Volatilidad implícita (IV)

Cómo se obtiene la IV

Un modelo de valoración de opciones toma el precio del subyacente, el strike, el tiempo hasta el vencimiento, el tipo de interés, los dividendos y una entrada de volatilidad, y devuelve un precio teórico. La volatilidad implícita ejecuta ese modelo al revés: dado el precio de mercado, halla la entrada de volatilidad que lo iguala. Como el precio de mercado es una cotización, la IV es solo tan precisa como la cotización, y los proveedores que la calculan desde instantáneas de cotizaciones o hipótesis de tipos distintas publican valores ligeramente diferentes.

La IV se expresa como un porcentaje anualizado. Una cifra diaria aproximada se obtiene dividiendo por la raíz cuadrada del número de días de negociación del año, lo cual es una convención y no un pronóstico.

La IV no es un solo número

• A lo largo de los strikes de un vencimiento, la IV forma la sonrisa; cuando un ala está más alta que la otra, la asimetría es el skew.
• A lo largo de los vencimientos en el dinero, la IV forma la estructura temporal; una estructura invertida, con la IV cercana por encima de la lejana, es uno de los estados que nombra el panel de volatilidad.
• La IV en el dinero (ATM IV) es la cifra única que más se cita de un subyacente, y es un resumen de la superficie, no la superficie.
• La volatilidad realizada se mide desde los rendimientos pasados del subyacente; la IV se infiere de los precios de las opciones. Las dos pueden divergir durante largos periodos y esa brecha no es por sí sola un error de valoración.

La IV dentro de la exposición a gamma

La gamma depende de la volatilidad implícita. Una IV más baja concentra la gamma cerca del strike; una IV más alta la reparte. Cualquier cifra de GEX calculada desde una cadena depende por tanto de la columna de IV de esa cadena, y una cadena sin IV no puede producir gamma en absoluto. Cuando dos paneles de GEX discrepan, las entradas de IV, y el modelo usado para convertirlas en gamma, están entre las primeras cosas que conviene comparar.

En Senzoukria

La IV en el dinero aparece en la pantalla de bienvenida del escritorio una vez capturada una instantánea de gamma, y la página de Volatilidad del módulo GEX dibuja la sonrisa de IV a lo largo de los strikes y la estructura temporal de IV a lo largo de los vencimientos desde la cadena cargada; la estructura temporal necesita al menos dos vencimientos con datos de IV en el dinero antes de trazarse. El módulo dice claramente cuando la cadena no lleva volatilidad implícita, porque entonces nada en esa página puede calcularse, y el perfil de gamma informa de cuántas patas se descartaron por falta de volatilidad o tiempo. La página /volatility del sitio muestra los mismos gráficos sobre una superficie generada, a modo de demostración.

Los valores de IV vienen de la fuente de opciones que configures y llevan el retraso y las convenciones de modelo de esa fuente.

Errores frecuentes

• Comparar la IV de dos proveedores como si usaran el mismo modelo, el mismo tipo y la misma hora de cotización.
• Citar la IV en el dinero como si fuera la volatilidad de todos los strikes.
• Tomar una IV por debajo de la volatilidad realizada como una oportunidad automática de comprar opciones.
• Rellenar una celda de IV ausente con el valor vecino al calcular la gamma, lo que inventa exposición.