Vanna
يُعدّ vanna مؤشرًا يونانيًا من الدرجة الثانية: مقدار تغيّر دلتا الخيار حين يتغيّر التقلّب الضمني (implied volatility)، أو بالمقابل مقدار تغيّر فيغا حين يتحرّك الأصل الأساسي. وهو يعني المتحوّطين لأن تغيّر التقلّب وحده قد يفرض تعديل الدلتا حتى والسعر الفوري ساكن تمامًا.
Senzoukria · المسرد · آخر تحديث: سبتمبر 2026
حساسية متقاطعة، لا اتجاه
الدلتا لا تتعلّق بالسعر الفوري وحده بل بالتقلّب الضمني أيضًا. فخيار خارج النقد يرفع التقلّب الضمني الأعلى احتمال انتهائه داخل النقد، فتكبر قيمة دلتاه المطلقة؛ وتراجع التقلّب يصغّرها. وهذا المعدّل بالذات هو ما يقيسه vanna. ولأنه يربط مدخلين معًا، فليست له إشارة واحدة على امتداد السلسلة: فعقود الكول والبوت خارج النقد، والعقود داخل النقد، والعقود عند النقد، لكلٍّ منها سلوك مختلف؛ أما الإشارة بالنسبة إلى صانع السوق فتتوقّف على الطرف الذي يحمله في كل مركز.
لماذا يراقبه المتحوّطون
- الدفتر المحفوظ على حياد الدلتا يحتاج إلى إعادة توازن حين يتحرّك التقلّب الضمني، لا حين يتحرّك السعر الفوري وحده. وحجم إعادة التوازن هذه يحدّده vanna.
- حول أحداث التقلّب، قد يغيّر هبوط التقلّب الضمني دلتا عشرات أسعار التنفيذ دفعة واحدة، فينشأ تدفّق تحوّط بلا أي محفّز سعري.
- يجمع تعرّض vanna قيمه عبر المراكز باصطلاح الإشارة والمضاعف نفسه المستخدم في تعرّض غاما، فيرث معه الافتراض ذاته حول تموضع صنّاع السوق.
ما الذي يميّزه عن غاما وcharm
| المؤشر اليوناني | الدلتا تتغيّر بسبب | المحفّز المعتاد |
|---|---|---|
| Gamma | حركة الأصل الأساسي | مرور السعر عبر أسعار التنفيذ |
| Vanna | تغيّر التقلّب الضمني | إعادة تسعير التقلّب، انقضاء حدث |
| Charm | مرور الوقت | الاقتراب من الاستحقاق، التآكل الليلي |
داخل Senzoukria
في صفحة Surface من وحدة GEX، يضع عنصر التحكّم بالقيمة المرسومة تعرّض vanna إلى جانب تعرّض غاما وتعرّض charm والعقود المفتوحة (open interest) والتقلّب الضمني، مرسومة على كل سعر تنفيذ وكل تاريخ استحقاق. وتذكّر ملاحظة الصفحة القارئ بأن غاما وvanna وcharm مخرجات نموذج محسوبة على الافتراضات أعلاه، بينما العقود المفتوحة والتقلّب الضمني بيانات تنشرها السلسلة كما هي. وحين لا يعود من السلسلة إلا جزء، تعرض لوحة النظام تحذيرًا بأن vanna وcharm يستندان إلى نسبة معلنة من الأرجل وأن قراءتهما تستوجب الحذر. وهذا كلّه يفترض مصدر بيانات خيارات مهيّأً؛ فالوحدة لا تقدّر vanna من دون سلسلة.
أخطاء شائعة
- قراءة تعرّض vanna بوصفه توقّعًا اتجاهيًا. فهو يصف تعديل تحوّط مشروطًا، لا وجهة السعر المقبلة.
- افتراض أن تدفّق vanna ظاهر على شريط العقود الآجلة. فقد يمرّ التحوّط عبر أدوات أخرى أو يُقاصّ داخل الدفتر نفسه.
- استعمال قيمة vanna محسوبة على سلسلة ناقصة كما لو كانت الأرجل الغائبة أصفارًا.
ذات صلة
هذه الصفحة بلغات أخرى
أسئلة شائعة
- هل يهمّ vanna حين لا يتحرّك السوق؟
- نعم، وهذه هي الحالة التي يهمّ فيها أكثر ما يكون. فإذا تراجع التقلّب الضمني والسعر الفوري ثابت، تصغر دلتا الخيارات خارج النقد ويضطر المتحوّط المحايد إلى التعديل. أما غاما وحده فكان سيخلص إلى أن لا تعديل مطلوبًا لأن السعر لم يتحرّك.
- هل تعرّض vanna أوثق من تعرّض غاما؟
- لا هذا أوثق ولا ذاك؛ فهما يجيبان عن سؤالين مختلفين تحت الافتراضات نفسها. وكلاهما مخرج نموذج يتوقّف على سطح التقلّب وعلى نموذج التسعير وعلى اصطلاح لتموضع صنّاع السوق لا ينشره أحد. ويضيف vanna تبعية أخرى: الطريقة التي يُتوقَّع أن يتحرّك بها التقلّب الضمني نفسه.
- لماذا يحذّر Senzoukria من vanna على السلاسل الرقيقة؟
- لأن vanna يُجمع عبر الأرجل، والرجل التي أخفق تحميلها لا يمكن تعويضها بصفر من دون تحييز المجموع. ويذكر التحذير نسبة الأرجل التي تستند إليها القيمة ليقرّر القارئ بنفسه إن كانت صالحة للاستعمال. وينطبق التحفّظ نفسه على charm.