Mur call

La définition dépend de la mesure

Deux tableaux de bord peuvent placer le mur call sur des strikes différents le même jour, parce que l'un classe les strikes par open interest call et l'autre par gamma call. L'open interest compte des contrats ; le gamma pondère chaque contrat par la vitesse à laquelle son delta change, maximale près de la monnaie et près de l'échéance. Avec des chiffres inventés, un strike de 10 000 contrats à faible gamma peut se classer derrière un strike de 4 000 contrats à fort gamma. Le périmètre d'échéances et les cotations manquantes modifient eux aussi le classement. Avant de tracer un mur, sachez quelle mesure l'a produit.

Pourquoi ce n'est pas automatiquement une résistance

• Un mur n'est pas un ordre posé dans le carnet des futures. C'est un décompte de contrats d'options sur un strike, détenus par des parties que la donnée ne nomme pas.
• Le sens de la couverture dépend de l'exposition signée. Sur une position isolée de call vendu couverte jusqu'à la neutralité, une hausse rend le delta de l'option plus négatif et celui qui se couvre achète davantage de sous-jacent : l'inverse d'une vente dans le mur.
• Un rejet apparent sur le mur peut venir de stops, d'un flux sans rapport ou de l'actualité. Un mur cassé ne prouve pas que le gamma dealer a changé de signe.
• La concentration peut migrer : à l'approche du spot, les positions se roulent et le mur peut passer au strike suivant.

L'utiliser comme niveau de référence

La lecture utile est comparative. Notez le strike, la mesure, le périmètre d'échéances et l'horodatage, reportez le niveau sur le contrat future si la chaîne porte sur un indice ou un ETF, puis regardez ce qui s'exécute quand le prix y arrive : le volume au bid et à l'ask par niveau, si les offres au repos absorbent la poussée, et où le prix clôture par rapport au niveau. Gardez le mur et la liquidité affichée du carnet comme deux observations distinctes, même lorsqu'elles coïncident.

Dans Senzoukria

Le module GEX affiche une valeur Mur call sur l'aperçu et le liste parmi les niveaux clés tracés sur le chart, sous l'étiquette Call Wall, à côté de Zero Gamma et de Put Wall. Le mur est retenu comme le strike à dominante call situé au-dessus du spot dans le périmètre courant ; quand aucun strike au-dessus du spot n'est à dominante call, le module le signale au lieu de choisir un strike arbitraire. La page GEX net par strike montre les contributions Calls et Puts de chaque strike avec un relevé d'OI, si bien que le lecteur voit si le mur tient au nombre de contrats ou au poids du gamma, et la fourchette de solidité des niveaux clés indique de combien le mur se déplace selon les hypothèses testées.

Erreurs courantes

• Citer un mur sans la mesure ni le périmètre d'échéances dont il provient.
• Supposer que les dealers doivent vendre dans une hausse au mur call.
• Tracer un strike SPX ou SPY sur ES sans correspondance de prix énoncée.