Straddle (opzioni)

Payoff ed esempio svolto

Con il sottostante a 100, volatilità implicita del 20 % e 30 giorni alla scadenza, la call 100 e la put 100 valgono ciascuna 2,29 in Black-Scholes a tassi zero, quindi lo straddle costa 4,57. Alla scadenza vale la distanza assoluta fra il sottostante e 100. Il compratore va in pari sotto 95,43 o sopra 104,57; fra i due, parte o tutto il premio è perduto, con la perdita massima esattamente a 100.

Le greche

All'apertura lo straddle al denaro ha un delta piccolo, 0,023 nell'esempio, perché il delta della call supera un poco quello della put in valore assoluto. La sua gamma è il doppio di quella di un'opzione, 0,139, la sua vega 0,229 per punto di volatilità e il suo theta −0,076 al giorno. È quindi un'operazione sul movimento e sulla volatilità implicita, non sulla direzione: gli straddle comprati guadagnano dai grandi movimenti realizzati o dalla volatilità implicita che sale, quelli venduti dai mercati tranquilli o dalla volatilità implicita che scende.

Lo straddle come movimento implicito

• Il prezzo dello straddle al denaro approssima il movimento assoluto atteso fino alla scadenza; dividerlo per circa 0,8 dà un movimento di una deviazione standard.
• Prima di un evento programmato, lo straddle della prima scadenza successiva mostra quanto il mercato chieda per l'annuncio.
• Dopo l'evento, il valore dello straddle scende sia per il tempo sia per il volatility crush, anche se il movimento è stato grande.

Su una cinta di flusso

Un'operazione di straddle si stampa come una call e una put sullo stesso strike, di solito nello stesso istante e nella stessa dimensione. Letta gamba per gamba, sembra una scommessa rialzista e una ribassista simultanee. L'Option Flow di Senzoukria marca le stampe MULTI quando contratti differenti sullo stesso sottostante si stampano con la stessa dimensione entro 25 millisecondi, cosa che copre la maggior parte delle esecuzioni di straddle; l'etichetta è un'euristica e può raggruppare anche stampe non collegate.