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Come un ordine muove il prezzo
Un acquisto a mercato prende le lettere alla miglior lettera. Se è più grande della dimensione presente lì, prende anche il livello successivo, e la miglior lettera sale. Dopo l'operazione, il prezzo medio si è spostato anche se nessun altro ha cambiato idea. Quello spostamento meccanico è l'impatto immediato. Quello che avviene poi separa due componenti: se arrivano nuove lettere e il prezzo deriva indietro, l'impatto era temporaneo; se il mercato resta al nuovo prezzo perché l'operazione era informativa o perché gli altri reagiscono, l'impatto era permanente.
Un esempio svolto
Il book offre 30 contratti a 5.000,00, 40 a 5.000,25 e 60 a 5.000,50, con il miglior denaro a 4.999,75. Un acquisto a mercato di 100 contratti prende 30 a 5.000,00, 40 a 5.000,25 e 30 a 5.000,50. Il suo prezzo medio è 5.000,25. La miglior lettera è ora 5.000,50 con 30 contratti rimasti, così il prezzo medio si è mosso da 4.999,875 a 5.000,125, un tick pieno, e il compratore ha pagato in media due tick sopra il vecchio medio.
| Livello | Offerto prima | Preso | Rimasto |
|---|---|---|---|
| 5.000,00 | 30 | 30 | 0 |
| 5.000,25 | 40 | 40 | 0 |
| 5.000,50 | 60 | 30 | 30 |
Cosa lo determina
- Dimensione rispetto alla profondità esposta: lo stesso ordine è trascurabile su un book profondo e vale diversi tick su uno sottile.
- Velocità: un ordine inviato tutto in una volta consuma il book; la stessa dimensione distribuita nel tempo gli lascia ricaricarsi fra i pezzi.
- Informazione: le operazioni che prevedono il movimento successivo hanno un impatto che non si inverte, ed è per questo che chi fornisce liquidità allarga le quotazioni contro di esse.
- Gli studi empirici sui grandi ordini, come Almgren e colleghi (2005), riportano un impatto che cresce grosso modo con la radice quadrata della dimensione dell'ordine, non in proporzione a essa.
In Senzoukria
La scala del DOM e la heatmap mostrano l'impatto direttamente: i livelli che un ordine consuma, e se il book si ricarica dopo. L'indicatore Kyle Lambda (impatto di prezzo) del gruppo Quantitative stima, su una finestra di barre, quanto la chiusura si muova per unità di volume netto segnato, che è un coefficiente di impatto medio del mercato, non il costo di un singolo ordine. Effort vs Result, nel gruppo Tape & flow, dà la controparte al livello della barra: quanti contratti sono serviti a muovere un tick.
Errori comuni
- Confondere l'impatto con lo slippage. Lo slippage è il costo contro un prezzo di riferimento; l'impatto è il movimento che hai causato, che influenza anche le esecuzioni successive.
- Supporre che un singolo contratto non abbia alcun impatto. Su un book notturno sottile, anche ordini piccoli possono prendere l'unica dimensione al miglior prezzo.
- Leggere un movimento di prezzo dopo una grande stampa come l'impatto della stampa senza verificare se il book sia stato ricaricato o ritirato.
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Domande frequenti
- Qual è la differenza fra impatto di mercato e slippage?
- Lo slippage confronta il prezzo di esecuzione con un riferimento, come il prezzo al momento dell'invio. L'impatto di mercato è la variazione del prezzo di mercato che il tuo ordine stesso ha causato. Un ordine grande ha entrambi: si riempie a prezzi peggiori mentre cammina nel book, e lascia il mercato a un nuovo prezzo che influenza anche il tuo ordine successivo.
- Come può un operatore ridurre l'impatto di mercato?
- Negoziando meno dimensione in una volta rispetto alla profondità disponibile, usando ordini limite che aggiungono invece di rimuovere liquidità, o distribuendo un ordine nel tempo come fanno gli algoritmi di esecuzione. Ciascuna di queste scelte scambia l'impatto con altri costi, come non essere eseguito o essere esposto alla deriva del prezzo mentre l'ordine viene lavorato.