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De un vistazo
- Causa
- La incertidumbre del evento se valora antes y se retira después
- Griega principal
- Vega (más la theta del tiempo transcurrido)
- Más afectados
- Los vencimientos justo posteriores al evento
El mecanismo
Antes de un evento programado, las opciones que vencen después de él llevan la varianza extra del anuncio, así que su volatilidad implícita está elevada, de forma más visible en el primer vencimiento posterior al evento. Cuando la noticia sale, esa varianza se ha realizado en un movimiento y ya no se valora. La volatilidad implícita cae hacia su nivel normal, y toda opción comprada pierde valor en proporción a su vega, cualquiera que sea la dirección del movimiento.
Ejemplo resuelto
Una opción at the money a 7 días sobre un subyacente en 100 se valora con un 40 % de volatilidad implícita el día antes de un evento: vale 2,21. Al día siguiente, con el subyacente sin cambios en 100 y la volatilidad implícita de vuelta en el 25 %, la opción a 6 días vale 1,28, una pérdida del 42 %. Unos 0,16 de la pérdida son un día de theta al 40 %, y unos 0,77 vienen de la caída de 15 puntos de volatilidad, coherente con una vega de unos 0,05 por punto en una opción at the money a 6 días.
| Paso | Valor de la opción | Cambio |
|---|---|---|
| Antes: 7 días, IV 40 % | 2,21 | |
| Tras un día a la misma IV | 2,05 | −0,16 (theta) |
| Tras la caída de la IV al 25 % | 1,28 | −0,77 (vega) |
Cómo se ve en la estructura temporal
- Antes del evento, el vencimiento justo posterior destaca sobre sus vecinos: la estructura temporal tiene una joroba en esa fecha.
- La volatilidad forward de la ventana que contiene el evento está muy por encima de los niveles de alrededor.
- Tras el evento la joroba desaparece; los vencimientos más largos, que reparten el evento en más días, caen menos.
- Un movimiento del subyacente mayor que el valorado puede superar al crush; uno menor normalmente no.
En Senzoukria
Senzoukria no pronostica desplomes de volatilidad. El panel de estructura temporal de la IV de su módulo GEX clasifica la curva de volatilidades implícitas at the money y, cuando un vencimiento se valora por encima de los dos extremos, lo etiqueta como con joroba en ese número de días, describiéndolo como un evento fechado que se paga en ese vencimiento y no en sus vecinos. Comparar la cadena antes y después de un evento muestra el crush directamente en la tarjeta de IV ATM y en la estructura temporal.
Relacionado
En la misma sección
- Calendar spread de opciones
- Straddle
- Volumen bid × ask
- Volatilidad realizada
- Volumen de parada
- Volumen de ticks
- Volumen por precio
- VIX
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Preguntas frecuentes
- ¿Puedo evitar el desplome de la IV comprando opciones más lejanas?
- Los vencimientos más largos reparten la varianza del evento en más días, así que su volatilidad implícita sube menos antes y cae menos después. Están menos expuestos al crush en puntos de volatilidad, pero tienen más vega por contrato, así que el efecto en dólares de un cambio dado puede seguir siendo apreciable.
- ¿El desplome de la IV afecta a los operadores de futuros?
- No directamente, porque los futuros no tienen vega. Importa a través del mercado de opciones: los flujos de cobertura alrededor de los eventos, y los modelos de exposición gamma cuyos valores de gamma cambian cuando la volatilidad implícita se desploma, lo que reconfigura los niveles modelados sin ninguna posición nueva.