VIX (Cboe Volatility Index)

Come si calcola

Secondo la metodologia del Cboe, il VIX misura la volatilità attesa a 30 giorni dello S&P 500 e prende in ingresso i prezzi delle opzioni SPX e SPXW e i tassi della curva dei rendimenti del Tesoro. Due scadenze che racchiudono i 30 giorni sono selezionate fra le opzioni SPX regolate al mattino e le SPXW di fine settimana regolate al pomeriggio. Per ciascuna, la varianza è calcolata da una striscia di put e call fuori dal denaro attorno al livello forward, ciascuna pesata per l'inverso del proprio strike al quadrato, usando i punti medi denaro-lettera delle opzioni con un denaro non nullo; la striscia si ferma dopo due strike consecutivi con denaro nullo. Le due varianze sono interpolate a una scadenza costante di 30 giorni, e l'indice è la radice quadrata per 100. Il Cboe dichiara che le sue quotazioni vengono soltanto dal Cboe Options Exchange.

Dal VIX a un movimento atteso

Poiché il VIX è annualizzato, va scalato all'orizzonte di interesse. Con il VIX a 20, il movimento implicito di una deviazione standard su 30 giorni di calendario è circa 20 % × √(30/365) = 5,7 %, e su un giorno circa 20 % × √(1/365) = 1,05 %, o 1,26 % se si usano i giorni di negoziazione (√(1/252)). Con lo S&P 500 a 5.000, sono grosso modo ±287 punti su un mese e da ±52 a ±63 punti per un giorno, secondo la convenzione di conteggio dei giorni.

Letture errate comuni

• Non è un indicatore di paura in alcun senso preciso: misura il prezzo della varianza a 30 giorni, che sale con la domanda di protezione ma anche con qualunque turbolenza attesa.
• Non si può negoziare direttamente. I futures e le opzioni sul VIX sono prezzati sul valore futuro atteso dell'indice, e si regolano su una quotazione speciale di apertura del VIX nella mattina di scadenza, di solito un mercoledì; possono differire molto dall'indice spot.
• Poiché è basato sulla varianza e include l'ala delle put, il VIX è in generale sopra la volatilità implicita al denaro delle opzioni SPX.
• Il movimento atteso è una banda di una deviazione standard sotto un'approssimazione normale; i rendimenti degli indici hanno code più spesse.

Rilevanza per chi negozia futures e per Senzoukria

Per chi negozia ES e NQ, il VIX scala le attese: la stessa ampiezza di 30 punti su ES è una sessione tranquilla quando il VIX è alto e una affollata quando è basso. Senzoukria non mostra l'indice VIX. Il suo modulo GEX calcola la volatilità implicita al denaro, lo skew e la struttura a termine dalla catena di opzioni caricata per il sottostante scelto, come SPY o QQQ, cosa che dà una lettura confrontabile delle attese del mercato delle opzioni per quel prodotto.