Quelle différence entre un gamma squeeze et un short squeeze ?

Un short squeeze est porté par des vendeurs à découvert du sous-jacent qui rachètent leurs titres. Un gamma squeeze est porté par des couvreurs d'options qui achètent le sous-jacent à mesure que le delta de leurs calls vendus grossit. Les deux peuvent se produire ensemble, et les deux sont en général identifiés après le mouvement.

Un gamma squeeze peut-il survenir à la baisse ?

Oui, avec des puts. Si des clients achètent massivement des puts et que les couvreurs en sont vendeurs, la baisse des prix relève le delta des puts en valeur absolue et force les couvreurs à vendre davantage de sous-jacent. C'est la contrepartie baissière, souvent discutée sous l'angle des régimes de gamma négatif.

Gamma squeeze

Un gamma squeeze est une boucle de rétroaction dans laquelle de gros achats d'options, en général de calls, laissent les couvreurs short gamma : chaque hausse du sous-jacent les force alors à en acheter davantage pour rester neutres en delta, ce qui pousse le prix plus loin vers les strikes puis au-delà. C'est un mécanisme déduit après coup, pas un signal lisible dans le seul open interest.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Exige: Des vendeurs d'options short gamma qui se couvrent avec le sous-jacent
Déclencheur typique: Des achats agressifs de calls courts hors de la monnaie
Amplificateur: Le gamma monte à mesure que le prix approche des strikes

La boucle

Quand des clients achètent des calls, les teneurs de marché qui les vendent deviennent vendeurs de calls, donc short gamma. Pour rester neutres en delta, ils achètent le sous-jacent. Si le prix monte, le delta des calls monte aussi, et les teneurs de marché doivent acheter davantage. Comme le gamma est le plus élevé près du strike et sur les options courtes, l'achat nécessaire accélère à mesure que le prix approche des strikes qui ont été achetés. Si cette demande de couverture est grande par rapport à la liquidité du sous-jacent, elle peut relever le prix davantage, ce qui boucle la rétroaction.

Exemple chiffré

Des couvreurs sont vendeurs de 20 000 calls de strike 105, à 30 jours, volatilité implicite 20 %, sur un sous-jacent à 100. Leur delta vaut 0,205 : la couverture est donc d'environ 411 000 titres à l'achat. À 103, le delta vaut 0,380 et la couverture doit atteindre 759 000 titres ; à 105 il vaut 0,511, soit 1 023 000 titres. Une hausse de 5 % exige donc l'achat d'environ 612 000 titres supplémentaires, avant de compter les nouveaux calls achetés en chemin.

Couverture exigée sur 20 000 calls 105 vendus (30 jours, IV 20 %)
Prix du sous-jacent	Delta du call	Titres détenus en couverture
100	0,205	411 000
103	0,380	759 000
105	0,511	1 023 000

Pourquoi un tableau de bord GEX peut ne pas le montrer

La convention d'exposition gamma la plus répandue compte l'open interest des calls comme du gamma long pour les dealers, en supposant que les clients vendent surtout des calls, par exemple contre des actions. Un squeeze est la situation inverse : des clients qui achètent des calls et des dealers qui en sont vendeurs. Un tableau de bord employant la convention standard peut donc rapporter un gamma positif et amortisseur précisément quand les couvreurs sont short gamma sur les strikes achetés. Les lectures fondées sur le flux, qui signent chaque transaction par son côté agresseur, sont plus proches du mécanisme, mais elles déduisent aussi le côté du dealer plutôt que de l'observer.

Limites et la vue de Senzoukria

Le terme est souvent appliqué après n'importe quel rallye brutal ; la part de couverture dans le mouvement est rarement mesurable.
Les couvreurs peuvent employer d'autres options, des futures ou une compensation interne au lieu d'acheter le sous-jacent.
Quand les calls expirent ou que la volatilité implicite baisse, la couverture est dénouée, ce qui peut effacer une partie du mouvement.
Dans Senzoukria, le panneau Hypothèses de calcul permet d'inverser la convention de positionnement des dealers pour voir comment les niveaux clés changent, et le panneau Pression de couverture d'Option Flow accumule côté × delta × taille × 100 des transactions agressives. Aucun des deux n'observe les inventaires des dealers.

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Questions fréquentes

Quelle différence entre un gamma squeeze et un short squeeze ?: Un short squeeze est porté par des vendeurs à découvert du sous-jacent qui rachètent leurs titres. Un gamma squeeze est porté par des couvreurs d'options qui achètent le sous-jacent à mesure que le delta de leurs calls vendus grossit. Les deux peuvent se produire ensemble, et les deux sont en général identifiés après le mouvement.
Un gamma squeeze peut-il survenir à la baisse ?: Oui, avec des puts. Si des clients achètent massivement des puts et que les couvreurs en sont vendeurs, la baisse des prix relève le delta des puts en valeur absolue et force les couvreurs à vendre davantage de sous-jacent. C'est la contrepartie baissière, souvent discutée sous l'angle des régimes de gamma négatif.