Vanna
Vanna — это греческий коэффициент второго порядка: изменение дельты опциона при изменении подразумеваемой волатильности или, что то же самое, изменение веги при движении базового актива. Для хеджера это важно потому, что один только сдвиг волатильности способен потребовать корректировки дельты, даже если спот не сдвинулся.
Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026
Перекрёстная чувствительность, а не направление
Дельта зависит не только от спота, но и от подразумеваемой волатильности. У опциона вне денег рост подразумеваемой волатильности повышает шанс закрыться в деньгах, поэтому его дельта по модулю растёт; падение волатильности её сжимает. Vanna — это и есть скорость такого изменения. Поскольку она связывает два входа, единого знака по всей цепочке у неё нет: коллы и путы вне денег, опционы в деньгах и опционы на деньгах ведут себя по-разному, а знак для дилера зависит от того, на какой стороне каждой позиции он находится.
Почему за ней следят хеджеры
- Книга, удерживаемая дельта-нейтральной, должна перебалансироваться при движении подразумеваемой волатильности, а не только спота. Vanna задаёт размер этой перебалансировки.
- Вокруг событий по волатильности падение подразумеваемой волатильности способно изменить дельту сразу множества страйков, порождая хеджирующий поток без ценового триггера.
- Vanna exposure агрегирует vanna по позициям с теми же соглашениями о знаке и мультипликаторе, что и gamma exposure, и потому наследует то же предположение о позиционировании.
Чем она отличается от гаммы и charm
| Греческий коэффициент | Дельта меняется из-за | Типичный триггер |
|---|---|---|
| Gamma | Движение базового актива | Цена проходит через страйки |
| Vanna | Изменение подразумеваемой волатильности | Переоценка волатильности, прохождение события |
| Charm | Течение времени | Приближение экспирации, ночной распад |
В Senzoukria
На странице Surface модуля GEX в переключателе отображаемой величины рядом с Gamma exposure, Charm exposure, открытым интересом и подразумеваемой волатильностью есть Vanna exposure — по всем страйкам и всем экспирациям. Примечание страницы напоминает, что gamma, vanna и charm — это результат модели, рассчитанный на перечисленных выше допущениях, тогда как открытый интерес и подразумеваемая волатильность приходят из цепочки в том виде, в каком она опубликована. Если цепочка вернулась лишь частично, панель режима показывает предупреждение: vanna и charm опираются на указанный процент ног, и читать их следует осторожно. Всё это требует настроенного источника опционных данных; без цепочки модуль vanna не оценивает.
Частые ошибки
- Читать vanna exposure как направленный прогноз. Она описывает условную корректировку хеджа, а не то, куда пойдёт цена.
- Считать, что поток от vanna виден на ленте фьючерса. Хедж может пройти через другие инструменты или быть взаимозачтён внутри книги.
- Использовать значение vanna, рассчитанное по неполной цепочке, так, будто отсутствующие ноги равны нулю.
См. также
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Важна ли vanna, когда рынок не движется?
- Да, именно в этом случае она важна больше всего. Если подразумеваемая волатильность падает при неподвижном споте, дельта опционов вне денег сжимается и дельта-нейтральному хеджеру приходится корректироваться. Одна только gamma предсказала бы отсутствие корректировки, ведь спот не сдвинулся.
- Надёжнее ли vanna exposure, чем gamma exposure?
- Ни одна не надёжнее другой; при одних и тех же допущениях они отвечают на разные вопросы. Обе — выход модели, зависящий от поверхности волатильности, от модели ценообразования и от соглашения о позиционировании дилеров, которое никто не публикует. Vanna добавляет ещё одну зависимость — от того, как ожидается движение самой подразумеваемой волатильности.
- Почему Senzoukria предупреждает о vanna на разреженных цепочках?
- Потому что vanna агрегируется по ногам, а ногу, которая не загрузилась, нельзя заменить нулём, не сместив итог. Предупреждение называет процент ног, на которых держится значение, чтобы читатель сам решил, пригодна ли цифра. Та же оговорка относится к charm.