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In sintesi
- Gambe
- Put comprata, put venduta, call venduta, call comprata (quattro strike, una scadenza)
- Guadagno massimo
- Credito netto incassato
- Perdita massima
- Ampiezza di uno spread − credito
Esempio svolto
Sottostante a 100, 30 giorni, volatilità implicita del 20 %, tassi zero. Vendi la put 95 a 0,57 e compra la put 90 a 0,07; vendi la call 105 a 0,64 e compra la call 110 a 0,12. Il credito netto è 1,02. La posizione lo trattiene se il sottostante finisce fra 95 e 105, va in pari a 93,98 e a 106,02, e perde al massimo 5 − 1,02 = 3,98 sotto 90 o sopra 110.
| Sottostante alla scadenza | Risultato |
|---|---|
| Sotto 90 | −3,98 (perdita massima) |
| 93,98 | 0 |
| Da 95 a 105 | +1,02 (guadagno massimo) |
| 106,02 | 0 |
| Sopra 110 | −3,98 (perdita massima) |
Le greche
All'apertura il condor dell'esempio ha gamma negativa, −0,065, e vega negativa, −0,106 per punto di volatilità, con theta positivo: beneficia del tempo che passa tranquillo e della volatilità implicita che scende. L'esposizione è quella di uno strangle con le code tagliate. Quando il sottostante si avvicina a uno strike venduto, il delta di quel lato cresce e la posizione si comporta come uno spread a credito direzionale.
Cosa significa e cosa non significa rischio definito
- La perdita massima è nota all'ingresso, cosa che limita il danno di un movimento di coda rispetto a uno strangle nudo.
- Il rapporto fra perdita massima e credito, qui quasi 4 a 1, significa che una perdita può cancellare diversi guadagni; l'esito dipende da quanto spesso gli strike venduti vengono superati.
- Le gambe di stile americano si possono assegnare in anticipo, e un regolamento vicino a uno strike venduto crea rischio di pin sui prodotti a consegna fisica.
- Gli strike delle ali stanno nella parte ripida dello skew delle put, quindi i loro prezzi dipendono dal sorriso, non solo dalla volatilità al denaro.
In Senzoukria
Un iron condor si stampa come quattro gambe di dimensione uguale su una sola scadenza. L'Option Flow di Senzoukria può marcare tali stampe MULTI quando condividono una dimensione e si stampano entro 25 millisecondi; la sua scala degli strike e la griglia di concentrazione mostrano attività corrispondente su put e call fuori dal denaro. Nel modulo GEX, le ali vendute si aggiungono all'open interest di quegli strike, ma la catena non dice se l'open interest appartenga a venditori di condor o a compratori degli stessi strike.
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Domande frequenti
- L'iron condor è una strategia neutrale?
- È approssimativamente neutrale in delta all'apertura, ma non è neutrale al rischio: è short volatility. Guadagna quando il sottostante resta in un intervallo e la volatilità implicita scende, e perde quando arriva un movimento o un picco di volatilità.
- In cosa differisce un iron condor da un iron butterfly?
- Un iron butterfly vende la put e la call allo stesso strike, di solito al denaro, e compra le ali su entrambi i lati. Incassa più premio e ha una zona di profitto più stretta, con il massimo allo strike centrale, mentre il condor ha una zona di profitto piatta fra due strike venduti.