VIX

Как он считается

По методологии Cboe, VIX измеряет 30-дневную ожидаемую волатильность S&P 500 и берёт на входе цены опционов SPX и SPXW и ставки кривой доходности Казначейства. Две экспирации, обрамляющие 30 дней, выбираются из опционов SPX с расчётом по открытию и опционов SPXW конца недели с расчётом по закрытию. Для каждой варианса считается из набора путов и коллов вне денег вокруг форвардного уровня, каждый с весом, обратным квадрату своего страйка, по серединам спредов bid-ask у опционов с ненулевым бидом; набор прекращается после двух страйков подряд с нулевыми бидами. Две вариансы интерполируются к постоянному сроку 30 дней, и индекс равен корню, умноженному на 100. Cboe сообщает, что её котировки приходят только с Cboe Options Exchange.

От VIX к ожидаемому движению

Поскольку VIX приведён к году, его нужно масштабировать к интересующему горизонту. При VIX равном 20 подразумеваемое движение в одно стандартное отклонение за 30 календарных дней равно примерно 20 % × √(30/365) = 5,7 %, а за один день примерно 20 % × √(1/365) = 1,05 % либо 1,26 %, если брать торговые дни (√(1/252)). При S&P 500 на 5 000 это примерно ±287 пунктов за месяц и от ±52 до ±63 пунктов за день в зависимости от соглашения о счёте дней.

Частые ошибки чтения

• Он не является индикатором страха в каком-либо точном смысле: он измеряет цену 30-дневной вариансы, которая растёт со спросом на защиту, но и с любой ожидаемой турбулентностью.
• Торговать им напрямую нельзя. Фьючерсы и опционы на VIX оценены по ожидаемому будущему значению индекса и рассчитываются по специальной котировке открытия VIX в утро экспирации, обычно в среду; от спотового индекса они способны отличаться сильно.
• Поскольку он основан на вариансе и включает пут-крыло, VIX обычно выше подразумеваемой волатильности опционов SPX на деньгах.
• Ожидаемое движение является полосой в одно стандартное отклонение при нормальном приближении; у доходностей индекса хвосты толще.

Уместность для фьючерсных трейдеров и Senzoukria

Трейдерам ES и NQ VIX масштабирует ожидания: один и тот же диапазон в 30 пунктов на ES является спокойной сессией при высоком VIX и оживлённой при низком. Senzoukria индекс VIX не показывает. Её модуль GEX считает подразумеваемую волатильность на деньгах, перекос и временную структуру из опционной цепочки, загруженной для выбранного базового актива, например SPY или QQQ, и это даёт сравнимое чтение ожиданий опционного рынка по этому продукту.