Un VPIN alto prevede un crollo?

È stato proposto come un avviso precoce di illiquidità indotta dalla tossicità, e il suo valore predittivo è stato contestato in ricerche successive, in parte perché dipende dalla classificazione delle operazioni usata. Una lettura alta dice che il volume recente era da un lato; quello che segue non è determinato dal numero.

Perché usare secchi di volume invece di barre temporali?

Perché l'informazione arriva con l'attività di negoziazione invece che con l'orologio. I secchi di volume uguale campionano più spesso quando il mercato è affollato e meno spesso quando è tranquillo, che è l'idea dietro le barre a volume sui grafici di order flow.

Senzoukria · Glossario

Tossicità del flusso di ordini (VPIN)

Un flusso di ordini si dice tossico quando seleziona in modo avverso chi fornisce la liquidità che vi negozia contro, cioè quando gli aggressori tendono ad avere ragione sul movimento successivo. Il VPIN, volume-synchronized probability of informed trading introdotto da Easley, López de Prado e O'Hara, stima la tossicità dallo squilibrio fra volume in acquisto e in vendita misurato in secchi di volume uguale.

Aggiornato a settembre 2026Pubblicato il 25 settembre 2026

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Definizione
Come si calcola il VPIN
Un esempio svolto
Critiche e limiti
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Domande frequenti

Definizione

Easley, López de Prado e O'Hara, in « Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World » (Review of Financial Studies, 2012), descrivono un flusso come tossico quando seleziona in modo avverso i market maker che possono non sapere di fornire liquidità in perdita. Un'alta tossicità spinge chi fornisce liquidità a ritirarsi, cosa che assottiglia il book e può rendere i movimenti di prezzo più bruschi.

Come si calcola il VPIN

Dividi la negoziazione in secchi di volume uguale invece che di tempo uguale, così che i periodi affollati producano più secchi.
Dentro ogni secchio, dividi il volume in volume in acquisto e volume in vendita. Il metodo originale usa una classificazione statistica del volume, chiamata bulk volume classification, invece degli indicatori di aggressore operazione per operazione.
Per ogni secchio, prendi lo squilibrio assoluto |acquisti − vendite| diviso per il volume del secchio.
Il VPIN è la media di quel rapporto sugli ultimi n secchi, un numero fra 0 e 1.

Un esempio svolto

Cinque secchi di 1.000 contratti mostrano volumi aggressivi netti di +300, −100, +500, +200 e −50. Gli squilibri assoluti sommano 1.150 su 5.000 contratti, quindi il rapporto è 0,23. Una lettura di 0,23 significa che, su quei secchi, circa un quarto del volume era flusso netto da un lato; se sia alto dipende dalla storia dello strumento stesso.

Critiche e limiti

La misura è stata presentata con prove attorno al flash crash di maggio 2010, e lavori successivi, in particolare di Andersen e Bondarenko, hanno messo in discussione il suo potere predittivo e mostrato che i risultati sono sensibili al modo in cui le operazioni sono classificate come acquisti o vendite. Il VPIN descrive l'equilibrio recente del flusso; trattarlo come una previsione di crolli o inversioni va oltre quello che quel dibattito sostiene.

In Senzoukria

Non esiste un indicatore VPIN. I suoi ingredienti sono disponibili: le barre a volume si chiudono ogni volta che un numero fisso di contratti ha negoziato, che è il secchio di volume uguale, e l'indicatore Delta % dà l'aggressione netta di ogni barra come quota del suo volume. Mediare il valore assoluto del Delta % sulle ultime n barre a volume dà una lettura di tipo VPIN costruita sugli indicatori di aggressore della borsa invece che sulla classificazione statistica; è una misura collegata, non quella pubblicata. Kyle Lambda (impatto di prezzo), nel gruppo Quantitative, misura la domanda complementare di quanto quel flusso netto abbia mosso il prezzo.

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Domande frequenti

Un VPIN alto prevede un crollo?: È stato proposto come un avviso precoce di illiquidità indotta dalla tossicità, e il suo valore predittivo è stato contestato in ricerche successive, in parte perché dipende dalla classificazione delle operazioni usata. Una lettura alta dice che il volume recente era da un lato; quello che segue non è determinato dal numero.
Perché usare secchi di volume invece di barre temporali?: Perché l'informazione arriva con l'attività di negoziazione invece che con l'orologio. I secchi di volume uguale campionano più spesso quando il mercato è affollato e meno spesso quando è tranquillo, che è l'idea dietro le barre a volume sui grafici di order flow.