Les options OTM sont-elles bon marché ?

Elles coûtent peu en dollars, mais cela ne dit rien de leur cherté au regard du mouvement qu'elles exigent. Leur volatilité implicite, surtout du côté put des indices actions, est souvent plus élevée qu'à la monnaie. La cherté se juge contre la probabilité et l'ampleur du mouvement nécessaire, pas contre l'étiquette de prix.

Pourquoi une option OTM perd-elle de la valeur même quand le sous-jacent va vers le strike ?

Si le mouvement est plus lent que la décroissance temporelle, ou s'il s'accompagne d'une baisse de volatilité implicite, le thêta et le vega peuvent l'emporter sur le gain de delta. Près de l'échéance, une option OTM doit atteindre le strike vite pour conserver sa valeur.

Hors de la monnaie (OTM)

Une option est hors de la monnaie (OTM) quand un exercice immédiat ne rapporterait rien : un call dont le strike est au-dessus du prix du sous-jacent, ou un put dont le strike est en dessous. Sa prime est entièrement de la valeur extrinsèque, et ce sont les options OTM qui servent à construire les smiles et les indices de volatilité.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Call OTM: Strike au-dessus du prix du sous-jacent
Put OTM: Strike en dessous du prix du sous-jacent
Prime: 100 % de valeur extrinsèque

Définition et valorisation

Une option OTM a une valeur intrinsèque nulle : tout ce qu'on paie pour elle est de la valeur temps, le prix de la chance que le sous-jacent franchisse le strike avant l'échéance. Son delta est inférieur à 0,5 en valeur absolue et tombe vers zéro avec la distance et avec le temps qui passe. Un call à 30 jours, 5 % au-dessus du spot, avec une volatilité implicite de 20 %, vaut environ 0,64 sur un sous-jacent à 100 et a un delta d'environ 0,21 ; si le sous-jacent n'atteint pas 105 d'ici l'échéance, il expire sans valeur.

Pourquoi les smiles et les indices de volatilité prennent des options OTM

Pour chaque strike, l'option hors de la monnaie est en général la plus liquide du call et du put, et son prix est de l'optionalité pure, non dominée par la valeur intrinsèque. Par la parité put-call, l'option dans la monnaie de même strike porte la même information de volatilité, mais une petite erreur sur son prix élevé produit une grande erreur de volatilité implicite. Les praticiens lisent donc le smile sur les puts OTM sous le forward et sur les calls OTM au-dessus. La méthodologie du VIX du Cboe fait de même, avec des puts et des calls SPX hors de la monnaie de part et d'autre du niveau forward.

Lire des transactions OTM

Un gros achat de call ou de put OTM est un pari à levier sur le mouvement ou sur la volatilité avant l'échéance, pas une position comparable à celle d'une action.
Les options OTM de courte échéance sont sensibles au charm : sans mouvement, leur delta se vide vers zéro chaque jour, et dans les dernières heures le jour de l'échéance.
Les ailes OTM portent un vomma positif : leur valeur réagit plus que le vega ne le suggère quand la volatilité implicite bondit.
L'étiquette dépend du prix de référence : quand le spot bouge, une option peut basculer entre OTM et ITM dans la même séance.

Dans Senzoukria

Le module GEX construit son IV Smile, et la volatilité implicite tracée sur sa page Surface, depuis le côté hors de la monnaie à chaque strike : le put sous le spot, le call au niveau du spot ou au-dessus. Le tableau Option Flow étiquette chaque transaction OTM, ATM ou ITM du point de vue du porteur, avec une bande de ±0,5 % autour du spot pour l'ATM et la distance signée du strike au spot en pourcentage.

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Questions fréquentes

Les options OTM sont-elles bon marché ?: Elles coûtent peu en dollars, mais cela ne dit rien de leur cherté au regard du mouvement qu'elles exigent. Leur volatilité implicite, surtout du côté put des indices actions, est souvent plus élevée qu'à la monnaie. La cherté se juge contre la probabilité et l'ampleur du mouvement nécessaire, pas contre l'étiquette de prix.
Pourquoi une option OTM perd-elle de la valeur même quand le sous-jacent va vers le strike ?: Si le mouvement est plus lent que la décroissance temporelle, ou s'il s'accompagne d'une baisse de volatilité implicite, le thêta et le vega peuvent l'emporter sur le gain de delta. Près de l'échéance, une option OTM doit atteindre le strike vite pour conserver sa valeur.