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Cómo mueve el precio una orden
Una compra a mercado toma las ofertas del mejor ask. Si es mayor que el tamaño que hay ahí, toma también el nivel siguiente, y el mejor ask sube. Tras la operación, el precio medio se ha desplazado aunque nadie más haya cambiado de opinión. Ese desplazamiento mecánico es el impacto inmediato. Lo que pasa después separa dos componentes: si llegan ofertas nuevas y el precio vuelve, el impacto era temporal; si el mercado se queda en el precio nuevo porque la operación era informativa o porque otros reaccionan a ella, el impacto era permanente.
Un ejemplo resuelto
El libro ofrece 30 contratos en 5.000,00, 40 en 5.000,25 y 60 en 5.000,50, con el mejor bid en 4.999,75. Una compra a mercado de 100 contratos toma 30 en 5.000,00, 40 en 5.000,25 y 30 en 5.000,50. Su precio medio es 5.000,25. El mejor ask es ahora 5.000,50 con 30 contratos restantes, así que el precio medio ha pasado de 4.999,875 a 5.000,125, un tick completo, y el comprador pagó de media dos ticks por encima del medio anterior.
| Nivel | Ofrecido antes | Tomado | Restante |
|---|---|---|---|
| 5.000,00 | 30 | 30 | 0 |
| 5.000,25 | 40 | 40 | 0 |
| 5.000,50 | 60 | 30 | 30 |
Qué lo impulsa
- El tamaño respecto a la profundidad mostrada: la misma orden es despreciable en un libro profundo y vale varios ticks en uno fino.
- La velocidad: una orden enviada de golpe consume el libro; el mismo tamaño repartido en el tiempo deja que se reponga entre partes.
- La información: las operaciones que anticipan el próximo movimiento tienen un impacto que no revierte, que es la razón por la que los proveedores de liquidez ensanchan sus cotizaciones frente a ellas.
- Los estudios empíricos sobre órdenes grandes, como el de Almgren y colegas (2005), informan de un impacto que crece aproximadamente con la raíz cuadrada del tamaño de la orden y no en proporción a él.
En Senzoukria
La escalera del DOM y la heatmap muestran el impacto directamente: los niveles que consume una orden y si el libro se repone después. El indicador Kyle Lambda (price impact) del grupo Quantitative estima, sobre una ventana de barras, cuánto se mueve el cierre por unidad de volumen neto con signo, que es un coeficiente medio de impacto del mercado y no el coste de una orden concreta. Effort vs Result, del grupo Tape & flow, da la contrapartida a nivel de barra: cuántos contratos hicieron falta para mover un tick.
Errores habituales
- Confundir el impacto con el slippage. El slippage es el coste frente a un precio de referencia; el impacto es el movimiento que tú causaste, que afecta además a las ejecuciones posteriores.
- Suponer que un solo contrato no tiene impacto alguno. En un libro nocturno fino, incluso las órdenes pequeñas pueden llevarse el único tamaño del mejor precio.
- Leer un movimiento de precio tras una operación grande como su impacto sin comprobar si el libro se repuso o se retiró.
Relacionado
- Slippage
- Lambda de Kyle
- Resiliencia del libro
- Selección adversa
- Profundidad del libro
- Indicador Effort vs Result
En la misma sección
- Implementation shortfall
- Ignición de momentum
- Indicador técnico
- Hueco de datos
- Índice de úlcera
- Hueco de apertura
- Índice SKEW
- Horario del CME
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Preguntas frecuentes
- ¿Cuál es la diferencia entre impacto de mercado y slippage?
- El slippage compara el precio de ejecución con una referencia, como el precio del momento en que se envió la orden. El impacto de mercado es el cambio del precio de mercado que causó tu propia orden. Una orden grande tiene los dos: se ejecuta a precios peores según recorre el libro, y deja el mercado en un precio nuevo que afecta también a tu siguiente orden.
- ¿Cómo puede un operador reducir el impacto de mercado?
- Negociando menos tamaño de golpe en relación con la profundidad disponible, usando órdenes limitadas que aporten en lugar de retirar liquidez, o repartiendo una orden en el tiempo como hacen los algoritmos de ejecución. Cada una de esas opciones cambia impacto por otros costes, como no ejecutarse o quedar expuesto a la deriva del precio mientras se trabaja la orden.