Multiplicateur d'un contrat d'option
Le multiplicateur de contrat convertit le prix coté d'une option en dollars et définit la quantité de sous-jacent que contrôle un contrat : 100 titres pour les options standard sur actions et ETF américains, 100 dollars par point d'indice pour le SPX, et un contrat future pour les options sur futures. La prime, l'exposition delta et l'exposition gamma se mettent toutes à l'échelle avec lui.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Options sur actions et ETF américains
- 100 titres par contrat
- Options sur indice SPX
- 100 dollars × niveau de l'indice
- Options sur futures E-mini S&P 500
- Un future ES, 50 dollars par point d'indice
Ce que fait le multiplicateur
Les prix d'options sont cotés par unité de sous-jacent : par titre, par point d'indice ou par point de future. Le multiplicateur transforme cette cotation en le montant payé pour un contrat et en la quantité de sous-jacent que le contrat représente. Il fait partie de la spécification du contrat, fixée par la bourse, et il n'est pas le même entre produits qui suivent le même indice.
Exemples chiffrés
L'exposition delta se met à l'échelle de la même façon : une option SPX de delta 0,5 à un niveau d'indice de 5 000 représente 0,5 × 100 × 5 000 = 250 000 dollars d'exposition à l'indice, soit autant qu'un future E-mini.
| Produit | Cotation | Multiplicateur | Prime par contrat |
|---|---|---|---|
| Option SPY | 2,35 | 100 titres | 235 dollars |
| Option SPX | 23,50 | 100 dollars par point | 2 350 dollars |
| Option E-mini S&P 500 | 20,00 points | 50 dollars par point | 1 000 dollars |
| Option Micro E-mini S&P 500 | 20,00 points | 5 dollars par point | 100 dollars |
Les contrats ajustés
Après une division, un dividende exceptionnel ou une fusion, les options existantes sur une action ou un ETF peuvent être ajustées pour qu'un contrat livre un paquet non standard, par exemple un nombre différent de titres, ou des titres plus des liquidités. Ces séries continuent de se traiter à côté des standard et peuvent porter un gros open interest. Un calcul qui suppose 100 titres pour chaque contrat se trompe sur leur prime et leur exposition : les outils d'agrégation doivent donc soit traiter le livrable, soit exclure les séries ajustées.
Dans Senzoukria
- Option Flow calcule la prime de chaque transaction comme prix × taille × 100, le multiplicateur standard des actions et des ETF.
- Le module GEX met chaque jambe à l'échelle avec un multiplicateur de 100 : GEX = OI × gamma × 100 × spot² × 0,01 par mouvement de 1 %, et les expositions delta, vega, thêta, vanna et charm emploient le même 100. L'application applique cette constante à chaque jambe ; elle ne modélise pas les livrables non standard des contrats ajustés.
- Comparer un total fondé sur un ETF à un total fondé sur un indice exige de tenir compte de l'échelle de prix autant que du multiplicateur : un contrat SPX contrôle environ dix fois la valeur d'un contrat SPY.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Mur call
- Moyenner à la baisse
- Mur de liquidité
- Mouvement attendu
- Mur gamma
- Moteur d'appariement
- Mur put
- Moneyness
Cette page dans d’autres langues
Questions fréquentes
- Pourquoi le notionnel du SPX vaut-il environ dix fois celui du SPY par contrat ?
- Les deux ont un multiplicateur de 100, mais SPY traite à environ un dixième du niveau de l'indice S&P 500. Un contrat SPX contrôle donc environ dix fois l'exposition en dollars d'un contrat SPY à des strikes comparables.
- Le multiplicateur affecte-t-il la volatilité implicite ou les grecques par unité ?
- Non. La volatilité implicite et les grecques par unité se calculent depuis le prix coté. Le multiplicateur ne les met à l'échelle qu'au niveau du contrat et en dollars, et c'est là que les erreurs se produisent d'habitude.