Moneyness (ITM, ATM, OTM)
La moneyness décrit où se situe le strike d'une option par rapport au prix du sous-jacent : dans la monnaie (ITM) quand un exercice immédiat rapporterait, à la monnaie (ATM) près du prix courant, hors de la monnaie (OTM) sinon. Elle s'exprime comme une étiquette, un rapport strike/spot, une distance logarithmique, une distance normalisée par la volatilité ou un delta.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Call dans la monnaie
- Strike en dessous du prix du sous-jacent
- Put dans la monnaie
- Strike au-dessus du prix du sous-jacent
- Mesures courantes
- K/S, ln(K/F), ln(K/F)/(σ√τ), delta
Les trois étiquettes
Un call est dans la monnaie quand le sous-jacent traite au-dessus de son strike, et hors de la monnaie quand il traite en dessous. Un put est l'image inverse. « À la monnaie » désigne le strike, ou les strikes, les plus proches du prix courant ; jusqu'où « proche » va est une convention. Le même strike peut donc être ITM pour le call et OTM pour le put : avec un indice à 5 000, le call 4 900 est dans la monnaie et le put 4 900 hors de la monnaie.
Mesurer la moneyness : exemple chiffré
Les étiquettes masquent la distance. Le travail quantitatif utilise une mesure continue, et le choix compte dès qu'on compare des échéances. Exemple : indice à 5 000, strike 5 250, 30 jours, volatilité implicite 15 %, taux nuls.
| Mesure | Formule | Valeur |
|---|---|---|
| Étiquette | Strike au-dessus du spot pour un call | Hors de la monnaie |
| Rapport de strike | K/S | 1,05 (5 % au-dessus du spot) |
| Moneyness logarithmique | ln(K/S), ou ln(K/F) avec le forward | 0,0488 |
| Normalisée | ln(K/S)/(σ√τ) | 1,13 écart-type |
| Delta | N(d1) pour un call | 0,13 |
Pourquoi la mesure compte
- Un strike 5 % hors de la monnaie est loin pour une option à 1 jour et proche pour une option à 1 an. La moneyness normalisée et le delta tiennent compte du temps et de la volatilité ; une distance en pourcentage, non.
- Les smiles de volatilité se tracent le plus souvent contre le delta ou la moneyness logarithmique, afin que les échéances soient comparables.
- Les mesures de skew diffèrent selon la convention : un risk reversal 25 delta compare des strikes à delta fixe, un skew à moneyness fixe compare des strikes à un pourcentage fixe du spot.
Dans Senzoukria
Le tableau Option Flow porte une colonne Moneyness pour chaque transaction. Elle se mesure du point de vue du porteur, un call étant dans la monnaie sous le spot et un put au-dessus, avec une bande de ±0,5 % autour du spot lue comme ATM, et elle affiche la distance signée du strike au spot en pourcentage, positive quand le strike est au-dessus du prix quel que soit le type d'option. Sans prix de référence, la colonne montre un tiret plutôt qu'une étiquette devinée. Le IV Smile du module GEX, lui, trace la volatilité implicite contre le strike, et son skew d'ailes compare des strikes à moneyness fixe de ±5 % du spot.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- d1 et d2
- Moteur d'appariement
- Momentum ignition
- Mouvement attendu
- Modification d'ordre
- Moyenner à la baisse
- Modes profil
- Multiplicateur de contrat
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Questions fréquentes
- Un strike exactement au spot est-il dans la monnaie ?
- Non : l'exercice ne rapporterait rien, il n'a donc aucune valeur intrinsèque. Il est à la monnaie. En pratique, l'ATM couvre une petite bande autour du spot, dont la largeur dépend de l'outil ; Option Flow de Senzoukria retient ±0,5 % du prix du sous-jacent.
- Pourquoi utiliser le delta comme mesure de moneyness ?
- Parce que le delta combine la distance au strike, le temps et la volatilité implicite en un seul nombre comparable d'une échéance à l'autre. Un put 25 delta est à peu près aussi éloigné de la monnaie en probabilité qu'il expire dans une semaine ou dans trois mois, ce qu'une distance en pourcentage fixe ne garantit pas.