Vanna
Vanna es una griega de segundo orden: la variación de la delta de una opción ante un cambio de la volatilidad implícita o, lo que es lo mismo, la variación de la vega ante un movimiento del subyacente. Importa a quien cubre porque un cambio de volatilidad puede obligar a ajustar la delta aunque el spot no se haya movido.
Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026
Una sensibilidad cruzada, no una dirección
La delta depende de la volatilidad implícita tanto como del spot. En una opción fuera del dinero, una volatilidad implícita más alta eleva la probabilidad de acabar dentro del dinero, así que su delta absoluta crece; una volatilidad más baja la reduce. Vanna es esa tasa de variación. Como enlaza dos entradas, no tiene un signo único en toda la cadena: las calls y las puts fuera del dinero, las opciones dentro del dinero y las que están en el dinero se comportan de forma distinta, y el signo para un dealer depende del lado que ocupe en cada posición.
Por qué la vigila quien cubre
- Un libro mantenido neutral en delta tiene que reequilibrarse cuando se mueve la volatilidad implícita, no solo cuando se mueve el spot. Vanna dimensiona ese reequilibrio.
- Alrededor de los eventos de volatilidad, una caída de la volatilidad implícita puede cambiar la delta de muchos strikes a la vez y generar un flujo de cobertura sin ningún disparador de precio.
- La exposición a vanna agrega la vanna de las posiciones con las mismas convenciones de signo y multiplicador que la exposición a gamma, de modo que hereda la misma hipótesis de posicionamiento.
En qué se diferencia de gamma y de charm
| Griega | La delta cambia por | Disparador habitual |
|---|---|---|
| Gamma | Un movimiento del subyacente | El precio atraviesa strikes |
| Vanna | Un cambio de la volatilidad implícita | Revaluación de la volatilidad, paso de un evento |
| Charm | El paso del tiempo | Acercamiento al vencimiento, decaimiento nocturno |
En Senzoukria
En la página Superficie del módulo GEX, el selector del valor representado incluye la exposición a vanna junto a la exposición a gamma, la exposición a charm, el interés abierto y la volatilidad implícita, dibujadas sobre todos los strikes y todos los vencimientos. La nota de la página recuerda que gamma, vanna y charm son salida de modelo calculada con las hipótesis anteriores, mientras que el interés abierto y la volatilidad implícita vienen de la cadena tal como se publica. Cuando solo ha vuelto una parte de la cadena, el panel de régimen avisa de que vanna y charm se apoyan en un porcentaje declarado de las patas y hay que leerlos con cautela. Todo esto exige una fuente de datos de opciones configurada; el módulo no estima vanna sin cadena.
Errores frecuentes
- Leer la exposición a vanna como un pronóstico direccional. Describe un ajuste de cobertura condicional, no hacia dónde va el precio.
- Suponer que el flujo de vanna se ve en la cinta de futuros. Una cobertura puede pasar por otros instrumentos o netearse dentro de un libro.
- Usar un valor de vanna calculado sobre una cadena parcial como si las patas que faltan valieran cero.
Relacionado
Esta página en otros idiomas
Preguntas frecuentes
- ¿Importa vanna cuando el mercado no se mueve?
- Sí, es justo el caso en que más importa. Si la volatilidad implícita cae con el spot plano, la delta de las opciones fuera del dinero se encoge y quien mantiene la neutralidad en delta tiene que ajustar. Gamma sola no predeciría ningún ajuste, porque el spot no se movió.
- ¿Es la exposición a vanna más fiable que la exposición a gamma?
- Ninguna es más fiable; responden a preguntas distintas bajo las mismas hipótesis. Ambas son salida de modelo y dependen de la superficie de volatilidad, del modelo de valoración y de una convención de posicionamiento de los dealers que nadie publica. Vanna añade una dependencia más: cómo se espera que se mueva la propia volatilidad implícita.
- ¿Por qué Senzoukria avisa sobre vanna en cadenas finas?
- Porque vanna se agrega sobre las patas, y una pata que no cargó no puede sustituirse por cero sin sesgar el total. El aviso indica el porcentaje de patas en el que se apoya el valor para que puedas decidir si la cifra sirve. La misma advertencia vale para charm.