Índice SKEW de Cboe

Definición

El documento técnico de Cboe define S como el precio de mercado de la asimetría de los rendimientos logarítmicos a 30 días del S&P 500, calculado a partir de una cartera de opciones SPX fuera del dinero que imita una exposición a la asimetría. Como S suele ser negativo y varía en un rango estrecho, Cboe lo transforma de forma lineal: SKEW = 100 − 10 × S. Un valor de 100 significa que las opciones no implican asimetría; cada unidad de asimetría negativa añade 10 puntos. Con S = −2, SKEW = 120.

En qué se diferencia del VIX

El VIX mide la anchura de la distribución esperada de rendimientos, una desviación típica. El SKEW mide su asimetría: cuánta más probabilidad asigna el mercado de opciones a caídas grandes de la que asignaría una distribución normal. El documento de Cboe señala una correlación baja entre las variaciones del SKEW y las del VIX. Un mercado tranquilo con un VIX bajo puede mostrar aun así un SKEW alto si hay demanda de protección de cola.

Cómo leerlo

• Entre 1990 y 2010, Cboe informa de un mínimo de 101 y un máximo de 147, con la mayoría de los valores entre alrededor de 110 y 125.
• Un SKEW que sube dice que las puts fuera del dinero se encarecen respecto al resto de la sonrisa; es un precio de seguro, no un pronóstico de desplome.
• Al ser neutral al riesgo, mezcla la probabilidad de un suceso de cola con la prima que los inversores pagan por asegurarse contra él.
• Es una medida a nivel de índice; el skew de un vencimiento o de un subyacente concreto puede comportarse de otro modo.

En Senzoukria

Senzoukria no muestra el índice SKEW. Para el subyacente cargado en su módulo GEX muestra el skew 25 delta de los primeros vencimientos, volatilidad implícita de la put menos la de la call, con un historial de sesión registrado una vez por minuto y un rango frente a los puntos observados en la sesión, que explícitamente no es un percentil histórico. El panel IV Smile añade un skew de alas de moneyness fija de ±5 % para el vencimiento seleccionado.