Греки опционов

Греки опционов — чувствительности теоретической стоимости опциона к его входным параметрам: дельта к цене базового актива, гамма к самой дельте, вега к подразумеваемой волатильности, тета ко времени и ро к процентной ставке. Это выходы ценовой модели, а не величины, наблюдаемые на бирже.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Греки первого порядка

Каждый грек отвечает на один вопрос: если один входной параметр сдвинется, а всё остальное останется прежним, насколько изменится стоимость опциона? Поскольку это частные производные ценовой формулы, они зависят от выбранной модели (Блэк — Шоулз для европейского исполнения, биномиальное дерево для американского), от подаваемой в неё подразумеваемой волатильности и от допущений по ставке и дивидендам.

  • Дельта: изменение стоимости опциона на единицу движения базового актива. У коллов дельта от 0 до 1, у путов от −1 до 0.
  • Гамма: изменение дельты на единицу движения базового актива. У длинных опционов гамма положительная, у коротких отрицательная.
  • Вега: изменение стоимости на один пункт изменения подразумеваемой волатильности.
  • Тета: изменение стоимости за один прошедший день, обычно отрицательное для длинного опциона.
  • Ро: изменение стоимости на один пункт изменения безрисковой ставки.

Греки второго порядка в работе с позиционированием

Исследования гамма-экспозиции опираются и на перекрёстные чувствительности. Ванна описывает, как меняется дельта при изменении подразумеваемой волатильности; чарм — как дельта затухает с течением времени. Оба важны потому, что хеджеру, держащему книгу дельта-нейтральной, приходится корректировать позицию не только при движении спота, но и при сдвиге волатильности или календаря. Вблизи экспирации эти члены второго порядка могут меняться быстро — поэтому грек, напечатанный на открытии, к полудню уже устарел.

Греки и экспозиция

Грек — это чувствительность на один контракт. Экспозиция умножает его на размер позиции, множитель контракта и знак, зависящий от того, кто держит позицию. Гамма-экспозиция, ванна-экспозиция и чарм-экспозиция поэтому на шаг дальше от данных, чем сам грек: они добавляют допущение о позиционировании дилеров, которое не публикует ни одна биржа. Читая дашборд, держите эти два слоя раздельно.

В Senzoukria

Модуль GEX считает нужные ему греки по опубликованной опционной цепочке, как только настроен источник опционных данных; без цепочки страницы сообщают, что цепочка не вернулась, а не показывают значения-заглушки. Страница поверхности даёт селектор отображаемой величины с вариантами «Гамма-экспозиция», «Ванна-экспозиция», «Чарм-экспозиция», «Открытый интерес» и «Подразумеваемая волатильность», а её примечание гласит, что гамма, ванна и чарм — выход модели, тогда как открытый интерес и подразумеваемая волатильность приходят из цепочки как опубликованные. Панель допущений расчёта открывает выбор ценовой модели (Блэк — Шоулз, Блэк-76 для фьючерсов или биномиальная для американского исполнения), безрисковой ставки и дивидендной доходности, которые питают эти греки, а панель режима показывает предупреждение, что ванна и чарм опираются на указанный процент ног, когда цепочка вернулась лишь частично.

Частые ошибки

  • Читать грека как рыночный факт. Это модельное значение, меняющееся вместе с волатильностью на входе и выбранным стилем исполнения.
  • Сравнивать греков двух поставщиков, не сверив их модель, ставку и дивидендные настройки.
  • Принимать грека, посчитанного по вчерашнему открытому интересу, за описание сегодняшних позиций.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Какой грек важнее всего для гамма-экспозиции?
Гамма — прямой вход, поскольку GEX масштабирует её на размер позиции и множитель. Дельта важна косвенно, потому что гамма и есть скорость её изменения, а ванна и чарм важны, когда движутся волатильность или время, а не спот. График GEX, который их игнорирует, — лишь срез вдоль оси спота.
Приходят ли греки с биржи?
Нет. Биржи публикуют цены, объём и открытый интерес. Греков считает тот, кто прогоняет ценовую модель по этим данным, поэтому одна и та же цепочка даёт разных греков при разных допущениях о волатильности, ставке или стиле исполнения. Дашборд обязан указывать, какую модель он использовал.
Почему греки меняются в течение сессии, даже если никто не торгует?
Потому что движутся спот, подразумеваемая волатильность и время до экспирации. Гамма растёт у опционов на деньгах по мере приближения экспирации, дельта дрейфует через чарм и ванну, а сдвиг волатильности переоценивает всю поверхность. Открытый интерес может остаться неизменным, а все греки цепочки — измениться.