Индекс SKEW

Определение

Белая книга Cboe определяет S как рыночную цену асимметрии 30-дневных логарифмических доходностей S&P 500, вычисленную по портфелю опционов SPX вне денег, который воспроизводит экспозицию к асимметрии. Поскольку S обычно отрицательна и колеблется в узком диапазоне, Cboe преобразует её линейно: SKEW = 100 − 10 × S. Значение 100 означает, что опционы не подразумевают асимметрии; каждая единица отрицательной асимметрии добавляет 10 пунктов. При S = −2 индекс SKEW равен 120.

Чем он отличается от VIX

VIX измеряет ширину ожидаемого распределения доходностей, то есть стандартное отклонение. SKEW измеряет его асимметрию: насколько большую вероятность рынок опционов отводит крупным падениям по сравнению с нормальным распределением. В работе Cboe отмечена низкая корреляция между изменениями SKEW и VIX. Спокойный рынок с низким VIX способен показывать высокий SKEW, если на защиту от хвоста есть спрос.

Как его читать

• За 1990–2010 годы Cboe приводит минимум 101 и максимум 147, причём большинство значений лежит примерно между 110 и 125.
• Растущий SKEW говорит, что путы вне денег дорожают относительно остальной улыбки; это цена страховки, а не прогноз обвала.
• Поскольку индекс риск-нейтрален, он смешивает вероятность хвостового события с премией, которую инвесторы платят за защиту от него.
• Это мера уровня индекса; перекос конкретной экспирации или конкретного базового актива способен вести себя иначе.

В Senzoukria

Senzoukria не показывает индекс SKEW. Для базового актива, загруженного в модуль GEX, она показывает перекос 25 дельта ближних экспираций — подразумеваемую волатильность путов минус подразумеваемую волатильность коллов, — с историей сессии, записываемой раз в минуту, и с рангом относительно точек, наблюдённых в этой сессии, но явно не с историческим процентилем. Панель улыбки добавляет перекос крыльев на фиксированной денежности ±5 % для выбранной экспирации.