На этой странице
Как работает сделка
Индексный фьючерс на экспирации рассчитывается по величине, вычисленной из индекса, поэтому позиция в лонге по акциям и в шорте по фьючерсам стоит на экспирации известную сумму, что бы рынок ни делал. Если фьючерсная цена превышает справедливую стоимость — уровень индекса плюс финансирование минус дивиденды до экспирации — больше, чем на величину издержек, покупка корзины и продажа фьючерсов фиксируют этот излишек. Если фьючерсы торгуются ниже справедливой стоимости больше, чем на издержки, обратная сделка продаёт или занимает акции и покупает фьючерсы. Любую из позиций можно также развернуть раньше, если премия вернулась к справедливой стоимости до экспирации.
Расчёт на примере
Индекс на 5 000,00, а премия справедливой стоимости равна 15,00 пункта, значит справедливая стоимость равна 5 015,00. ES торгуется по 5 021,00, то есть на 6,00 пункта дороже. Один контракт ES соответствует 5 000 × 50 $ = 250 000 $ акций. Продажа одного контракта и покупка корзины на 250 000 $ фиксируют 6,00 × 50 $ = 300 $ до издержек. Если, гипотетически, торговля корзиной и фьючерсами стоит эквивалента 4,00 пункта, чистый результат равен 2,00 пункта, то есть 100 $ на контракт; если издержки составили бы 6,00 пункта и больше, зарабатывать было бы нечего.
Почему это полоса, а не линия
- Исполнение сотен акций одновременно стоит комиссий, спредов и воздействия на рынок.
- Обратной сделке нужны акции в заём, а они не всегда доступны и не всегда дешевы.
- Дивиденды от сегодняшнего дня до экспирации — оценки, а не достоверность.
- Капитал и маржа заморожены, пока позиция не развёрнута.
- Границы полосы задают участники с самыми низкими издержками; премия способна дрейфовать внутри неё, ничего не вызывая.
Что это значит для фьючерсного графика
Когда премия доходит до границы полосы, арбитражные заявки приходят во фьючерсы и в акции одновременно. На футпринте ES они выглядят как любые другие агрессивные заявки; ничто в данных их не опознаёт. Механизм объясняет другое: почему крупное движение фондового рынка отражается во фьючерсах в считанные моменты в основные часы и почему фьючерсы держат стабильное смещение относительно индекса, которое сжимается по мере приближения экспирации.
В Senzoukria
Приложение не считает ни справедливую стоимость, ни арбитражную полосу, ни цены корзины. Оно показывает исполнения и глубину выбранного фьючерсного контракта; кэш-индекс входит в него только как базовый актив опционов в модуле GEX и сообщается вместе со спотовой ценой на момент снимка.
Частые ошибки
- Называть любую премию фьючерса над индексом арбитражной возможностью, не посчитав стоимость владения и издержки.
- Читать поток, вызванный арбитражем, как направленную убеждённость.
См. также
- Стоимость владения
- Справедливая стоимость
- Сходимость базиса
- Окончательный расчёт
- Базис фьючерса
- Индексные фьючерсы
В этом же разделе
- Инициативная активность
- Инструмент с крупным тиком
- Индексная цена
- Исполнение и назначение
- Индекс Ulcer
- Исполнимая лимитная заявка
- Индекс SKEW
- Тиковая история
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Индексный арбитраж — это то же, что крипто-сделка cash-and-carry?
- Логика та же — держать базовый актив против короткого производного, — но инструменты различаются. У индексного фьючерса фиксированная экспирация, на которой он рассчитывается по величине, вычисленной из индекса, поэтому фиксируемая сумма известна заранее; у бессрочного свопа экспирации нет, и он платит или взимает финансирование, поэтому его carry неопределён.
- Способен ли частный трейдер заниматься индексным арбитражем?
- В принципе да, но это требует исполнять всю корзину и фьючерсы вместе по очень низким издержкам, плюс финансирование и, для обратной сделки, заём акций. Эти требования делают его делом фирм, чьи издержки и задают границы полосы.