Skew di volatilità
Lo skew di volatilità è l'asimmetria della volatilità implicita fra le put out of the money e le call out of the money della stessa scadenza. Il put skew, lo stato abituale degli indici azionari, significa che la protezione al ribasso è prezzata più cara del rialzo; il call skew significa l'opposto.
Senzoukria · Glossario · Aggiornato a settembre 2026
Tre forme
Lo smile è l'intera curva della IV sugli strike; lo skew è la sua inclinazione. Due opzioni ugualmente lontane dal denaro possono costare in modo molto diverso, e quello scarto è ciò che lo skew misura.
| Forma | Che cosa mostra la curva IV | Lettura abituale |
|---|---|---|
| Put skew | Le put OTM portano una IV più alta delle call OTM | C'è domanda di protezione al ribasso; è lo stato normale degli indici azionari |
| Call skew | Le call OTM portano una IV più alta delle put OTM | Domanda di rialzo; si vede nei rally violenti e negli short squeeze |
| Skew piatto | Le due ali su IV simili | Nessun forte orientamento direzionale nel prezzo delle opzioni |
Come si legge e si misura lo skew
- Visivamente, sullo smile: quale ala si solleva e di quanto.
- Numericamente, con il risk reversal 25 delta, IV della call 25 delta meno IV della put 25 delta; i valori negativi indicano put skew, quelli positivi call skew.
- Nel tempo, come storico: la guida del sito descrive uno skew che diventa ribassista mentre il prezzo ancora sale come una divergenza da annotare, e uno skew allineato al prezzo come conferma. Sono entrambe regole di lettura da verificare, non leggi.
- Lo skew è specifico della scadenza. La scadenza vicina e una a sei mesi possono mostrare inclinazioni diverse nello stesso giorno.
Skew ed esposizione gamma
Skew e GEX vengono dalla stessa catena ma rispondono a domande diverse. Lo skew legge la colonna della IV; il GEX pesa il gamma per open interest sotto un'ipotesi di posizionamento. Un put skew ripido cambia il gamma dell'ala put, quindi entra nel calcolo dell'esposizione, ma non dice da solo dove stiano i muri o il ribaltamento. Leggerli affiancati è un modo per verificare se i livelli di copertura modellizzati e la paura prezzata puntino nella stessa direzione.
In Senzoukria
Il modulo GEX ha una pagina Volatilità con il grafico IV Smile, la struttura a termine della IV e un pannello Skew 25Δ, e la barra degli strumenti del modulo porta un valore di skew 25Δ accanto a Spot, Svolta, Muro call, Muro put e GEX totale. Uno storico «Skew 25Δ · seduta» registra il valore durante la giornata, e lo schermo segnala quando finora è stato registrato un solo punto. La pagina /volatility del sito presenta lo smile, lo skew e la struttura a termine su una superficie generata, con regimi chiamati calmo, sotto stress o invertito, come dimostrazione dell'impaginazione.
Tutto ciò che sta in quella pagina è calcolato dalla catena restituita dalla fonte opzioni configurata; quando la catena non ha IV, la pagina lo dichiara e non disegna nulla.
Errori frequenti
- Leggere il put skew come una previsione ribassista; per gli indici azionari è lo stato di base.
- Confrontare lo skew di due scadenze o due sottostanti come se avessero la stessa scala.
- Confondere una variazione di skew con una variazione della ATM IV; il livello e l'inclinazione si muovono in modo indipendente.
- Dedurre il posizionamento dal solo skew; lo skew è uno schema di prezzi, non una posizione.
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Domande frequenti
- Perché le opzioni su indice azionario mostrano di solito put skew?
- Perché la domanda di protezione al ribasso è persistente fra chi detiene portafogli azionari, e perché storicamente i rendimenti degli indici hanno mostrato movimenti al ribasso più ampi di quelli al rialzo. Entrambe le cose tengono le put out of the money prezzate a una volatilità implicita più alta delle call out of the money in condizioni normali.
- Che cosa indica uno skew che si appiattisce o si ribalta?
- Uno skew che si appiattisce significa che l'ala put è scesa rispetto a quella call, o che l'ala call è salita; un ribaltamento in call skew significa che ora il rialzo è prezzato più caro del ribasso. La guida del sito tratta uno skew che si muove contro il prezzo come un allarme precoce da esaminare. Se tali cambiamenti anticipino il prezzo va misurato su una regola definita, non dato per scontato.
- Lo skew è la stessa cosa dello smile di volatilità?
- No. Lo smile è la curva completa della volatilità implicita sugli strike di una scadenza. Lo skew è l'asimmetria di quella curva, la differenza fra le sue due ali. Uno smile simmetrico ha skew zero; uno inclinato ha put skew o call skew.