Valeur extrinsèque (valeur temps)
La valeur extrinsèque, ou valeur temps, est la part de la prime d'une option au-dessus de sa valeur intrinsèque : prime moins valeur intrinsèque. Elle paie la chance que l'option gagne de la valeur avant l'échéance, elle est maximale à la monnaie, et elle décroît vers zéro à l'échéance par le thêta.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Formule
- Valeur extrinsèque = prime − valeur intrinsèque
- Maximum
- Près du strike à la monnaie
- À l'échéance
- Zéro
Définition
La prime d'une option se décompose en valeur intrinsèque, ce qu'un exercice immédiat rapporterait, et valeur extrinsèque, tout le reste. La valeur extrinsèque rémunère le vendeur pour la possibilité que la valeur d'exercice de l'option monte avant l'échéance, alors que la perte de l'acheteur est plafonnée à la prime. Les options hors de la monnaie ne sont faites que de valeur extrinsèque. Son ampleur dépend du temps restant, de la volatilité implicite et, dans une moindre mesure, des taux et des dividendes.
Exemple chiffré sur plusieurs strikes
Spot 100, 30 jours, volatilité implicite 20 %, taux nuls. Le tableau décompose la valeur Black-Scholes de trois calls. La valeur extrinsèque culmine à la monnaie, là où l'issue est la plus incertaine, et retombe dans les deux directions.
| Strike | Prime | Intrinsèque | Extrinsèque |
|---|---|---|---|
| 95 | 5,57 | 5,00 | 0,57 |
| 100 | 2,29 | 0,00 | 2,29 |
| 105 | 0,64 | 0,00 | 0,64 |
Ce qui la porte
- Le temps : pour une option à la monnaie, la valeur extrinsèque évolue à peu près comme √τ ; elle décroît donc lentement d'abord, puis vite près de l'échéance.
- La volatilité implicite : une volatilité plus élevée augmente la valeur extrinsèque ; sa sensibilité est le vega. Un écrasement de volatilité après un événement retire de la valeur extrinsèque sans aucun mouvement de prix.
- La distance au strike : les options profondément dans la monnaie se comportent comme le sous-jacent et portent peu de valeur extrinsèque, moment où l'exercice anticipé des américaines devient une question.
- Les taux et les dividendes : ils déplacent le forward et modifient légèrement la répartition entre calls et puts.
La lire en trader de futures
Sur les options 0DTE, presque toute la prime des strikes proches de la monnaie est de la valeur extrinsèque qui aura disparu à la clôture : c'est pourquoi leurs prix réagissent violemment aux mouvements du sous-jacent dans les dernières heures. La valeur extrinsèque est aussi le réservoir dans lequel les vendeurs d'options encaissent le thêta. Dans le tableau Option Flow de Senzoukria, la colonne Moneyness dit si la prime d'une transaction est probablement surtout intrinsèque ou surtout extrinsèque : une transaction hors de la monnaie est extrinsèque en totalité.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Hors de la monnaie
- Valeur du tick
- Valeur notionnelle
- Valeur du point
- Value area
- Upthrust
- Value area high
- Unité de temps
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Questions fréquentes
- Pourquoi la valeur extrinsèque est-elle la plus élevée à la monnaie ?
- Parce que c'est là que l'issue à l'échéance est la plus incertaine : l'option a des chances à peu près égales de finir avec ou sans valeur, et l'optionalité vaut le plus quand le résultat est indécis. Profondément dans ou hors de la monnaie, l'issue est déjà presque connue.
- La valeur extrinsèque est-elle la même chose que le thêta ?
- Non. La valeur extrinsèque est un stock de valeur ; le thêta est le rythme auquel elle se perd chaque jour si rien d'autre ne change. Sommé sur les jours restants, le thêta consomme la valeur extrinsèque d'ici l'échéance.