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In sintesi
- Costruzione
- Put OTM + call OTM, stessa scadenza
- Pareggi (comprato)
- Strike della put − premio, strike della call + premio
- Rispetto a uno straddle
- Più economico, pareggi più larghi, meno gamma al denaro
Esempio svolto
Sottostante a 100, 30 giorni, volatilità implicita del 20 %, tassi zero. La put 95 costa 0,57 e la call 105 costa 0,64, quindi lo strangle costa 1,21, circa un quarto dei 4,57 dello straddle. Alla scadenza lo strangle comprato va in pari sotto 93,79 o sopra 106,21; in qualunque punto fra 95 e 105 l'intero premio è perduto. Il venditore conserva gli 1,21 in quell'intervallo e perde oltre i pareggi, senza limite sul lato della call.
| Struttura | Costo | Pareggio inferiore | Pareggio superiore |
|---|---|---|---|
| Straddle 100 comprato | 4,57 | 95,43 | 104,57 |
| Strangle 95/105 comprato | 1,21 | 93,79 | 106,21 |
Greche ed esposizione delle ali
- La gamma di uno strangle è distribuita su due strike invece di essere concentrata su uno: all'apertura è più bassa di quella dello straddle, e raggiunge il proprio apice quando il sottostante si avvicina a uno dei due strike.
- La sua vega è concentrata nelle ali, quindi è sensibile ai cambiamenti del sorriso, non soltanto della volatilità al denaro; uno skew delle put che si irripidisce alza di più il valore della gamba put.
- Gli strangle venduti portano vomma negativa: un salto della volatilità implicita fa male più di quanto la sola vega suggerisca.
- Poiché le put fuori dal denaro sugli indici azionari negoziano a volatilità implicita più alta delle call, la gamba put costa spesso più della call equidistante; nell'esempio a volatilità piatta sopra costa un poco meno.
Perché piace ai venditori e quanto costa
Gli strangle venduti sono un modo comune di incassare premio di opzioni con spazio per il movimento del sottostante. Il compromesso è la distribuzione degli esiti: molti guadagni piccoli quando il sottostante resta nell'intervallo, e perdite che possono essere diverse volte il premio quando ne esce. In un ribasso, il delta e la volatilità implicita della gamba put salgono insieme, ed è da lì che vengono tipicamente le perdite più grandi degli strangle venduti.
Su una cinta di flusso e in Senzoukria
Uno strangle si stampa come una put e una call su strike differenti della stessa scadenza, spesso nella stessa dimensione e nello stesso istante. L'Option Flow di Senzoukria può marcare tali coppie MULTI quando le dimensioni corrispondono e si stampano entro 25 millisecondi; la scala degli strike, che mostra il premio delle call da un lato e quello delle put dall'altro attorno allo spot, rende visibile un'attività simmetrica su entrambe le ali. Nessuna delle due viste può distinguere con certezza uno strangle da due operazioni non collegate.
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- Strategia sistematica
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- Storico della profondità
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- Storico dei dati tick
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Domande frequenti
- Uno strangle venduto è più sicuro di uno straddle venduto?
- È più lontano dal denaro, quindi perde meno nei movimenti moderati e scade senza valore più spesso. Ma incassa meno premio, e su un grande movimento le sue perdite crescono altrettanto rapidamente. Nessuno dei due è sicuro; distribuiscono il rischio in modo differente.
- Quanto lontani devono essere gli strike di uno strangle?
- Non esiste una distanza corretta; è un compromesso fra premio incassato e probabilità di superamento. Gli operatori esprimono spesso la distanza in delta, per esempio strike a 10 o a 16 delta, così che la scelta si adatti alla volatilità e al tempo alla scadenza.