Iron condor
Un iron condor vend un spread de puts hors de la monnaie et un spread de calls hors de la monnaie sur la même échéance. Il encaisse un crédit qui reste acquis si le sous-jacent se règle entre les deux strikes vendus, avec une perte maximale plafonnée par les ailes achetées : une position vendeuse de volatilité à risque défini.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Jambes
- Put acheté, put vendu, call vendu, call acheté (quatre strikes, une échéance)
- Gain maximal
- Le crédit net encaissé
- Perte maximale
- Largeur d'un spread − crédit
Exemple chiffré
Sous-jacent à 100, 30 jours, 20 % de volatilité implicite, taux nuls. Vendez le put 95 à 0,57 et achetez le put 90 à 0,07 ; vendez le call 105 à 0,64 et achetez le call 110 à 0,12. Le crédit net vaut 1,02. La position le conserve si le sous-jacent finit entre 95 et 105, se retrouve à l'équilibre à 93,98 et 106,02, et perd au plus 5 − 1,02 = 3,98 sous 90 ou au-dessus de 110.
| Sous-jacent à l'échéance | Résultat |
|---|---|
| Sous 90 | −3,98 (perte maximale) |
| 93,98 | 0 |
| De 95 à 105 | +1,02 (gain maximal) |
| 106,02 | 0 |
| Au-dessus de 110 | −3,98 (perte maximale) |
Grecques
À l'ouverture, le condor de l'exemple a un gamma négatif, −0,065, et un vega négatif, −0,106 par point de volatilité, avec un thêta positif : il profite d'un temps qui passe sans heurt et d'une volatilité implicite qui baisse. L'exposition est celle d'un strangle dont les queues sont coupées. À mesure que le sous-jacent approche un strike vendu, le delta de ce côté grandit et la position se comporte comme un spread de crédit directionnel.
Ce que le risque défini veut dire, et ne veut pas dire
- La perte maximale est connue à l'entrée, ce qui borne les dégâts d'un mouvement de queue par rapport à un strangle nu.
- Le rapport entre la perte maximale et le crédit, ici près de 4 contre 1, signifie qu'une perte peut effacer plusieurs gains ; le résultat dépend de la fréquence des franchissements des strikes vendus.
- Des jambes de style américain peuvent être exercées par anticipation, et un règlement près d'un strike vendu crée un risque de pin sur les produits à livraison physique.
- Les strikes d'aile se situent dans la partie pentue du skew des puts, si bien que leurs prix dépendent du smile, et pas seulement de la volatilité à la monnaie.
Dans Senzoukria
Un iron condor s'imprime comme quatre jambes de taille égale sur une échéance. Option Flow de Senzoukria peut étiqueter ces transactions MULTI quand elles partagent une taille et s'impriment dans une fenêtre de 25 ms ; son échelle des strikes et sa grille de concentration montrent une activité symétrique sur les puts et les calls hors de la monnaie. Dans le module GEX, des ailes vendues s'ajoutent à l'open interest de ces strikes, mais la chaîne ne dit pas si cet open interest appartient à des vendeurs de condors ou à des acheteurs des mêmes strikes.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- IV rank et IV percentile
- Inventaire de nuit
- Journal de trading
- Introducing broker
- Journée de tendance
- Intervalle de confiance
- Journée neutre
- Instrument à gros tick
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Questions fréquentes
- L'iron condor est-il une stratégie neutre ?
- Il est à peu près neutre en delta à l'entrée, mais il n'est pas neutre en risque : il est vendeur de volatilité. Il gagne quand le sous-jacent reste dans une plage et que la volatilité implicite baisse, et perd quand survient un mouvement ou un sursaut de volatilité.
- En quoi un iron condor diffère-t-il d'un iron butterfly ?
- Un iron butterfly vend le put et le call sur le même strike, en général à la monnaie, et achète des ailes des deux côtés. Il encaisse plus de prime et a une zone de profit plus étroite, qui culmine au strike central, alors que le condor a une zone de profit plate entre deux strikes vendus.