Ratio de Sharpe

Définition

Prenez une série de rendements. Retranchez un rendement de référence s'il y en a un, calculez la moyenne, puis divisez par l'écart-type de la même série. Le résultat est sans dimension : une stratégie à gain moyen élevé et forte dispersion peut obtenir le même score qu'une stratégie à petit gain moyen et faible dispersion.

En trading de futures discrétionnaire et intraday, la série est souvent la liste des résultats de trades en ticks, en dollars ou en R, et le rendement de référence vaut zéro. On obtient un Sharpe par trade. Les ratios de Sharpe annualisés multiplient la valeur par période par la racine carrée du nombre de périodes dans une année, ce qui suppose des périodes indépendantes et identiquement distribuées.

Par trade ou annualisé

• Un Sharpe par trade compare des stratégies de même fréquence de trades. Il ne compare pas un scalpeur à un swing trader.
• Annualiser une séance suppose que l'année ressemble à cette séance. Sur un échantillon court, le chiffre annualisé est surtout un artefact du multiplicateur.
• Le ratio pénalise de la même façon la dispersion à la hausse et à la baisse. Le ratio de Sortino ne divise que par la dispersion à la baisse.
• Quelques gros gagnants gonflent en même temps la moyenne et la dispersion : le ratio peut rester modeste alors que la courbe de capital impressionne.

Dans Senzoukria

Le panneau de performance de Replay affiche Sharpe / trade avec l'aide « Moyenne / écart-type. NON annualisé : annualiser une séance supposerait que l'année lui ressemble. » Sortino / trade se trouve juste à côté. Le même panneau prévient quand l'échantillon est trop petit pour que les ratios signifient quoi que ce soit, et les affiche parce qu'ils sont exacts, pas parce qu'ils sont significatifs.

Dans le panneau de backtest, le Sharpe par trade est l'un des trois objectifs que l'optimiseur walk-forward peut maximiser, avec l'espérance par trade et le SQN. Un graphique de Sharpe glissant, mesuré sur les N derniers jours de séance, montre là où un chiffre calculé sur toute la période masquerait une stratégie qui a cessé de marcher à mi-chemin.

Erreurs fréquentes

• Comparer un Sharpe annualisé tiré d'un rapport de fonds avec un Sharpe par trade tiré d'un backtest.
• Lire un ratio de Sharpe sur une poignée de trades. L'écart-type d'un petit échantillon est lui-même instable.
• Ignorer la sélection : le meilleur Sharpe parmi de nombreuses configurations est gonflé par le nombre d'essais. Voir le Sharpe déflaté.
• Utiliser le ratio de Sharpe comme mesure de drawdown. Il ne dit rien de l'ordre des rendements.