Risk reversal 25 дельта

Risk reversal 25 дельта — стандартная мера перекоса волатильности: подразумеваемая волатильность колла на 25 дельта минус подразумеваемая волатильность пута на 25 дельта на той же экспирации. Отрицательное значение означает пут-перекос, положительное — колл-перекос, а руководство сайта считает нейтральными значения примерно от −2 % до +2 %.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Формула

RR = IV(колл 25 дельта) − IV(пут 25 дельта). Дельта измеряет, насколько меняется цена опциона на единицу движения базового актива; колл на 25 дельта и пут на 25 дельта оба вне денег на сопоставимую величину в терминах вероятности, поэтому сравнение их подразумеваемых волатильностей отделяет наклон улыбки от её уровня. Результат выражается в пунктах волатильности.

Название пришло от одноимённой опционной стратегии, которая покупает одно крыло и продаёт другое. Как мера risk reversal — всего лишь разность двух IV; никакая позиция при этом не подразумевается.

Почему 25 дельта, а не фиксированный страйк

  • Фиксированный страйк по мере движения спота входит в деньги и выходит из них, поэтому его IV меняется по причинам, не связанным с перекосом; фиксированная дельта остаётся на сопоставимом удалении от денег.
  • Точки по дельте сравнимы между экспирациями и между базовыми активами с разным уровнем цен.
  • Опционы на 25 дельта у индексных продуктов обычно достаточно ликвидны, чтобы их котировки, а значит и их IV, были надёжными.
  • Существуют и другие точки по дельте (risk reversal на 10 дельта описывает дальние крылья); 25 дельта — общепринятая опора.

Чтение знака и величины

Отрицательный risk reversal — это пут-перекос: защита от падения оценена выше роста. Положительный — колл-перекос. Руководство по перекосу волатильности на этом сайте использует диапазон примерно от −2 % до +2 % как нейтральную полосу и описывает значения за её пределами как смещение к защите или смещение к росту. Уровень полосы — соглашение, а не порог с доказанной предсказательной силой; важнее изменение во времени и сравнение с ценой. Risk reversal, становящийся более отрицательным при растущем базовом активе, — то самое расхождение, которое руководство называет достойным наблюдения.

Поскольку мера построена из двух IV, она наследует их ограничения: модель поставщика, время котировок и, когда опциона ровно на 25 дельта не существует, интерполяцию, которой его получают.

В Senzoukria

Модуль GEX считает перекос 25 дельта по загруженной цепочке и показывает его на панели инструментов модуля как «перекос 25Δ» рядом со спотом, флипом, call wall, put wall и общим GEX. На странице волатильности есть панель перекоса 25Δ и история за сессию («перекос 25Δ · сессия»), записывающая значение в течение дня; при единственной точке экран сообщает, что для линии нужна вторая. Значение считается, только когда цепочка, вернувшаяся из настроенного опционного источника, несёт подразумеваемую волатильность; иначе страница сообщает, что рассчитать нечего.

Частые ошибки

  • Читать знак без экспирации; у ближних и дальних экспираций risk reversal может различаться.
  • Сравнивать risk reversal в пунктах волатильности с выраженным как отношение двух IV.
  • Принимать нейтральную полосу за торговый порог, а не за описательное соглашение.
  • Понимать название стратегии буквально и считать, что за цифрой стоит позиция.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Что означает отрицательный risk reversal 25 дельта?
Он означает, что у пута на 25 дельта подразумеваемая волатильность выше, чем у колла на 25 дельта на той же экспирации, — то есть пут-перекос. Для фондовых индексов это обычное состояние, отражающее устойчивый спрос на защиту от падения. Величина числа и его изменение за сессию говорят больше, чем один знак.
Как находят опцион на 25 дельта, если ни у одного листингованного страйка нет ровно 25 дельта?
Поставщики интерполируют между двумя листингованными страйками, дельты которых охватывают 25, — либо по кривой IV, либо по кривой дельты. Метод интерполяции слегка влияет на результат, и это одна из причин, по которым два источника публикуют разные risk reversal по одной и той же цепочке.
Связан ли risk reversal с gamma exposure?
Косвенно. Оба считаются по одной и той же опционной цепочке, и подразумеваемые волатильности, задающие risk reversal, входят также в гамму каждого контракта. Но risk reversal — ценовая мера наклона улыбки, тогда как GEX — моделируемая величина позиционирования, взвешенная открытым интересом. Их показывают вместе в модуле GEX, чтобы их можно было сравнивать, а не потому, что одно выводится из другого.