Перекос волатильности
Перекос волатильности — это асимметрия подразумеваемой волатильности между путами вне денег и коллами вне денег на одной экспирации. Пут-перекос, обычное состояние для фондовых индексов, означает, что защита от падения оценена дороже роста; колл-перекос означает обратное.
Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026
Три формы
Улыбка — это вся кривая IV поперёк страйков; перекос — её наклон. Два опциона, равно удалённых от денег, могут стоить совсем по-разному, и этот разрыв перекос и измеряет.
| Форма | Что показывает кривая IV | Обычное прочтение |
|---|---|---|
| Пут-перекос | У путов вне денег IV выше, чем у коллов вне денег | Спрос на защиту от падения; обычное состояние для фондовых индексов |
| Колл-перекос | У коллов вне денег IV выше, чем у путов вне денег | Спрос на рост; встречается в резких ралли и шорт-сквизах |
| Плоский перекос | Оба крыла при схожей IV | В ценах опционов нет выраженного направленного смещения |
Как перекос читают и измеряют
- Визуально, по улыбке: какое крыло поднимается и насколько.
- Численно, через risk reversal 25 дельта: IV колла на 25 дельта минус IV пута на 25 дельта; отрицательные значения указывают на пут-перекос, положительные — на колл-перекос.
- Во времени, как история: руководство сайта описывает перекос, уходящий в медвежью сторону при растущей цене, как расхождение, достойное внимания, а перекос, согласованный с ценой, — как подтверждение. И то и другое — правила чтения для проверки, а не законы.
- Перекос привязан к экспирации. Ближняя экспирация и шестимесячная могут в один день показывать разный наклон.
Перекос и gamma exposure
Перекос и GEX происходят из одной цепочки, но отвечают на разные вопросы. Перекос читает колонку IV; GEX взвешивает гамму открытым интересом при допущении о позиционировании. Крутой пут-перекос меняет гамму пут-крыла и потому входит в расчёт экспозиции, но сам по себе не говорит, где стены или флип. Читать их рядом — способ проверить, указывают ли моделируемые хеджирующие уровни и заложенный в цену страх в одну сторону.
В Senzoukria
В модуле GEX есть страница волатильности с графиком улыбки IV, временной структурой IV и панелью перекоса 25Δ, а на панели инструментов модуля значение перекоса 25Δ стоит рядом со спотом, флипом, call wall, put wall и общим GEX. История «перекос 25Δ · сессия» записывает значение в течение дня, и экран отмечает, когда записана пока лишь одна точка. Страница /volatility на сайте показывает улыбку, перекос и временную структуру на сгенерированной поверхности, с режимами «спокойный», «напряжённый» или «инвертированный», как демонстрацию компоновки.
Всё на этой странице рассчитано по цепочке, вернувшейся из настроенного опционного источника; когда в цепочке нет IV, страница сообщает об этом и ничего не рисует.
Частые ошибки
- Читать пут-перекос как медвежий прогноз; для фондовых индексов это базовое состояние.
- Сравнивать перекос двух экспираций или двух базовых активов так, будто у них один масштаб.
- Путать изменение перекоса с изменением ATM IV; уровень и наклон движутся независимо.
- Выводить позиционирование из одного лишь перекоса; перекос — рисунок цен, а не позиция.
См. также
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Почему у опционов на фондовые индексы обычно пут-перекос?
- Потому что спрос на защиту от падения у держателей акционных портфелей устойчив, а доходности индексов исторически показывали более крупные движения вниз, чем вверх. И то и другое в обычных условиях удерживает путы вне денег при более высокой подразумеваемой волатильности, чем коллы вне денег.
- О чём говорит выпрямление или разворот перекоса?
- Выпрямление означает, что пут-крыло опустилось относительно колл-крыла или колл-крыло поднялось; разворот в колл-перекос означает, что рост теперь оценён дороже падения. Руководство сайта трактует перекос, идущий против цены, как раннее предупреждение, которое надо изучить. Опережают ли такие изменения цену — следует измерять по определённому правилу, а не принимать на веру.
- Перекос и улыбка волатильности — это одно и то же?
- Нет. Улыбка — это полная кривая подразумеваемой волатильности поперёк страйков одной экспирации. Перекос — асимметрия этой кривой, разница между её двумя крыльями. У симметричной улыбки перекос нулевой; у наклонной он пут- или колл-перекос.