Skew de volatilité
Le skew de volatilité est l'asymétrie de volatilité implicite entre les puts hors de la monnaie et les calls hors de la monnaie d'une même échéance. Un skew put, l'état habituel des indices actions, signifie que la protection à la baisse est payée plus cher que la hausse ; un skew call signifie l'inverse.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Trois formes
Le smile est la courbe entière de l'IV sur les strikes ; le skew en est l'inclinaison. Deux options également éloignées de la monnaie peuvent coûter très différemment, et cet écart est ce que le skew mesure.
| Forme | Ce que montre la courbe d'IV | Lecture habituelle |
|---|---|---|
| Skew put | Les puts hors de la monnaie portent une IV plus élevée que les calls hors de la monnaie | La protection à la baisse est demandée ; l'état normal des indices actions |
| Skew call | Les calls hors de la monnaie portent une IV plus élevée que les puts hors de la monnaie | Demande à la hausse ; observé dans les rallyes violents et les squeezes |
| Skew plat | Les deux ailes à une IV comparable | Aucun biais directionnel marqué dans le prix des options |
Comment le skew se lit et se mesure
- Visuellement, sur le smile : quelle aile se soulève, et de combien.
- Numériquement, avec le risk reversal 25 delta, IV du call 25 delta moins IV du put 25 delta ; les valeurs négatives indiquent un skew put, les positives un skew call.
- Dans la durée, sous forme d'historique : le guide du site décrit un skew qui devient baissier alors que le prix monte encore comme une divergence à noter, et un skew aligné sur le prix comme une confirmation. Les deux sont des règles de lecture à tester, pas des lois.
- Le skew est propre à chaque échéance. L'échéance proche et une échéance à six mois peuvent montrer des inclinaisons différentes le même jour.
Skew et exposition gamma
Le skew et le GEX viennent de la même chaîne mais répondent à des questions différentes. Le skew lit la colonne d'IV ; le GEX pondère le gamma par l'open interest sous une hypothèse de positionnement. Un skew put prononcé modifie le gamma de l'aile put, il alimente donc le calcul d'exposition, mais il ne dit pas à lui seul où se trouvent les murs ou la bascule. Les lire côte à côte est une manière de vérifier si les niveaux de couverture modélisés et la peur qui se paie pointent dans le même sens.
Dans Senzoukria
Le module GEX porte une page Volatilité avec le graphique IV Smile, l'IV Term Structure et un panneau Skew 25Δ, et la barre d'outils du module affiche une valeur de skew 25Δ à côté de Spot, Bascule, Mur call, Mur put et GEX total. Un historique « Skew 25Δ · séance » enregistre la valeur au fil de la journée, et l'écran signale quand un seul point a été relevé pour l'instant. La page /volatility du site présente le smile, le skew et la structure par terme sur une surface générée, avec des régimes nommés calme, tendu ou inversé, à titre de démonstration de la mise en page.
Tout ce qui figure sur cette page est calculé depuis la chaîne renvoyée par la source d'options configurée ; quand la chaîne ne porte aucune IV, la page le dit et ne dessine rien.
Erreurs courantes
- Lire un skew put comme une prévision baissière ; sur les indices actions, c'est l'état de référence.
- Comparer le skew de deux échéances ou de deux sous-jacents comme s'ils avaient la même échelle.
- Confondre une variation de skew et une variation de l'IV à la monnaie ; le niveau et l'inclinaison bougent indépendamment.
- Déduire un positionnement du seul skew ; le skew est un profil de prix, pas une position.
Voir aussi
Cette page dans d’autres langues
Questions fréquentes
- Pourquoi les options sur indices actions montrent-elles en général un skew put ?
- Parce que la demande de protection à la baisse est persistante chez les détenteurs de portefeuilles actions, et parce que les rendements indiciels ont historiquement montré des mouvements baissiers plus amples que les mouvements haussiers. Les deux maintiennent les puts hors de la monnaie à une volatilité implicite plus élevée que les calls hors de la monnaie en conditions normales.
- Qu'indique un skew qui s'aplatit ou qui s'inverse ?
- Un skew qui s'aplatit signifie que l'aile put est redescendue face à l'aile call, ou que l'aile call est montée ; un basculement en skew call signifie que la hausse se paie désormais plus cher que la baisse. Le guide du site traite un skew qui évolue contre le prix comme un signal d'alerte à examiner. Savoir si de tels changements précèdent le prix doit se mesurer sur une règle définie, pas se supposer.
- Le skew et le smile de volatilité, est-ce la même chose ?
- Non. Le smile est la courbe complète de la volatilité implicite sur les strikes d'une même échéance. Le skew est l'asymétrie de cette courbe, l'écart entre ses deux ailes. Un smile symétrique a un skew nul ; un smile incliné a un skew put ou un skew call.