Режим отрицательной гаммы (усиление)

Режим отрицательной гаммы — это состояние, в котором дилерская модель GEX оценивает хеджирующую книгу как нетто-короткую по гамме на текущем споте. Книга в короткой гамме, удерживаемая дельта-нейтральной, покупает после роста и продаёт после падения, поэтому её моделируемый хеджирующий поток идёт по движению, а не против него; Senzoukria называет это состояние «Усиление».

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Механизм на одном примере

Возьмём изолированную короткую позицию по путам: 10 стандартных контрактов с мультипликатором 100 и дельтой пута −0,40. Позиция несёт +400 единиц в эквиваленте базового актива, поэтому нейтральный хедж — шорт на 400 единиц. Падение спота уводит дельту пута к −0,50; позиция становится +500 единиц, и хеджер продаёт ещё 100. Рост уводит её к −0,30, и хеджер откупает 100. Каждая корректировка идёт в направлении вызвавшего её движения — ровно как в случае с короткими коллами. Умножьте это на цепочку, смоделированную как нетто-короткая по гамме, и хеджирующий поток окажется проциклическим; отсюда и ярлык «усиление».

Что он подразумевает, а что нет

  • Подразумевается: если допущение о позиционировании верно и дилеры хеджируются до нейтрали, ожидается, что пробои идут дальше, а сессии растягиваются.
  • Подразумевается: эффект больше, когда нетто-гамма более отрицательна и когда высока краткосрочная гамма на деньгах — например, в дни экспирации.
  • Не подразумевается: направление. Книга в короткой гамме усиливает движения в обе стороны; она не выбирает одну.
  • Не подразумевается: что конкретная сделка является дилерским хеджем или что хедж проходит через наблюдаемый фьючерсный контракт.

Почему режим может перевернуться без движения цены

Знак — это выход модели. Смена охвата экспираций со всех листингованных на ближайшую, исключение 0DTE, переключение модели ценообразования или разворот соглашения о позиционировании дилеров — каждое из этого способно перевести корень нулевой гаммы через спот. Само время тоже значимо: по мере приближения экспирации гамма концентрируется на деньгах, и нетто-знак цепочки может смениться в течение сессии при неизменном открытом интересе. Два поставщика с разными настройками могут расходиться в режиме в один и тот же момент.

В Senzoukria

В модуле GEX панель режима показывает «Усиление», когда спот при текущих допущениях находится ниже флипа, с сообщением, что дилеры здесь в короткой гамме, хеджируются по движению, а не против него, и что пробои идут дальше, а сессии растягиваются. Та же панель показывает цену gamma flip и спот, чтобы расстояние было видно, а страница «Нетто-GEX по страйкам» в режиме «Накопительно» показывает нарастающую сумму, пересекающую ноль, — это и есть флип, который видит данный график. Панель допущений расчёта с позиционированием дилеров, охватом экспираций и обработкой 0DTE — место, где видно, насколько режим зависит от настроек. Ничто здесь не выставляет заявок; модуль даёт только контекст.

Частые ошибки

  • Читать «усиление» как медвежий сигнал. Оно симметрично.
  • Считать режим устойчивым на весь день, когда одна переоценка волатильности или перенос экспирации способны сдвинуть флип.
  • Сравнивать «усиление» у одного поставщика с «гашением» у другого, не сверив их допущения.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Опасно ли торговать в режиме отрицательной гаммы?
Модель предполагает, что движения могут заходить дальше, поскольку хеджирующий поток идёт вместе с ними, и это меняет то, насколько далеко пробой способен уйти, прежде чем встретит встречный объём. Это повод читать футпринт на каждом уровне, а не исходить из отката. Это не призыв не торговать и не обещание, что пробои удадутся.
Что превращает режим отрицательной гаммы в положительный?
Переход спота через моделируемый уровень нулевой гаммы либо смещение самого уровня через спот из-за изменения позиций, волатильности, времени или настроек модели. Senzoukria помечает переходную зону как «На грани», и её сообщение отмечает, что пересечение флипа превращает усиление в гашение в любую сторону.
Видна ли отрицательная гамма на футпринте ES?
Только косвенно. Футпринт фиксирует исполненный объём по bid и ask на каждом уровне фьючерсного контракта, без меток участников. Трейдер может проверить, встречают ли заходы через уровни слабое сопротивление — что согласуется с гипотезой — или плотное, что ей противоречит. Режим никогда не называет хеджера.