الأثر السوقي

كيف يحرّك أمرٌ السعر

شراءٌ سوقي يأخذ الطلبات عند أفضل طلب. فإن كان أكبر من الحجم هناك، أخذ المستوى التالي أيضًا، وتحرّك أفضل طلب صعودًا. فبعد الصفقة، تزحزح سعر المنتصف ولو لم يغيّر أحدٌ رأيه.

وتلك الزحزحة الميكانيكية هي الأثر الفوري. وما يحدث بعدها يفصل مكوّنين: فإن وصلت طلبات جديدة وانزلق السعر عائدًا، كان الأثر مؤقتًا؛ وإن بقيت السوق عند السعر الجديد لأن الصفقة كانت مفيدة أو لأن غيرك تفاعل، كان الأثر دائمًا.

مثال محسوب

الدفتر يعرض 30 عقدًا عند 5,000.00، و40 عند 5,000.25، و60 عند 5,000.50، وأفضل عرض عند 4,999.75. فشراءٌ سوقي لـ 100 عقد يأخذ 30 عند 5,000.00، و40 عند 5,000.25، و30 عند 5,000.50. ومتوسط سعره 5,000.25.

وأفضل طلب الآن 5,000.50 بـ 30 عقدًا باقية، فتحرّك سعر المنتصف من 4,999.875 إلى 5,000.125، أي tick كاملًا، ودفع المشتري وسطيًا اثنين tick فوق المنتصف القديم.

ما يحرّكه

• الحجم إزاء العمق المعروض: فالأمر نفسه مهمَل في دفتر عميق وعدة tick في رقيق.
• والسرعة: فأمرٌ يُرسَل مرة واحدة يستهلك الدفتر؛ والحجم نفسه موزَّعًا على الزمن يتيح له إعادة الملء بين القطع.
• والمعلومة: فالصفقات التي تتنبأ بالحركة التالية أثرها لا يرتدّ، ولهذا يوسّع مزوّدو السيولة أعراضهم إزاءها.
• والدراسات التجريبية للأوامر الكبيرة، مثل Almgren ورفاقه (2005)، تُبلّغ أثرًا ينمو تقريبًا بالجذر التربيعي لحجم الأمر لا بتناسبه.

داخل Senzoukria

سلّم DOM والخريطة الحرارية يُظهران الأثر مباشرة: المستويات التي يستهلكها أمرٌ، وهل يعيد الدفتر الملء بعدها.

ومؤشر Kyle Lambda (price impact) في مجموعة Quantitative يقدّر، على نافذة شموع، كم يتحرك الإغلاق لوحدة الحجم الموقَّع الصافي، وهو معامل أثر وسطي للسوق لا كلفة أي أمر منفرد. و Effort vs Result، في مجموعة Tape & flow، يعطي مقابله على مستوى الشمعة: كم عقدًا لزم لتحريك tick واحد.

أخطاء شائعة

• خلط الأثر بالانزلاق. فالانزلاق كلفةٌ إزاء سعر مرجعي؛ والأثر هو الحركة التي سبّبتها، وهي تؤثّر في الملاء اللاحقة أيضًا.
• افتراض أن عقدًا واحدًا لا أثر له بالمرة. ففي دفتر ليلي رقيق، تستطيع حتى الأوامر الصغيرة أخذ الحجم الوحيد عند أفضل سعر.
• قراءة حركة سعر بعد طبعة كبيرة أثرًا للطبعة بلا فحص هل أُعيد ملء الدفتر أم سُحب.