Lambda di Kyle

Il modello in una riga

Nel modello di Kyle, pubblicato su Econometrica nel 1985, i market maker vedono solo il flusso di ordini netto totale e fissano il prezzo come funzione lineare di esso: Δp = λ × flusso netto. La lambda è quindi l'inverso della profondità del mercato. Lo stesso articolo inquadrava la liquidità in tre dimensioni, strettezza, profondità e resilienza, e la lambda è la dimensione della profondità messa in numero.

Stimarla dalle barre

Su una finestra di barre, prendi x come il volume netto segnato della barra, il suo delta, e y come la variazione della chiusura. La regressione per l'origine dà λ = Σxy / Σx². Una versione con intercetta assorbe la deriva della finestra. Stimarla barra per barra in questo modo segue l'approccio di Hasbrouck del 1991. Le alternative sostituiscono il delta con la sua radice quadrata segnata, riflettendo la legge della radice quadrata dell'impatto, oppure con la differenza fra il numero di operazioni in acquisto e in vendita.

Un esempio svolto

Su 120 barre, la somma del delta per la variazione di chiusura è 1.500 e la somma dei delta al quadrato è 2.000.000, con i prezzi in punti indice. Allora λ = 1.500 / 2.000.000 = 0,00075 punti per contratto di flusso netto. Ogni 1.000 contratti di acquisto netto, la chiusura si è mossa in media di 0,75 punti, tre tick su un contratto con tick di 0,25. Se lo stesso calcolo un'ora dopo dà 0,00150, il flusso netto muove il prezzo del doppio: il book si è assottigliato o il flusso è diventato più informativo.

In Senzoukria

Kyle Lambda (impatto di prezzo) è un indicatore a pannello del gruppo Quantitative. La sua « Finestra (barre) » è 120 per impostazione predefinita, da 10 a 2.000. « Flusso di ordini » sceglie fra « Volume netto segnato (delta) », il predefinito, « Radice quadrata segnata del delta » e « Squilibrio del numero di operazioni ». « Stimare un'intercetta » è spento per impostazione predefinita, poiché nel modello un flusso netto nullo non ha ragione di muovere il prezzo. « Unità » è « Tick per 1 000 unità di flusso » per impostazione predefinita, oppure prezzo per unità di flusso, o punti base per 1.000 unità. Una finestra con dati mancanti, o senza alcun flusso netto, non produce valore invece di uno zero. La descrizione dell'indicatore dichiara i suoi limiti: è un impatto medio contemporaneo che non separa l'impatto permanente da quello temporaneo, non prevede il costo dell'ordine successivo, dipende dalla qualità della classificazione dell'aggressore della fonte e cambia con l'unità di tempo.

Errori comuni

• Confrontare lambda fra unità di tempo o strumenti diversi senza convertire le unità.
• Leggere una lambda che sale come un segnale direzionale; descrive quanto il prezzo sia sensibile al flusso, non in quale direzione andrà il flusso.
• Fidarsi di una lambda calcolata su un flusso il cui lato aggressore è dedotto invece che pubblicato.