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In sintesi
- Causa
- Incertezza dell'evento prezzata prima, rimossa dopo
- Greca principale
- Vega (più il theta sul tempo trascorso)
- Più colpite
- Le scadenze appena dopo l'evento
Il meccanismo
Prima di un evento programmato, le opzioni che scadono dopo di esso portano la varianza aggiuntiva dell'annuncio, quindi la loro volatilità implicita è elevata, in modo più visibile sulla prima scadenza dopo l'evento. Quando la notizia è uscita, quella varianza è stata realizzata in un solo movimento e non è più prezzata. La volatilità implicita scende verso il proprio livello normale, e ogni opzione comprata perde valore in proporzione alla propria vega, qualunque sia la direzione del movimento.
Esempio svolto
Un'opzione al denaro a 7 giorni su un sottostante a 100 è prezzata con volatilità implicita del 40 % il giorno prima di un evento: vale 2,21. Il giorno dopo, con il sottostante invariato a 100 e la volatilità implicita tornata al 25 %, l'opzione a 6 giorni vale 1,28, una perdita del 42 %. Circa 0,16 della perdita è un giorno di theta al 40 %, e circa 0,77 viene dal calo di 15 punti di volatilità, coerente con una vega di circa 0,05 per punto per un'opzione al denaro a 6 giorni.
| Passo | Valore dell'opzione | Variazione |
|---|---|---|
| Prima: 7 giorni, IV 40 % | 2,21 | |
| Dopo un giorno alla stessa IV | 2,05 | −0,16 (theta) |
| Dopo il calo della IV al 25 % | 1,28 | −0,77 (vega) |
Come si manifesta nella struttura a termine
- Prima dell'evento, la scadenza appena successiva sta sopra le proprie vicine: la struttura a termine ha una gobba a quella data.
- La volatilità forward della finestra che contiene l'evento è molto sopra i livelli circostanti.
- Dopo l'evento la gobba scompare; le scadenze più lunghe, che portano l'evento su più giorni, scendono meno.
- Un movimento del sottostante più grande di quello prezzato può superare il crollo; uno più piccolo di solito no.
In Senzoukria
Senzoukria non prevede i crolli di volatilità. Il pannello della struttura a termine della IV del suo modulo GEX classifica la curva delle volatilità implicite al denaro e, quando una scadenza è prezzata sopra entrambe le estremità, la etichetta come a gobba a quel numero di giorni, descrivendola come un evento datato pagato su quella scadenza e non sulle sue vicine. Confrontare la catena prima e dopo un evento mostra il crollo direttamente nella scheda IV al denaro e nella struttura a termine.
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Nella stessa sezione
- Calendar spread di opzioni
- Straddle
- Volume bid × ask
- Volatilità realizzata
- Volume dei tick
- Volume per prezzo
- Volume profile a intervallo fisso
- VIX
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Domande frequenti
- Posso evitare il crollo della IV comprando opzioni più lontane?
- Le scadenze più lunghe portano la varianza dell'evento distribuita su più giorni, quindi la loro volatilità implicita sale meno prima e scende meno dopo. Sono meno esposte al crollo in punti di volatilità, ma hanno più vega per contratto, quindi l'effetto in dollari di una data variazione può restare significativo.
- Il crollo della IV riguarda chi negozia futures?
- Non direttamente, poiché i futures non hanno vega. Conta attraverso il mercato delle opzioni: i flussi di copertura attorno agli eventi, e i modelli di esposizione gamma i cui valori di gamma cambiano quando la volatilità implicita crolla, cosa che rimodella i livelli modellati senza alcuna nuova posizione.