Ratio de Calmar

Origine et définition

Le ratio a été introduit par Terry W. Young en 1991 pour les comptes de futures gérés ; son nom vient de sa lettre, California Managed Accounts Reports. Le numérateur est le taux de croissance annuel composé du compte, le dénominateur la valeur absolue du plus grand drawdown en pourcentage sur la même fenêtre, en général les trois dernières années. Le ratio MAR emploie la même formule sur tout l'historique disponible.

Comme le dénominateur est un événement unique, le ratio répond à une question étroite : combien d'années de croissance moyenne la pire baisse a-t-elle coûté ? Un Calmar de 0,5 signifie que le pire drawdown valait deux ans de croissance moyenne.

Un exemple chiffré

Un compte passe de 100 000 à 133 100 en exactement trois ans. Le taux de croissance annuel composé vaut (133 100 ÷ 100 000)^(1/3) − 1 = 10 %. Si la baisse la plus profonde sur ces trois années a été de 20 % depuis un sommet antérieur, le ratio de Calmar vaut 10 ÷ 20 = 0,5. Un second compte avec la même croissance annuelle de 10 % et un pire drawdown de 8 % obtient 1,25.

• Les fenêtres plus longues contiennent tendanciellement des drawdowns plus profonds : un Calmar sur 12 mois flatte donc en général une stratégie face à un Calmar sur 36 mois.
• Le ratio ignore la durée du drawdown et le nombre de baisses plus petites ; l'indice d'ulcère couvre ce point.
• Un ordre rebattu des mêmes trades produit souvent un drawdown maximal plus profond que la trajectoire réalisée : une valeur de Calmar est un tirage parmi beaucoup d'autres.

Dans Senzoukria

Le desktop n'affiche pas de ratio de Calmar. Les séances de Replay et les backtests automatiques sont mesurés en dollars sur une courbe cumulée de trades qui part de zéro, sans capital de compte attaché : un taux de croissance ne peut donc pas être calculé sans une hypothèse que vous devriez fournir. Le panneau Performance affiche à la place le Facteur de récupération (P&L net divisé par le drawdown maximal), le Drawdown max % rapporté au pic d'équité atteint avant ce creux, et l'Indice d'ulcère. La source du catalogue d'indicateurs quantitatifs explique pourquoi le Calmar n'est pas proposé comme étude de graphique : il est défini sur des rendements périodiques de portefeuille, et le calculer sur des barres de 30 secondes d'un seul contrat donne un nombre sans référent.

Pour estimer un Calmar depuis un long backtest automatique, choisissez le capital que vous auriez réellement alloué, convertissez le résultat net en taux de croissance annuel sur ce capital, et divisez par le drawdown maximal exprimé en pourcentage de ce même capital, pas du pic de profit.

Erreurs fréquentes

• Le calculer sur quelques semaines de trading et le lire comme un chiffre à trois ans.
• Employer un drawdown mesuré en pourcentage du profit accumulé au lieu du pourcentage de l'équité du compte.
• Comparer un Calmar à un ratio MAR comme si les deux couvraient la même période.