Подразумеваемая волатильность (IV)

Подразумеваемая волатильность (IV) — это значение волатильности, которое, будучи подставленным в модель ценообразования опционов, воспроизводит рыночную цену опциона. Она выведена из котировки, а не наблюдается в базовом активе, и различается по страйкам и экспирациям — это и описывают улыбка, перекос и временная структура.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Как получают IV

Модель ценообразования опционов берёт цену базового актива, страйк, время до экспирации, ставку, дивиденды и значение волатильности и возвращает теоретическую цену. Подразумеваемая волатильность разворачивает эту модель: по рыночной цене найти то значение волатильности, которое ей соответствует. Поскольку рыночная цена — это котировка, IV точна ровно настолько, насколько точна котировка, и поставщики, считающие IV по разным снимкам котировок или допущениям о ставках, публикуют слегка разные значения.

IV выражается в годовых процентах. Грубую дневную величину получают делением на квадратный корень из числа торговых дней в году, и это соглашение, а не прогноз.

IV — это не одно число

  • Поперёк страйков одной экспирации IV образует улыбку; когда одно крыло выше другого, эта асимметрия и есть перекос.
  • Поперёк экспираций на деньгах IV образует временную структуру; инвертированная временная структура, где ближняя IV выше дальней, — одно из состояний, которые называет панель волатильности.
  • IV на деньгах (ATM IV) — цифра, которую чаще всего приводят по базовому активу, и это сводка поверхности, а не сама поверхность.
  • Реализованная волатильность измеряется по прошлым доходностям базового актива; IV выводится из цен опционов. Эти две величины могут расходиться подолгу, и сам по себе разрыв не является ошибкой ценообразования.

IV внутри gamma exposure

Гамма зависит от подразумеваемой волатильности. Более низкая IV концентрирует гамму около страйка; более высокая её размазывает. Поэтому любая цифра GEX, рассчитанная по цепочке, зависит от колонки IV этой цепочки, а цепочка без IV гамму дать не может вовсе. Когда две панели GEX расходятся, входы IV и модель, превращающая их в гамму, — среди первого, что стоит сравнить.

В Senzoukria

ATM IV отображается на экране приветствия десктопа, как только получен снимок гаммы, а страница волатильности модуля GEX строит улыбку IV поперёк страйков и временную структуру IV поперёк экспираций по загруженной цепочке; для временной структуры нужны минимум две экспирации с данными ATM IV. Модуль прямо сообщает, когда в цепочке нет подразумеваемой волатильности, потому что тогда на этой странице ничего рассчитать нельзя, а профиль гаммы сообщает, сколько ног пропущено из-за отсутствия волатильности или времени. Страница /volatility на сайте показывает те же графики на сгенерированной поверхности в качестве демонстрации.

Значения IV приходят из настроенного пользователем опционного источника и несут его задержку и модельные соглашения.

Частые ошибки

  • Сравнивать IV двух поставщиков так, будто у них одна модель, одна ставка и одно время котировок.
  • Приводить ATM IV как волатильность каждого страйка.
  • Считать IV ниже реализованной волатильности автоматической возможностью купить опционы.
  • Заполнять пустую ячейку IV соседним значением при расчёте гаммы — это выдумывает экспозицию.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Чем подразумеваемая волатильность отличается от реализованной?
Реализованная волатильность считается по прошлым изменениям цены базового актива за выбранное окно. Подразумеваемая извлекается из текущих цен опционов через модель. Реализованная описывает то, что произошло; подразумеваемая — то, что сейчас заложено в цены опционов. Ни одна не предсказывает другую, и разница между ними — величина для изучения, а не сигнал сама по себе.
Почему подразумеваемая волатильность разная на разных страйках?
Потому что цены опционов на разных страйках задаются разным спросом и разными взглядами на распределение доходностей, а модель с одной волатильностью не способна подогнать их все. Рисунок IV поперёк страйков — улыбка и её перекос — несёт эту информацию. У опционов на фондовые индексы IV обычно выше у путов вне денег, чем у коллов.
Влияет ли подразумеваемая волатильность на gamma exposure?
Да. Гамма — функция подразумеваемой волатильности, времени до экспирации и денежности. Изменение IV меняет гамму каждого контракта в цепочке, а значит, и моделируемую нетто-экспозицию, и цену, где она пересекает ноль, даже если открытый интерес не сдвинулся.