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De un vistazo
- Construcción
- Call + put, mismo strike, mismo vencimiento
- Equilibrios (comprado)
- Strike ± prima total
- Griegas at the money (comprado)
- Delta cerca de 0, gamma larga, vega larga, theta corta
Pago y ejemplo resuelto
Con el subyacente en 100, un 20 % de volatilidad implícita y 30 días al vencimiento, la call 100 y la put 100 valen 2,29 cada una en Black-Scholes con tipos cero, así que el straddle cuesta 4,57. Al vencimiento vale la distancia absoluta entre el subyacente y 100. El comprador queda en equilibrio por debajo de 95,43 o por encima de 104,57; entre ambos, se pierde parte o toda la prima, con la pérdida máxima exactamente en 100.
| Subyacente al vencimiento | Valor del straddle | Resultado del comprador |
|---|---|---|
| 90 | 10,00 | +5,43 |
| 95,43 | 4,57 | 0 |
| 100 | 0,00 | −4,57 |
| 104,57 | 4,57 | 0 |
| 110 | 10,00 | +5,43 |
Griegas
Al inicio, el straddle at the money tiene una delta pequeña, 0,023 en el ejemplo, porque la delta de la call supera ligeramente a la de la put en valor absoluto. Su gamma es el doble que la de una opción, 0,139, su vega 0,229 por punto de volatilidad y su theta −0,076 al día. Es por tanto una operación sobre el movimiento y sobre la volatilidad implícita, no sobre la dirección: los straddles comprados ganan con movimientos realizados grandes o con una volatilidad implícita al alza, los vendidos con mercados tranquilos o con una volatilidad implícita a la baja.
El straddle como movimiento implícito
- El precio del straddle at the money aproxima el movimiento absoluto esperado hasta el vencimiento; dividirlo por unos 0,8 da un movimiento de una desviación típica.
- Antes de un evento programado, el straddle del primer vencimiento posterior muestra lo que el mercado cobra por el anuncio.
- Después del evento, el valor del straddle cae tanto por el tiempo como por el volatility crush, aunque el movimiento haya sido grande.
En una cinta de flujo
Una operación de straddle se imprime como una call y una put del mismo strike, normalmente en el mismo instante y con el mismo tamaño. Leída pata por pata, parece una apuesta alcista y bajista a la vez. El Option Flow de Senzoukria marca las impresiones como MULTI cuando contratos distintos del mismo subyacente se imprimen con el mismo tamaño dentro de 25 milisegundos, lo que cubre la mayoría de las ejecuciones de straddle; la marca es una heurística y puede agrupar también impresiones no relacionadas.
Relacionado
En la misma sección
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- Subasta fallida
- Stop a punto de equilibrio
- Subasta inacabada
- Sticky strike y sticky delta
- Superficie de volatilidad
- SQN
- Supuestos de ejecución
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Preguntas frecuentes
- ¿Un straddle comprado es una forma de ganar en cualquier dirección?
- Solo si el movimiento es lo bastante grande. El subyacente debe recorrer más que la prima pagada, y lo bastante rápido para vencer a la decadencia temporal. La mayor parte del tiempo, en mercados donde la volatilidad implícita supera de media a la realizada, los compradores de straddle pierden un poco; ganan mucho cuando llega un movimiento grande.
- ¿Cuál es la diferencia entre un straddle y un strangle?
- Un straddle usa el mismo strike para la call y la put, normalmente at the money. Un strangle usa una put y una call fuera del dinero con strikes distintos, lo que lo hace más barato pero exige un movimiento mayor para dar beneficio.