Volatilità implicita (IV)

La volatilità implicita (IV) è il valore di volatilità che, inserito in un modello di pricing delle opzioni, riproduce il prezzo di mercato dell'opzione. È ricavata dalla quotazione, non osservata sul sottostante, e cambia fra strike e fra scadenze: è ciò che descrivono smile, skew e struttura a termine.

Senzoukria · Glossario · Aggiornato a settembre 2026

Come si ottiene la IV

Un modello di pricing delle opzioni prende prezzo del sottostante, strike, tempo alla scadenza, tasso di interesse, dividendi e un input di volatilità, e restituisce un prezzo teorico. La volatilità implicita percorre il modello al contrario: dato il prezzo di mercato, trova l'input di volatilità che lo riproduce. Poiché il prezzo di mercato è una quotazione, la IV è precisa quanto quella quotazione, e fornitori che la calcolano da snapshot di quotazione o ipotesi di tasso diversi pubblicheranno valori leggermente diversi.

La IV è espressa come percentuale annualizzata. Una cifra giornaliera grezza si ottiene dividendo per la radice quadrata del numero di giorni di contrattazione in un anno, il che è una convenzione e non una previsione.

La IV non è un solo numero

  • Sugli strike di una stessa scadenza, la IV forma lo smile; quando un'ala è più alta dell'altra, l'asimmetria è lo skew.
  • Sulle scadenze at the money, la IV forma la struttura a termine; una struttura invertita, con la IV a breve sopra quella a lunga, è uno degli stati che la dashboard di volatilità nomina.
  • La IV at the money (ATM IV) è la cifra più citata per un sottostante, ed è un riassunto della superficie, non la superficie.
  • La volatilità realizzata si misura dai rendimenti passati del sottostante; la IV si deduce dai prezzi delle opzioni. Le due possono divergere a lungo, e lo scarto non è di per sé un errore di prezzo.

La IV dentro l'esposizione gamma

Il gamma dipende dalla volatilità implicita. Una IV più bassa concentra il gamma vicino allo strike; una IV più alta lo distribuisce. Qualsiasi cifra GEX calcolata da una catena dipende quindi dalla colonna IV di quella catena, e una catena senza IV non può produrre gamma. Quando due dashboard GEX non concordano, gli input di IV e il modello che li trasforma in gamma sono fra le prime cose da confrontare.

In Senzoukria

La ATM IV è mostrata nella schermata di benvenuto del desktop una volta recuperato uno snapshot gamma, e la pagina Volatilità del modulo GEX disegna l'IV Smile sugli strike e la struttura a termine della IV sulle scadenze a partire dalla catena caricata; la struttura a termine richiede almeno due scadenze con dati di ATM IV prima di essere tracciata. Il modulo dichiara chiaramente quando la catena non porta volatilità implicita, perché in quel caso nulla di quella pagina si può calcolare, e il profilo gamma indica quante gambe sono state scartate per volatilità o tempo mancanti. La pagina /volatility del sito mostra gli stessi grafici su una superficie generata, come dimostrazione.

I valori di IV arrivano dalla fonte opzioni che configuri e portano il ritardo e le convenzioni di modello di quella fonte.

Errori frequenti

  • Confrontare la IV di due fornitori come se usassero lo stesso modello, lo stesso tasso e lo stesso istante di quotazione.
  • Citare la ATM IV come la volatilità di ogni strike.
  • Trattare una IV sotto la volatilità realizzata come un'occasione automatica di acquisto di opzioni.
  • Riempire una cella di IV mancante con un valore vicino quando si calcola il gamma, il che inventa esposizione.

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Domande frequenti

Che differenza c'è fra volatilità implicita e realizzata?
La volatilità realizzata si calcola dalle variazioni di prezzo passate del sottostante su una finestra scelta. La volatilità implicita si ricava dai prezzi correnti delle opzioni attraverso un modello. La realizzata descrive ciò che è successo; l'implicita descrive ciò che i prezzi delle opzioni incorporano oggi. Nessuna delle due prevede l'altra, e la differenza fra loro è una grandezza da studiare, non un segnale di per sé.
Perché la volatilità implicita è diversa fra gli strike?
Perché i prezzi delle opzioni a strike diversi sono fissati da domanda diversa e da visioni diverse sulla distribuzione dei rendimenti, e un modello a volatilità unica non può adattarli tutti. Lo schema della IV sugli strike, lo smile e il suo skew, porta quell'informazione. Le opzioni su indice azionario mostrano di solito una IV più alta sulle put out of the money che sulle call.
La volatilità implicita influenza l'esposizione gamma?
Sì. Il gamma è funzione della volatilità implicita, del tempo alla scadenza e della moneyness. Una variazione di IV cambia il gamma di ogni contratto della catena, e quindi l'esposizione netta modellizzata e il prezzo in cui attraversa lo zero, anche se l'open interest non si è mosso.