mathématiquement correcte plutôt qu'un substitut plafonné ; l'indication précise que le ratio ne pénalise que la dispersion à la baisse.

Erreurs fréquentes

Diviser la somme à la baisse par le nombre de trades perdants au lieu du nombre total de trades.
Comparer un Sortino par trade à un chiffre annualisé issu de la fiche d'un fonds.
Lire une valeur élevée construite sur trois ou quatre trades perdants : le dénominateur ne repose presque sur aucune donnée.
Oublier d'annoncer la cible, ce qui fait diverger deux ratios de Sortino calculés sur le même relevé.

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Questions fréquentes

Un ratio de Sortino élevé vaut-il toujours mieux qu'un ratio de Sharpe élevé ?: Ils répondent à des questions différentes. Le Sortino ignore la dispersion à la hausse : il favorise donc les stratégies à gros gagnants occasionnels. Le Sharpe traite toute dispersion comme du risque. Lire les deux ensemble dit si la volatilité d'un relevé vient surtout de ses gains ou de ses pertes.
Pourquoi le desktop affiche-t-il un ratio de Sortino infini ?: Parce qu'aucun trade de l'échantillon n'a perdu d'argent : la déviation à la baisse est nulle et le ratio n'a pas de valeur finie. C'est un signal pour regarder la taille de l'échantillon, pas une mesure de qualité : une poignée de trades gagnants produit la même infinité.
Quelle cible employer pour des résultats au niveau du trade ?: Zéro est le choix habituel pour des résultats de futures par trade, puisque chaque résultat est déjà un gain ou une perte nette de frais. Pour des rendements mensuels ou annuels de compte, un rendement minimal acceptable comme un taux monétaire est plus courant. Quel que soit le choix, annoncez-le.