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Le componenti
| Componente | Si misura come | Causa tipica |
|---|---|---|
| Costo di ritardo | Prezzo all'arrivo meno prezzo della decisione, sulla quantità eseguita | Tempo fra la decisione e l'invio dell'ordine |
| Costo di esecuzione | Prezzo medio di esecuzione meno prezzo all'arrivo, sulla quantità eseguita | Spread pagato, impatto di mercato, slippage |
| Costo opportunità | Prezzo successivo meno prezzo della decisione, sulla quantità non eseguita | Ordini limite che non si sono mai eseguiti |
| Commissioni | Commissioni e oneri di borsa | Ogni contratto negoziato |
Un esempio svolto
Un operatore decide di comprare 10 ES quando il prezzo medio è 5.000,00. L'ordine raggiunge il mercato due secondi dopo, con il medio a 5.000,25. È un ordine limite che esegue 8 contratti a una media di 5.000,50; gli altri 2 non si eseguono mai, e il mercato chiude la sessione a 5.010,00. Con ES a 50 dollari per punto, il costo di ritardo è 8 × 0,25 × 50 = 100 dollari, il costo di esecuzione 8 × 0,25 × 50 = 100 dollari, e il costo opportunità 2 × 10,00 × 50 = 1.000 dollari, prima delle commissioni. I due contratti che non sono mai stati comprati costano molto più dei tick pagati sugli otto che lo sono stati.
Perché conta per la scelta dell'ordine
- Gli ordini a mercato tengono il costo opportunità vicino a zero e pagano invece lo spread e l'impatto.
- Gli ordini limite abbassano il costo di esecuzione e alzano quello opportunità, perché mancano esattamente i movimenti che scappano da loro.
- Misurare solo lo slippage sugli ordini eseguiti fa sembrare gratuita l'esecuzione passiva; lo shortfall rimette nel conto le operazioni mancate.
- Il prezzo della decisione va registrato quando la decisione è presa, altrimenti il costo di ritardo scompare dalla misura.
In Senzoukria
L'applicazione non calcola l'implementation shortfall. I suoi ingredienti si possono raccogliere a mano: il diario registra l'ingresso e l'uscita di ogni operazione, e il pulsante «Review in Replay» riapre un'operazione nello spazio Replay, dove si possono leggere il prezzo nel momento della decisione e il percorso successivo. I costi di transazione del pannello di backtest applicano uno slippage in tick contro ogni ingresso e una commissione di andata e ritorno, cosa che copre le parti di costo di esecuzione e di commissioni dello shortfall per le strategie verificate; le esecuzioni limite mancate sono la parte che un operatore deve tracciare separatamente.
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Domande frequenti
- L'implementation shortfall è lo stesso che lo slippage?
- Lo slippage ne è una parte: la differenza fra un prezzo atteso e l'esecuzione. L'implementation shortfall conta anche la deriva prima dell'invio dell'ordine, il costo della quantità mai eseguita e le commissioni, tutto misurato rispetto al prezzo nel momento della decisione.
- Perché includere la quantità non eseguita?
- Perché anche non operare è un esito. Se la decisione era giusta e l'ordine non si è eseguito, il profitto pianificato non c'è stato. Ignorare quel costo fa sembrare gli ordini limite pazienti più economici di quanto siano.